De “ermitaño” a “estrella”: Los cambios en el capital y la lógica de supervivencia detrás de la apuesta de DeepSeek por una IPO
Hola a todos, soy vuestro periodista financiero. Hoy vamos a hablar sobre el protagonista más misterioso y sorprendente del mundo de la IA: DeepSeek.
Si seguís las noticias de tecnología, probablemente recordaréis que DeepSeek daba la impresión de ser una empresa discreta, técnica, que no buscaba financiación ni se comercializaba, como un “ermitaño tecnológico” escondido en las montañas. Pero recientemente las cosas han cambiado. Reuters ha revelado que DeepSeek está buscando a un inversor experimentado de la generación de los 90 para que ocupe el puesto de CFO (Director Financiero) y que está preparándose para salir a bolsa a través del mercado de tecnología innovadora de Shenzhen (STAR Market).
Esto no es solo un cambio de puesto, sino también una señal: ese DeepSeek que antes rechazaba el capital y solo se concentraba en la tecnología está acelerando su integración en el mundo empresarial mainstream.
Para que todos puedan entenderlo mejor, he desglosado esta noticia en cinco partes y lo he explicado de manera sencilla.
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1. ¿Por qué de repente necesitan un CFO? No es tan simple como “gestionar las cuentas”
Muchas personas piensan que un CFO es simplemente el responsable de los fondos de la empresa. Pero en una compañía que se prepara para salir a bolsa, el papel del CFO es completamente diferente.
Pueden imaginar al CFO como el “traductor” hacia el mercado de capitales y el diseñador principal.
- Traductor: DeepSeek era originalmente un laboratorio de investigación científica que comunicaba en lenguaje de código y parámetros. Ahora, al tener que enfrentarse a miles de inversores individuales e institucionales, el CFO debe traducir “qué tan potente es nuestro modelo” en “qué tan atractivos son nuestros datos financieros” y “cuánto dinero podemos ganar en el futuro”.
- Diseñador: La salida a bolsa no es solo cuestión de rellenar un formulario; implica un diseño de acciones complejo, revisiones de cumplimiento y comunicación con los inversores. Yan Wentao, como socio de Hillhouse Capital y con experiencia invirtiendo en empresas como Tencent, ByteDance y MiniMax, sabe muy bien cómo tratar con el capital.
Punto clave: Antes, DeepSeek recibía financiación de Fantawang Quantitative (un fondo de hedge cuantitativo propiedad de su fundador, Liang Wenfeng), dinero privado. Ahora, para salir a bolsa, necesitan seguir las reglas del mercado público. Contratar a Yan Wentao es una forma de decir al mercado: “Vamos a ser más formalizados y vamos a jugar según las reglas de las empresas cotizadas”.
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2. De “no buscar financiación” a “absorber capital desenfrenadamente”: Un gran giro en el modelo de negocio de DeepSeek
Lo que más admiramos de DeepSeek es que al principio se mantuvo firme en tres principios: no buscar financiación, no comercializarse y no realizar presentaciones a inversores. Esto era inusual en el mundo de la IA, donde otras empresas estaban invirtiendo mucho dinero para expandirse.
Pero ¿por qué han cambiado de opinión? Porque la competencia en IA ha entrado en una fase más intensa, donde lo que realmente importa es el capital.
- Antes: La competencia se basaba en la inteligencia de los algoritmos y en el talento de los programadores geniales.
- Ahora: La competencia se centra en la potencia de cálculo (chips GPU), los datos y la infraestructura, todos recursos muy costosos.
La noticia menciona que en los primeros siete meses de este año, DeepSeek invirtió alrededor de 11 mil millones de yuanes en infraestructura de IA. Si quieren desarrollar sus propios chips y construir centros de datos, los costos podrían ser de varios cientos de miles de millones.
- Primera ronda de financiación: En junio, recaudaron unos 50 mil millones de yuanes, con una valoración de más de 350 mil millones.
- Segunda ronda de financiación: En agosto, reiniciaron la búsqueda de inversores para recaudar otros 50 mil millones, con una valoración que se dirige hacia los 500 mil millones.
- IPO: La salida a bolsa es la forma de obtener la mayor cantidad de capital posible.
Explicación sencilla: Antes, DeepSeek era como un pequeño taller que funcionaba con el carisma del fundador y una cantidad limitada de fondos. Ahora se ha convertido en una empresa que necesita una gran cantidad de dinero para comprar chips, alquilar servidores y mantener un equipo. Sin financiación o una salida a bolsa, no podrían permitirse estos recursos y se quedarían atrás en la competencia con empresas como OpenAI, Google y Alibaba. Por lo tanto, rendirse al capital es la única forma de avanzar tecnológicamente.
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3. La lucha por el talento: La salida a bolsa es para “retener a los mejores”
¿De qué carece más la industria de la IA? No de dinero, sino de talento de primera clase.
La noticia indica que DeepSeek ha acelerado su proceso de contratación este año, incluso abriendo 150 puestos clave relacionados con la tecnología. ¿Por qué? Porque los gigantes tecnológicos de todo el mundo están compitiendo por los mejores profesionales, y los salarios de los expertos en algoritmos están aumentando.
- Antes de la salida a bolsa: DeepSeek retenía a sus empleados gracias al entusiasmo por la tecnología y al apoyo financiero de Fantawang Quantitative. Pero a largo plazo, este modelo era insostenible frente a empresas que ofrecen opciones de acciones.
- Después de la salida a bolsa: DeepSeek podrá ofrecer opciones de acciones a sus empleados.
Por ejemplo:
Antes, los empleados pensaban: “Trabajo en DeepSeek, soy bueno en tecnología, pero ¿y si la empresa se queda sin dinero? Además, no tengo acciones, así que no gano nada más que un salario”.
Después de la salida a bolsa, los empleados pensarán: “Trabajo en DeepSeek, tengo acciones. Si la empresa tiene éxito y el precio de las acciones aumenta, mis acciones se valorizarán. No solo soy un empleado, también soy un accionista”.
Punto clave: La contratación de un CFO y la preparación para la IPO son medidas clave para establecer un sistema de incentivos estándar que motive a los empleados clave a permanecer en la empresa. Este es el arma más efectiva contra la pérdida de talento.
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4. Los dilemas de la comercialización: Están ganando dinero, pero aún no son lo suficientemente atractivos
Muchas personas piensan que las empresas de IA están perdiendo dinero, pero DeepSeek ya está generando ingresos, aunque de manera “complicada”.
- Ingresos: Según *Financial Times* y *The Information*, los ingresos recurrentes anuales (ARR) de DeepSeek han alcanzado los 500 millones de dólares (alrededor de 3500 millones de yuanes). En los primeros siete meses de este año, los ingresos fueron de unos 475 millones de yuanes, lo que representa diez veces el año anterior.
- Pérdidas: Aunque los ingresos han aumentado, las pérdidas netas también fueron de 715 millones de yuanes (en los primeros siete meses).
¿Por qué hay pérdidas a pesar de los ingresos?
Porque la IA es un sector que consume mucho dinero: cada nuevo usuario y cada ejecución de un modelo implica costos adicionales como electricidad, depreciación de servidores y costos de chips.
La estrategia actual de DeepSeek es delicada:
1. Aumento de precios: En agosto, subieron los precios de sus API para mejorar las ganancias.
2. Reducción de precios: Menos de un mes después, bajaron los precios de sus modelos flash.
Explicación sencilla: DeepSeek está caminando por una cuerda floja: si los precios son demasiado altos, los desarrolladores buscarán alternativas más económicas (como modelos open source u otras empresas).
Si los precios son demasiado bajos, perderán más dinero debido a los altos costos de cálculo.
Están buscando un equilibrio: queren que los desarrolladores consideren sus servicios atractivos (a un precio razonable) y que a la vez los inversores vean potencial de ganancia. Antes de salir a bolsa, necesitaban demostrar al mercado que no solo son capaces de desarrollar tecnología, sino que también son rentables a largo plazo.
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5. La lucha por el control: ¿Cómo puede Liang Wenfeng obtener capital sin perder su independencia?
Este es el aspecto más sensible y crítico en el proceso de salida a bolsa de DeepSeek.
Liang Wenfeng, el fundador de DeepSeek, es un geek tecnológico con un carácter discreto que no desea ser controlado por el capital. Durante la fase de financiación privada, utilizó una estructura empresarial ingeniosa:
- Sociedades limitadas: Los fondos de gigantes como Tencent, JD.com y CATL se invirtieron a través de sociedades limitadas en las que Liang Wenfeng era socio común.
- Consecuencias: Los inversores solo tenían derechos a dividendos, no a voto ni a escaños en el consejo de administración, y sus acciones estaban sujetas a un período de bloqueo de cinco años.
¿Qué significa esto?
Liang Wenfeng mantiene el control total de la empresa, mientras que los inversores son simplemente patrocinadores que no pueden interferir en la estrategia de investigación y desarrollo. Esta estructura fue muy efectiva para proteger la independencia tecnológica de la empresa.
Pero la salida a bolsa cambia todo:
Las empresas cotizadas deben seguir normas más estrictas, tener un consejo de administración y revelar información de manera transparente. Esto significa que Liang Wenfeng no puede seguir utilizando esta estructura privada para mantener su control.
Desafíos futuros:
- Cómo mantener el control? Es posible que Liang Wenfeng adopte un modelo de “acciones con derechos diferenciados” (similar al de empresas como Xiaomi y JD.com) para que sus acciones tengan más poder de voto, asegurando que siga teniendo la voz decisiva, incluso si su participación se diluye.
- Cómo equilibrar esto? Necesitará atraer tipos de capital más diverso (como fondos estatales o capital industrial), pero también debe evitar que el capital interfiera en la dirección tecnológica de la empresa.
Explicación sencilla:
Liang Wenfeng enfrenta un dilema: sin capital, la empresa no sobrevivirá; con capital, podría tener que seguir las decisiones de otros. Necesita encontrar una estructura legal y comercial que convierta al capital en un inversor confiado y que le permita mantener el control de la empresa.
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Conclusión: ¿Qué significa el próximo paso de DeepSeek?
Los cambios en DeepSeek son un reflejo de la situación general de la industria de la IA en China:
1. **De “idealismo” a “realismo”: Los primeros proyectos de IA se basaban en pasión y talento, pero ahora la competencia se basa en capital y potencia de cálculo. La transformación de DeepSeek marca el inicio de una nueva etapa impulsada por el capital en la industria de la IA.
2. El comienzo de la maduración de la IA china: La salida a bolsa de empresas líderes como DeepSeek indica que la industria china está avanzando hacia la madurez y la regulación. Los inversores pueden ver la situación real de las empresas de IA a través de sus informes financieros, no solo escuchar historias.
3. Una pieza clave en la competencia global: La salida a bolsa de DeepSeek no es solo para su propio desarrollo, sino también para ganar terreno en el escenario global de la IA. Necesitan capital para competir con los gigantes tecnológicos estadounidenses, desarrollar sus propios chips y construir infraestructura.
Para concluir:
El camino hacia la IPO de DeepSeek no será fácil; tendrá que resolver muchos desafíos relacionados con los modelos de negocio, el control y la cumplimiento de regulaciones. Pero de cualquier manera, DeepSeek ya no es un laboratorio oculto; está dando un paso importante hacia el centro del escenario, enfrentándose al escrutinio y la evaluación del capital mundial.
Para el público en general, esto significa que los servicios de IA que utilizaremos en el futuro podrán ser más estables y económicos gracias a los efectos de escala. Para los inversores, representa una oportunidad para observar el verdadero valor de la industria de la IA en China.
La historia de DeepSeek acaba de empezar.