De “ermite” à “star” : Les changements capitalistes et la logique de survie de DeepSeek dans sa course à l’IPO
Bonjour à tous, je suis votre journaliste financier. Aujourd’hui, nous allons parler de DeepSeek, le protagoniste le plus mystérieux et le plus surprenant du monde de l’IA.
Si vous suivez les nouvelles technologiques, vous vous souvenez probablement de l’image que DeepSeek donnait auparavant : discret, axé sur la technologie, ne cherchant pas de financement et ne se commercialisant pas, comme un “moine ascétique de la technologie” caché dans les montagnes. Mais récemment, les choses ont changé. Reuters a révélé que DeepSeek compte embaucher un investisseur expérimenté issu de la génération 1990 pour le poste de CFO (Directeur financier) et prépare son entrée en bourse sur la plateforme de la Science et de la Technologie de Chine (STAR Market).
Cela ne représente pas seulement un changement de poste, mais aussi un signal : DeepSeek, qui refusait autrefois le capital et ne parlait que de technologie, s’intègre rapidement dans le monde commercial dominant.
Pour que vous compreniez bien ce qui se passe, j’ai analysé cette nouvelle en cinq points, expliqués de manière simple.
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1. Pourquoi embaucher un CFO soudainement ? Ce n’est pas seulement une question de gestion financière
Lorsque l’on entend “CFO”, on pense souvent à “l’administrateur financier qui gère les fonds de l’entreprise”. Mais dans une entreprise en préparation d’IPO, le rôle du CFO est tout autre.
Vous pouvez imaginer le CFO comme un “traducteur vers le marché des capitaux” et un “conseiller en stratégie financière”.
- Traducteur : DeepSeek était à l’origine un laboratoire de recherche scientifique, utilisant du code et des paramètres pour ses travaux. Maintenant, il doit communiquer avec des milliers d’actionnaires et d’investisseurs institutionnels, et expliquer comment ses modèles sont performants en termes de données financières et potentiels de revenus futurs.
- Conseiller en stratégie financière : L’entrée en bourse ne consiste pas simplement à remplir des formulaires ; cela implique des designs d’actions complexes, des vérifications réglementaires et des interactions avec les investisseurs. Yan Wentao, partenaire de Hillhouse Capital et ayant investi dans des entreprises comme Tencent, ByteDance et MiniMax, connaît très bien les règles du monde des capitaux.
Point clé : DeepSeek, jusqu’à présent financé par le fonds quantitatif Fantawang de son fondateur Liang Wenfeng, fonctionnait avec des fonds privés. Avec son entrée en bourse, l’entreprise doit suivre des règles publiques. L’embauche de Yan Wentao montre au marché que l’entreprise souhaite se professionnaliser et se conformer aux normes des entreprises cotées.
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2. De “pas de financement” à “une recherche frénétique de fonds” : Un tournant majeur dans le modèle de survie de DeepSeek
Ce qui impressionne le plus chez DeepSeek, c’est son adhésion initiale aux principes “pas de financement, pas de commercialisation, pas de présentations aux investisseurs”. Cela était unique dans le monde de l’IA, où les autres entreprises dépensaient beaucoup d’argent pour se développer.
Mais pourquoi ce changement ? Parce que la concurrence en IA est devenue beaucoup plus intense, et les enjeux financiers sont devenus cruciaux.
- Auparavant : La compétition reposait sur l’intelligence des algorithmes, et quelques programmeurs géniaux suffisaient pour créer de grandes innovations.
- Aujourd’hui : La compétition se joue sur la puissance de calcul (cartes graphiques), les données et les infrastructures, des éléments très coûteux.
Selon les rapports, DeepSeek a investi environ 11 milliards de yuans dans ses infrastructures AI au cours des sept premiers mois de cette année. Si l’entreprise veut développer ses propres puces et construire des centres de données, les dépenses pourraient atteindre des milliards de yuans.
- Premier tour de financement : En juin, l’entreprise a levé environ 50 milliards de yuans, avec une valorisation de plus de 350 milliards de yuans.
- Deuxième tour de financement : Début août, un nouveau tour de financement de 50 milliards de yuans a été lancé, portant la valorisation à près de 500 milliards de yuans.
- IPO : L’entrée en bourse permettra de lever encore plus de fonds.
Interprétation simple : Auparavant, DeepSeek fonctionnait comme une petite entreprise, financée par son fondateur et avec peu de ressources. Aujourd’hui, elle est devenue une entreprise à grande échelle, nécessitant des sommes importantes pour acheter des équipements et maintenir son équipe. Sans financement et sans entrée en bourse, elle ne pourrait pas soutenir sa croissance face à des concurrents comme OpenAI, Google et Alibaba. Ainsi, s’incliner devant le capital est une nécessité pour rester compétitif sur le plan technologique.
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3. La bataille pour les talents : L’entrée en bourse pour retenir les meilleurs employés
Qu’est-ce qui manque le plus dans l’industrie de l’IA ? Pas d’argent, mais des talents de pointe.
Selon les rapports, DeepSeek a accéléré ses recrutements cette année, créant même 150 postes clés en technologie. Pourquoi ? Parce que les géants technologiques mondiaux se battent pour recruter les meilleurs experts en algorithmes, et les salaires augmentent.
- Avant l’entrée en bourse : DeepSeek retenait ses employés grâce à leur passion pour la technologie et au soutien financier de Fantawang. Mais à long terme, ce modèle était insuffisant pour concurrencer des entreprises offrant de gros avantages financiers.
- Après l’entrée en bourse : L’entreprise pourra offrir des options d’achat d’actions à ses employés.
Exemple :
Avant, les employés se demandaient : “Si l’entreprise fait faillite, que se passera-t-il de mes compétences ? Et je n’ai pas d’actions, donc je ne gagne rien.” Après l’entrée en bourse, ils penseront : “En travaillant pour DeepSeek, j’ai des actions qui pourraient devenir très précieuses en cas de hausse du cours de l’action. Je suis à la fois un employé et un actionnaire.”
Point clé : L’embauche d’un CFO et l’organisation d’une IPO visent à mettre en place un système de récompenses standardisé, permettant aux employés clés de voir un avenir financier prometteur et de rester fidèles à l’entreprise.
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4. Les difficultés de la commercialisation : L’entreprise gagne de l’argent, mais pas assez pour être “attrayante”
Beaucoup pensent que les entreprises d’IA perdent de l’argent, mais DeepSeek commence en fait à générer des revenus, même si cela reste complexe.
- Revenus : Selon le Financial Times et The Information, le revenu récurrent annuel (ARR) de DeepSeek s’élève à 500 millions de dollars (environ 3,5 milliards de yuans), avec un chiffre d’affaires de 475 millions de yuans au cours des sept premiers mois de cette année, soit dix fois le chiffre de l’année précédente.
- Pertes : Malgré l’augmentation des revenus, l’entreprise a toujours subi des pertes de 715 millions de yuans au cours des sept premiers mois.
Pourquoi des pertes malgré une augmentation des revenus ?
Parce que l’IA est une industrie coûteuse : plus l’entreprise sert d’utilisateurs et exécute de nombreux modèles, plus ses dépenses augmentent (électricité, dépréciation des serveurs, coûts des puces).
La stratégie actuelle de DeepSeek est délicate :
1. Augmentation des prix : En août, l’entreprise a augmenté les tarifs de ses services API pour améliorer ses marges.
2. Réduction des prix : Moins d’un mois plus tard, elle a baissé les prix de ses services flash.
Interprétation simple : DeepSeek essaie de trouver un équilibre : les prix doivent être attractifs pour les développeurs (pas trop élevés pour ne pas les décourager), tout en étant rentables pour les investisseurs. Avant l’entrée en bourse, il fallait prouver au marché que l’entreprise est rentable et compétitive.
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5. La lutte pour le contrôle : Comment Liang Wenfeng peut-il obtenir des fonds sans perdre son indépendance ?
C’est la question la plus sensible et la plus cruciale dans le processus d’IPO de DeepSeek.
Lion Wenfeng, le fondateur de DeepSeek, est un geek passionné par la technologie et préfère rester discret. Pendant la phase de financement privé, il a utilisé une structure juridique astucieuse :
- Partenariat limité : Les investisseurs (Tencent, JD.com, CATL, etc.) ont investi via des partenariats limités menés par Liang Wenfeng.
- Résultat : Les investisseurs n’ont que le droit de recevoir des dividendes, pas le droit de vote ou de siéger au conseil d’administration, et leurs actions sont bloquées pendant cinq ans.
Qu’est-ce que cela signifie ?
Liang Wenfeng conserve le contrôle total de l’entreprise, tandis que les investisseurs ne peuvent pas influencer la direction ou les décisions de l’entreprise. Cela protège l’indépendance technologique de l’entreprise.
Mais avec l’entrée en bourse, cette structure ne fonctionne plus.
Une entreprise cotée doit respecter des règles strictes, avoir un conseil d’administration et divulguer des informations. Liang Wenfeng doit trouver une nouvelle structure juridique pour maintenir son contrôle tout en attirant des investisseurs.
Prochaines étapes :
- Comment conserver le contrôle ? Il pourrait adopter un système de “actions avec des droits différents” (comme celui de Xiaomi ou JD.com) pour donner à ses actions un plus grand pouvoir de vote, même si ses parts sont diluées.
- Comment trouver un équilibre ? Il devra attirer des investisseurs divers (fonds publics, capitaux industriels) tout en évitant une intervention excessive dans la stratégie technologique de l’entreprise.
Interprétation simple :
Liang Wenfeng est confronté à un dilemme : sans financement, l’entreprise ne survivra pas ; avec des investissements, il devra peut-être s’incliner devant eux. Il doit trouver une solution juridique et commerciale qui convienne aux investisseurs tout en préservant son indépendance.
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Conclusion : Quelles seront les prochaines étapes pour DeepSeek ?
Les changements de DeepSeek reflètent ceux de l’ensemble de l’industrie chinoise de l’IA :
1. Du “idéalisme” au “réalisme” : Les startups d’IA du début dépendaient de la passion et des talents ; aujourd’hui, la compétition repose sur le capital et la puissance de calcul. La transformation de DeepSeek marque l’entrée de l’industrie dans une nouvelle phase dominée par le capital.
2. Le début de l’ère “professionnelle” de l’IA chinoise : L’entrée en bourse de DeepSeek montre que l’industrie chinoise de l’IA mûrit et se normalise. Les investisseurs peuvent maintenant évaluer la réalité des entreprises d’IA à travers leurs rapports financiers, et non seulement à travers des histoires.
3. Un atout dans la compétition mondiale : L’entrée en bourse de DeepSeek permettra à l’entreprise d’accéder à de nouveaux fonds pour se développer et concurrencer les géants américains sur le plan technologique (développement de puces, construction d’infrastructures).
Pour conclure :
Le chemin vers l’IPO de DeepSeek ne sera sûrement pas facile. L’entreprise devra résoudre de nombreux problèmes (modèle économique, contrôle, conformité, etc.). Mais quoi qu’il en soit, DeepSeek n’est plus un laboratoire caché ; elle avance vers le devant-plan pour être évaluée par les investisseurs mondiaux.
Pour le grand public, cela signifie que les services d’IA de demain pourront être plus stables et moins chers grâce à l’économie d’échelle. Pour les investisseurs, c’est une opportunité de découvrir la véritable valeur de l’industrie chinoise de l’IA.
L’histoire de DeepSeek ne fait que commencer.