Los dos gigantes de la IA toman caminos separados: uno se apresura a salir a bolsa, el otro frena bruscamente. ¿Cuál es la lógica detrás de esto?
Hola a todos, soy vuestro periodista financiero. Hoy vamos a hablar de un gran acontecimiento en el mundo de la inteligencia artificial (IA): Anthropic (la empresa matriz de Claude) y OpenAI (la empresa matriz de ChatGPT), dos compañías que una vez fueron compañeros en la dificultad, ahora han tomado direcciones completamente opuestas en cuanto a su salida a bolsa.
En resumen: Anthropic está avanzando a toda velocidad, preparándose para hacer su debut en la NASDAQ a mediados de octubre con una valoración objetivo de hasta 2 billones de dólares; mientras que Sam Altman, el CEO de OpenAI, ha declarado públicamente que no se cotizará en 2026, debido a razones de seguridad de la IA y a que no ha llegado el momento adecuado**.
Es como si dos corredores de maratón uno acelerara de repente para cruzar la línea de meta, mientras que el otro se detiene de pronto para atarse los zapatos. ¿Qué ha pasado realmente detrás de esto? ¿Es por falta de dinero? ¿O es una cambio de estrategia? No os preocupéis, vamos a analizarlo en lenguaje sencillo.
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A primera vista, es por “seguridad”, pero en realidad es por los “cuentas”: ¿Por qué OpenAI ha dejado de apresurarse de repente?
Muchos piensan que OpenAI podría estar corta de fondos, dado su alto gasto. Pero si calculamos cuidadosamente, veremos que la falta de dinero no es la razón principal para la suspensión de su salida a bolsa.
1. Todavía tienen suficiente dinero
Aunque OpenAI gasta mucho, sus patrocinadores (Amazon, Nvidia, SoftBank, etc.) son muy acaudalados. En marzo de este año, recaudó 122 mil millones de dólares con una valoración de 850 mil millones. Aunque ha prometido gastar 665 mil millones de dólares en capacidad de cálculo para 2030 y ya ha gastado 25 mil millones este año, no se encuentra en una situación en la que no pueda sobrevivir sin salir a bolsa a corto plazo.
2. El verdadero problema: los ingresos no siguen el ritmo de los gastos
Ya había desacuerdos internos en OpenAI. La CFO, Sarah Freil, estaba preocupada por que el crecimiento de ingresos fuera lento y se preguntaba si la empresa podría costear el ambicioso plan de expansión de servidores de Altman, que costaría 600 mil millones de dólares.
- Comparación de datos: En el primer trimestre de este año, los ingresos de OpenAI fueron de 5700 millones de dólares, lo cual no alcanzó las expectativas. Lo más preocupante es que gastó 3700 millones en efectivo, de los cuales 3500 millones se destinaron a costos, con una margen de beneficio del 39%.
- Comparación con Anthropic: En el mismo período, los ingresos de Anthropic aumentaron cinco veces, mientras que los de OpenAI solo aumentaron un 50%.
3. “Seguridad” es una buena excusa
Altman dijo que “no es sensato salir a bolsa debido a los riesgos de seguridad de la IA”. Esto suena responsable, pero para Wall Street, es más bien una excusa elegante. Si dijeran abiertamente que sus datos financieros no son buenos y temieran ser criticados por los inversores después de la salida a bolsa, perderían su reputación. Por lo tanto, usar la excusa de la “seguridad” y el longitudinismo les permite mantener su imagen y ganar tiempo para ajustar sus modelos financieros.
Conclusión: OpenAI ha decidido no salir a bolsa no por falta de dinero, sino porque el ritmo de generación de ingresos no sigue el de los gastos. Necesitan tiempo para optimizar su estructura de costos o esperar un mejor clima de mercado.
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El “guion perfecto” de Anthropic: ¿Por qué se atreve a apresurarse?
En comparación, Anthropic tiene un “Informe de rendimiento” que despierta envidia en Wall Street. Se atreve a apresurarse en octubre porque cuenta una historia de crecimiento rápido y rentabilidad.
1. Crecimiento explosivo de ingresos
- A finales de 2025: Ingresos anuales de aproximadamente 9000 millones de dólares.
- Julio de 2024: Ingresos anuales superiores a 6500 millones de dólares.
- Predicción: Puede alcanzar 12000 millones de dólares para finales de año.
- Interpretación: Este ritmo de crecimiento es excepcional en la historia de la tecnología. Para los inversores, significa que el “pastel” está creciendo a una velocidad visible.
2. Señal de rentabilidad positiva
Este es el punto más importante. Anthropic ha anunciado a sus accionistas que su beneficio operativo ajustado ha sido positivo durante dos trimestres consecutivos.
- Aunque estos beneficios incluyen comisiones de socios como Amazon y costos de entrenamiento de modelos, indican que la empresa no solo puede vender sus productos, sino que también está comenzando a generar ganancias a pesar de las grandes inversiones.
- Margen de beneficio superior al 80%: Esto significa que por cada 100 dólares de servicio vendidos, los costos son de menos de 20 dólares. En la industria de la IA, que requiere grandes inversiones, esto es casi como tener una “máquina de imprimir dinero”.
3. La narrativa clásica para una IPO
¿Qué tipo de empresa le gusta más a Wall Street? Crecimiento alto + alto margen de beneficio + rentabilidad positiva. Anthropic cumple perfectamente con estos criterios. No necesita explicar por qué pierde tanto dinero como OpenAI; solo necesita mostrar cuán rentable es. Esta historia hace que sea más fácil obtener un precio alto en el mercado público.
Conclusión: Anthropic ha elegido salir a bolsa ahora porque su historia financiera es más atractiva y le permitirá obtener la mayor valoración posible en el actual entorno de mercado.
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La carrera armamentista por la capacidad de cálculo: ¿Quién está en desventaja?
La competencia entre las dos empresas se reduce a quién consume más capacidad de cálculo (GPU). Quien tenga más capacidad podrá entrenar modelos más potentes y retener a más usuarios.
1. Acumulación de capacidad de cálculo por parte de Anthropic**
Anthropic está invirtiendo en recursos de capacidad de cálculo de manera desenfrenada:
- Colaboración con Microsoft Azure por aproximadamente 3000 millones de dólares.
- Contrato de 3500 millones de dólares con Lambda, respaldado por Nvidia.
- Acuerdo de 4500 millones de dólares por 6 años con Nscale del Reino Unido.
- En total: Solo estos tres contratos públicos suman 1100 millones de dólares.
- Interpretación: Esto demuestra que Anthropic tiene mucha confianza en sus necesidades futuras y prefiere asegurarse capacidad de cálculo a un precio elevado antes de que sea difícil de obtener. Es una apuesta arriesgada, pero también es la base de su alta valoración.
2. Compras pasivas por parte de OpenAI**
OpenAI gasta más en capacidad de cálculo (ha prometido 6650 millones para 2030), pero su situación es más pasiva.
- Debido al crecimiento de la demanda superior a lo previsto, ha tenido que comprar recursos de capacidad de cálculo a precios más altos, lo que ha hecho que su margen de beneficio caiga del 46% al 33%-39%.
- Interpretación: OpenAI parece estar “corriendo detrás de la demanda”, mientras que Anthropic está “planificando de antemano”. En el mercado de capitales, un control de los costos es más valorado que gastos excesivos.
Conclusión: Aunque ambas empresas gastan mucho en capacidad de cálculo, los gastos de Anthropic son más ordenados y predecibles, mientras que los de OpenAI parecen más **caóticos y pasivos*. Esta es también una de las razones por las que los inversores ven con más optimismo a Anthropic.
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¿Quién sale primero a bolsa marcará las reglas?
Esta es una partida muy sutil. Anthropic se apresura a salir a bolsa no solo para recaudar fondos, sino también para establecer las reglas.
1. Establecer un punto de referencia para la valoración
Si Anthropic sale a bolsa con una valoración de 2 billones de dólares y su precio de las acciones aumenta, establecerá un “punto de referencia” para toda la industria de la IA.
- Beneficios para OpenAI: Podría aprovechar esta oportunidad para elevar su propia valoración en el mercado privado (mercado primario) y facilitar futuras financiaciones.
- Riesgos para OpenAI: Si Anthropic no tiene un buen desempeño después de su salida a bolsa o si se revela que sus costos de capacidad de cálculo son mucho más altos de lo esperado, la burbuja de valoración de toda la industria de la IA podría estallar, lo que afectaría negativamente su valoración.
2. El “piedra de toque” para la divulgación de información
La salida a bolsa implica la publicación de datos financieros reales (según los estándares GAAP).
- Riesgos para Anthropics: Los ingresos anuales que ha mencionado podrían incluir ingresos no recurrentes o cálculos optimistas. Una vez se publiquen los informes financieros, los inversores verificarán cuidadosamente: ¿Cuál es su verdadero ingreso? ¿Cuán altos son sus costos de capacidad de cálculo? Si los datos no son precisos, su precio de las acciones podría caer drásticamente.
- Estrategia de OpenAI: Puede “ver cómo van las cosas” primero. Esperará a que Anthropic salga a bolsa para observar cómo Wall Street interpreta estos datos antes de decidir cuándo entrar al mercado y cómo contar su historia.
Conclusión: Anthropic está tomando la delantera para atacar y tratar de establecerse como el estándar de la industria; OpenAI ha decidido defenderse para observar el desempeño de su competidor y evitar riesgos.
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¿Qué deberían pensar los inversores comunes?
Para nosotros, la separación de estos dos gigantes de la IA tiene varias señales importantes:
1. La industria de la IA ha entrado en una fase de diferenciación: Ya no es una época en la que cualquier empresa de IA puede ganar dinero. El mercado está comenzando a distinguir entre aquellas que realmente generan ingresos y aquellas que solo gastan dinero. Anthropic representa al primer grupo, mientras que OpenAI representa al segundo por el momento.
2. Los costos de capacidad de cálculo son un factor clave: En el futuro, la competitividad de las empresas de IA no solo dependerá de la inteligencia de sus modelos, sino también de cuánto coste de capacidad de cálculo requiere generar cada dólar de ingreso. Las empresas con altos márgenes de beneficio tendrán una mayor capacidad de supervivencia.
3. La salida a bolsa no es el final, sino el comienzo: Después de su salida, Anthropic enfrentará una revisión más estricta. Si puede demostrar continuamente su rentabilidad, la lógica de valoración de la industria de la IA se redefinirá; si no cumple con las expectativas, todo el sector podría experimentar una “desinflación de la burbuja”.
4. OpenAI no está descolgado: Aunque ha suspendido su salida a bolsa, su influencia de marca y su base de usuarios siguen siendo enormes. Está simplemente esperando el momento adecuado o ajustando su estructura financiera internamente. Cuando vuelva a intentar salir a bolsa, podría tener un impacto aún mayor.
En resumen:
Anthropic está “compitiendo por el tiempo” para obtener la mayor valoración posible con una historia financiera impecable; OpenAI está “compitiendo por espacio”, utilizando la suspensión de su salida a bolsa para ajustar su estructura financiera y gestionar los riesgos de seguridad.
Este juego acaba de comenzar. En los próximos meses, debemos seguir de cerca el desempeño de Anthropic en el mercado y ver si OpenAI presentará una nueva solicitud para salir a bolsa en 2026. Después de todo, en el mundo de la IA, un paso en falso podría significar quedarse atrás en una era entera.