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Yantang Dairy in Wachstumskrise: Neue Produkte reichen nicht aus, um die Geschäftsergebnisse zu verbessern; hinter der Produktionsausweitung versteckt sich ungenutzte Kapazität

原文：燕塘乳业陷增长困局：密集上新难救业绩，扩产背后产能闲置

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Hallo! Ich bin Ihr Freund, der Finanz- und Wirtschaftsanalyst. Heute sprechen wir über den „Gesundheitsbericht“ eines sehr bekannten, traditionsreichen Milchunternehmens aus Südchina – Yantang Dairy.

Falls Sie in Guangdong schon einmal Yantangs Milch getrunken oder deren Joghurt im Supermarkt gesehen haben, sind Sie sicherlich mit dem Unternehmen vertraut. Doch in letzter Zeit hat dieses 70-jährige „Alt-Label“ einige Schwierigkeiten. Sein neuester Halbjahresbericht zeigt, dass es zwar weiterhin Gewinne erzielt, dass die Profite jedoch fast halbiert wurden und bereits zum zweiten Jahr in Folge zurückgegangen sind.

Um Ihnen das Ganze verständlich zu machen, ohne auf komplexe Finanzberichte zurückzugreifen, habe ich die Nachrichten in fünf zentrale Punkte aufgeteilt und diese in einfachen Worten erklärt, damit Sie Yantangs aktuelle Situation, die Ursachen sowie den möglichen Weg in die Zukunft verstehen können.

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1. **Leistungsverlust**: Geld kommt ein, aber die Gewinne gehen fast weg

Zunächst schauen wir uns die wichtigsten Zahlen an: Im ersten Halbjahr 2026 verkaufte Yantang Dairy Produkte im Wert von 749 Millionen Yuan – das ist zwar etwas weniger als im Vorjahr (Rückgang um 2,11 %). Klingt nicht so schlimm, oder? Doch der eigentliche Schock ist der Nettogewinn.

  • Großer Gewinnrückgang: Der Nettogewinn im ersten Halbjahr betrug nur 14,03 Millionen Yuan, was einem Rückgang von fast 60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
  • Zwei Jahre in Folge unter Druck: Dies ist kein Problem, das erst in diesem Jahr aufgetreten ist. Im Jahr 2024 sank der Gewinn um 43 % und im Jahr 2025 um weitere 44 %. Das ist, als würde jemand zwei Jahre lang einen deutlichen Lohnverlust erleben, und der Rückgang wird immer größer.
  • Gutes Cashflow: Obwohl der Buchgewinn schlecht aussieht, hat sich das Cashflow aus betrieblichen Aktivitäten um 20 % erhöht. Das zeigt, dass das Unternehmen weiterhin in der Lage ist, Geld einzunehmen. Warum wird dieses Geld jedoch nicht in Gewinne umgewandelt? Das führt uns zum nächsten Fragenkasten: Wohin geht das Geld?

Einfache Erklärung: Stellen Sie sich vor, Sie betreiben einen Milchshake-Laden. Die Anzahl der verkauften Milchshakes hat sich nicht verändert, und das eingenommene Geld reicht aus, um Miete und Nebenkosten zu decken. Am Ende des Jahres stellt sich jedoch heraus, dass weniger Geld übrig ist als im Vorjahr – weil Sie zu viele Rabatte angeboten haben, mehr Mitarbeiter eingestellt haben oder hohe Steuern gezahlt haben.

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2. **Differenzierte Produktentwicklung**: Alte Markenprodukte verkaufen sich nicht, neue Produkte sind noch nicht erfolgreich

Was verkauft Yantang Dairy? Hauptsächlich frische Milch, Joghurt und Milchgetränke. In diesem Jahresbericht zeigt sich eine deutliche Unterschiedlichkeit in der Leistung der verschiedenen Produkte:

  • Frische Milch ist der einzige Lichtblick: Das ist Yantangs Stärke – dieser Bereich verzeichnete sogar einen Gewinnzuwachs von 2,57 %. Das zeigt, dass die Kunden die Qualität der frischen Milch weiterhin schätzen.
  • Joghurt und andere Milchprodukte leiden:
  • Milchsäurebakteriengetränke (z. B. Flaschenjoghurt): Der Umsatz ist um 2,47 % gesunken.
  • Spezialmilchgetränke: Der Umsatz ist um 11,69 % gefallen – vermutlich wegen veränderter Kundenpräferenzen oder Konkurrenz.
  • Neue Produkte sind noch nicht durchgebrochen: Um der Konkurrenz zu begegnen, hat Yantang im ersten Halbjahr 11 neue Produkte auf den Markt gebracht. Doch diese konnten den Rückgang der alten Produkte nicht ausgleichen. Zudem gibt es ein Risiko von Lagerüberbeständen: In den Lagern befinden sich 139 Millionen Yuan an veralteten Produkten – das ist nicht nur eine Kapitalbindung, sondern auch eine potenzielle Verlustquelle.

Einfache Erklärung: Stellen Sie sich vor, ein Restaurant hat weiterhin beliebte Gerichte (frische Milch), aber die beliebten Spezialitäten werden nicht mehr bestellt. Der Besitzer entwickelt neue Gerichte, aber die Kunden sind noch nicht daran gewöhnt, und die Bestellungen reichen nicht aus. Gleichzeitig steigt der Lagerbestand – wenn die neuen Gerichte nicht verkauft werden, gehen die Kosten für Materialien und Personal verloren.

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3. **Kostenkontrolle fehlt**: Nicht wegen teurer Rohstoffe, sondern wegen hoher Marketing- und Steuerkosten

Viele fragen sich: Liegt der Rückgang der Gewinne an steigenden Milchrohstoffpreisen?

Antwort: Nein. Yantangs Bruttogewinn (der Gewinn, der tatsächlich bleibt) hat sogar leicht zugenommen – das zeigt, dass die Produktion gut kontrolliert wird.

Wo gehen die Gewinne dann hin? Der Jahresbericht zeigt zwei Hauptgründe:

1. Erhöhte Vertriebskosten: Im ersten Halbjahr wurden 110 Millionen Yuan für Vertriebsaktivitäten ausgegeben – ein Anstieg um 12 %. Das Unternehmen muss mehr Geld für Werbung, Rabatte und Vertriebskanäle ausgeben, um die Produkte zu verkaufen. Allerdings führt dies nur zu einem geringen Umsatzzuwachs.

2. Steuerbelastung: Die Steuern stiegen um 180 % – hauptsächlich aufgrund von Steuerbereinigungen und höheren Steuersätzen. Diese Kosten werden direkt vom Gewinn abgezogen und schlagen den Nettogewinn stark.

Einfache Erklärung: Stellen Sie sich vor, Sie betreiben ein Geschäft. Die Einkaufs- und Verkaufspreise bleiben gleich, aber Sie geben viel Geld für Werbung aus, um Kunden anzulocken. Die Marketingkosten steigen, und gleichzeitig müssen Sie mehr Steuern zahlen. Am Ende bleibt wenig Geld übrig.

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4. **Kapazitätsprobleme**: Große Fabriken, aber ungenutzte Kapazitäten

Yantang Dairy baut neue Fabriken – zum Beispiel eine mit einer Tagesproduktion von 600 Tonnen in Ostguangdong sowie ein intelligentes Logistikzentrum. Das klingt ehrgeizig, aber die Realität ist problematisch:

  • Niedrige Auslastung der Fabriken: Die bestehenden Fabriken in Guangzhou und Zhanjiang haben eine Gesamtkapazität von 320.000 Tonnen pro Jahr. Im ersten Halbjahr wurden jedoch nur 87.300 Tonnen produziert.
  • Expansion und Probleme: Wenn die Nachfrage weiterhin schwach bleibt, werden die neuen Fabriken zu einer Belastung – die hohen Investitionen führen zu weiteren Kosten.

Einfache Erklärung: Stellen Sie sich vor, Sie betreiben ein großes Restaurant mit einer Kapazität von 100 Plätzen, aber nur 40 Plätze werden gebucht. Stattdessen bauen Sie ein noch größeres Restaurant – wenn die Nachfrage nicht steigt, führen die hohen Kosten zu Verlusten.

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5. **Wettbewerbsdruck**: Nationale Konzerne drängen in die lokalen Märkte

Schließlich müssen wir uns die gesamte Branchenlage ansehen:

  • Druck der Konzerne: Nationale Marktführer wie Yili und Mengniu dringen in die lokalen Märkte ein. Sie verfügen über Geld, Marken und starke Lieferketten; lokale Unternehmen haben es schwer, gegen sie zu bestehen.
  • Schwierigkeiten der regionalen Unternehmen:
  • Schwierigkeiten, den Markt zu halten: Um ihren Marktanteil zu behalten, müssen lokale Unternehmen mehr Werbung betreiben – was zu höheren Kosten führt.

Expansionen sind riskant: Die Lagerung und der Vertrieb von frischer Milch erfordern eine starke Kühlkette; der Markteintritt in andere Provinzen ist aufwendig und langfristig.

  • Vergleich mit Konkurrenten:
  • Tianrun (Xinjiang) konzentriert sich auf ein erfolgreiches Produkt und expandiert nicht blind.
  • Jule (Sichuan) ist in Sichuan erfolgreich und wächst stabil.
  • Yiming (Jiangsu/Zhejiang) bietet zusätzliche Dienstleistungen und verbessert so die Gewinnqualität.

Yantang (Guangdong) versucht, sowohl seinen Markt in Guangdong zu verteidigen als auch in Hongkong, Macau und andere Provinzen zu expandieren – doch dies führt zu hohen Kosten.

Einfache Erklärung: Stellen Sie sich vor, Sie betreiben einen kleinen Laden in einem Wohnviertel. Konzerne wie Yili und Mengniu liefern direkt und bieten günstigere Preise an, was viele Kunden abzieht. Andere Unternehmen konzentrieren sich auf ihre Stärken oder expandieren vorsichtig. Yantang versucht, auf beiden Fronten zu kämpfen – mit hohen Kosten und ohne deutliche Verbesserungen in der Leistung.

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Zusammenfassung und Ausblick

Yantangs aktuelle Situation spiegelt die Probleme vieler regionaler Milchunternehmen in China wider:

1. Veraltete Markenprodukte: Alte Produkte verlieren an Attraktivität, neue Produkte sind noch nicht erfolgreich.

2. Starker Wettbewerb: Nationale Konzerne drängen in die lokalen Märkte und schränken die Möglichkeiten ein.

3. Expansionen mit Risiken: Versuche, neue Geschäftsfelder zu erschließen, führen zu hohen Kosten.

Zukunftsperspektiven:

  • Können neue Produkte erfolgreich sein? Werden die neuen Produkte, insbesondere die mit lokalen Merkmalen, zu neuen Verkaufsschlagern?
  • Können die Kosten gesenkt werden? Können die hohen Vertriebs- und Steuerkosten reduziert werden?
  • Können die neuen Fabriken genutzt werden? Werden die neuen Fabriken genug Aufträge erhalten, um die Kapazitäten auszulasten?

Für Investoren und Verbraucher bedeutet dies, dass Yantang Dairy in den nächsten Monaten wohl noch eine schwierige Zeit durchstehen muss. Das Unternehmen muss zeigen, dass es mehr ist als nur ein „Milchverkäufer“ – es muss in der Lage sein, kontinuierlich zu innovieren und effizient zu operieren. Andernfalls wird der Ruf dieses „alten Labels aus Südchina“ immer schwächer werden.

Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!