هل تقوم جونغتشي بـ“ابتلاع” فايرتشي تويوتا؟ زواج حياة أو موت وإعادة تشكيل الصناعة
مرحبًا بكم، أنا مراسل مالي واقتصادي. ما سنتحدث عنه اليوم ليس عن صفقة استحواذ تجارية عادية، بل عن حدث كبير بمستوى “زلزال” في صناعة السيارات الصينية.
ببساطة: مجموعة جونغتشي ومجموعة فايرتشي ستتزوجان، لكن “المهر” والتفاصيل غير عادية بعض الشيء.
في مساء يوم 14 سبتمبر، أعلنت مجموعة جونغتشي عن نيتها القيام بخطوة كبيرة مع مجموعة فايرتشي. على الرغم من أن التفاصيل لم تكشف بعد بالكامل، إلا أن الأوساط المتخصصة تعرف جيدًا أن جونغتشي تخطط لإصدار أسهم لشراء حصص في إحدى الشركات المشتركة التابعة لفايرتشي (ومن المحتمل جدًا أن تكون فايرتشي تويوتا)، بينما ستحصل فايرتشي على هذه الأسهم وتصبح ثاني أكبر مساهم في جونغتشي.
هذا ليس مجرد تعاون بين شركتين لصناعة السيارات، بل هو أيضًا تحرك من قبل الشركات الحكومية والمملوكة للدولة في الصين تحت ضغط التحول نحو الطاقة الجديدة، من أجل البقاء وتحسين الكفاءة. دعوني أشرح الأمر بطريقة أسهل من خلال خمس نقاط:
---
1. ما الذي حدث بالضبط؟ لا تخدعوا بـ“اتفاقية النية”
أولاً، يجب أن نفهم ما تم توقيعه بالفعل. تنص الإعلان على توقيع “اتفاقية نية”. لاحظوا كلمة “النية”، فهي مهمة جدًا؛ هذا يعني أن الطرفين متفقان فقط، ولم يتم بعد تحديد التفاصيل مثل نسبة الملكية أو السعر. لكن هذا لا يعني أن الخبر كاذب، لأن أسهم جونغتشي توقفت عن التداول بالفعل، مما يدل على أنها صفقة إعادة هيكلة كبيرة للأصول.
المنطق الأساسي للصفقة هو “تبادل الأسهم”:
- ماذا تقدم جونغتشي؟ ستصدر جونغتشي أسهمًا جديدة.
- ماذا تقدم فايرتشي؟ ستعطي فايرتشي جزءًا من حصصها في إحدى الشركات المشتركة (ومن المحتمل جدًا أن تكون فايرتشي تويوتا) لجونغتشي.
- ما هو النتيجة؟ ستحصل جونغتشي على السيطرة على الشركة المشتركة، بينما ستحصل فايرتشي على أسهم جونغتشي وتصبح ثاني أكبر مساهم فيها.
لماذا نعتقد أنها فايرتشي تويوتا؟
على الرغم من أن الإعلان لم يذكر الاسم بالتحديد، إلا أن الدلائل واضحة:
1. الرمز الصناعي: يشير الإعلان إلى صناعة السيارات.
2. الإدراج في البورصات الأجنبية: يشير إلى وجود علاقة مع تويوتا.
3. التاريخ المشترك: لدى كلتا الشركتين شركات مشتركة مع تويوتا (جونغتشي تويوتا وفايرتشي تويوتا).
4 الشائعات الداخلية: يُعتقد على نطاق واسع أن جونغتشي ستشتري حوالي 25% من أسهم فايرتشي تويوتا مقابل حوالي 20 مليار يوان. إذا تم حساب السعر وفقًا لسعر السهم، فإن فايرتشي ستمتلك حوالي 30% من أسهم جونغتشي، مما يجعلها الشريك الأكبر.
لذا، يجب أن نكون واضحين: **من المحتمل جدًا أن جونغتشي تريد الاستحواذ على فايرتشي تويوتا، أو على الأقل الحصول على السيطرة، لدمج “تويوتا الشمالية” و“تويوتا الجنوبية” تحت علامة تجارية واحدة.
---
2. لماذا الاندماج؟ بسبب “التنافس الداخلي” الشديد
كان الجميع يعتقدون في السابق أن وجود “تويوتا الشمالية” و“تويوتا الجنوبية” في الصين أمر جيد، مثل وجود كنتاكي وماكدونالدز في نفس المتجر، مما يوفر تغطية أوسع للعملاء.
لكن الآن، هذا النموذج لم يعد فعالًا، بل أصبح مضرًا:
- كان السوق في توسع: لم يكن هناك نقص في السيارات، كل شركة كانت تبيع منتجاتها الخاصة (مثل كورولا ورينلينغ، وهما في الواقع نفس السيارة بأسماء مختلفة)، وكان الجميع يحققون أرباحًا.
- الآن السوق في حالة ركود: أصبح من الصعب بيع السيارات، والشركات تتنافس على نفس العملاء.
- حرب الأسعار: تقوم فايرتشي تويوتا بخفض الأسعار، وعلى جونغتشي تويوتا أن تفعل الشيء نفسه، وإلا سيفقد العملاء.
- هدر الموارد: هناك فرق مبيعات مختلفة، وأنظمة متاجر مختلفة، وسلاسل توريد متعددة، وكلها تتنافس على نفس السوق. هذا مثل وجود مطبخين في منزل واحد يقومان بتحضير نفس الطعام ويتهمان بعضهما البعض بالسوء.
الأرقام لا تكذب: في النصف الأول من عام 2026، انخفضت مبيعات تويوتا في الصين بنسبة 17.1%، بينما انخفضت مبيعات فايرتشي تويوتا بنسبة أكبر بلغت 27.4%. ما كان يُعتبر “مصدر الأرباح” أصبح الآن مصدر خسائر.
فوائد الاندماج:
1. توفير التكاليف: إلغاء نقاط المبيعات المكررة، دمج فرق البحث والتطوير، وتوحيد عمليات شراء القطع.
2. وقف التنافس الداخلي: لن يكون هناك تنافس بين الشركتين، مما يزيد من الكفاءة.
3. تأثير الحجم: بعد الاندماج، ستصبح تويوتا في الصين كيانًا ضخمًا واحدًا، مما يعزز قدرتها على التفاوض ومقاومة المخاطر.
بالنسبة لجونغتشي، هذا يعني “وقف النزيف”؛ بينما بالنسبة لفايرتشي، هذا يعني “تخفيف العبء”.
---
3. ماذا يعني ذلك لكل من جونغتشي وفايرتشي؟ كل طرف يحصل على ما يحتاجه
هذا الزواج ليس عن إنقاذ أحد للآخر، بل عن تبادل الموارد.
بالنسبة لمجموعة جونغتشي: من “الخسائر” إلى “استعادة الأرباح”:
- الوضع الحالي: واجهت جونغتشي صعوبات في العامين الماضيين، حيث سجلت خسارة سنوية لأول مرة منذ إدراجها في البورصة، بلغت 8.784 مليار يوان، وانخفضت المبيعات من 2.5 مليون سيارة إلى 1.72 مليون سيارة.
- النقاط الضعيفة: علامات جونغتشي التجارية المستقلة (مثل إيان) جيدة، لكن القسم المشترك (وخاصة جونغتشي تويوتا) يتراجع.
- الفوائد:
- وقف الخسائر: من خلال الاندماج، ستقل الخسائر الناتجة عن التنافس الداخلي، وستتحول الأموال الموفرة إلى أرباح.
- الدعم القوي: ستجلب فايرتشي رأس المال والخبرة الإدارية والموارد.
- تثبيت الأساس: تويوتا لا تزال مصدرًا رئيسيًا للأرباح لجونغتشي، والحفاظ على تويوتا يعني الحفاظ على تدفق النقد.
بالنسبة لمجموعة فايرتشي: من “الاعتماد على الوقود” إلى “التعلم في مجال الطاقة الجديدة”:
- الوضع الحالي: على الرغم من كبر حجم فايرتشي، إلا أنها “ضخمة بشكل غير فعال”. في عام 2025، بلغ إنتاجها 3.3 مليون سيارة، منها 2.3 مليون سيارة من خلال شراكات (مثل فولكسفاغن وتويوتا). حصة السيارات الجديدة من الطاقة الجديدة كانت حوالي 13.5% فقط.
- النقاط الضعيفة: تأخرت فايرتشي في مجال الطاقة الجديدة. علاماتها التجارية مثل هونغتشي وبنتنغ معروفة، لكن حجم المبيعات غير كافٍ، والتقدم التقني ليس كافيًا مقارنة بالشركات الرائدة.
- الفوائد:
- الاستفادة من خبرات جونغتشي: تمتلك جونغتشي علامة تجارية كهربائية وطنية قوية (إيان)، بالإضافة إلى منصات وخبرات في البطاريات وسلاسل التوريد. انضمام فايرتشي إلى جونغتشي يعني الحصول على هذه القدرات بشكل غير مباشر.
- التحكم الاستراتيجي: أن تصبح فايرتشي ثاني أكبر مساهم في جونغتشي يعني الحصول على شريك قوي في مجال الطاقة الجديدة، دون الحاجة إلى البدء من الصفر.
باختصار: جونغتشي تستخدم “أرباح الشراكات” للحصول على “المكانة الاستراتيجية” لف