Загадка высокой оценки компании Yutu Technology: встреча логики производства роботов и логики продажи смартфонов
Как финансовый журналист, я недавно слышал много жалоб от владельцев производственных предприятий: «Я не могу понять, почему компания Yutu Technology имеет такую высокую оценку».
Компания, чей годовой доход составляет всего несколько миллиардов юаней, а прибыль — два-три миллиарда, осмеливается заявлять о своей рыночной капитализации в более чем двух триллионах юаней, а в первый день листинга ее капитализация даже достигла 440 миллиардов юаней. Для наших традиционных производственников это кажется просто «воздушной башней». Но для рынка капитала это — «звездное море».
В чем же разница? Сошел ли с ума капитал или производственники слишком консервативны?
На самом деле дело не в том, кто прав, а в том, что две совершенно разные логики расчетов сталкиваются друг с другом. Сегодня я объясню эту сложную ситуацию на простом языке, разделив этот глубокий отчет на пять аспектов, чтобы показать вам истинную суть этого бульона оценок.
---
1. Почему производственники считают это абсурдным? Потому что у всех разные критерии оценки
Во-первых, нужно понять, почему мнения производственников и инвесторов о компании Yutu Technology так сильно различаются.
- Критерии производственников (сосредоточены на настоящем):
Для традиционных производственников оценка зависит от финансового состояния компании: сколько продукции она продает в год, какова прибыль, насколько полностью используются производственные мощности, насколько велики запасы.
Согласно этим критериям, текущий размер компании Yutu Technology не позволяет оправдать такую высокую рыночную капитализацию. Это как если бы вы владели прибыльным магазином булочек с годовым доходом в 20 миллионов юаней, и кто-то вдруг сказал бы, что ваш магазин стоит 20 миллиардов юаней — вы бы, конечно, подумали, что это безумие. Генеральный директор компании Ши Хуашань прямо заявил, что согласно стандартам производственной отрасли, оценка в 70 миллиардов юаней уже была бы весьма щедрой.
- Критерии рынка капитала (сосредоточены на будущем):
Инвесторы не смотрят на то, сколько компания зарабатывает сейчас, а на то, кем она может стать в будущем.
Они ставят на то, станут ли роботы таким же масштабным рынком, как автомобили или смартфоны. Если через десять лет роботы действительно станут обыденным товаром, то сегодняшняя высокая оценка — это предоплата за этот будущий потенциал.
Это похоже на покупку акций: вы покупаете не текущую прибыль компании, а ее возможность к резкому росту в будущем.
В общем: Производственники смотрят на настоящую уверенность, а рынок капитала — на возможности будущего. Высокая оценка компании Yutu Technology — это ставка на то, что она станет следующим «Apple» или «Tesla», в то время как производственники все еще оценивают ее по стандартам компаний вроде Foxconn или BYD.
---
2. Компания Yutu Technology очень похожа на раннюю версию DJI, но ключевой шаг еще не сделан
В статье упоминается отличный пример — компания DJI.
Многие не знают, что в начале своего пути DJI была очень похожа на современную компанию Yutu Technology:
- Ранняя DJI: дроны продавались в основном научно-исследовательским институтам или для организации световых шоу в городах. В то время дроны считались престижными игрушками и профессиональными инструментами, и рынок был очень ограничен.
- Современная Yutu: основной продукцией являются роботы для выступлений (например, те, которые участвовали в новогоднем шоу) и роботы, предназначенные для использования в университетах и научно-исследовательских целях.
Как DJI добилась успеха? Она совершила два ключевых шага:
1. Переход от инструмента к потребительскому товару: она превратила дроны в электронные устройства, доступные для обычных потребителей.
2. Переход от аппаратного обеспечения к целостной экосистеме: используя накопленные технологии, компания расширила свою продуктовую линейку, включив камеры и другие устройства, и превратилась из производителя летательных аппаратов в компанию, специализирующуюся на технологиях визуализации.
Главная проблема компании Yutu Technology заключается в следующем: рынок капитала оценивает ее как потенциального лидера на рынке потребительских роботов, но для этого ей необходимо совершить шаг, аналогичный тому, который сделала DJI.
---
3. Может ли география определить судьбу компании? Что лучше для производства потребительских роботов: дельта реки Янцзы или дельта реки Янцзы и Шанхай?
Это один из самых существенных и контрверсиальных аспектов статьи: если роботы должны стать обыденным товаром, то регион дельты реки Янцзы (Шэньчжэнь, Гуанчжоу и др.) может оказаться более подходящим местом для развития этой индустрии, чем регион дельты реки Янцзы и Шанхай.
Почему? Потому что логика производственных цепочек различается:
- Производственные цепочки дельты реки Янцзы: промышленного уровня, высокой надежности, предназначенные для производства больших партий продукции.
Эти цепочки идеально подходят для производства промышленных роботов (например, для перемещения грузов на заводах, сварки). Если нужен робот, который прослужит десять лет без поломок, дельта реки Янцзы — лучший вариант.
- Производственные цепочки дельты реки Янцзы: предназначены для производства потребительской электроники, характеризуются быстрыми обновлениями и гибкостью.
Эти цепочки подходят для производства малых партий продукции и быстрых изменений в дизайне.
Проблема в том, что: хотя штаб-квартира компании Yutu Technology находится в регионе дельты реки Янцзы, рынок капитала оценивает ее как потенциального лидера на рынке потребительских роботов, но для этого ей необходимо совершить шаг, аналогичный тому, который сделала DJI.
Если компания Yutu Technology останется на уровне производства для предприятий и правительственных организаций, ее оценка может измениться. Кроме того, существует мнение, что у компании сильные аппаратные ресурсы, но слабые программные. Аппаратные барьеры легко преодолеть, но алгоритмы и программное обеспечение представляют серьезную проблему. Если компания не сможет преодолеть этот барьер, высокая оценка окажется необоснованной.
---
4. «Слабые стороны» региона дельты реки Янцзы: специализация на крупных заказах, недостаток гибкости
Статья хвалит производственные цепочки региона дельты реки Янцзы, но также указывает на их три основных недостатка:
1. Зависимость от внешней торговли: многие предприятия в этом регионе ориентированы на экспорт, и сейчас, из-за сложной ситуации в мировой торговле, заказы сократились, что серьезно влияет на их работу.
2. Недостаточная внутренняя потребительская спрос: раньше экономика региона развивалась за счет рынка недвижимости, но сейчас этот сектор стал менее активным, и регион не может найти достаточно внутренних рынков для своей продукции.
3. Зависимость от крупных заказов: традиционные предприятия региона специализируются на производстве по заказам (OEM/ODM), то есть они производят одинаковые изделия в больших количествах. Однако современный потребительский рынок требует быстрых изменений и гибкости в производстве.
Что это означает для развития робототехники? Если роботы должны стать обыденным товаром, регион дельты реки Янцзы может столкнуться с трудностями из-за своей специализации на крупных заказах и недостатка гибкости в производственных процессах.
---
5. Будущее развития робототехники: искусственный интеллект делает гибкое производство доступным для всех
В заключение статья выдвигает оптимистичный взгляд: не стоит сосредотачиваться на географических факторах, важнее понимание способности компаний адаптироваться к изменениям рынка.
- Что такое «импульсные заказы»? Раньше рынок развивался плавно, как прямая линия. Сейчас рынок характеризуется внезапными взлетами и падениями спроса. Например, если функция робота внезапно становится популярной, спрос может увеличиться в десять раз, а затем снова снизиться. Те компании, которые смогут быстро адаптироваться к таким изменениям, выживут.
- Искусственный интеллект — ключ к прорыву: раньше только крупные компании могли позволить себе гибкое производство (из-за дорогих цифровых систем). Сейчас благодаря искусственному интеллекту малые и средние предприятия также могут использовать гибкие производственные технологии.
Для компании Yutu Technology и всей индустрии это означает: ей необходимо доказать, что она способна не только производить аппаратное обеспечение, но и разрабатывать алгоритмы и программное обеспечение, чтобы перейти от роли производителя специализированных устройств к производителю потребительских роботов.
В общем: если роботы должны стать обыденным товаром, для их успеха важнее гибкость производственных процессов и способность быстро реагировать на изменения рынка, чем промышленная точность. В этом случае гибкие производственные цепочки региона дельты реки Янцзы могут стать ключом к дальнейшему развитию индустрии.
Заключение для всех: не стоит сосредотачиваться только на изменениях цен акций комп