„Goldene Wurst“ hat das „fette“ Geschäftsfeld der Chips ins Visier genommen

Warum setzt das „Goldene Schinkenunternehmen“, das Schinken verkauft, 274 Millionen Yuan auf optische Kommunikationschips?

Zusammenfassung des Kerninhalts:

Einfach ausgedrückt, das börsennotierte Unternehmen „Goldenes Schinken“, das mit dem Verkauf von Schinken und gepökeltem Fleisch begonnen hat, erlebt derzeit eine starke „Identitätsangst“ und „Umstrukturierungsqualen“. Sein Hauptgeschäft läuft immer schlechter: Die Verkäufe sinken, die Lagerbestände steigen, und es muss sogar auf Zinsen aus dem Bankkonto angewiesen sein, um Gewinne zu erzielen. Um einen neuen Ausweg zu finden, hat es sein Augenmerk auf die derzeit sehr beliebte Infrastruktur für KI-Rechenleistung – optische Kommunikationschips – gerichtet.

Durch eine Tochtergesellschaft hat es weitere 174 Millionen Yuan in das Chipunternehmen „Zhongshengwei“ investiert, wodurch die Gesamtinvestition 274 Millionen Yuan beträgt und es zum größten Aktionär des Unternehmens wurde. Obwohl dieses Chipunternehmen derzeit noch Verluste macht, setzt das „Goldene Schinken“ auf seine Zukunft, da es am „Windkanal“ der KI-Datenzentren steht und die Technologie bereits getestet wurde.

Dies ist jedoch nicht das erste Mal, dass das „Goldene Schinken“ auf neue Trends setzt. In den letzten zehn Jahren hat es in Bereiche wie Kohle, Bankwesen, Gesundheitswesen, künstliches Fleisch und KI-Rechenleistung investiert, konnte jedoch keine stabilen Wachstumspunkte schaffen. Inzwischen hat sich auch der Geschäftsführer bereits zweimal gewechselt. Dieses Mal ist die Investition in Chips sowohl ein Versuch der Verzweiflung als auch ein Ausdruck des Wunsches nach neuen Wachstumsmöglichkeiten. Das Problem ist jedoch, dass die eigene Geschäftskraft nachlässt, die Rückzahlungszeiten der neuen Geschäfte lang sind und das Risiko hoch ist. Ob diese „große Investition in eine andere Branche“ erfolgreich sein wird, bleibt ungewiss.

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I. Die Hauptgeschäftsfelder verlieren an Kraft: Schinken verkauft sich schlecht, Gewinne werden durch Zinsen aufrechterhalten

Zunächst müssen wir die aktuelle Situation des „Goldenen Schinkens“ klar sehen: Sein Hauptgeschäft verliert an Kraft, und die Gewinnstruktur ist sehr instabil.

1. Die Flaggschiffprodukte verkaufen sich nicht mehr:

Im ersten Halbjahr 2026 sanken die Einnahmen des „Goldenen Schinkens“ um 9,26%, und der Nettogewinn betrug sogar einen Verlust von 8,13 Millionen Yuan. Die Einnahmen aus den Kernschinkenprodukten fielen um 26,35%, und die Verkäufe sanken um 25,72%. Warum? Weil sich die Verbrauchergewohnheiten geändert haben. Früher wurden Schinken und gepökeltes Fleisch zu Neujahrsgeschenken und auf den Esszimmertischen serviert; heute bevorzugen junge Menschen fettarme, gesalzene und bequeme Snacks. Herkömmliche eingelegte Fleischprodukte können die heutigen Verbraucher nur schwer überzeugen, wenn sie weiterhin als „Küchenzutaten“ angesehen werden.

2. Schwerwiegende Lagerbestände, Kapital blockiert:

Wenn sich die Verkäufe verlangsamen, steigen die Lagerbestände. Bis Ende des ersten Halbjahres 2026 hatten sich die Schinkenlager um 13,29% und die Lagerbestände von Spezialfleischprodukten um 19,46% erhöht. Die Umschlagzeit der Lagerbestände beträgt 459 Tage – das bedeutet, dass die Waren 15 Monate im Lager liegen, bevor sie verkauft werden. Dies bedeutet, dass viel Bargeld in Fleisch im Lager umgewandelt ist, das nicht fließen kann.

3. Die „Schamvorhang“ für die Gewinne sind Zinseinnahmen:

Das ist das Besorgniserregendste. Im Jahr 2025 betrug der Betriebsgewinn des „Goldenen Schinkens“ 31 Millionen Yuan, aber der „Kerngewinn“ nach Abzug aller Kosten und Ausgaben betrug nur 7 Millionen Yuan. Die verbleibenden 23 Millionen Yuan wurden durch Zinseinnahmen (also Geld, das durch das Einlegen von freiem Kapital in Banken oder Finanzprodukte erzielt wurde) aufrechterhalten.

Im ersten Halbjahr 2026 war der Verlust des Kerngeschäfts sogar noch größer: 9 Millionen Yuan, und nur die Zinseinnahmen konnten den Verlust teilweise ausgleichen.

Einfach ausgedrückt: Das „Goldene Schinken“ verdient jetzt kein Geld mit dem Verkauf von Schinken, sondern hält die Bilanz nur mit „Geld, das Geld verdient“. Das Problem ist jedoch, dass das Bargeld aufgrund des Baus neuer Fabriken und ausländischer Investitionen abnimmt und die zukünftigen Zinseinnahmen möglicherweise sinken werden. Dieses Modell, auf das eigene Mittel angewiesen zu sein, ist nicht nachhaltig.

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II. Die Logik des Crossovers: Warum kauft ein Schinkenhersteller Chips?

Da das Hauptgeschäft nicht funktioniert, warum hat es sich ausgerechnet für optische Kommunikationschips entschieden? Hinter dieser Entscheidung steckt eine klare Geschäftslogik – aber auch ein hohes Risiko.

1. Am „Windkanal“ der KI:

„Zhongshengwei“ produziert keine gewöhnlichen Chips, sondern Elektronikchips für optische Module (Driver und TIA).

• Driver (Treiber): Sie sorgen dafür, dass die Laser präzise Signale senden.
• TIA (Transimpedanzverstärker): Sie wandeln schwache Lichtsignale in elektrische Signale um, damit die optischen Module die Signale klar empfangen können.

Mit dem Aufschwung der KI-Modelle steigt der Bedarf an optischen Modulen für die Hochgeschwindigkeitsdatenübertragung in Datenzentren drastisch. Die weltweiten Umsätze für optische Empfänger und Sender stiegen im Jahr 2025 um 74% und werden für 2026 auf weitere 73% geschätzt. Dies ist ein Markt mit hoher Sicherheit.

2. Ein großer Unterschied zwischen Bewertung und Realität:

Die Einnahmen von „Zhongshengwei“ im ersten Halbjahr 2026 betrugen nur 20,5 Millionen Yuan, und es verzeichnete einen Verlust von 20,89 Millionen Yuan, aber die Bewertung lag bei 1,4223 Milliarden Yuan.

Warum ist die Bewertung so hoch? Weil der Markt die technischen Barrieren und zukünftigen Bestellungen des Unternehmens kauft.

• Technologie bewährt: Die 100-Gigabit-Produkte von „Zhongshengwei“ sind bereits in Massenproduktion und wurden von führenden chinesischen Kunden getestet.
• Fortschritt erzielt: Im Juli 2026 bestätigte das Unternehmen, dass die 200-Gigabit-Produkte die Testphase erfolgreich absolviert haben und die technischen Anforderungen für die zweite Kapitalerhöhung erfüllt haben. Dies zeigt, dass es in der Lage ist, auf höhere Geschwindigkeiten (800 Gbit, 1,6 Tbit) vorzudringen.

3. Die „Rechnung“ des „Goldenen Schinkens“:

Mit der Investition von 274 Millionen Yuan hält das „Goldene Schinken“ 19% der Anteile an „Zhongshengwei“ und wird damit größter Aktionär.

• Kurzfristig: Es handelt sich um eine Finanzinvestition, die auf eine Wertsteigerung der Anteile durch zukünftige Geschäftsergebnisse von „Zhongshengwei“ setzt.
• Langfristig: Wenn „Zhongshengwei“ erfolgreich ist, besitzt das „Goldene Schinken“ ein hochgewinnbringendes und wachsendes Technologieunternehmen und kann das Etikett des „Schinkenunternehmens“ mit niedriger Bewertung ablegen und seinen Marktwert erneuern.

Risiken: Die Chipindustrie ist extrem wettbewerbsintensiv. Im Ausland gibt es Konkurrenten wie Semtech, und in China gibt es Unternehmen wie Youxun Shares. Obwohl die Technologie von „Zhongshengwei“ bewährt ist, bedeutet die „Testdurchführung“ nicht automatisch stabile Bestellungen. Die Kunden achten auf langfristige Stabilität, Kosten und Lieferfähigkeit. Wenn „Zhongshengwei“ seine technischen Vorteile nicht in kontinuierliche Großbestellungen umwandeln kann, ist die Bewertung von 1,4 Milliarden Yuan nur eine Luftspiegelung.

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III. Die finanzielle Situation: 274 Millionen Yuan entsprechen vier Jahren Gewinn – wie groß ist das Risiko?

Diese Investition ist für das „Goldene Schinken“ von großer Bedeutung und kann sogar als „letzter Versuch“ angesehen werden.

1. Erstaunliche Investitionshöhe:

Von 2022 bis 2025 betrug der gesamte Nettogewinn des „Goldenen Schinkens“ in vier Jahren nur etwa 177 Millionen Yuan.

Allein die zweite Kapitalerhöhung kostete 174 Millionen Yuan, insgesamt also 274 Millionen Yuan.

Das bedeutet: Das „Goldene Schinken“ setzt all das Geld, das es in den letzten vier Jahren verdient hat – und sogar das vorhandene Bargeld – auf dieses Chipunternehmen.

2. Druck durch die Investitionsvereinbarung:

Die Investitionsvereinbarung enthält klare Leistungsziele:

• Nettogewinn von mindestens 18,8 Millionen Yuan im Jahr 2027;
• Nettogewinn von mindestens 100,25 Millionen Yuan im Jahr 2028.

Vom Verlust von 20,89 Millionen Yuan im ersten Halbjahr 2026 bis zu einem Gewinn von 100 Millionen Yuan im Jahr 2028 muss „Zhongshengwei“ innerhalb von zwei Jahren einen enormen Wendepunkt erreichen. Für ein Start-up-Unternehmen in der Chipindustrie ist dies äußerst schwierig. Sollte dies nicht gelingen, könnte die Investition des „Goldenen Schinkens an Wert verlieren oder er müsste neu verhandelt werden.

3. Finanzielle Belastung:

Obwohl das „Goldene Schinken“ noch über 1,341 Milliarden Yuan in bar verfügt, ist dieses Geld für andere Zwecke bestimmt:

• Das Projekt für eine „Digitalisierungsindustriebasis“ im Wert von 1 Milliarde Yuan ist noch im Bau (599 Millionen Yuan wurden bereits investiert);
• Die Lagerbestände des Hauptgeschäfts binden viel Kapital;
• Zudem muss es die Forschung und Entwicklung sowie die Markterweiterung von „Zhongshengwei“ weiter unterstützen.

Wenn die eigene Geschäftskraft weiter abnimmt und das Chipgeschäft keine genügenden Cashflows erzielt, könnte das „Goldene Schinken“ unter finanziellen Druck geraten.

Fazit: Die Hauptgeschäftsfelder verlieren an Kraft, die Lagerbestände sind hoch, und die Gewinne hängen von Zinsen ab. Das „Goldene Schinken“ braucht dringend ein neues Geschäft mit hohen Gewinnmargen, um den Schinkenverkauf zu ersetzen – sonst werden die Tage, an denen es auf Zinsen angewiesen ist, bald zu Ende sein.

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IV. Die Geschichte der häufigen Crossovers: Zwei Geschäftsführerwechsel in zehn Jahren, immer wieder neue Trends verfolgt

Dieser Crossover des „Goldenen Schinkens“ ist keine Ausnahme in seiner Geschichte der häufigen Geschäftsführerwechsel und des ständigen Versuchs, neue Trends zu verfolgen.

1. Übersicht der Crossovers:

• 2013: Investition in Kohle (Übernahme von Zhejiang Chuangyi).
• 2015–2016: Investitionen in das Bankwesen (Aktionär von Wangshang Bank) und neue Energien (Dongrun New Energy).
• 2016–2018: Große Investitionen im Gesundheitswesen (Übernahme von Zhongyu Capital, 593 Millionen Yuan). Ergebnis: Die Zusammenarbeit scheiterte, die Anteile wurden zum reduzierten Preis zurückgekauft, und letztendlich wurden 300 Millionen Yuan durch Versteigerung erzielt – mit deutlichen Verlusten.
• 2019–2023: Investitionen in künstliches Fleisch und vorgefertigte Gerichte. Ergebnis: Kein nennenswerter Wachstum.
• 2023–2024: Investition in KI-Rechenleistung (Yindun Cloud). Ergebnis: Aufgrund von Verlusten des Unternehmens wurde die Investition für 428 Millionen Yuan abgebrochen; obwohl das Kapital zurückgeholt und Gewinne erzielt wurden, entstand kein nachhaltiges Geschäft.
• 2025–heute: Investition in optische Kommunikationschips (Zhongshengwei).

2. Häufige Wechsel der Kontrolle:

• Erste Generation: Die Familie des Gründers, Shi Yanjun.
• Zweite Generation: 2021: Ren Guilong übernahm die Kontrolle.
• Dritte Generation: 2025: Zheng Qingsheng übernahm die Kontrolle, sein Sohn Zheng Hu wurde Geschäftsführer.

Jeder neue Geschäftsführer versuchte, eine neue Wachstumskurve zu schaffen, aber meistens wurden die bisherigen Bemühungen zunichte gemacht, und es blieben nur Probleme oder kurzfristige Erfolge.

3 Reflexion über das Muster:

Das „Goldene Schinken“ scheint in einen Zyklus geraten zu sein: Hauptgeschäft schrumpft -> Neue Trends suchen -> Große Investitionen -> Kurzzeitige Ausstiege oder langerer Misserfolg -> Neuer Trend suchen.

Das Problem dieses Musters ist:

• Fehlende Industriekooperation: Es gibt kaum Zusammenhänge zwischen Schinken, Chips, Gesundheitswesen und Kohle, sodass keine Synergien entstehen können.
• Mangel an Geduld: Chip- und Gesundheitsindustrien sind langfristige Bereiche, die kontinuierliche Investitionen und Geduld erfordern, aber das „Goldene Schinken“ zieht sich oft zurück oder wechselt die Richtung, sobald der Trend nachlässt oder die Erwartungen nicht erfüllt werden.
• Ressourcenverschwendung: Häufige Crossovers erschöpfen die Ressourcen der Führung und des Unternehmens, wodurch das Hauptgeschäft nicht genügend Aufmerksamkeit erhält und sich weiter verschlechtert.

Fazit: Die Geschichte der Crossovers des „Goldenen Schinkens“ ist eine Geschichte des ständigen Versuchs, neue Trends zu verfolgen. Ob der Einsatz in optische Kommunikationschips erfolgreich sein wird, hängt von drei Schlüsselfaktoren ab:

1. Die Fähigkeit von „Zhongshengwei“, Bestellungen zu erhalten:

Die technische Überprüfung ist nur der erste Schritt; der eigentliche Test ist die Massenproduktion und nachhaltige Gewinnsteigerung. „Zhongshengwei“ muss stabile Bestellungen von führenden Kunden wie Huawei und ZTE erhalten und in den harten Preiskämpfen einen hohen Gewinnmargen bewahren. Wenn dies nicht gelingt, könnte die Investition des „Goldenen Schinkens gefährdet sein.

2. Die Stabilisierung und Wiederbelebung des Hauptgeschäfts:

Wenn das Schinkengeschäft weiterhin Verluste macht und die Lagerbestände weiter steigen, wird das „Goldene Schinken“ nicht genügend Mittel haben, um das Chipgeschäft zu unterstützen. Das Unternehmen muss die Schinkenverkäufe schnell verbessern – beispielsweise durch die Vermarktung als Sn