Vente à perte de 3,43 millions d'euros d'une créance de 158 millions d'euros : Les changements dans l'industrie derrière la liquidation à bas prix de Dongxing Securities
Résumé des informations clés
L'information principale de cette nouvelle est que Dongxing Securities procède à la vente d'une grosse créance douteuse à un prix extrêmement bas (21,7 % du montant initial).
En bref, Dongxing Securities détient une créance d'environ 158 millions d'euros, due au géant immobilier Huaxia Happiness (*ST Huaxing*). Comme Huaxia Happiness n'a pas les moyens de rembourser et est même en déficit, Dongxing Securities a décidé de ne plus attendre et a mis la créance en vente sur la Bourse des droits de propriété de Shanghai, à un prix de départ de seulement 3,4306 millions d'euros.
Cela ne concerne pas seulement Dongxing Securities, mais reflète deux contextes majeurs :
1. La situation désastreuse du débiteur : Huaxia Happiness est profondément endetté, avec un actif net négatif, rendant le remboursement très peu probable, et les créanciers doivent donc accepter des pertes pour limiter leurs pertes.
2. La volonté du vendeur de fusionner : Dongxing Securities est sur le point d'être absorbée par China International Capital Corporation (CICC). Afin de se préparer à la fusion et de se débarrasser de ses charges historiques, l'entreprise a une forte volonté de liquider ses actifs douteux.
De plus, la nouvelle indique que d'autres sociétés de courtage (comme Great Wall Guorong, Guotai Haitong, Zhongyuan Securities, Founder Securities) également procèdent à la vente d'actifs, tels que des créances et des biens immobiliers, ce qui montre que l'industrie du courtage est en pleine réorganisation, passant d'une approche axée sur l'expansion de la taille à une approche centrée sur la qualité des actifs et l'efficacité opérationnelle.
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Analyse détaillée
Qu'est-ce que signifie un rabais de 21,7 % ? Pourquoi oser vendre à un tel prix ?
Interprétation simple :
Un rabais de 21,7 % signifie que si vous me deviez 100 euros, je vous en achèterais pour seulement 2,17 euros. C'est un prix très bas dans le monde financier, quasi gratuit ou représentant un coût symbolique.
Analyse approfondie :
- La situation de la créance : La créance détenue par Dongxing Securities s'élevait à 158 millions d'euros au total, y compris les intérêts. Cependant, cet argent n'est pas en espèces, mais représente une dette contractée par Huaxia Happiness.
- Pourquoi un tel prix ? Parce que la situation de Huaxia Happiness est très précaire :
- Impossibilité de rembourser : La dette cumulée de Huaxia Happiness s'élève à 28,432 milliards d'euros (sans intérêts).
- Déficit net : À la fin du premier semestre de cette année, le patrimoine net de Huaxia Happiness était de -21,773 milliards d'euros. Cela signifie que même en vendant toutes les actifs de l'entreprise pour rembourser la dette, il ne resterait rien, et l'entreprise devrait même débourser plus de 20 milliards aux actionnaires.
- Aucune perspective de recouvrement : Dans de telles circonstances, si Dongxing Securities continuait à détenir cette créance, elle n'aurait probablement pas récupéré un seul centime et devrait même supporter des coûts de gestion. Il est donc préférable de la vendre à un professionnel du traitement des actifs douteux (comme l'une des quatre grandes sociétés de gestion d'actifs ou des investisseurs spécialisés) à un prix très bas, même si le revenu est faible, plutôt que de conserver une créance sans valeur et de voir ses pertes comptables augmenter.
Pourquoi Dongxing Securities se presse-t-elle de vendre ? La fusion “trois en un” est la raison principale
Interprétation simple :
Dongxing Securities est prête à vendre ses actifs à bas prix non seulement parce que le débiteur est incapable de rembourser, mais aussi pour une raison interne importante : l'entreprise est sur le point de fusionner.
Analyse approfondie :
- Contexte de la fusion : Dongxing Securities et CICC sont en train de fusionner, ce qui entraînera la disparition des deux sociétés et la cessation de leur cotation en bourse.
- Liquération des charges : Avant la fusion, chaque société de courtage doit se débarrasser de ses actifs non rentables. Les actifs douteux sont comme des meubles inutiles qui occupent de l'espace et perdent de leur valeur avec le temps. Les vendre, même à perte, permet de libérer des ressources et de présenter un bilan plus sain pour la nouvelle entité fusionnée.
- Intention stratégique : Dongxing Securities a enregistré de bons résultats au premier semestre de cette année (augmentation des revenus de 11,4 % et des bénéfices de 25,13 %), mais cette créance douteuse est un élément négatif. En la vendant par enchère publique, l'entreprise respecte les réglementations et élimine rapidement les risques, facilitant l'intégration post-fusion.
Qui se cache derrière cette créance ? Le “labyrinthe de la dette” de Huaxia Happiness
Interprétation simple :
Cette créance n'est pas simplement le résultat d'une dette simple entre deux parties, mais représente une série de structures complexes qui pointent toutes vers le même débiteur : Huaxia Happiness.
Analyse approfondie :
- Structure du plan de gestion d'actifs : Dongxing Securities vend des parts du “Plan de gestion d'actifs collectifs Dongxing Jinxuan Xingsheng 25”. Ce plan comprend trois éléments :
1. Créance de restructuration : Il s'agit directement de la dette contractée par Huaxia Happiness.
2 Droits de bénéfice du trust : Huaxia Happiness a créé un trust (Jianxin Trust-Caifeng 1) pour utiliser les revenus de ce trust pour rembourser la dette.
3 Espèces : Un petit montant d'argent sur le compte.
- Débiteur principal : Quelle que soit la structure, c'est toujours Huaxia Happiness qui doit payer.
- La difficulté de Huaxia Happiness :
- Depuis le quatrième trimestre 2020, Huaxia Happiness est confrontée à une crise de liquidité et ne parvient pas à rembourser ses fournisseurs, ses obligations d'emprunt et ses prêts bancaires.
- L'entreprise mène actuellement une “pré-restructuration”, c'est-à-dire qu'elle négocie avec les tribunaux et les créanciers pour réorganiser les paiements et réduire les intérêts, dans l'espoir de survivre.
- Pour une institution financière comme Dongxing Securities, participer à un processus de restructuration est long et incertain. Il est donc plus avantageux de vendre la créance à un professionnel pour transférer les risques.
Ce n'est pas seulement Dongxing Securities : L'industrie du courtage est en pleine réorganisation
Interprétation simple :
Dongxing Securities n'est pas un cas isolé ; toute l'industrie du courtage s'efforce de vendre ses actifs. Certaines sociétés vendent des créances, d'autres des biens immobiliers, dans le but de se débarrasser de ce qui ne génère pas de revenus et qui occupe des ressources, afin de se concentrer sur leur activité principale.
Analyse approfondie :
- Vente de créances :
- Great Wall Guorong : Vente également de créances pour un montant de 6,091 milliards d'euros, avec des actions de la société cotée en bourse Chitianhua en gage.
- Vente de biens immobiliers :
- Guotai Haitong : A publié 18 annonces de vente de biens immobiliers à Shanghai, Pékin et ailleurs, à des prix allant de 900 000 à 17 millions d'euros. Il s'agit probablement d'immeubles de bureaux ou de succursales achetés lors de l'expansion, que l'entreprise juge maintenant inutiles et qu'elle préfère vendre pour réaliser de l'argent.
- Zhongyuan Securities : Vente d'un immeuble à 60 % du prix d'évaluation. Un immeuble évalué à 1,49 million d'euros en 2018 est vendu pour 570 000 euros en 2026. Cela montre que les prix immobiliers ont chuté, et les sociétés de courtage, pressées de récupérer de l'argent, sont prêtes à baisser considérablement les prix.
- Founder Securities : Vente d'un grand bâtiment à 40 % du prix d'évaluation. Le bâtiment Yuda Guomao à Zhengzhou, évalué à 1,2 milliard d'euros par le tribunal en 2021, est vendu pour 730 millions d'euros. Bien que cela représente une perte, cela évite les coûts de maintenance et les pertes liées aux fluctuations de la valeur marchande.
- Tendance de l'industrie :
L'industrie du courtage passe d'une approche axée sur l'expansion de la taille à une approche axée sur la qualité des actifs. Par le passé, les sociétés de courtage se sont développées en utilisant de l'effet de levier et en achetant des actifs ; maintenant, elles cherchent à réduire leurs actifs inefficaces et à améliorer l'utilisation de leur capital.
Quelles leçons pour les investisseurs et le marché ?
Interprétation simple :
Quelles sont les conséquences pour les investisseurs ? Il y a trois leçons principales :
Analyse approfondie :
1. Faites attention aux “richesses sur papier” : De nombreux produits financiers et plans de gestion d'actifs semblent avoir une grande valeur, mais les actifs sous-jacents peuvent être des dettes immobilières à haut risque. Lors de l'achat de tels produits, il est essentiel de comprendre la nature de ces actifs et de ne se fier pas uniquement aux taux de rendement apparents.
2. La gestion des actifs douteux est devenue la norme : Pendant les périodes de récession économique, le risque de défaut de paiement des entreprises augmente, et les institutions financières doivent gérer ces actifs douteux. Cela ne signifie pas nécessairement que les institutions financières vont fermer, mais plutôt qu'elles prennent des mesures de gestion active des risques.
3. Préparez-vous aux opportunités liées aux fusions et restructurations : La fusion de Dongxing Securities et CICC est un événement important dans l'industrie du courtage. La nouvelle entité CICC sera plus puissante, mais elle devra également faire face à des défis liés à l'intégration. Les investisseurs peuvent suivre les synergies commerciales et les changements de parts de marché après la fusion.
4. Les risques liés aux dettes immobilières persistent : Le cas de Huaxia Happiness rappelle que les risques liés aux dettes dans l'industrie immobilière ne sont pas encore entièrement résolus. Bien que l'État promeuve la garantie des livraisons de logements et la restructuration des dettes, le processus est long et difficile. Les institutions financières et les investisseurs doivent rester prudents.
En résumé :
La vente de la créance par Dongxing Securities à un prix très bas est le résultat à la fois de la crise du débiteur et de la nécessité pour l'entreprise de se préparer à la fusion. Cela n'est pas seulement une opération financière de Dongxing Securities, mais aussi un exemple de l'ajustement structurel des actifs et de la gestion des risques par l'ensemble de l'industrie financière dans un contexte économique complexe. À l'avenir, nous pourrions voir davantage de cas de vente d'actifs à bas prix, ce qui est un signe que l'industrie redevient plus rationnelle et cherche un développement de haute qualité.