أحدث تصريحات رئيس البنك المركزي بان غونغشنغ: لماذا “قل عدد القروض” لا يعني أن “الأموال أصبحت نادرة”؟
مرحبًا بكم، أنا مراقبكم المالي. في الآونة الأخيرة، انتشرت مخاوف في السوق: “لماذا يبدو أن البنوك أصبحت أبطأ في منح القروض؟ هل يعني ذلك أن الدعم المالي للاقتصاد الحقيقي يتراجع؟ هل أصبحت الأموال نادرة؟”
في 16 سبتمبر، نشر رئيس بنك الشعب الصيني بان غونغشنغ مقالًا مهمًا قدم فيه ردًا واضحًا على هذه المخاوف، مؤكدًا أنه لا يمكن قياس مدى دعم القطاع المالي للاقتصاد الحقيقي بمجرد مؤشر “معدل نمو القروض”.
هذا مثل الطريقة التي كنا نحكم بها على صحة شخص ما في الماضي من خلال كمية الأرز الذي يأكله؛ لكن الآن، قد يأكل كمية أقل من الأرز، لكنه يتناول المزيد من الخضروات والفواكه والبروتينات بشكل أكثر توازنًا، مما يجعل صحته أفضل.
فيما يلي، سأقوم بتفسير المقال إلى خمس نقاط أساسية بلغة بسيطة لمساعدتكم على فهم التغيرات العميقة التي تحدث في النظام المالي الصيني.
---
1. الملخص الأساسي: من “النظر إلى الكمية” إلى “النظر إلى الهيكل”
باختصار: يمر النظام المالي الصيني بعملية تحول كبيرة. لقد انتهى النموذج السابق الذي اعتمد على العقارات والبنية التحتية لاستهلاك القروض، وبدأ نموذج جديد يعتمد على التكنولوجيا والصناعات الخضراء لاستهلاك الأسهم والسندات. لذلك، تباطؤ معدل نمو القروض أمر طبيعي، بل هو أمر إيجابي، لأن الأموال تتجه إلى مجالات أكثر كفاءة.
- الخلفية: كان هناك قلق من “توقف الائتمان” و”انهيار البيانات المالية”.
- الرد: أشار بان غونغشنغ إلى أن هذا نتيجة طبيعية لتحول الهيكل الاقتصادي.
- التوجيه: حدد هذا التوجه لخطة التنمية الخمسية الخامسة عشر، مؤكدًا على أهمية التمويل المباشر (الأسهم والسندات) بجانب التمويل غير المباشر (القروض البنكية).
- الاستنتاج: سيصبح تباطؤ نمو القروض مع تحسين جودتها الوضع الطبيعي، وسيتغير معيار تقييم أداء النظام المالي.
---
2. التفسير العميق الأول: لماذا كان “زيادة القروض” أمرًا إيجابيًا في الماضي، وأصبح “قلة القروض” أمرًا طبيعيًا الآن؟
لفهم هذا التغيير، يجب أولاً أن نفهم مفهوم “كثافة القروض”.
- عصر “الأصول الثقيلة” السابق (كثافة قروض عالية):
كان الاقتصاد الصيني يعتمد على العقارات وبناء الطرق والمصانع التقليدية. هذه الصناعات كانت تتميز بـ الثقل.
- الخصائص: استثمارات كبيرة، دورات طويلة، ووجود أراضي ومنازل كضمانات.
- البيانات: على سبيل المثال، في قطاع النقل، كل دولار من القيمة المنتجة قد يتطلب 3.3 دولارات من القروض؛ أما قطاع العقارات، فهو 1.7 دولار.
- النتيجة: البنوك كانت تفضل هذه العملاء لأن الضمانات كافية والمخاطر تبدو متحكمًا فيها، لذا كان حجم القروض كبيرًا.
- عصر “الأصول الخفيفة” الحالي (كثافة قروض منخفضة):
الاقتصاد الآن يعتمد على الابتكار التكنولوجي والتصنيع المتقدم والطاقة الخضراء. هذه الصناعات تتميز بـ الخفة.
- الخصائص: تعتمد بشكل أساسي على التكنولوجيا والمواهب وبراءات الاختراع، ولا تحتاج إلى الكثير من الأراضي والمواد كضمانات.
- البيانات: على سبيل المثال، في قطاع خدمات المعلومات، كل دولار من القيمة المنتجة قد يتطلب فقط 0.1 دولار من القروض.
- النتيجة: هذه الشركات لا تحتاج إلى الكثير من القروض البنكية؛ بل تحتاج إلى رأس المال الاستثماري (VC/PE) وإصدار الأسهم (IPO) أو السندات.
مثال بسيط: في الماضي، كان بناء المنازل يتطلب الاقتراض كميات كبيرة من المال؛ أما الآن، فإن تطوير الرقائق يتطلب الاستثمار في المواهب والوقت (تمويل الأسهم). إذا استمررنا في قياس نمو الشركات من خلال كمية القروض، فسنخطئ. لذلك، انخفاض نسبة القروض يعكس تغيرًا في الهيكل الاقتصادي، وليس توقف البنوك عن العمل.
---
3. التفسير العميق الثاني: من هو “القوة الرئيسية” في التمويل الآن؟ لأول مرة، التمويل المباشر يتجاوز القروض
هذا نقطة تحول تاريخية. لفترة طويلة، كانت الشركات الصينية تعتمد بشكل أساسي على القروض البنكية (التمويل غير المباشر). لكن الآن، الوضع تغير.
- البيانات الرئيسية:
- قبل عام 2013: أكثر من 80% من التمويل الاجتماعي الجديد كان عبارة عن قروض بنكية.
- توقعات لعام 2025: من المتوقع أن يشكل التمويل عبر السندات الشركاتية والسندات الحكومية وإصدار الأسهم ما يقرب من 47%، متجاوزًا القروض البنكية لأول مرة.
- أحدث بيانات في أغسطس: نسبة التمويل الجديد من السندات الشركاتية والأسهم والسندات الحكومية بلغت 50.3%.
ماذا يعني ذلك؟
1. توزيع أكبر للمخاطر: في الماضي، كانت المخاطر تقع على عاتق البنوك؛ الآن تم توزيعها على سوق الأسهم والسندات، حيث يتحملها المستثمرون.
2. أكثر ملاءمة للابتكار: الشركات التكنولوجية الناشئة تحمل مخاطر عالية، والبنوك تتردد في الإقراض، لكن المستثمرين المتخصصين (VC) يجرؤون على الاستثمار لأن العوائد قد تكون كبيرة. التمويل المباشر (مثل الإصدارات العامة) أكثر ملاءمة لهذا النوع من المشاريع عالية المخاطر وعالية العوائد.
3. تغيير دور البنوك: البنوك لم تعد مجرد مقرضين، بل أصبحت مزودين لخدمات مالية شاملة، مساعدين الشركات على إصدار السندات وتقديم خدمات الاستثمار والدعم طوال الدورة.
مثال بسيط: في الماضي، كان الجميع يأكلون في نفس المطعم الكبير (البنك)؛ الآن بدأ الجميع في زيارة مطاعم متنوعة (سوق الأسهم والسندات). المطعم (البنك) لا يزال مهمًا، لكنه ليس الخيار الوحيد، وبدأ أيضًا في تقديم خدمات التوصيل والتخصيص.
---
4. التفسير العميق الثالث: كيف ستتغير السياسة النقدية؟ من “التحكم في الكمية” إلى “تعديل درجة الحرارة”
بما أن القروض لم تعد المؤشر الوحيد، كيف ستدير البنوك النقود؟ كشف بان غونغشنغ عن إطار جديد للسياسة النقدية: “تقليل التركيز على الكمية وزيادة التركيز على الأسعار”.
- تقليل التركيز على الكمية: في الماضي، كانت البنوك المركزية تركز على أرقام مثل “معدل نمو M2 (النقد الشامل)” و“معدل نمو رصيد القروض”， كما لو كانت تتحكم في كمية الماء الخارجة من الصنبور.
- الآن، أصبحت هذه المؤشرات مجرد مراقبة ومرجعية. بمعنى آخر، لم تعد البنوك المركزية تركز على “كمية القروض التي يجب منحها هذا العام”， بل تركز على ما إذا كان البيئة المالية مرنة أم لا.
- السبب: حجم التمويل الاجتماعي الحالي كبير جدًا (أكثر من 460 تريليون)، والسعي وراء معدلات نمو عالية قد يؤدي إلى دوران الأموال داخل النظام المالي دون دخولها إلى الاقتصاد الحقيقي، مما يرفع معدلات الرافعة المالية ويكون غير مفيد.
- التركيز على الأسعار: “الأسعار” تشير إلى أسعار الفائدة.
- ستركز البنوك المركزية على تنظيم أسعار الفائدة، لضمان تشكيلها بشكل سوقي وتحقيق تكلفة رأس المال المعقولة.
- الهدف: جعل آلية نقل أسعار الفائدة أكثر كفاءة، بحيث تنخفض الأسعار عندما تكون مطلوبة وترتفع عندما تكون ضرورية، لتوجيه الأموال نحو القطاعات الأكثر كفاءة.
- معالجة “المنافسة الداخلية”: ذكر المقال ضرورة معالجة المنافسة الشديدة داخل القطاع المالي ودوران الأموال دون فائدة.
- تفسير بسيط: في الماضي،