Le dernier discours de Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque centrale : Pourquoi un moindre nombre de prêts ne signifie-t-il pas une pénurie de liquidités ?
Bonjour à tous, je suis votre observateur financier. Récemment, une inquiétude a commencé à circuler sur le marché : « Pourquoi les prêts bancaires ralentissent-ils ? Est-ce que le soutien financier à l’économie réelle s’affaiblit-il ? Y a-t-il une pénurie de liquidités ? »
Le 16 septembre, Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine, a publié un article majeur qui a apaisé ces craintes et a clarifié la situation : on ne peut pas simplement utiliser le taux de croissance des prêts comme indicateur du soutien financier à l’économie réelle.
C’est un peu comme si, par le passé, on jugeait de la santé d’une personne en regardant seulement le nombre de bols de riz qu’elle mangeait ; aujourd’hui, on constate que, même si elle mange moins de riz, elle consomme plus de légumes, de fruits et de protéines de manière plus équilibrée, ce qui est bénéfique pour sa santé.
Voici, en termes simples, les cinq points clés de cet article pour vous aider à comprendre les profonds changements qui se produisent dans le système financier chinois.
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1. Résumé du point central : Passer d’une approche basée sur le « volume » à une approche basée sur la « structure »
En une phrase : Le système financier chinois est en train de subir une transformation profonde, passant d’une économie axée sur l’immobilier et les infrastructures à une économie axée sur la technologie et les industries vertes. Ainsi, le ralentissement de la croissance des prêts est un phénomène normal, voire positif, car les fonds se dirigent vers des secteurs plus efficaces.
- Contexte : Le marché s’inquiétait d’un ralentissement du crédit et d’une détérioration des données financières.
- Réponse : Le gouverneur Pan Gongsheng a souligné que cela est le résultat inévitable de la transformation de la structure économique.
- Orientation : Cela marque le début d’une nouvelle ère où le financement direct (actions, obligations) et le financement indirect (prêts bancaires) seront considérés de manière égale dans le cadre de la planification du 15e plan quinquennal.
- Conclusion : Un ralentissement des prêts accompagné d’une amélioration de leur qualité deviendra la norme pour évaluer le bon fonctionnement du système financier.
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2. Analyse approfondie 1 : Pourquoi un plus grand nombre de prêts était-il positif par le passé, et pourquoi un nombre plus faible est-il maintenant normal ?
Pour comprendre ce changement, il est important de saisir le concept de « densité des prêts ».
- L’ère des « actifs lourds » (densité de prêts élevée) : L’économie chinoise dépendait de l’immobilier, des infrastructures et des usines traditionnelles. Ces secteurs étaient caractérisés par des investissements importants et de longs cycles, avec des biens immobiliers en garantie.
- Données : Par exemple, dans l’industrie des transports, chaque dollar de valeur créée pouvait correspondre à 3,3 dollars de prêts ; dans l’immobilier, ce ratio atteignait 1,7.
- Conséquence : Les banques préféraient ces clients car les garanties étaient solides et les risques semblaient maîtrisables, ce qui permettait d’accorder de gros prêts.
- L’ère des « actifs légers » (densité de prêts faible) : L’économie actuelle repose sur l’innovation technologique, la fabrication de pointe et les énergies vertes. Ces secteurs sont plus légers et nécessitent moins de prêts, car ils reposent principalement sur la technologie, les talents et les brevets.
- Données : Par exemple, dans l’industrie des services informatiques, chaque dollar de valeur créée ne correspond qu’à environ 0,1 dollar de prêts.
- Conséquence : Ces entreprises ont besoin de financements différents, tels que des investissements en capital-risque (VC/PE), d’émissions d’actions (IPO) ou d’émissions d’obligations.
En d’autres termes :
Avant, pour construire des maisons, il fallait emprunter beaucoup d’argent pour acheter des matériaux ; aujourd’hui, pour développer des technologies de pointe, il faut investir dans des talents et du temps. Utiliser le nombre de prêts comme indicateur du développement d’une entreprise de technologie serait erroné. Donc, la baisse de la proportion des prêts reflète un changement dans la structure économique, et non un manque d’activité des banques.
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3. Analyse approfondie 2 : Qui est le nouveau acteur principal du financement ? Le financement direct dépasse pour la première fois les prêts
C’est un tournant historique : jusqu’à présent, les entreprises chinoises se finançaient principalement par les banques (financement indirect). Mais les choses changent.
- Données clés :
- Avant 2013 : Plus de 80 % du financement social nouveau provenait des prêts bancaires.
- En 2025 (prévision/données récentes) : Le financement par obligations d’entreprise, obligations gouvernementales et émissions d’actions représentera environ 47 %, dépassant pour la première fois les prêts bancaires.
- Données d’août : Les nouveaux prêts d’entreprise, d’actions et d’obligations gouvernementales représentent 50,3 %.
Qu’est-ce que cela signifie ?
1. Diversification des risques : Auparavant, les risques étaient concentrés sur les banques ; maintenant, ils sont répartis entre le marché boursier et le marché obligataire, supportés par de nombreux investisseurs, ce qui rend le système financier plus stable.
2 Meilleure adaptation à l’innovation : Les startups technologiques présentent des risques élevés, mais les investisseurs en capital-risque (VC) sont prêts à les soutenir car les retours potentiels sont importants. Le financement direct (comme les IPO) convient mieux à ces projets à haut risque et à haut rendement.
3 Changement de rôle des banques : Les banques ne sont plus seulement des prêteuses ; elles deviennent des prestataires de services financiers complets, aidant les entreprises à émettre des obligations, à fournir des services d’investissement bancaire et à offrir un soutien tout au long du cycle de développement.
En d’autres termes :
Avant, tout le monde mangeait dans le même grand réfectoire (les banques) ; maintenant, les gens vont dans différents restaurants spécialisés (le marché boursier, le marché obligataire). Le réfectoire (les banques) reste important, mais il n’est plus le seul choix, et il propose également des services de livraison et des services personnalisés.
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4. Analyse approfondie 3 : Comment va évoluer la politique monétaire ? De la « régulation de la quantité » à la « régulation des prix »
Puisque les prêts ne sont plus le seul indicateur, comment la Banque centrale gérera-t-elle la liquidité ? Pan Gongsheng a défini un nouveau cadre pour la politique monétaire : « Moins de focus sur la quantité, plus de focus sur les prix ».
- Moins de focus sur la quantité : Auparavant, la Banque centrale se concentrait sur des indicateurs tels que la croissance de M2 (monnaie broad) et la croissance du solde des prêts, comme si elle contrôlait le débit d’un robinet.
- Maintenant, ces indicateurs ont un rôle observatoire et de référence. La Banque centrale ne se concentre plus sur le montant de prêts à accorder chaque année, mais sur l’état général de l’environnement financier.
- Raison : Le volume total du financement social est déjà très élevé (plus de 460 billions de yuans) ; poursuivre une croissance rapide pourrait entraîner un manque de liquidité dans le système financier et une augmentation des ratios de levier, ce qui n’est pas souhaitable.
- Plus de focus sur les prix : La Banque centrale se concentrera sur la régulation des taux d’intérêt, laissant les taux se former de manière marketable pour assurer que les coûts du capital soient raisonnables.
- Objectif : Assurer que le mécanisme de transmission des taux d’intérêt fonctionne efficacement, permettant aux fonds de se diriger vers les secteurs les plus efficaces.
- Lutte contre la concurrence excessive et le gaspillage de liquidités : Le texte mentionne la nécessité de lutter contre la concurrence excessive dans le secteur financier et le gaspillage de liquidités.
- En d’autres termes : Auparavant, les banques pouvaient se concurrencer en baissant les taux ou en faisant circuler les fonds dans le système financier pour améliorer leurs performances. Maintenant, il faut empêcher ces pratiques inefficaces et que les banques se concentrent sur leur mission de servir réellement l’économie.
En d’autres termes :
Avant, la Banque centrale était comme un plombier qui contrôlait strictement le débit d’eau ; maintenant, elle est comme un régulateur de température qui veille à ce que la température (les taux d’intérêt) soit appropriée pour que les entreprises puissent absorber les fonds de manière efficace, sans être submergées par un excès de liquidités.
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5. Conséquences pour les particuliers, les entreprises et les banques
Ce changement n’affecte pas seulement le niveau macroéconomique, mais aussi notre portefeuille et nos activités professionnelles.
- Pour les banques : Fini l’ère de la croissance basée sur les différences de taux d’intérêt et des prêts immobiliers ; il s’agit maintenant de se spécialiser dans des services de qualité, tels que l’émission d’obligations, les investissements en capital et les conseils.
- Challenges : Les banques doivent améliorer leurs compétences et se concentrer sur des secteurs à fort avenir, comme la finance technologique, la finance verte, la finance inclusive, la finance pour la retraite et la finance numérique.
- Suggérations : Les banques doivent se concentrer sur ces domaines pour répondre aux besoins des entreprises et des particuliers.
- Pour les entreprises : Les canaux de financement sont plus divers, mais les exigences sont plus spécifiques.
- Entreprises traditionnelles : Elles peuvent toujours obtenir des prêts, mais les taux et les conditions seront plus basés sur le marché.
- Entreprises innovantes/à faibles actifs : Elles ont plus d’opportunités de financement, mais doivent être plus transparentes financièrement et fournir des informations précises pour attirer des investisseurs qualifiés sur les marchés boursiers et obligataires.
- Pour les particuliers : Les choix d’investissement sont plus variés, mais il est nécessaire de mieux comprendre les risques. Avec l’augmentation du financement direct, les obligations, les fonds et les actions deviennent plus importants. Les taux d’intérêt des dépôts bancaires pourraient continuer à baisser pour réduire les coûts des banques.
- Risques : Les investissements dans le financement direct (actions, private equity) sont plus volatils que les dépôts bancaires. Il est essentiel de mieux comprendre les produits financiers avant d’investir.
- Pour l’économie dans son ensemble : Un ralentissement de la croissance financière contribue à maîtriser le ratio de levier (le niveau de dette du pays) et à éviter un gaspillage de ressources et une accumulation de capacités inefficaces, ce qui rend l’économie plus saine et plus résiliente.
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Conclusion
L’article du gouverneur Pan Gongsheng est un message rassurant pour le marché : Il n’y a pas de pénurie de liquidités ; les fonds deviennent simplement plus intelligents et plus efficaces.
Le système financier chinois évolue vers une allocation plus ciblée des ressources, loin d’une croissance extensive. Le ralentissement de la croissance des prêts n’est pas un signe de récession, mais plutôt un symptôme de la transformation de la structure économique et une période d’adaptation.
Pour les particuliers, il est important de comprendre que :
1. Ne vous concentrez pas seulement sur les taux d’intérêt des prêts pour juger de l’état de l’économie.
2. Prêtez attention à l’activité sur les marchés boursier et obligataire, car elle reflète la vitalité de l’économie nouvelle.
3. À l’avenir, que ce soit pour le financement des entreprises ou pour la gestion de vos finances personnelles, vous aurez besoin d’une approche plus professionnelle, car l’ère des solutions simplistes est révolue et l’ère de l’optimisation des ressources est arrivée.
Voilà la logique fondamentale du système financier chinois actuel : optimisation de la structure > expansion de la quantité, amélioration de l’efficacité > croissance de l’échelle.