Последние высказывания председателя Народного банка Китая Пань Гуншэна: почему уменьшение объема кредитований не означает нехватку денег?
Здравствуйте, я ваш финансовый обозреватель. В последнее время на рынке распространяется тревожное мнение: «Почему кредитование банков замедлилось? Не ослабевает ли финансовая поддержка реальной экономики? Не хватает ли денег?»
16 сентября председатель Народного банка Китая Пань Гуншэн опубликовал важную статью, которая развеяла эти опасения и четко определила подход к оценке финансовой поддержки реальной экономики: нельзя просто использовать показатель темпов роста кредитований для оценки эффективности финансовой поддержки экономики.
Это похоже на ситуацию, когда раньше мы судили о здоровье человека по количеству съеденного риса; теперь мы понимаем, что, хотя он ест меньше риса, он употребляет больше овощей, фруктов и белка, что положительно сказывается на его здоровье.
Далее я разберу эту статью на пять ключевых аспектов, чтобы вы полностью поняли глубокие изменения в китайской финансовой системе.
---
1. Ключевая идея: от оценки общего объема к анализу структуры
Краткое резюме: Китайская финансовая система переживает процесс «обновления» и «смены направления развития». Прежний подход, когда экономика развивалась за счет рынка недвижимости и инфраструктурных проектов, завершился; теперь экономика основывается на технологиях и зеленых отраслях, которые используют акции и облигации для финансирования. Поэтому замедление темпов роста кредитований является нормальным явлением и даже положительным, поскольку деньги направляются в более эффективные секторы.
- Предыстория: Ранее рынок опасался застоя кредитования и краха финансовых показателей.
- Ответ Пань Гуншэна: Это неизбежный результат трансформации экономической структуры.
- Ориентир на будущее: Установлен новый подход, при котором равное внимание уделяется прямому (акционерному и облигационному) и косвенному (банковскому) финансированию в рамках пятнадцатилетнего плана развития страны.
- Вывод: Снижение темпов роста кредитований сопровождается повышением их качества, и это становится новым критерием оценки эффективности финансовой системы.
---
2. Почему раньше большое количество кредитований считалось хорошим знаком, а сейчас их уменьшение — нормальным?
Чтобы понять эти изменения, нужно разобраться с понятием «плотности кредитования».
- Прошлый период (высокая плотность кредитования): Экономика развивалась за счет рынка недвижимости, строительства и традиционных промышленных проектов. Эти сектора характеризовались большими инвестициями и длительными циклами; для обеспечения кредитов использовались земля и недвижимость в качестве залога.
- Примеры: В транспортной отрасли на каждый создаваемый рубль стоимости приходилось 3,3 рубля кредитов; в недвижимости — 1,7 рубля.
- Последствия: Банки предпочитали таких клиентов, поскольку залоги были надежными, и риски казались контролируемыми, что приводило к большому объему кредитований.
- Современный период (низкая плотность кредитования): Экономика основывается на технологиях, высококачественном производстве и зеленых энергетических отраслях. Эти сектора характеризуются меньшими инвестициями и более длительными циклами; в качестве залогов часто используются технологии, кадры и патенты.
- Примеры: В информационной отрасли на каждый создаваемый рубль стоимости приходится лишь 0,1 рубля кредитов.
- Последствия: Таким компаниям требуется не столько кредитование, сколько инвестиции в виде венчурного капитала (VC/PE), выпуска акций (IPO) или облигаций.
Простой пример: Раньше для строительства домов нужно было много денег; сейчас для исследований в области чипов важнее инвестиции в таланты и время. Считать развитие чиповых компаний по количеству полученных кредитов — неверно. Снижение доли кредитований связано с изменением экономической структуры, а не с недостатком активности банков.
---
3. Кто стал основным источником финансирования? Прямое финансирование впервые превзошло кредитование
Это исторический поворотный момент: раньше основным источником финансирования китайских компаний были банки. Но сейчас ситуация изменилась.
- Ключевые данные:
- До 2013 года: Более 80% новых средств, получаемых компаниями, приходилось на банковские кредиты.
- Прогноз на 2025 год: Доля финансирования через облигации компаний, государственные облигации и выпуск акций составит около 47%, что впервые превысит долю банковских кредитов.
- Последние данные за август: Доля новых средств, полученных компаниями через облигации, акции и государственные облигации, достигла 50,3%.
- Что это означает?
1. Распределение рисков: Раньше риски ложились на банки; теперь они распределяются между рынками акций и облигаций, что делает финансовую систему более стабильной.
2. Более подходящее финансирование для инноваций: Технологические стартапы с высокими рисками не могут получить кредиты от банков, но венчурные инвесторы готовы инвестировать, так как возможный доход может быть значительным. Прямое финансирование (например, IPO) лучше подходит для таких проектов.
3. Изменение роли банков: Банки больше не являются просто кредиторами; они становятся комплексными финансовыми услугопровайдерами, помогающими компаниям выпускать облигации, предоставлять инвестиционные услуги и оказывать полный спектр поддержки.
Простой пример: Раньше все обедали в одном большом ресторане (банке); теперь люди ходят в разные специализированные рестораны (рынки акций и облигаций). Ресторан (банк) по-прежнему важен, но уже не единственный вариант; кроме того, банки предлагают дополнительные услуги.
---
4. Как изменится денежно-кредитная политика? От контроля количества к регулированию цен
Поскольку кредитование больше не является единственным показателем, как будет регулироваться денежно-кредитное положение? Пань Гуншэн описал новую стратегию денежно-кредитной политики: меньше внимания к количеству, больше внимания к ценам.
- Снижение значения количественных показателей: Раньше центральный банк сосредотачивался на таких показателях, как темпы роста M2 (широкого денежного оборота) и баланса кредитов.
- Теперь: Эти показатели используются только в качестве ориентиров для анализа финансовой ситуации; центральный банк не стремится к определенному уровню кредитований.
- Причина: Общий объем финансирования уже очень велик (более 460 триллионов юаней); стремление к высоким темпам роста может привести к обороту денег внутри финансовой системы без попадания в реальную экономику, что увеличит уровень левировки и негативно скажется на экономике.
- Акцент на ценах: Центральный банк будет регулировать процентные ставки, чтобы они формировались рыночным способом и обеспечивали разумные условия для финансирования.
- Цель: Создание более эффективной системы, в которой деньги направляются в те сектора, где они действительно нужны.
Простой пример: Раньше центральный банк контролировал количество воды, выходящей из крана; теперь он регулирует температуру воды, чтобы растения (компании) могли эффективно использовать воду, а не страдать от ее избытка.
---
5. Какие последствия этих изменений для обычных граждан, компаний и банков?
Эти изменения затрагивают нас всех:
- Для банков: Необходимо перейти от расширения масштабов деятельности к улучшению качества предоставляемых услуг. Банки должны повысить свои профессиональные навыки, помогать компаниям выпускать облигации, инвестировать в акции и предоставлять консультационные услуги. Критерии оценки их работы также изменятся; важным станет качество кредитования, эффективность их работы и рентабельность после учета рисков.
- Для компаний: Средства для финансирования станут более разнообразными, но требования к компаниям ужесточатся. Традиционные компании все еще могут получать кредиты, но условия и процентные ставки будут более рыночными. Компании из сферы технологий и высококачественного производства получат больше возможностей для финансирования; однако им потребуется более строгий контроль за финансовыми показателями и более прозрачная информация для инвесторов рынка ценных бумаг.
- Для обычных граждан: Ассортимент инвестиционных продуктов увеличится, но потребуется повышение уровня финансовой грамотности. С ростом доли прямого финансирования важность инвестиций в облигации, фонды и акции возрастет; процентные ставки по банковским счетам могут оставаться низкими из-за необходимости снижения затрат банков. Однако инвестиции в такие продукты сопряжены с большими рисками, поэтому необходимо тщательно их анализировать.
Вывод: Эти изменения не означают нехватку денег; они свидетельствуют о переходе к более эффективному и устойчивому развитию экономики. Важно понимать, что кредитование стало менее важным показателем финансового состояния страны, а более важными стали структура экономики и эффективность использования ресурсов.
---
Эта статья Пань Гуншэна напоминает нам, что китайская финансовая система развивается в новом направлении, и необходимо адаптироваться к этим изменениям.