Au moins la moitié des entreprises photovoltaïques ne survivront pas au prochain an, qui sera marqué par un remaniement des plus drastiques.

Bonjour ! Je suis votre ami analyste financier. L’article que nous allons aborder aujourd’hui sur l’industrie photovoltaïque a un titre plutôt alarmant : « Au moins la moitié des entreprises photovoltaïques ne survivra pas au prochain an, qui sera marqué par un grand nettoyage ».

Avouez-le, en lisant des termes comme « la disparition de la moitié des entreprises » ou des pertes s’élevant à 200 milliards de yuans, de nombreux non-professionnels pourraient se demander : l’industrie photovoltaïque, n’est-elle pas une « nouvelle force productive » fortement soutenue par l’État ? Comment peut-elle presque disparaître en si peu de temps ?

Ne vous inquiétez pas, décomposons les termes financiers complexes pour vous expliquer la logique derrière cela. Il s’agit en fait d’un grand nettoyage de l’industrie causé par un excès de capacité de production, un peu comme lors d’une vente de liquidation dans un supermarché, où seuls les produits les moins chers et les plus durables survivent, tandis que les autres doivent être éliminés.

Voici ma lecture approfondie de l’article, divisée en cinq points clés :

1. La situation actuelle : L’industrie saigne à blanc, l’argent et les personnes s’échappent

Tout d’abord, il est important de comprendre à quel point l’industrie photovoltaïque est en difficulté. L’article cite des chiffres effrayants :

• Pertes financières : Au cours des deux dernières années et demie, l’ensemble de l’industrie a subi des pertes totales de plus de 200 milliards de yuans. Où est passé cet argent ? Il a été consacré à des stocks, à des créances douteuses et aux indemnités de licenciement des employés.
• Perte de valeur boursière : La valeur des entreprises cotées en bourse a diminué de 4,2 billions de yuans par rapport à son point culminant. Cela signifie que les investisseurs ont subi de lourdes pertes et que le marché financier a perdu confiance dans l’industrie photovoltaïque.
• Licenciements : 300 000 personnes ont quitté l’industrie. Ce n’est pas seulement un chiffre ; cela représente également des changements dans la vie de 300 000 familles.
• Arrêt de l’innovation : Comme il n’y a plus d’argent à gagner, les entreprises n’osent plus investir dans la recherche et le développement, réduisant ainsi ces dépenses de moitié. Cela représente un risque pour le développement à long terme, car l’industrie photovoltaïque a besoin d’une évolution constante des technologies.

Interprétation simplifiée :

C’est comme une chaîne de restaurants qui était jadis très rentable, mais qui soudainement se retrouve face à une baisse de la demande ou à la concurrence de restaurants plus abordables. Pour survivre, le propriétaire décide de faire des réductions drastiques, mais cela entraîne de plus en plus de pertes. Finalement, il n’a plus d’argent pour payer les salaires, les employés partent, les installations ne sont pas rénovées, la qualité des plats diminue, et les actions chutent, poussant les investisseurs à partir. L’industrie photovoltaïque est aujourd’hui au bord d’un état de crise aiguë, et de nombreuses petites entreprises n’ont plus de ressources.

2. Les causes : Un excès de capacité de production, 1100 GW contre 600 GW de demande

Pourquoi cette situation ? La raison principale est simple : on produit trop et on vend trop peu.

L’article utilise une métaphore pour l’illustrer : « Une personne essaie de partager 5 bols de riz, mais doit aussi manger les bols pour se rassasier. »

• Déséquilibre entre l’offre et la demande : La capacité de production de composants photovoltaïques est actuellement de 1100 GW, tandis que la demande mondiale n’est que de 600 GW. Cela signifie que la capacité est presque le double de la demande.
• Expansion aveugle : Ironiquement, même alors que les entreprises subissent de lourdes pertes, des investissements supplémentaires de plus de 40 milliards de yuans ont été réalisés en Chine depuis 2025, ajoutant encore 50 GW de capacité. Cela montre que certains dirigeants espèrent éliminer la concurrence ou sont simplement poussés par l’inertie du passé.
• L’industrie downstream ne suit pas : Auparavant, la construction de centrales électriques était garantie en termes de quantité et de prix. Mais maintenant que les politiques ont changé, les propriétaires de centrales réalisent que si les composants photovoltaïques sont trop chers, les bénéfices ne couvrent pas les coûts (le taux de retour sur investissement est inférieur à 8 %), ils décident de ne pas construire. Ainsi, les prix augmentent chez les fournisseurs, mais les centrales downstream ne les achètent pas, rompant la chaîne de transmission des prix.

Interprétation simplifiée :

Imaginez 100 boulangeries dans une ville, mais la demande ne couvre que celle de 50 d’entre elles. Pour attirer les clients, les boulangeries doivent baisser les prix ou même offrir des produits gratuitement. Plus elles vendent, plus elles perdent d’argent. À la fin, celles dont les coûts sont les plus bas survivent un peu plus longtemps ; celles dont les coûts sont les plus élevés ferment. Dans l’industrie photovoltaïque, c’est comme si 100 boulangeries se disputaient 50 clients, et de nouvelles boulangeries ouvraient constamment.

3. Le mécanisme de nettoyage : Ce n’est pas une augmentation des prix qui sauvera l’industrie, mais un élimination des entreprises inefficaces et des politiques appropriées

Beaucoup pensent que si toutes les entreprises augmentent leurs prix ensemble, l’industrie se redressera. Cependant, l’article souligne que l’augmentation des prix n’est pas durable tant que la capacité de production n’a pas été efficacement réduite.

• L’augmentation des prix est une illusion : Récemment, les prix des matériaux de silicium ont augmenté un peu, mais ceux des composants photovoltaïques n’ont pas beaucoup changé. Les centrales électriques, ne pouvant pas se permettre ces hausses, cessent d’acheter. Si les prix augmentent de force, les fournisseurs seront encore plus touchés.
• Taux d’utilisation des installations très bas : Actuellement, le taux d’utilisation de l’ensemble de la chaîne industrielle est inférieur à 40 %. Cela signifie que la moitié des machines sont inactives.
• Les entreprises leaders (comme Longi et Tongwei) : Grâce à leur technologie et à leurs commandes à l’étranger, elles parviennent à maintenir un taux d’utilisation de 50 % à 60 % et survivent à peine.
• Les entreprises de second plan : Elles ne mettent les machines en marche que lorsqu’elles ont des commandes ; sans commande, elles cessent de fonctionner, mettant leur trésorerie en péril.
• Les petites et vieilles entreprises : Leur taux d’utilisation est de seulement 8 % à 22 %, ce qui signifie qu’elles sont presque mortes et pourraient cesser de fonctionner à tout moment.
• Les politiques sont décisives : Le 1er janvier 2027, de nouvelles normes nationales obligatoires entreront en vigueur. Cela équivaut à fixer une ligne de passage : les capacités qui ne respectent pas les normes d’énergie et de pollution ne pourront plus être produites. Cela entraînera l’élimination d’environ 30 % des capacités les plus polluantes et les moins efficaces.

Interprétation simplifiée :

C’est comme un marathon où tout le monde court désespérément, mais la piste est trop étroite et il y a trop de participants. Le juge (la politique) annonce : « À partir du 1er janvier de l’année prochaine, ceux qui courent trop lentement ou qui ne suivent pas les règles seront disqualifiés. » De plus, comme la piste est trop bondée, personne ne peut courir rapidement. Seules les entreprises les plus résistantes (avec des coûts bas et de bonnes technologies) pourront atteindre la ligne d’arrivée.

4. Les pièges mortels : La rupture de la trésorerie et les dettes croissantes

L’article souligne deux problèmes dangereux : la rupture de la trésorerie et l’aggravation des dettes.

• Endettement élevé : L’industrie photovoltaïque est endettée pour plus de 3 billions de yuans. De nombreuses entreprises cotées en bourse sont en fait en déficit (elles doivent plus d’argent qu’elles n’ont d’actifs).
• Rétraction des prêts bancaires : Les banques, prudentes, préfèrent soutenir les entreprises en bonne santé plutôt que d’aider celles en difficulté. Lorsque l’industrie est en baisse, elles resserrent les crédits ou les récupèrent prématurément, ce qui est fatal pour les entreprises qui ont besoin de liquidités.
• Les dettes croissantes (débiteurs-recipiendaires) : Les fournisseurs de matériaux, les fabricants et les centrales électriques s’endettent mutuellement. Les comptes fournisseurs des entreprises photovoltaïques s’élèvent à 550 milliards de yuans, et leur croissance est plus rapide que celle des créances. Cela signifie que les grandes entreprises transmettent leur pression aux petits fournisseurs. Si une entreprise de la chaîne fait faillite, ses créanciers ne recevront pas leur dû, provoquant une réaction en chaîne.

Interprétation simplifiée :

C’est comme une grande famille où le père (l’entreprise) doit beaucoup d’argent aux banques, la mère (le fournisseur) doit beaucoup d’argent au père, et les enfants (les entreprises) doivent beaucoup d’argent à la mère. Si le père perd son emploi (en raison de pertes), il ne peut pas rembourser les banques, qui confisquent sa maison. La mère n’a pas d’argent pour les enfants, qui ne peuvent pas subvenir à leurs besoins. Finalement, la famille se disperse. Dans l’industrie photovoltaïque, de nombreuses petites entreprises sont comme ces enfants, étouffées par les dettes des grandes entreprises avant même d’être éliminées par les politiques.

5. Le futur de l’industrie : Une accélération de l’innovation et des différenciations, avec des risques liés à l’exportation

Enfin, voyons qui survivra et quels changements l’environnement extérieur apportera.

• L’innovation décide du sort de l’industrie : Certaines technologies, comme les cellules photovoltaïques de type BC (back contact), sont en plein essor (avec une capacité prévue dépassant 100 GW). Ceux qui maîtrisent ces technologies pourront obtenir de meilleurs prix.
• Le renouvellement des équipements : La technologie BC modifie les processus de production, rendant les équipements existants obsolètes et créant de nouveaux acteurs sur le marché.
• Les exportations : Bien que l’exportation ait été une solution par le passé, elle présente maintenant des risques en raison du protectionnisme croissant à l’étranger. L’Inde a retardé les exigences de localisation des productions, tandis que l’Union européenne et les États-Unis imposent des restrictions commerciales.

Interprétation simplifiée :

L’avenir de l’industrie photovoltaïque ne sera pas égalitaire. Seules les entreprises qui maîtriseront les nouvelles technologies ou qui se concentreront sur des segments stratégiques (comme l’stockage domestique ou les marchés émergents) pourront prospérer. Les exportations ne suffiront plus. Les entreprises qui choisiront de se concentrer sur des marchés étrangers devront faire face à des barrières commerciales plus importantes.

Conclusion

La conclusion de l’article est claire : l’« âge d’or » de l’industrie photovoltaïque est révolu, et nous entrons maintenant dans une période de lutte pour la survie.

• À court terme (dans les six mois à un an) : De nombreuses petites entreprises fermeront, seront retirées du marché ou disparaîtront. Les guerres de prix continueront, mais elles seront accompagnées d’une réduction forcée de la capacité de production.
• À moyen terme (après 2027) : Avec l’entrée en vigueur de nouvelles normes, la concentration de l’industrie augmentera considérablement, laissant seulement les entreprises les plus compétentes.
• À long terme : L’industrie retrouvera son rationalité, et l’innovation technologique ainsi que des stratégies de mondialisation seront déterminantes pour la survie des entreprises.

Pour le grand public, si vous détenez des actions dans l’industrie photovoltaïque, préparez-vous à des fluctuations importantes et à la possibilité que certaines entreprises soient retirées du marché. Si vous travaillez dans cette industrie, surveillez bien la situation de votre entreprise pour éviter les risques liés à un endettement élevé, à un faible taux d’utilisation des installations et à une dépendance à un marché unique. En tant qu’investisseur, concentrez-vous sur les entreprises avec une trésorerie solide, des technologies avancées et une diversification des activités à l’étranger.

Ce nettoyage est douloureux, mais il est essentiel pour que l’industrie photovoltaïque se développe de manière saine. Comme l’indique l’article, il vaut mieux subir une douleur courte que de souffrir longtemps. Seules les entreprises capables d’éliminer la capacité excédentaire pourront se développer de manière durable.