La “desaparición” de Zhang Yiming y la “aparición” de su riqueza: un experimento sobre valoración y tiempo
Hola a todos, soy vuestro amigo periodista financiero. Hoy vamos a hablar sobre un fenómeno especialmente interesante: ¿por qué la fortuna de Zhang Yiming, un magnate de internet que no se ha hecho ver mucho en los últimos años y que incluso se considera “desaparecido”, ha crecido como una bola de nieve?
El 16 de septiembre, el índice de multimillonarios de Bloomberg mostró que la fortuna de Zhang Yiming superó los 105 mil millones de dólares, convirtiéndolo oficialmente en el hombre más rico de Asia. En siete años, su riqueza ha aumentado ocho veces, pasando de 13 mil millones de dólares en 2019 a los 105 mil millones actuales.
La primera reacción de muchas personas fue: “¿Está tramando algo a escondidas?” o “¿Ha vendido la empresa?”
Ninguna de las dos cosas es cierta.
Hoy voy a explicar la lógica detrás de esto de manera sencilla y comprensible. Veréis que la historia de Zhang Yiming es en realidad un caso clásico sobre “propiedad”, “tiempo” y “expectativas”.
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Primero, desmentimos un rumor: esos 105 mil millones de dólares no están en su cuenta bancaria
Antes de nada, debemos corregir un gran malentendido. Cuando lees que Zhang Yiming tiene 105 mil millones de dólares, no imagines que tiene un tesoro en casa o que tiene tanto dinero en el banco. El 99% de ese dinero es “riqueza papelera”.
¿Por qué? Porque ByteDance aún no se ha hecho pública.
- ¿Cómo se calcula la riqueza de una empresa pública? Por ejemplo, en el caso de Tencent o Alibaba, el precio de las acciones cambia todos los días, así que se multiplica el número de acciones por el precio de la acción para obtener el valor de mercado. Este es un precio determinado en tiempo real por el mercado público.
- ¿Cómo se calcula la riqueza de una empresa privada? Como ByteDance, que no tiene un precio de acción público, su valoración se basa principalmente en tres factores:
1. Precio de recompra por parte de los empleados: ¿A qué precio la empresa compra las acciones de sus empleados cuando quieren venderlas?
2. Precio de transacciones privadas: ¿Cuál es el precio acordado cuando las instituciones de inversión quieren comprar o vender acciones de ByteDance?
3. Modelos de valoración de instituciones: Los bancos de inversión y los analistas calculan cuánto debería valer la empresa basándose en sus ingresos, ganancias y tasa de crecimiento.
Por lo tanto, los 105 mil millones de dólares de Zhang Yiming son, en esencia, **una “valoración” del mercado de capitales para la capacidad de ByteDance de generar ingresos en el futuro*. Mientras el mercado crea que ByteDance podrá ganar más dinero en el futuro, ese precio aumentará y, con él, la fortuna de Zhang Yiming.
En otras palabras: Es como si tuvieras un terreno que aún no has vendido, pero el precio de los terrenos a tu alrededor ha subido y los expertos estimen que vale 100 millones de dólares; tu propiedad se muestra como si valiera 100 millones, aunque aún no lo has recibido en efectivo. Es solo una “expectativa”.
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Segundo, la lógica central: él se ha retirado, pero sus acciones no
Una de las acciones más admirables (o sorprendentes) de Zhang Yiming es que renunció a su puesto de CEO en 2021. Tenía solo 38 años, en la cima de su vida. Dijo abiertamente en una carta: “No soy bueno para las relaciones sociales, no me gusta escuchar informes todos los días; quiero dedicarme a estudiar principios, leer y soñar despierto”. Dejó la gestión diaria en manos de Liang Rubo.
Muchas personas piensan que cuando el fundador se retira de la dirección, la riqueza disminuye, pero Zhang Yiming demostró que el poder de gestión y el derecho a los beneficios pueden separarse.
- Poder de gestión: ¿Quién celebra las reuniones, toma las decisiones y dirige a la gente? Eso lo hace Liang Rubo.
- Derecho a los beneficios (propiedad): ¿Quién recibe la mayor parte de los ingresos de la empresa? Eso lo recibe Zhang Yiming.
Zhang Yiming hizo una división muy inteligente: abandonó las responsabilidades y el poder de ser el jefe, pero se aferró firmemente a su rol de accionista.
Es como un chef que ya no cocina personalmente (lo deja al jefe de cocina), pero sigue siendo el accionista mayoritario del restaurante. Mientras el restaurante tenga éxito, su parte de las ganancias será mayor.
El punto clave es: Cuando Zhang Yiming se retiró, ByteDance no estaba en declive; al contrario, estaba en pleno auge. TikTok se expandió mundialmente y Douyin se comercializó a fondo en China. Aunque él ya no está en la oficina, los algoritmos, la estructura organizativa y la lógica de los productos que dejó siguen funcionando eficientemente, generando ingresos.
Así que el aumento de su riqueza no se debe a que se haya quedado sin hacer nada, sino a que la “máquina de imprimir dinero” que construyó en sus primeros años ha seguido funcionando aún más rápido desde que se retiró.
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Tercero, el salto en la valoración: de “vender tráfico” a “vender expectativas de IA”
¿Por qué la fortuna de Zhang Yiming ha aumentado tanto en los últimos años? Además de la fuerte capacidad de generación de ingresos de ByteDance, hay otro factor clave: la lógica de valoración del mercado de capitales ha cambiado.
Antes, la gente evaluaba a ByteDance en función de su tráfico:
- ¿Cuántos usuarios tiene?
- ¿Cuánto tiempo pasan los usuarios en la plataforma cada día?
- ¿Cuánto dinero pueden generar los anuncios?
Era un modelo de negocio estable, con ganancias significativas, pero con un techo de crecimiento visible.
Ahora, la gente valora a ByteDance en función de su IA:
- Según el Wall Street Journal, los ingresos de ByteDance en 2025 serán de aproximadamente 200 mil millones de dólares, con una ganancia neta de 42 mil millones.
- En la primera mitad de 2026, los ingresos superaron los 120 mil millones de dólares, pero la ganancia neta fue de solo alrededor de 20 mil millones.
¿Pero por qué ha disminuido la ganancia? ¿Es porque la empresa no está gestionando bien?
Justo lo contrario: La disminución de las ganancias se debe a que ByteDance ha invertido una gran parte de su dinero en investigación y desarrollo de IA, compra de capacidad de cómputo y entrenamiento de modelos.
- Antes: Ganaba 100 dólares, se quedaba con 80 y gastaba 20.
- Ahora: Ganaba 100 dólares, se quedaba con 20 y gastaba 80 en IA.
¿Por qué el mercado está dispuesto a darle una valoración más alta? Porque, en el mercado de capitales, una empresa de tráfico y una empresa de IA son consideradas cosas muy diferentes**:
- Una empresa de tráfico genera ingresos seguros hoy, pero con un margen de crecimiento limitado.
- Una empresa de IA representa la productividad del futuro, con un gran potencial de crecimiento. Aunque ahora invierte mucho dinero, si tiene éxito, puede revolucionar toda la industria.
ByteDance tiene productos de IA como “DouBao” (grandes modelos) y “Seedance” (generación de videos), así como una gran cantidad de datos de usuarios para alimentar estos modelos. Esto hace que los inversores piensen que no es solo un gigante de la publicidad, sino también el gigante de la próxima era de la IA.
Este es el “cambio en la valoración”:
- El negocio de tráfico determina cuánto dinero puede generar ByteDance hoy (flujo de caja).
- El negocio de IA determina cuán alto es el precio que el mercado está dispuesto a pagar por el futuro de ByteDance.
El aumento de la fortuna de Zhang Yiming se debe a que el mercado ha comenzado a valorar el futuro de la IA de la empresa.
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Cuarto, comparación horizontal: ¿cuál es el “código secreto” de la riqueza de Zhang Yiming?
Para que sea más claro, compararemos a Zhang Yiming con otros magnates de internet:
| Persona | Estado de la empresa | Método de valoración de la riqueza | Características |
| :--- | :--- | :--- | :--- |
| Ma Huateng | Tencent (pública)** | Precio de las acciones en tiempo real | Todavía está a la cabeza de la gestión; su riqueza aumenta y disminuye diariamente con el precio de las acciones, es estable pero afectada por las emociones del mercado. |
| Jack Ma | Alibaba (pública)** | Precio de las acciones en tiempo real | Se retiró completamente de la gestión y se dedica a la filantropía y la educación; su riqueza proviene principalmente de los dividendos de las acciones que posee y del precio de las acciones. |
| Huang Zheng | Pinduoduo (pública)** | Precio de las acciones en tiempo real | Se retiró y se dedicó a la investigación científica; su riqueza fluctúa con el precio de las acciones de Pinduoduo, aunque el negocio es relativamente simple. |
| Zhang Yiming | ByteDance (privada) | Precio de recompra/valoración privada | Se retiró de la gestión, pero su riqueza ha aumentado significativamente gracias a una valoración privada. Tiene ingresos reales de publicidad/comercio electrónico, así como una alta expectativa de valoración por su negocio de IA. |
Lo único especial en Zhang Yiming es que:
1. Los beneficios de ser una empresa privada: No está sujeto a las fluctuaciones diarias del mercado público; su valoración está determinada principalmente por las partes interesadas (instituciones grandes), lo que a menudo refleja el “potencial real” de la empresa y no las emociones a corto plazo.
2. Doble impulso: Tiene ingresos significativos de negocios establecidos (anuncios/Douyin/TikTok) y un gran potencial de valoración gracias a su negocio de vanguardia (IA). La combinación de ambos ha aumentado su valoración total.
En resumen: La riqueza de Ma Huateng y Huang Zheng es “claro”; se puede ver todos los días. La riqueza de Zhang Yiming es “oculta”, pero debido a la inclusión del potencial de la IA, su valoración es aún mayor.
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Quinto, advertencia sobre riesgos: los 105 mil millones de dólares son tanto un “informe de rendimiento” como un “billete de expectativa”
Finalmente, debemos ser realistas. Los 105 mil millones de dólares de Zhang Yiming son tanto un informe de su éxito como un billete que representa las expectativas del mercado.
- El lado positivo: Demuestra la fuerte capacidad de generación de ingresos de ByteDance (millares de millones de dólares anuales en ganancias netas) y su alta reconocimiento en el mercado.
- Riesgos:
1. Fluctuaciones en la valoración: La valoración de una empresa privada no es transparente. Si el crecimiento de ByteDance desacelera en el futuro o la inversión en IA no da resultados a largo plazo, su valoración podría disminuir y, con ella, la fortuna de Zhang Yiming.
2. Entorno externo: Los negocios de ByteDance están expuestos a factores geopolíticos y políticas de regulación en varios países (como las presiones que enfrenta TikTok en Europa y América).
3. La incertidumbre de la IA: La inversión en IA es alta, pero aún no está claro si se convertirá en una ventaja competitiva sostenida y en ganancias reales. Si la IA resulta ser un “juego de quemar dinero” sin resultados, el entusiasmo del mercado disminuirá rápidamente.
En resumen:
Zhang Yiming se ha convertido en el hombre más rico de Asia no porque de repente se haya enriquecido mucho, sino porque tomó las decisiones correctas sobre su retirada y su participación en el negocio en el momento adecuado.
Se liberó de las responsabilidades de la gestión diaria para centrarse en el pensamiento a largo plazo; al mismo tiempo, sus acciones en ByteDance coincidieron con el período de bonificación de valoración durante la transición de la era del tráfico a la era de la IA.
Su riqueza ha aumentado no porque haya estado inactivo, sino porque la “máquina de imprimir dinero” que construyó en sus primeros años ha seguido funcionando aún más rápido desde que se retiró.
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Esta es la traducción del análisis de noticias financiero y empresarial proporcionado.