La “disparition” de Zhang Yiming et la “réapparition” de sa fortune : une expérience sur l’évaluation et le temps
Bonjour à tous, je suis votre journaliste spécialisé en finance et en économie. Aujourd’hui, nous allons parler d’un phénomène particulièrement intéressant : pourquoi la fortune de Zhang Yiming, un géant de l’Internet qui n’a pas beaucoup fait parler de lui ces dernières années et qui semble même “avoir disparu”, a-t-elle augmenté de façon exponentielle ?
Le 16 septembre, l’indice des milliardaires de Bloomberg a montré que la fortune de Zhang Yiming a dépassé les 105 milliards de dollars, le plaçant officiellement au sommet de la liste des plus riches d’Asie. En sept ans, sa fortune est passée de 13 milliards de dollars en 2019 à 105 milliards de dollars.
La première réaction de beaucoup a été : “Est-il en train de manigancer quelque chose de secret ?” ou “A-t-il vendu son entreprise ?”
Rien de tout cela.
Aujourd’hui, je vais expliquer cette logique de manière simple et claire. Vous verrez que l’histoire de Zhang Yiming est en fait un exemple classique concernant “le droit de propriété”, “le temps” et “les attentes” du marché.
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Première mise au point : ces 105 milliards de dollars ne sont pas de l’argent liquide sur son compte bancaire
Tout d’abord, il faut corriger une grande erreur répandue.
Lorsque vous lisez que Zhang Yiming possède 105 milliards de dollars, ne pensez pas à un trésor caché chez lui ou à une somme d’argent liquide dans une banque. 99 % de cette fortune est “virtuelle”.
Pourquoi ? Parce que ByteDance n’est pas encore cotée en bourse.
- Comment est calculée la fortune d’une entreprise cotée ? Pour des entreprises comme Tencent ou Alibaba, la valeur boursière change tous les jours. Vous multipliez le nombre d’actions par le prix de l’action pour obtenir la valeur marchande. C’est le prix déterminé en temps réel par le marché.
- Comment est calculée la fortune d’une entreprise non cotée ? Pour des entreprises comme ByteDance, il n’y a pas de prix boursier public. Sa valeur est principalement évaluée sur trois critères :
1. Prix de rachat par les employés : À quel prix l’entreprise achète les actions de ses employés qui veulent les vendre ?
2. Prix des transactions privées : Le prix convenu lors des transactions avec des investisseurs externes.
3. Modèles d’évaluation des institutions : Les banques d’investissement et les analystes évaluent la valeur de l’entreprise en fonction de ses revenus, de ses profits et de son taux de croissance.
Ainsi, les 105 milliards de dollars de Zhang Yiming représentent essentiellement **une évaluation par le marché de la capacité de ByteDance à générer des revenus à l’avenir*. Tant que le marché pense que l’entreprise pourra gagner plus d’argent à l’avenir, cette valeur augmentera, et avec elle, la fortune de Zhang Yiming.
En d’autres termes : C’est comme si vous possédiez un terrain qui n’a pas encore été vendu, mais que la valeur des terrains environnants a augmenté. Les experts estiment que ce terrain vaut 100 millions de dollars, donc votre actif est valorisé à 100 millions de dollars. Cependant, vous n’avez pas encore reçu cet argent ; il s’agit simplement d’une “attente” du marché.
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Logique fondamentale : Zhang Yiming s’est retiré, mais ses actions sont restées
L’une des actions les plus remarquables de Zhang Yiming est son retrait en tant que PDG en 2021, à l’âge de 38 ans.
Dans une lettre, il a expliqué clairement : “Je ne suis pas doué pour les relations sociales, je n’aime pas écouter les rapports quotidiens, je préfère étudier les principes, lire et rêvasser.” Il a confié la gestion quotidienne de l’entreprise à Liang Rubo.
Beaucoup pensent que lorsque le fondateur quitte la direction, la fortune diminue.
Mais Zhang Yiming a prouvé que le droit de gérer et le droit de bénéficier des revenus peuvent être séparés.
- Droit de gérer (droit d’exploitation) : Qui tient les réunions, prend les décisions et dirige les gens ? C’est Liang Rubo qui s’en occupe.
- Droit de bénéficier (droit de propriété) : Qui reçoit la majeure partie des profits de l’entreprise ? C’est Zhang Yiming.
Zhang Yiming a fait une décision très intelligente : il a renoncé aux responsabilités et aux pouvoirs liés au rôle de patron, mais il a conservé son statut d’actionnaire.
C’est comme un chef cuisinier qui ne cuisine plus lui-même (il a confié les tâches aux chefs), mais qui reste le principal actionnaire de son restaurant. Tant que le restaurant prospère, ses profits augmentent.
**L’essentiel est que, lors de son retrait, ByteDance est entrée dans une période de croissance rapide. TikTok s’est imposé sur la scène mondiale, et抖音 a développé ses activités commerciales en Chine. Bien qu’il ne soit plus présent dans les bureaux, les algorithmes, la structure organisationnelle et la logique des produits qu’il a créés continuent de fonctionner efficacement, générant des profits.
Donc, la croissance de sa fortune n’est pas due au fait qu’il reste inactif, mais au fait que la “machine à faire de l’argent” qu’il a construite au début tourne encore plus vite maintenant qu’il est en retrait.
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Changement de logique d’évaluation : de la “vente de trafic” à la “vente des perspectives en AI”
Pourquoi la fortune de Zhang Yiming a-t-elle augmenté de façon spectaculaire ces dernières années ? Outre la forte capacité de génération de revenus de ByteDance, un facteur clé est le changement de la logique d’évaluation du marché.
Auparavant, le marché se concentrait sur le trafic de l’entreprise :
- Combien d’utilisateurs avez-vous ?
- Combien de temps les utilisateurs passent-ils sur votre service chaque jour ?
- Combien pouvez-vous gagner en publicité ?
C’était un modèle commercial solide, avec des profits importants, mais dont la croissance avait des limites visibles.
Aujourd’hui, le marché se concentre sur l’IA :
- Selon le Wall Street Journal, les revenus de ByteDance devraient atteindre environ 20 milliards de dollars en 2025, avec un bénéfice net de 42 milliards de dollars.
- Au premier semestre 2026, les revenus ont dépassé 12 milliards de dollars, mais le bénéfice net n’était que d’environ 20 milliards de dollars.
Attendez, pourquoi le bénéfice a-t-il diminué ? Est-ce parce que l’entreprise ne s’occupe pas bien de ses affaires ?
Au contraire. La baisse des bénéfices est due au fait que ByteDance investit une grande partie de ses revenus dans la recherche et le développement en IA, l’achat de puissance de calcul et l’entraînement des modèles.
- Auparavant : Sur 100 dollars gagnés, 80 dollars étaient conservés et 20 dollars étaient dépensés.
- Maintenant : Sur 100 dollars gagnés, seulement 20 dollars sont conservés et 80 dollars sont investis en IA.
Pourquoi le marché est-il prêt à payer un prix plus élevé ?
Parce que, aux yeux du marché financier, une entreprise spécialisée en IA et une entreprise basée sur le trafic sont deux entités différentes :
- Une entreprise basée sur le trafic génère des revenus sûrs aujourd’hui, mais avec des perspectives de croissance limitées.
- Une entreprise basée sur l’IA représente la productivité de demain, avec un potentiel immense. Même si elle dépense beaucoup d’argent maintenant, un succès potentiel pourrait bouleverser l’industrie.
ByteDance dispose de produits d’IA tels que “DouBao” et “Seedance”, ainsi que de vastes quantités de données d’utilisateurs pour alimenter ces modèles. Cela fait croire aux investisseurs que ByteDance est non seulement un géant de la publicité, mais aussi un acteur majeur de l’ère de l’IA.
C’est ce qu’on appelle un “changement de logique d’évaluation” :
- L’activité basée sur le trafic détermine combien l’entreprise peut gagner aujourd’hui (flux de trésorerie).
- L’activité basée sur l’IA détermine le prix que le marché est prêt à payer pour l’avenir de l’entreprise (multipliateur d’évaluation).
La forte augmentation de la fortune de Zhang Yiming est due au fait que le marché commence à valoriser le potentiel futur de l’IA de ByteDance.
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Comparaison avec d’autres géants de l’Internet
Pour vous donner une meilleure perspective, comparons Zhang Yiming avec d’autres dirigeants de l’Internet :
| Personne | État de l’entreprise | Mode de valorisation de la fortune | Caractéristiques |
| :--- | :--- | :--- | :--- |
| Ma Huateng | Tencent (cotée en bourse) | Valeur boursière en constante évolution | Il reste actif à la direction ; sa fortune varie quotidiennement avec la bourse, stable mais influencée par les émotions du marché. |
| Jack Ma | Alibaba (cotée en bourse) | Valeur boursière en constante évolution | Il s’est complètement retiré de la direction et se consacre à la philanthropie et à l’éducation ; sa fortune provient principalement des dividendes et de la valeur de ses actions. |
| Huang Zheng | Pinduoduo (cotée en bourse) | Valeur boursière en constante évolution | Après son retrait, il s’est consacré à la recherche scientifique ; sa fortune varie avec la valeur boursière de Pinduoduo, mais l’activité de l’entreprise est relativement limitée. |
| Zhang Yiming | ByteDance (non cotée en bourse) | Valeur basée sur le prix de rachat des actions/évaluation privée | Il s’est retiré de la direction, mais sa fortune a augmenté grâce à une évaluation “non publique”. Sa fortune provient à la fois des revenus réels de l’entreprise (publicité/e-commerce) et des perspectives liées à l’IA. |
La particularité de Zhang Yiming réside dans le fait que :
1. Avantages d’une entreprise non cotée en bourse : Aucune fluctuation quotidienne du marché public ne vient perturber l’évaluation de sa fortune, qui est principalement déterminée par des parties prenantes clés (comme les grandes institutions), reflétant ainsi plus précisément le “véritable potentiel” de l’entreprise que les émotions du marché à court terme.
2. Double moteur de croissance : Il possède à la fois des activités matures (publicité/TikTok) générant de gros revenus et des activités de pointe (IA) offrant un grand potentiel de croissance. Ces deux facteurs combinés augmentent la valeur globale de sa fortune.
En bref : La fortune de Ma Huateng et de Huang Zheng est “visible” et peut être vérifiée tous les jours ; celle de Zhang Yiming est “invisible”, mais elle est encore plus importante grâce à l’impact potentiel de l’IA.
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Mise en garde : les 105 milliards de dollars, c’est à la fois un “bilan” et un “billet d’attente”
Enfin, il est important de rester rationnel.
Les 105 milliards de dollars de Zhang Yiming sont à la fois un bilan de ses réalisations et un “billet d’attente” pour l’avenir de l’entreprise.
- Avantages : Cela prouve la forte capacité de ByteDance à générer des revenus (des milliards de dollars par an) et son très haut niveau de reconnaissance sur le marché.
- Risques :
1. Fluctuations de l’évaluation : L’évaluation d’une entreprise non cotée en bourse est opaque. Si la croissance de ByteDance ralentit à l’avenir, ou si les investissements en IA ne rapportent pas de bénéfices à long terme, l’évaluation pourrait baisser, et la fortune de Zhang Yiming pourrait diminuer.
2 Environnement externe : L’activité de ByteDance s’étend à l’échelle mondiale, et des facteurs géopolitiques ou réglementaires (comme les pressions subies par TikTok en Europe et aux États-Unis) peuvent avoir un impact.
3 Incertitudes liées à l’IA : L’investissement en IA est important, mais il reste à voir si cela se traduira par un avantage concurrentiel durable et des profits réels. Si l’IA se révèle être un “jeu coûteux” sans résultats concrets, l’intérêt du marché pourrait rapidement diminuer.
En résumé :
Zhang Yiming est devenu le plus riche d’Asie, non pas parce qu’il aurait soudainement gagné une fortune colossale, mais parce qu’il a pris les bonnes décisions au bon moment en ce qui concerne son retrait et la manière dont il a géré ses actions.
Il s’est libéré des tâches administratives pour se concentrer sur la réflexion à long terme ; en même temps, ses actions dans ByteDance ont profité de la période de transition de l’ère du trafic à l’ère de l’IA, ce qui a entraîné une forte augmentation de sa fortune.
Sa fortune continue d’augmenter non pas parce qu’il reste inactif, mais parce que la “machine à faire de l’argent” qu’il a créée fonctionne encore plus efficacement maintenant qu’il est en retrait.
Pour les gens ordinaires, cette histoire montre que l’accumulation de richesse ne dépend pas de l’activité quotidienne, mais des capacités de croissance à long terme de leurs actifs et de la volonté du marché à reconnaître ce potentiel.
Quant à savoir si les 105 milliards de dollars représentent le sommet de sa fortune… Tant que ByteDance continuera à croître et que l’histoire de l’IA se poursuivra, ce chiffre pourrait encore augmenter. Mais la question reste : jusqu’à quel point le marché sera-t-il prêt à valoriser l’avenir de ByteDance ?