“Исчезновение” Чжан Иминя и “появление” его богатства: эксперимент с оценкой стоимости и временем
Здравствуйте, друзья! Я ваш финансовый журналист. Сегодня мы поговорим о довольно интересном феномене: почему у Чжан Иминя, интернет-магната, который уже несколько лет почти не появлялся на публике и даже казался “исчезнувшим”, богатство продолжает расти, словно снежный ком, который катится вниз по склону?
16 сентября по данным индекса миллиардеров Bloomberg состояние Чжан Иминя превысило 105 миллиардов долларов, и он официально занял первое место среди богатейших людей Азии. За семь лет его состояние увеличилось в восемь раз — с 13 миллиардов долларов в 2019 году до 105 миллиардов долларов сейчас.
Многие сразу задаются вопросами: “Не занимается ли он чем-то секретным?” или “Не продал ли он свою компанию?”
Ни то, ни другое.
Сегодня я объясню вам логику этого явления простым языком. История Чжан Иминя — это классический пример взаимодействия таких факторов, как владение акциями, время и ожидания рынка.
---
Первое: развенчание мифа: эти 105 миллиардов долларов — это не наличные на его банковском счету
Сначала давайте развеем самое распространенное заблуждение. Когда вы читаете, что у Чжан Иминя 105 миллиардов долларов, не представляйте себе, что у него дома есть сокровищница или что у него столько наличных в банке. 99% этой суммы представляют собой бумажное богатство.
Почему? Потому что компания ByteDance до сих пор не вышла на биржу.
- Как оценивается богатство публичных компаний? Например, у Tencent или Alibaba цены на акции меняются каждый день, поэтому их рыночная стоимость рассчитывается путем умножения количества акций на их текущую цену. Это публичная оценка.
- Как оценивается богатство непубличных компаний? У компаний вроде ByteDance нет публичной цены на акции. Их стоимость определяется тремя основными факторами:
1. Цена выкупа акций сотрудниками: по какой цене компания покупает акции у своих сотрудников, желающих их продать.
2. Цена частных сделок: цена, согласованная инвестиционными организациями при покупке или продаже акций компании.
3. Модели оценки инвесторами: брокеры и аналитики оценивают потенциал компании на основе ее доходов, прибыли и темпов роста.
Таким образом, 105 миллиардов долларов — это оценка будущей прибыльности ByteDance со стороны рынка капитала. Если рынок считает, что компания сможет зарабатывать больше в будущем, ее стоимость увеличится, и, следовательно, увеличится и состояние Чжан Иминя.
Проще говоря: у вас есть участок земли, который вы еще не продали, но цена земли вокруг выросла, и эксперты оценивают его в 100 миллионов долларов — ваше богатство теперь отражается в этой оценке. Однако эти деньги вы еще не получили; это всего лишь ожидание рынка.
---
Основная логика: человек отошел от управления, но его доля в компании осталась
Самый впечатляющий (или, скорее, удивительный) шаг Чжан Иминя — это его уход с поста генерального директора в 2021 году. Ему было всего 38 лет. В своем письме он прямо сказал: “Я не умею общаться с людьми, мне не нравится ежедневно слушать отчеты; я хочу заниматься исследованиями, читать книги и размышлять”. Он передал управление компанией Лян Рубо.
Многие думают, что после ухода основателя богатство компании сократится, но Чжан Иминь доказал, что права на управление и права на доход могут быть разделены.
- Права на управление: кто ежедневно проводит собрания, принимает решения и управляет компанией? Это делает Лян Рубо.
- Права на доход: кто получает большую часть прибыли компании? Это Чжан Иминь.
Чжан Иминь совершил очень умный ход: он отказался от трудностей и полномочий руководителя, но оставил за собой статус акционера компании.
Это похоже на ситуацию, когда повар больше не готовит сам (это делает шеф-повар), но он по-прежнему является крупным акционером ресторана. Если бизнес ресторана процветает, его доля прибыли увеличивается.
Ключевой момент в том, что, когда Чжан Иминь ушел, компания ByteDance вошла в период быстрого роста: TikTok расширяет свои позиции по всему миру, а抖音 укрепляет свои позиции на рынке Китая. Алгоритмы, организационная структура и бизнес-модели, созданные им, продолжают работать эффективно, обеспечивая прибыль компании.
Таким образом, рост его богатства произошел не потому, что он просто сидел без дела, а потому, что система, которую он создал, начала работать еще эффективнее после его ухода с поста руководителя.
---
Смена оценки стоимости компании: от “продажи трафика” к “продаже перспектив в области ИИ”
Почему состояние Чжан Иминя резко выросло в последние годы? Помимо сильной прибыльности самой компании, ключевым фактором стала изменение логики оценки рынка капитала.
Раньше рынок оценивал ByteDance исходя из количество пользователей и времени, которое они тратят на использование сервисов, а также доходов от рекламы. Это был устоявшийся бизнес-модель с четко видимым потенциалом роста.
Сейчас рынок смотрит на ByteDance с точки зрения перспектив в области искусственного интеллекта.
- Согласно отчетам The Wall Street Journal, доходы ByteDance к 2025 году могут достичь 200 миллиардов долларов, а чистая прибыль — 42 миллиарда долларов.
- В первой половине 2026 года доходы превысили 120 миллиардов долларов, но чистая прибыль составила всего около 20 миллиардов долларов.
Почему прибыль снизилась? Неужели у компании возникли проблемы с управлением?
Напротив: снижение прибыли связано с тем, что компания инвестирует большие суммы в исследования в области ИИ, покупку вычислительных ресурсов и разработку алгоритмов**.
- Раньше компания оставляла себе 80% от заработанного дохода, а теперь — только 20%.
- Сейчас она тратит 80% на ИИ.
Почему рынок готов платить более высокую оценку? Потому что компании, работающие в области ИИ, считаются перспективными для будущего развития экономики. Их потенциал огромен, и, хотя инвестиции в ИИ сейчас требуют больших затрат, успех может привести к коренным изменениям в отрасли.
У ByteDance есть такие продукты, как DouBao (крупные ИИ-модели) и Seedance (системы для создания видео), а также обширные пользовательские данные для их обучения. Это позволяет инвесторам считать, что ByteDance — не просто гигант в области рекламы, но и лидер следующей эры ИИ.
Это и есть пример смены оценки стоимости компании:
- Бизнес, основанный на трафике, определяет сегодняшний доход компании.
- Бизнес, связанный с ИИ, определяет будущую стоимость компании на рынке.
Рост богатства Чжан Иминя произошел благодаря тому, что рынок начал ценить перспективы компании в области ИИ.
---
Сравнение с другими интернет-магнатами
Чтобы было понятнее, давайте сравним Чжан Иминя с другими крупными интернет-предпринимателями:
| Имя | Состояние компании | Способ оценки богатства | Особенности |
| :--- | :--- | :--- | :--- |
| Ма Хуатэн | Tencent (публичная компания) | Цены на акции меняются ежедневно | Он все еще управляет компанией; его богатство зависит от колебаний цен на акции, стабильно, но подвержено влиянию рыночных настроений. |
| Ю Цзянь | Alibaba (публичная компания) | Цены на акции меняются ежедневно | Он полностью отошел от управления и сосредоточился на благотворительности и образовании; его богатство основано на дивидендах от акций и изменениях цен на акции. |
| Хуан Чжэн | Pinduoduo (публичная компания) | Цены на акции меняются ежедневно | После ухода от управления он занялся научными исследованиями; его богатство зависит от цен на акции Pinduoduo, но бизнес компании довольно однообразен. |
| Чжан Иминь | ByteDance (непубличная компания) | Оценка на основе цены выкупа акций сотрудниками и частных сделок | Он отошел от управления, но его богатство растет благодаря “непубличной оценке стоимости компании”. У него есть как реальные доходы от рекламы и электронной коммерции, так и высокие ожидания относительно перспектив компании в области ИИ. |
Уникальность Чжан Иминя заключается в следующем:
1. Преимущества непубличной компании: отсутствие ежедневных колебаний рынка; оценка стоимости компании определяется основными инвесторами, что часто лучше отражает ее реальный потенциал.
2. Двойной источник дохода: у него есть как стабильные доходы от рекламы и электронной коммерции, так и высокие ожидания относительно перспектив в области ИИ. Эти факторы вместе способствуют росту его богатства.
Проще говоря: богатство Ма Хуатэна и Хуан Цзяня — это “открытые карты”, их состояние можно узнать каждый день; богатство Чжан Иминя — это “скрытая карта”, но благодаря перспективам в области ИИ его богатство продолжает расти.
---
Предупреждение о рисках: 105 миллиардов долларов — это и результат его усилий, и ожидания рынка
Наконец, давайте будем реалистичны. 105 миллиардов долларов — это **и результат его работы, и