字节跳动: “은밀한 거인”의 부상과 불안
안녕하세요, 여러분의 금융 전문 기자입니다. 오늘은 매우 특별한 회사에 대해 이야기하려고 합니다 — 字节跳动입니다.
왜 특별한가요? 상장되지 않았기 때문에 그 주식을 살 수 없지만, 중국 인터넷 업계에서 가장 큰 “은밀한 챔피언”으로 조용히 성장했기 때문입니다. 최근 외국 언론인 The Information은 2026년 상반기의字节 내부 데이터를 공개했는데, 그 내용을 보고 나서 제가 가장 크게 느낀 것은 우리가 字节의 규모를 과소평가했으며, 다른 대기업들의 안정성을 과대평가했다는 것입니다.
이제 이 기사의 핵심 정보를 다섯 가지 측면으로 나누어 설명하겠습니다. 字节가 어떤 점에서 강하고, 또 어떤 점에서 불안한지 살펴보겠습니다.
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1. 놀라운 규모: 字节 하나가 텐센트 + 알리바바와 맞먹음
이전에는 인터넷 3대 거인을 “BAT” (바이두, 알리바바, 텐센트)라고 불렀습니다. 하지만 이제 상황이 바뀌었습니다. 이 회사를 분석해보면, 그 수익 능력이 기존 거인들에게 큰 압박을 주고 있습니다.
1. 수익 규모: 두 거인의 총액에 거의 근접
- 字节跳动: 2026년 상반기 수익 약 1200억 달러
- 알리바바 + 텐센트: 알리바바 753억 + 텐센트 590억 = 1343억 달러
- 해석: 보시다시피, 字节의 수익은 이미 알리바바와 텐센트의 총액에 매우 가깝습니다. 이는 몇 년 전에는 상상할 수 없었던 일입니다.
2. 이익 규모: 역시 최상위권
- 字节跳动: 순이익 200억 달러
- 알리바바 + 텐센트: 알리바바 53억 + 텐센트 168억 = 221억 달러
- 해석: 많은 수익을 올리는 것뿐만 아니라, 그 수익의 질도 매우 좋습니다. 字节의 수익률이 매우 건강하며, 이는 그들의 비즈니스 모델(주로 광고와 전자상거래)이 여전히 효율적임을 보여줍니다.
3. 가장 놀라운 것은 “성장률”
- 字节: 2025년 수익 2000억 달러 (전년 대비 +29%), 2026년 상반기 1200억 달러 (전년 대비 +30%)
- 동종 업체: 텐센트, 알리바바, 피둡도우, 메이투안 등의 상반기 성장률은 대부분 10% 대이며, 일부는 이미 한 자릿수로 떨어졌습니다.
- 대중적인 해석: 다른 회사들은 “현상 유지” 또는 “느린 성장”을 보이는 반면, 字节는 “고속 성장” 중입니다. 이런 속도로 계속된다면, 字节의 총수익은 곧 텐센트와 알리바바의 총액을 넘어설 것입니다. 이는 고속도로에서 당신이 시속 120마일로 달리는 동안 옆 차가 시속 60마일로만 달린다면, 그 차이는 점점 더 커질 것입니다.
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2. 성장 동력: 국내 시장은 정체되었고, 해외 시장이 구원이 되다
字节가 여전히 30%의 높은 성장률을 유지할 수 있는 이유는 간단합니다: 국내 시장은 관성에 의존하고, 해외 시장은 폭발적인 성장에 의존합니다.
1. 국내 사업: 이익이 줄어들고 성장률이 둔화
- 현황: 국내 수익이 60% 이상을 차지하지만, 성장률이 하락하고 있습니다.
- 주요 사업 부문의 성과:
- 전자상거래: GMV(상품 거래 총액) 성장률이 지난해의 30%에서 올해 **15%로 떨어졌습니다.
- 로컬 라이프스타일 서비스(배달, 그룹 구매 등): 배달 경쟁이 치열해지면서 성장률이 50%에서 **약 30%로 떨어졌습니다.
- 광고: 기본 사업으로서, 성장률은 10%-20% 사이로 추정됩니다.
- 해석: 국내 인터넷 사용자는 이미 포화 상태이며, 사람들의 스마트폰에 설치된 앱도 거의 다 찼습니다. 사용자의 시간을 더 얻기가 어렵습니다. 소비 환경이 평범해지면서 국내 사업의 높은 성장을 유지하기가 매우 어렵습니다.
2. 해외 사업: 진정한 성장 동력
- 현황: 해외 수익이 30% 이상을 차지하며, 지난해 성장률은 50%를 넘었고, 올해는 전체 성장의 40% 이상을 기여할 것으로 예상됩니다.
- 중요한 돌파: TikTok이 미국 정부와 합의를 맺어 “매각” 또는 “차단”의 위기를 벗어났습니다.
- 대중적인 해석: 이전에 TikTok은 해외에서 “쇠사슬을 차고 춤을 추었지만”, 이제는 그 쇠사슬이 풀려서 광고와 전자상거래를 자유롭게 할 수 있습니다. Meta(페이스북의 모회사)와 아마존을 참고하면, TikTok은 전 세계 광고 및 전자상거래 시장에서 아직 큰 성장 잠재력이 있습니다. 字节의 미래는 베이징이 아니라 전 세계에 있습니다.
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3. 전략적 불안: 300억 달러를 빌려 AI에 투자
수익 능력은 강하지만, 字节도 불안해하고 있습니다. 왜냐하면 AI(인공지능)가 다음 10년의 전장이며, 字节는 이 분야에서 조금 “뒤처져 있기” 때문입니다.
1. 거액 대출: 역사상 최대 규모
- 字节는 은행에서 300억 달러를 대출했으며, 이는 역사상 가장 큰 대출입니다.
- 목적: AI 인프라(컴퓨팅 파워, 데이터 센터 등)를 구축하기 위함입니다.
- 해석: 현금 흐름이 풍부한 회사가 왜 이렇게 많은 돈을 빌리는 걸까요? AI는 많은 자금을 소모하기 때문이며, 기다릴 수 없기 때문입니다. 이는 字节가 AI에 얼마나 중점을 두고 있는지를 보여줍니다. “어떤 대가를 치르더라도”라는 의지가 강합니다.
2. 전방위적인 투자, 하지만 대규모 모델에서는 아직 뒤처져 있음
- 애플리케이션: 두바오(AI 도우미), 피서(오피스), 시던스(비디오 생성) 등을 추진 중입니다.
- 클라우드 서비스: 알리바바에 이어 두 번째로 큰 시장을 차지하고 있으며, 기업 고객(B2B) 시장도 노리고 있습니다.
- 칩: 자체 추론 칩을 개발 중이며, 엔비디아에 대한 의존성을 줄이려고 합니다.
- 어려운 점: 대규모 모델의 기초 기술에서는 현재 월지암면, 알리바바, 지스푸, 딥시크 등 국내 경쟁사에 뒤처져 있습니다.
3. 장이밍의 “고집: 기사에 따르면, 字节는 “디스텔링”(다른 모델을 모방하여 자체 모델을 훈련하는 기술, 논란이 있음) 혐의를 받지 않았습니다.
- 해석: 字节는 단기적으로 뒤처지더라도 지름길을 가지 않으려고 합니다. 이는 장이밍의 일관된 스타일입니다: 최고를 추구하며, 최저를 피합니다. 그는 충분한 투자만 있다면 기술적 돌파는 결국 이루어질 것이라고 믿습니다. 이러한 “큰 투자로 기적을 만드는” 전략은 위험이 크지만, 성공하면 경쟁력도 가장 강해집니다.
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4. 핵심 논리: “주의력”을 판매하는 최고의 기계
字节를 이해하려면 단순히 단편 영상이나 전자상거래만 보는 것이 아니라, 그 기본 논리를 살펴봐야 합니다.
1. 주요 사업은 단편 영상이 아니라 “알고리즘”입니다
- 字节의 본질은 알고리즘에 의해 구동되는 주의력 분배 플랫폼입니다.
- 알고리즘을 사용하여 사용자가 무엇을 좋아하고 무엇을 사고 싶은지 정확히 파악한 후, 그 사용자의 시간을 광고주와 판매자에게 “판매”합니다.
- 대중적인 해석: 도우인(Douyin), TikTok은 단지 수단일 뿐, 핵심은 “당신이 무엇을 좋아할지 예측하는” 알고리즘입니다. 이 알고리즘이 강할수록 사용자는 더 오래 머물게 되고, 字节는 더 많은 수익을 올립니다.
2. 사업의 경계가 모호하며 무한히 확장 가능
- 주의력이 핵심이기 때문에 다양한 사업을 할 수 있습니다:
- 오늘은 비디오 광고를 제공하고,
- 내일은 비디오에 상품 링크를 넣으며,
- 모레는 배달 서비스를 제공하고,
- 그 다음 날은 AI를 사용하여 코드를 작성하거나 비디오를 제작할 수 있습니다.
- 해석: 이것이 바로 메이투안이 字节를 가장 부러워하는 이유입니다. 메이투안은 로컬 라이프스타일 서비스만 할 수 있지만, 字节는 “비디오 시청”에서 “구매”, “배달”, “AI 사용”으로 순조롭게 전환할 수 있습니다. 사용자가 더 오래 머물수록, 수익화할 수 있는 비즈니스 모델이 더 많아집니다. 이것은 “무한한 전쟁”의 완벽한 모델입니다.
3. 데이터로 증명: 사용자의 절반을 차지
- 국내 상위 50개 앱의 사용 시간 중, 字节 계열이 40%를 차지하며, 텐센트 계열의 29%를 훨씬 넘어섭니다.
- 해석: 이는 중국 네티즌들이 매일 스마트폰에서 보내는 시간의 거의 절반이 字节의 제품(Douyin, TikTok, 진루토우, 수하오비디오 등)에서 보낸다는 것을 의미합니다. 누가 사용자의 시간을 장악하느냐가 트래픽의 흐름을 장악하는 것입니다.
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5. 미래 전망: 항코 지수의 “공매자”와 “매수자”
마지막으로, 투자 관점에서 살펴보겠습니다.
1. 왜 “항코 지수의 가장 큰 공매자”라고 할까요?
- 상장되지 않았기 때문에, 그 사업(전자상거래, 로컬 라이프스타일, 광고)이 항코 테크놀로지 지수의 구성 주식(메이투안, 징동, 알리바바, 텐센트)에 직접적인 영향을 미칩니다.
- **字节가 강해질수록, 이들 상장 기업의 가치는 더욱 억제됩니다. 따라서 항코 지수를 보유한 투자자들은 사실상 字节에 대해 “공매”하는