虎嗅

Компания ByteDance уже является крупнейшей интернет-компанией в мире.

原文：字节，已经是最大的互联网公司

阅读原文

Взлет и тревоги ByteDance: восхождение “невидимого гиганта”

Здравствуйте, я ваш финансовый журналист. Сегодня мы поговорим о очень особенной компании — ByteDance.

Почему она особенная? Потому что она не котируется на бирже, и вы не можете купить ее акции, но она тихо превратилась в самого крупного “невидимого чемпиона” китайского интернет-рынка. Недавно зарубежное издание The Information обнародовало внутренние данные ByteDance за первую половину 2026 года, и после прочтения я пришел к выводу: мы, возможно, недооценили масштабы ByteDance и переоценили уверенность других крупных компаний в своих позициях.

Теперь я объясню ключевую информацию из этого отчета на простом языке, разделив ее на пять аспектов, чтобы вы поняли, в чем сила ByteDance и в чем ее тревоги.

---

Аспект первый: поразительный масштаб

Все говорили, что три гиганта интернета — это BAT (Baidu, Alibaba, Tencent), но ситуация изменилась. Если рассмотреть каждую компанию отдельно, то способность ByteDance зарабатывать деньги уже вызывает серьезное беспокойство у традиционных лидеров.

1. Масштаб доходов: почти равен сумме доходов BAT

  • ByteDance: доходы за первую половину 2026 года составили около 120 миллиардов долларов.
  • Alibaba + Tencent: Alibaba — 75,3 миллиарда, Tencent — 59 миллиардов = 134,3 миллиарда долларов.
  • Комментарий: Доходы ByteDance уже очень близки к сумме доходов Alibaba и Tencent. Это было немыслимо несколько лет назад.

2. Масштаб прибыли: также находится в первом эшелоне

  • ByteDance: чистая прибыль — 20 миллиардов долларов.
  • Alibaba + Tencent: Alibaba — 5,3 миллиарда, Tencent — 16,8 миллиарда = 22,1 миллиарда долларов.
  • Комментарий: ByteDance не только зарабатывает много, но и делает это эффективно. Ее бизнес-модель (в основном основана на рекламе и электронной коммерции) по-прежнему очень успешна.

3. Самое впечатляющее — это темпы роста

  • ByteDance: доходы в 2025 году составили 200 миллиардов долларов (рост на 29% по сравнению с предыдущим годом), в первой половине 2026 года — 120 миллиардов долларов (рост на 30%).
  • Конкуренты: Tencent, Alibaba, Pinduoduo, Meituan и другие показали темпы роста около 10%, некоторые даже упали до однозначных цифр.
  • Простой комментарий: Остальные компании пытаются сохранить статус-кво или растут медленно, в то время как ByteDance бурно развивается. Если так пойдет и дальше, общие доходы ByteDance скоро превысят сумму доходов Tencent и Alibaba. Это как если бы вы ехали по шоссе со скоростью 120 км/ч, а ваши соперники — всего 60 км/ч; разрыв будет только увеличиваться.

---

Аспект второй: двигатель роста: дома достигли потолка, за границей — спасение

Почему ByteDance продолжает расти со скоростью 30%? Ответ прост: дома — благодаря инерции, за границей — благодаря взрывному росту.

1. Домашний бизнес: убывают преимущества, замедляется темп роста

  • Ситуация: Домашний доход составляет более 60%, но темпы роста снижаются.
  • Показатели трех основных сегментов:
  • Электронная коммерция: общий объем торгов (GMV) снизился с 30% в прошлом году до 15% в этом году.
  • Местные сервисы (посылка еды, групповые покупки и т. д.: благодаря бурной конкуренции темпы роста снизились с 50% до около 30%.
  • Реклама: как основной источник дохода, темпы роста оцениваются примерно в 10–20%.
  • Комментарий: Количество пользователей интернета в Китае уже достигло пика, и трудно завоевывать их время. Кроме того, из-за общей слабой потребительской ситуации поддержание высоких темпов роста в домашнем сегменте крайне сложно.

2. Зарубежный бизнес: настоящий двигатель роста

  • Ситуация: Зарубежный доход составляет более 30%; в прошлом году темпы роста превысили 50%, в этом году ожидается, что он внесет более 40% в общий рост компании.
  • Ключевой прорыв: TikTok достиг соглашения с правительством США, что избавило его от угрозы блокировки.
  • Простой комментарий: Раньше TikTok действовал в зарубежном рынке в ограниченных условиях, теперь у него появились возможности для развития рекламы и электронной коммерции. Сравнивая с Meta (материнской компанией Facebook) и Amazon, у TikTok еще много возможностей для роста на глобальных рынках рекламы и электронной коммерции. Будущее ByteDance не в Пекине, а во всем мире.

---

Аспект третий: стратегические тревоги: заем в 30 миллиардов долларов ради инвестиций в AI

Несмотря на сильные финансовые показатели, у ByteDance есть опасения. Почему? Потому что AI (искусственный интеллект) — это арена следующего десятилетия, и ByteDance немного отстает в этой области.

1. Огромный заем: самый крупный в истории

  • ByteDance взяла в банке 30 миллиардов долларов — это самый крупный заем в ее истории.
  • Цель: инвестиции в развитие инфраструктуры для AI (объем вычислительных мощностей, центры обработки данных и т. д.).
  • Комментарий: Почему компания с такими обильными денежными средствами берет такой крупный заем? Потому что разработка AI требует больших затрат, и нельзя ждать. Это показывает, насколько серьезно ByteDance относится к развитию технологий AI.

2. Всесторонняя стратегия, но отставание в области крупных моделей

  • Приложения: ByteDance разрабатывает такие продукты, как DouBao (AI-ассистент), Feishu (офисные инструменты), Seedance (создание видео) и другие.
  • Область облачных услуг: занимает второе место после Alibaba, что свидетельствует о стремлении завоевать рынок корпоративных клиентов (B2B).
  • Чипы: работает над собственными процессорами для обработки данных, чтобы избавиться от зависимости от Nvidia.
  • Неловкость: В области разработки крупных моделей ByteDance отстает от таких китайских конкурентов, как YueZhiDanMian, Alibaba, Zhipu и DeepSeek.

3. “Упрямство” Чжан Иминга

  • В новостях упоминается, что ByteDance не обвиняют в использовании спорных методов обучения моделей (так называемого “дистиллирования”).
  • Комментарий: ByteDance предпочитает отставать на краткосрочной перспективе, но не идти по легкому пути. Это в соответствии с обычным стилем Чжан Иминга: он стремится к максимумам, а не к минимумам. Он верит, что с достаточными инвестициями технологический прорыв неизбежен. Такая стратегия сопряжена с высокими рисками, но в случае успеха обеспечивает большую защиту от конкуренции.

---

Аспект четвертый: основная логика бизнеса: машина для продажи “внимания”

Чтобы понять ByteDance, нельзя сосредотачиваться только на производстве видео и электронной коммерции; важно понять ее основную логику.

1. Основной бизнес — не производство видео, а алгоритмы

  • Суть ByteDance — это платформа для распределения внимания, основанная на алгоритмах.
  • Алгоритмы точно определяют, что вам нравится и что вы хотите купить, затем продаете ваше время рекламодателям и продавцам.
  • Простой комментарий:抖音 и TikTok — это лишь инструменты; главное — это алгоритм, который предсказывает ваши интересы. Чем лучше этот алгоритм, тем сложнее вам остановиться от просмотра контента, и тем больше доходов получает ByteDance.

2. Неопределенные границы бизнеса: бесконечное расширение

  • Поскольку основа бизнеса — распределение внимания, компания может заниматься множеством направлений:
  • Сегодня — реклама в видео;
  • Завтра — ссылки на товары в видео (электронная коммерция);
  • Послезавтра — заказ еды через сервисы доставки;
  • Еще позже — использование AI для написания кода и создания видео (AI-сервисы).
  • Комментарий: Именно поэтому Meituan так завидует ByteDance: Meituan может работать только в сфере местных услуг, в то время как ByteDance может плавно перейти от просмотра видео к покупкам, заказу еды и использованию AI-сервисов. Чем дольше пользователь находится на сайте, тем больше возможностей для получения дохода. Это идеальная модель для “бесконечной войны” за внимание пользователей.

3. Данные подтверждают: доминирование на рынке

  • Среди 50 самых популярных приложений в Китае доля продуктов ByteDance составляет 40%, по сравнению с 29% приложений Tencent.
  • Комментарий: Это означает, что почти половина времени, которое китайские пользователи тратят в смартфонах, уходит на использование продуктов ByteDance (ТикТок,抖音, JietouTiao, XiguaVideo и т. д.). Кто контролирует время пользователей, тот контролирует поток трафика.

---

Аспект пятый: перспективы на будущее: “быки” и “медведи” на рынке акций

Наконец, давайте обсудим инвестиционные перспективы.

1. Почему ByteDance считается “крупнейшим “медведем” на рынке акций”?

  • Потому что, поскольку ByteDance не котируется на бирже, ее бизнес (электронная коммерция, местные сервисы, реклама) напрямую конкурирует с компаниями, входящими в индекс Hang Seng Tech (например, Meituan, JD.com, Alibaba, Tencent).
  • Чем сильнее ByteDance, тем сильнее снижается оценка акций этих компаний. Таким образом, инвесторы, владеющие акциями индекса Hang Seng Tech, фактически “сделывают ставки против” ByteDance.

2. Ожидания относительно листинга

  • Автор отмечает: “Жду, когда ByteDance выйдет на биржу, это может изменить ситуацию на рынке.”
  • Комментарий: Если ByteDance выйдет на биржу, она станет одной из крупнейши