زانغ ييمينغ يتصدر قائمة أغنى أشخاص آسيا: تحول في الثروة يدور حول “التوقعات” و“الرهانات”
مرحبًا بكم، أنا مراقبكم المالي. اليوم سنتحدث عن خبر يبدو مبهرًا من الخارج، لكنه يخفي العديد من الأسرار: زانغ ييمينغ، البالغ من العمر 43 عامًا، تجاوزت ثروته 105 مليار دولار أمريكي، وأصبح لأول مرة أغنى شخص في آسيا.
العديد من وسائل الإعلام تهلل قائلة: “انظروا! لقد وصل عصر الذكاء الاصطناعي، الصناعات التقليدية فشلت، وشركة ByteDance فازت!”
لكن إذا كنتم ترون الأمر من هذه الزاوية فقط، فهذا يعني أنكم لا تفهمون الصورة الكاملة. كصحفي يحلل اللوجيكيات المالية بشكل متكرر، أريد أن أخبركم بحقيقة غير متوقعة: **السبب في أن زانغ ييمينغ استطاع الاحتفاظ بهذا المركز ليس لأن شركة ByteDance تكسب المزيد من المال الآن، بل على العكس، لأنها تخسر أكثر وتقترض أكثر، والسوق مستعد لدفع ثمن هذه “الاستثمارات المجنونة”.
وراء ذلك، هناك تغيير جذري في طريقة تقييم الثروة. دعوني أشرح هذا الأمر من خمسة جوانب بلغة بسيطة، لكي تفهموا الحقيقة وراء هذه الـ 105 مليار دولار أمريكي.
---
1. “الملياردير الغريب”: الأرباح في تراجع، لكن الثروة في ارتفاع
أولاً، علينا حل تناقض واضح:
وفقًا للمنطق السائد، إذا انخفضت أرباح شركة ما، يجب أن تنخفض ثروة مالكها أو على الأقل تظل ثابتة. لكن حالة شركة ByteDance هي كالتالي:
- الإيرادات: حوالي 120 مليار دولار أمريكي في النصف الأول من عام 2026، بزيادة قدرها 30% (الأعمال ما زالت تنمو).
- الأرباح الصافية: حوالي 20 مليار دولار أمريكي، وهو ما يعني انخفاضًا (المبلغ الذي يتم كسبه قد قل).
- ثروة زانغ ييمينغ: ارتفعت إلى 105 مليار دولار أمريكي، متجاوزًا ثروة أغنى شخص في الهند، أدياني.
هل هذا منطقي؟ لا، لكن في عصر الذكاء الاصطناعي، السوق يعمل بهذه الطريقة.
لماذا؟ لأن شركة ByteDance تستثمر معظم أموالها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والخدمات السحابية، وتطوير النماذج الكبيرة. في البيانات المالية، يتم تسجيل هذه الاستثمارات كـ “نفقات حالية” أو “مصاريف رأسمالية”， مما يؤدي إلى استهلاك الأرباح الحالية.
ببساطة، شركة ByteDance لا تحاول “توفير المال”، بل تستثمره في المستقبل. السوق لا يعاقبها على انخفاض الأرباح، بل يكافئها على هذا النوع من “الاستثمارات غير المحسوبة”.
---
2. الاقتراض للرهان: من “استخدام الأرباح لشراء المستقبل” إلى “رهن المستقبل”
لو كانت شركة ByteDance تستثمر فقط الأرباح التي تحققها في الذكاء الاصطناعي، لكان ذلك قرارًا تجاريًا عاديًا: توفير المال الآن لكسب المزيد في المستقبل.
لكن هذه المرة الأمور مختلفة. تم ذكر تفصيل مهم في الأخبار: أكملت شركة ByteDance قرضًا بقيمة حوالي 29.6 مليار دولار أمريكي مؤخرًا.
إذا نظرنا إلى هذين الرقمين معًا:
- الأرباح الصافية للنصف الأول من العام: حوالي 20 مليار دولار أمريكي.
- القرض الجديد: حوالي 29.6 مليار دولار أمريكي.
ماذا يعني ذلك؟ يعني أن حجم الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تجاوز قدرة الشركة على تغطية نفقاتها الخاصة.
كانت شركة ByteDance دائمًا تُعتبر “مصدر دخل ثابت”， ولم تكن تحتاج إلى تمويل، وحتى أنها كانت تُلقب بـ “العملاق الذي لا يحتاج إلى تمويل”. لكن الآن، بدأت في اقتراض مبالغ كبيرة.
هذا يشبه شخصًا يكسب راتبًا جيدًا ويعيش حياة مريحة، لكنه يبدأ في استخدام بطاقات الائتمان ويقترض بفوائد عالية لشراء منزل لم يُبنى بعد. لماذا؟ لأن أسعار المنازل ارتفعت بسرعة، وهو يخشى أن يفشل في الشراء.
في سباق الذكاء الاصطناعي، أصبحت التكاليف مرتفعة لدرجة أن شركة ByteDance مضطرة للاقتراض لمواصلة الاستثمار. الآن، السوق لا يقيم الشركة بناءً على أرباحها الحالية، بل بناءً على مدى استعدادها للمخاطرة من أجل المستقبل.
---
3. طريقة التقييم تغيرت: من “تسوية الماضي” إلى “تسوية التوقعات”
لماذا يرغب السوق في تقييم شركة تعاني من انخفاض في الأرباح وتستمر في الاقتراض بشكل كبير؟
لأن الذكاء الاصطناعي غير طريقة تسجيل الثروة.
- النموذج القديم (الصناعات التقليدية): مثل موانئ أدياني ومشاريع الطاقة والبنية التحتية. هذه الأعمال مستقرة، والقيمة تعتمد على الدخل الحالي. إذا كسبت 100 دولار هذا العام، يتم تقييمك بنفس المبلغ. هذه الأصول تنمو ببطء، لكنها موثوقة.
- النموذج الجديد (تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي): السوق يعتقد أن الذكاء الاصطناعي يُعد لعبة يفوز فيها الفائزون فقط. إذا لم تستثمر، فأنت خارج اللعبة؛ وإذا استثمرت، حتى لو كنت تخسر الآن، طالما أنك تثبت قدرتك على الاستمرار في الاستثمار، فأنت لا تزال جزءًا من اللعبة.
لذلك، المصاريف الرأسمالية لم تعد تُعتبر تكلفة، بل دليلًا على استعدادك للمستقبل.
عدد مستخدمي تطبيقات الشركة الذي يتجاوز 300 مليون شهريًا، ونموذج Seedance، كل هذه عوامل إيجابية، لكن إيراداتها الحالية لا تكفي لتبرير هذا الارتفاع الكبير في القيمة. ما يتم تقييمه حقًا هو قدرة الشركة على استثمار مليارات الدولارات في المستقبل.
هذا ما يُسمى “الدفع المقدم”. السوق لا يدفع مقابل ما أنجزته الشركة بالفعل، بل مقابل ما تعد به للمستقبل.
---
4. الوسادة الأمنية الهشة: إذا تزعزعت الثقة، فإن العواقب سريعة جدًا
الآن، دعونا نتحدث عن نقطة ضعف هذه الطريقة:
التقييم بناءً على الأرباح له ميزة واحدة: الأرباح موجودة بالفعل، لذا هناك حد أدنى للانخفاض. لكن التقييم بناءً على الاستثمارات والرؤى له عيب خطير: **لا يوجد وسادة أمنية، كل شيء يعتمد على “الثقة”.
ما يدعم ثروة زانغ ييمينغ البالغة 105 مليار دولار أمريكي هو الإيمان بأن هذه الاستثمارات ستؤتي ثمارها.
ماذا لو تزعزع هذا الإيمان؟
- القرض البالغ 29.6 مليار دولار قد يتحول فورًا من “استثمار استراتيجي جريء” إلى “مخاطر ديون خطيرة”.
- منحنى الأرباح المنخفض قد يتحول فورًا من “استثمار استراتيجي” إلى “تدهور في القدرة على تحقيق الأرباح”.
- نفس الأرقام قد تُفسر بطريقتين متعاكستين.
هذا ما يُسمى “التأثير العكسي”: عندما ترتفع الأسعار، كلما زاد الاستثمار، زاد التقييم وأصبح من السهل الحصول على تمويل؛ وعندما تنخفض الأسعار، تزداد الشكوك ويصبح الحصول على تمويل أكثر صعوبة، مما يؤدي إلى تقليل الاستثمارات.
مكانة زانغ ييمينغ الحالية مشابهة إلى حد كبير لمكانة أدياني في عام 2022؛ كلاهما وصل إلى الصدارة في قائمة أغنى الأشخاص في وقت كانت فيه رؤيتهما هي الأكثر شعبية (موانئ ومشاريع الطاقة لأدياني، ونماذج الذكاء الاصطناعي لشركة ByteDance).
الفرق هو أن أدياني استثمر في أصول ملموسة، بينما زانغ ييمينغ استثمر في تقنيات غير مرئية. مكانة الملياردير تعتمد بالكامل على تحقيق هذه الاستثمارات.
---
5. الدرس الرئيسي: ما يُقيم قيمة الشخص ليس ما كسبه، بل ما يجرؤ على المخاطرة به
أخيرًا، دعونا نعود إلى الخبر نفسه:
القول بأن “الذكاء الاصطناعي خلق 105 مليار دولار من الثروة” يخلط بين السبب والنتيجة. **الذكاء الاصطنا