Kunden wollen „Ausreißen“ – CATL fällt um 437,1 Milliarden

Hinter dem „Sturz“ des Aktienkurses von Ningde Times: Möchten die Automobilhersteller nicht mehr „Angestellte“ sein?

Hallo zusammen, ich bin euer Finanzjournalist. Kürzlich gab es eine große Nachricht an den A- und Hongkong-Aktienmärkten: Der Aktienkurs von Ningde Times (300750.SZ, 03750.HK) ist stark gefallen.

Am 16. September fiel der Aktienkurs von Ningde Times an der A-Börse zeitweise um 5,49 % und erreichte 299 Yuan, was einen 52-wöchigen Tiefstand darstellt. Wenn man vom Höchststand im Mai in Höhe von 468,75 Yuan ausgeht, bedeutet dies einen Rückgang von über 36 %. An der H-Börse war der Rückgang noch dramatischer: Der Kurs fiel von 794,5 Hongkong-Dollar auf 486,4 Hongkong-Dollar, was einem Rückgang von fast 39 % entspricht. Zum Handelsende notierte der Aktienkurs bei 305,48 Yuan, was einem Rückgang von 23,63 % im Monat entspricht. Das Marktvolumen verringerte sich um 437,1 Milliarden Yuan und beträgt nun etwa 1,41 Billionen Yuan.

Viele Anleger fragen sich sicherlich: Macht Ningde Times nicht immer noch Gewinne? Warum ist der Aktienkurs dann gefallen?

Der Kern der aktuellen Entwicklung liegt nicht darin, dass Ningde Times keine Gewinne mehr erzielt, sondern darin, dass seine Kunden (die Automobilhersteller) anfangen, sich abzugrenzen. Früher waren die Automobilhersteller auf die Batterien von Ningde Times angewiesen, doch nun beginnen sie, ihre eigenen Batterien herzustellen und nach anderen Lieferanten zu suchen, um nicht mehr von einem einzigen Unternehmen abhängig zu sein.

Im Folgenden erläutere ich diese Entwicklung anhand von fünf Punkten, damit Sie den Hintergrund vollständig verstehen können.

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1. Kernproblem: Die Automobilhersteller wollen nicht mehr für Ningde Times „arbeiten“

Früher galt Ningde Times als „Herrscher“ der Batterieindustrie, und die Automobilhersteller mussten um seine Lieferungen buhlen. Doch jetzt hat sich die Situation geändert: Die Kosten sind zu hoch und die Gewinne zu gering.

• Hohe Kostenanteil: In einem neuen Elektroauto machen Batterien in der Regel 30–40 % der Gesamtkosten aus. Bei hochwertigen Fahrzeugen mit langem Aktionsradius ist dieser Anteil sogar noch höher.
• Umkehr der Gewinnstruktur: Im ersten Halbjahr 2026 erzielten 15 führende Automobilhersteller zusammen nur einen Nettogewinn von 21,048 Milliarden Yuan, während Ningde Times allein einen Nettogewinn von 43,284 Milliarden Yuan erzielte.
• Praktische Herausforderungen: Das Geld, das die Automobilhersteller mit dem Verkauf ihrer Fahrzeuge verdienen, reicht nicht aus, um die Kosten für die Batterien zu decken. Schon 2022 beschwerten sich einige Automobilhersteller: „Arbeite ich nicht eigentlich für Ningde Times?“

Um ihre Gewinne zu schützen, müssen die Automobilhersteller daher versuchen, ihre Abhängigkeit von Ningde Times zu verringern und die Kosten für Batterien wieder selbst in die Hand zu nehmen.

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2. Typische Beispiele: Die „Selbsthilfemaßnahmen“ von Li Auto und Xiaomi Auto

Die prominentesten Beispiele für diese Entwicklung sind Li Auto und Xiaomi Auto.

Li Auto: Vom „größten Geldgeber“ zum „Selbstentwickler**

• Früher: Li Auto war einer der wichtigsten Kunden von Ningde Times. Von Li ONE über die L-Serie bis zum MEGA setzte Li Auto fast ausschließlich auf Batterien von Ningde Times. Bis Juni 2025 wurden fast eine Million Fahrzeuge mit Ningde-Time-Batterien verkauft, und es gab keine Vorfälle von Batterienbranden. Im Februar dieses Jahres war Li Auto sogar Ningde Times größter Kunde des Monats.
• Jetzt: Li Auto hat begonnen, unabhängiger zu werden:
• Gemeinschaftsunternehmen: Li Auto und Xinwangda haben jeweils 50 % der Kosten für ein gemeinsames Batterieunternehmen beigesteuert.
• Beteiligung: Li Auto hat 2,65 Milliarden Yuan investiert und ist damit der zweitgrößte Aktionär von Xinwangda Power (11,17 % der Anteile).

Selbstentwicklung und Massenproduktion: Die neue Li L8-Modellreihe verwendet ausschließlich Batterien von Xinwangda; das hochwertige MEGA-Modell wird aufgrund von Engpässen bei den 5C-Batterien von Ningde Times ebenfalls auf Li-Own-Batterien umgestellt, mit Lieferung im November geplant.

• Ergebnis: Li Auto ist von Ningde Times „Nummer eins“ zu einem unabhängigen Anbieter mit mehreren Lieferanten geworden.

Xiaomi Auto: Vollständige Kontrolle über die „Longjia-Batterien**

• Früher: Die Xiaomi SU7 und YU7 verwendeten hauptsächlich Batterien von Ningde Times.
• Jetzt: Die im September veröffentlichten Modelle PENGCHENG N70 und N90 verwenden Xiaomi eigene „Longjia-Batterien“.
• Wichtiger Punkt: Xiaomi bestimmt die Produktdefinition, die Qualitätskontrolle, das Design der Batteriepacks und sogar das Design der Einzelzellen selbst. Zu den Partnern zählen Zhongxin Xinhang und Xinwangda Power – Xiaomi ist nicht mehr ausschließlich auf Ningde Times angewiesen.

Andere Automobilhersteller sind ebenfalls aktiv:

• Xpeng: Hat Zhongxin Xinhang und EVE Energy als neue Lieferanten eingeführt.
• NIO: Die Marken Ledao und Firefly verwenden Batterien von Zhongxin Xinhang, BYD Foton und Xinwangda.
• Huawei-Gruppe (Askol und Zhijie): Früher wurden die Batterien ausschließlich oder hauptsächlich von Ningde Times geliefert; jetzt werden auch Zweitlinienanbieter wie Zhongxin Xinhang und Guoxuan High-Tech eingesetzt.

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3. Ningde Times’ Stärke: Die Geschäftszahlen sind weiterhin beeindruckend, die Position stabil

Trotz der Tendenz zur Diversifizierung der Automobilhersteller ist Ningde Times immer noch sehr stark:

1. Starke Gewinnkraft

• Ergebnis im ersten Halbjahr 2026:
• Umsatz: 276,917 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 54,80 %.
• Nettogewinn: 43,284 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 41,98 %.
• Täglicher Gewinn: Rund 2,39 Milliarden Yuan – mehr, als viele Automobilhersteller im ganzen Jahr verdienen.
• Geschäftszusammensetzung:
• Einnahmen aus Kraftstoffbatterien: 192,125 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 46,02 %.
• Einnahmen aus Energiespeicherbatterien: 53,261 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 87,54 % (der Energiespeicherbereich wächst besonders schnell und ist ein neuer Wachstumsmotor).

2. Weltmarktführer:

• Globaler Markt: Im ersten Halbjahr 2026 verkaufte Ningde Times 242,7 GWh an Batterien und hielt damit einen Marktanteil von 39,9 % – neun Jahre in Folge den ersten Platz weltweit.
• Inländischer Markt: Der Marktanteil bei Personenkraftwagen liegt bei 46,7 %, was einem Anstieg um 5,6 Prozentpunkte entspricht.

3. Hohe technische Barrieren:

• Bei hochwertigen Elektrofahrzeugen, Schnellladetechnologien (wie 5C- und 4C-Batterien) sowie auf dem Auslandsmarkt sind Ningde Times’ technische Vorteile und Skaleneffekte für Konkurrenten kurzfristig unüberwindbar.

Fazit: Die zunehmende Diversifizierung der Automobilhersteller dient vor allem der Sicherheit und dem besseren Verhandlungsspielraum – nicht weil die Produkte von Ningde Times schlecht wären. Derzeit kann man nicht davon ausgehen, dass Ningde Times seine führende Position verliert; seine Position bleibt stabil.

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4. Auftretende Bedenken: Veränderungen in der Kundenstruktur und Druck auf die Gewinnmargen

Obwohl Ningde Times’ Gesamtposition stabil ist, zeigt die Daten, dass es einige strukturelle Herausforderungen gibt:

1. Veränderung der wichtigsten Kunden:

• Rückgang des Einflusses von Li Auto: Im Februar war Li Auto noch Ningde Times größter Kunde (Anteil 12,6 %); im Juni fiel dieser auf 6,8 %; der größte Kunde ist nun Geely Auto (Anteil 8,2 %).
• Trend: Mit der Erweiterung der eigenen Batterieproduktion wird der Anteil der von Li Auto gekauften Batterien weiter sinken. Andere Automobilhersteller verteilen ihre Risiken ebenfalls über mehrere Lieferanten. Dies bedeutet, dass Ningde Times in Zukunft möglicherweise nicht mehr auf wenige große Kunden angewiesen sein wird, um einen Großteil seiner Geschäfte zu generieren.

2. Druck auf die Inlandsgewinnmargen:

• Unterschiede zwischen In- und Auslandsmarkt: Im ersten Halbjahr 2026 lag der Inlandsgewinnanteil bei 21,16 %, ein Rückgang von 1,78 Prozentpunkten; der Auslandsgewinnanteil lag bei 29,97 %.
• Gründe: Der Inlandsmarkt ist hart umkämpft, die Automobilhersteller drücken die Preise, und Zweitlinienanbieter wie Zhongxin Xinhang und Guoxuan High-Tech haben Preisvorteile. Dadurch werden Ningde Times’ Inlandsgewinnmargen gesenkt. Der Auslandsmarkt hingegen bietet höhere Gewinne aufgrund geringerer Konkurrenz und technischer Vorteile.
• Implication: Ningde Times’ zukünftiges Wachstum hängt stärker von der Expansion auf dem Auslandsmarkt ab als vom Inlandsmarkt.

3. Kampf um die Kontrolle über die Wertschöpfungskette:

• Die Entwicklung eigener Batterien dient nicht nur der Kosteneinsparung, sondern auch dem Erhalt der Kontrolle über die Wertschöpfungskette.
• Während in der Ära der Verbrennungsmotoren die Automobilhersteller die Kernkomponenten selbst herstellen konnten, ist dies bei Elektrofahrzeugen anders. Jetzt versuchen sie, die Kontrolle über Batterien, Batteriepacks, Batteriemanagementsysteme (BMS) und sogar die Herstellung selbst zu übernehmen.

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5. Fazit und Ausblick: Der Rückgang des Aktienkurses ist ein Neupreisungsvorgang

Was bedeutet der Rückgang des Aktienkurses von Ningde Times?

1. Es handelt sich nicht um eine Krise der Grundlagen, sondern um eine Änderung der Erwartungen: Ningde Times ist weiterhin ein sehr erfolgreiches und gewinnbringendes Unternehmen. Die bisherige Bewertung basierte auf der Annahme eines absoluten Monopols, hoher Kundenbindung und hoher Gewinnmargen. Die Tendenz zur Diversifizierung der Automobilhersteller hat diese Erwartungen geändert, und der Markt beginnt, den Aktienkurs neu zu bewerten.

2. Das Muster „eine Spitzenreiter, viele starke Konkurrenten“ verändert sich: Früher dominierte Ningde Times; heute versuchen die Automobilhersteller, diese Struktur zu durchbrechen. Die Batterieindustrie könnte in eine Phase intensiver Konkurrenz und verteilter Gewinne eintreten.

3. Kurzfristige Schwierigkeiten, langfristig gesehen: Ausland und Technologie:

• Kurzfristig: Der Inlandsmarktanteil könnte von Zweitlinienanbietern bedroht werden, die Gewinnmargen könnten sinken, und der Aktienkurs könnte weiter schwanken.
• Langfristig: Ningde Times’ Vorteile in den Bereichen Schnellladetechnologie, hochwertige Batterien und Energiespeicher sowie auf dem Auslandsmarkt bleiben deutlich. Wenn es gelingt, den Anteil der profitablen Auslandsgeschäfte zu erhöhen und die technische Führung zu behalten, wird es weiterhin der Marktführer bleiben.

Ratschläge für Anleger:

• Keine panische Reaktion, aber auch kein blindes Kaufverhalten.
• Achten Sie auf die Wachstumsraten und Gewinnmargen von Ningde Times’ Auslandsgeschäften.
• Beobachten Sie die Fortschritte bei der Selbstentwicklung von Batterien durch Automobilhersteller wie Li Auto und Xiaomi und prüfen, ob sie Ningde Times tatsächlich in großem Umfang ersetzen können.
• Verstehen Sie, dass die Diversifizierung der Automobilhersteller ein langfristiger Trend ist – Ningde Times wandelt sich von einem „monopolistischen Anbieter“ zu einem „gleichberechtigten Partner“. Dies wird zwar mit Schwierigkeiten einhergehen, aber seine Kernkompetenzen bleiben bestehen.

Zusammenfassung: Ningde Times ist nicht „tot“ – doch die Ära der hohen Gewinne könnte sich dem Ende neigen. Die Automobilhersteller wollen nicht mehr „Angestellte“ sein, und Ningde Times muss sich an neue, wettbewerbsintensivere Bedingungen anpassen.