Клиенты хотят «изменить»: акции компании NIO упали на 437,1 миллиарда юаней

Причины резкого падения цены акций компании Ningde Times: автопроизводители больше не хотят быть “работниками” для одной компании?

Здравствуйте, я ваш финансовый журналист. Недавно на рынках акций A- и H-класса произошла важная новость: цена акций компании Ningde Times (300750.SZ, 03750.HK) резко упала.

16 сентября акции Ningde Times на рынке A-класса упали на 5,49%, достигнув уровня 299 юаней и показав 52-недельный минимум. Если считать с мая, когда цена составляла 468,75 юаней, то убыток превысил 36%. Ситуация на рынке H-класса еще более серьезная: акции упали с мая с уровня 794,5 гонконгских долларов до 486,4 гонконгских долларов, что составляет почти 39% убытка. По итогам торгов акции на рынке A-класса составили 305,48 юаня, что на 23,63% меньше, а их рыночная капитализация сократилась на 437,1 миллиарда юаней; теперь общая рыночная капитализация составляет около 1,41 триллиона юаней.

Многие инвесторы задаются вопросом: Разве Ningde Times не продолжает приносить прибыль? Почему тогда цена акций упала?

На самом деле причина падения цен не в том, что компания перестала приносить прибыль, а в том, что ее клиенты (автопроизводители) начали менять свою политику сотрудничества. Раньше автопроизводители были полностью зависимы от батарей Ningde Times, но теперь они начали производить собственные батареи и искать других поставщиков, не желая быть “зависимыми от одной компании”.

Давайте рассмотрим эту ситуацию с пяти сторон, чтобы лучше понять ее суть.

---

1. Основное противоречие: автопроизводители больше не хотят быть “работниками” для Ningde Times

Раньше считалось, что Ningde Times доминирует на рынке батарей, и автопроизводители вынуждены были обращаться к ней за поставками. Однако ситуация изменилась: батареи стали слишком дорогими, а прибыльность сотрудничества слишком низкой.

• Высокая доля затрат: в новом электромобиле стоимость батареи составляет от 30% до 40% от общей стоимости автомобиля; для моделей с длительным радиусом действия этот процент еще выше.
• Обратная связь прибыльности: в первой половине 2026 года 15 крупнейших автопроизводителей заработали в сумме 21,048 миллиарда юаней, тогда как одна компания Ningde Times заработала 43,284 миллиарда юаней.
• Практические трудности: доходы от продаж автомобилей не покрывают затрат на батареи. Еще в 2022 году руководители автопроизводителей жаловались: “Разве мы не работаем на Ningde Times?”

Поэтому автопроизводители стремятся снизить свою зависимость от Ningde Times и взять контроль над самыми дорогими статьями затрат – батареями – в свои руки.

---

2. Типичные примеры: попытки автопроизводителей “спасти себя”

Наиболее яркими примерами этого являются компании Ideal Automobile и Xiaomi Automobile:

Ideal Automobile: от “главного спонсора” к самостоятельному производству батарей

• Ранее: Ideal Automobile был главным клиентом Ningde Times. Большинство моделей, начиная с Ideal ONE и L-серии, использовали батареи от Ningde Times. К июню 2025 года было продано почти миллион автомобилей с батареями от Ningde Times, и ни один случай возгорания батареи не был зарегистрирован. В феврале этого года Ideal был крупнейшим клиентом Ningde Times.
• Сейчас: Ideal начал действовать самостоятельно:
• Совместное предприятие: Ideal и Xingwangda вложили по 50% средств в создание совместной компании по производству батарей.
• Участие в капитале: Ideal вложил 2,65 миллиарда юаней и стал вторым крупнейшим акционером Xingwangda Power (с долей 11,17%).
• Самостоятельное производство: Все новые модели Ideal L8 теперь оснащены батареями от Xingwangda; даже высококлассная модель MEGA перейдет на собственные батареи от Ideal, запуск которых запланирован на ноябрь.

Результат: Ideal перешел от роли главного клиента Ningde Times к независимому игроку с использованием нескольких поставщиков.

Xiaomi Automobile: полный контроль над производством собственных батарей

• Ранее: Xiaomi SU7 и YU7 использовали батареи от Ningde Times.
• Сейчас: Новые модели Pengcheng N70 и N90 оснащены батареями от Xiaomi под названием “Longjia”.
• Ключевой момент: Xiaomi контролирует процесс разработки батарей, контроль качества, дизайн батарейных блоков и даже дизайн самих батарей. Среди партнеров – компании Zhongxin Innovation Aviation и Xingwangda Power; Xiaomi больше не полагается исключительно на Ningde Times.

Другие автопроизводители также активны:

• Xpeng: начал сотрудничать с Zhongxin Innovation Aviation и EVE Energy.
• NIO: бренды Liandao и Yinghuo Fenghuo используют батареи от Zhongxin Innovation Aviation, BYD Fudi и Xingwangda.
• Компании из группы Huawei (Asker и Zhijie): ранее использовали батареи от Ningde Times, но теперь также обращаются к другим поставщикам, таким как Zhongxin Innovation Aviation и Guoxuan High-Tech.

---

3. Сильные позиции Ningde Times: результаты продолжают улучшаться, статус остается стабильным

Несмотря на изменения в политике автопроизводителей, мы не можем считать, что Ningde Times находится в трудном положении. Согласно данным, компания по-прежнему является лидером рынка:

1. Сильная прибыльность

• Результаты первой половины 2026 года:
• Выручка: 276,917 миллиарда юаней, рост на 54,80%.
• Чистая прибыль: 43,284 миллиарда юаней, рост на 41,98%.
• Среднеднесуточная прибыль: около 2,39 миллиарда юаней – это больше, чем многие автопроизводители зарабатывают за год.
• Структура бизнеса:
• Доход от производства аккумуляторов для электромобилей: 192,125 миллиарда юаней, рост на 46,02%.
• Доход от производства аккумуляторов для хранения энергии: 53,261 миллиарда юаней, рост на 87,54% (сектор хранения энергии развивается быстрее и является новой точкой роста).

2. Первое место в мире по доле рынка

• Мировой рынок: в первой половине 2026 года объем поставок аккумуляторов для электромобилей от Ningde Times составил 242,7 ГВт·ч, доля рынка – 39,9%; компания занимает первое место в мире уже 9 лет подряд.
• Внутренний рынок Китая: доля рынка составила 46,7%, что на 5,6 процентных пунктов больше по сравнению с прошлым годом.

3. Высокие технологические барьеры

• На рынке высококлассных электромобилей, технологий быстрого зарядки (например, батареи 5C и 4C) и зарубежных рынках Ningde Times сохраняет преимущества в технологиях и масштабах производства; конкурентам сложно быстро заменить ее.

Вывод: Автопроизводители ищут других поставщиков для диверсификации и улучшения условий сотрудничества, но это не означает, что Ningde Times потеряла свои позиции. Ее лидирующее положение остается стабильным.

---

4. Возникающие проблемы: изменения в структуре клиентов и сжатие прибыльности

Несмотря на стабильность в целом, Ningde Times сталкивается с некоторыми структурными трудностями, которые вызывают опасения на рынке:

1. Снижение доли крупных клиентов

• Снижение доли Ideal Automobile: в феврале этого года Ideal был крупнейшим клиентом Ningde Times (доля закупок – 12,6%); к июню доля упала до 6,8%, а крупнейшим клиентом стала компания Geely (доля – 8,2%).
• Тенденция: по мере расширения масштабов производства собственных батарей у Ideal доля закупок у Ningde Times будет сокращаться. Автопроизводители, такие как Xiaomi, также стремятся распределить риски, используя нескольких поставщиков. Это может означать, что в будущем Ningde Times будет труднее зависеть от нескольких крупных клиентов для поддержания своих показателей.

2. Сжатие внутренней прибыльности

• Разница в прибыльности между внутренним и зарубежным рынками: в первой половине 2026 года внутренняя прибыльность Ningde Times составила 21,16% (снижение на 1,78 процентных пункта), в то время как зарубежная прибыльность – 29,97%.
• Причины: на внутреннем рынке конкуренция сильная, автопроизводители давят на цены; кроме того, второстепенные производители батарей (например, Zhongxin Innovation Aviation и Guoxuan High-Tech) имеют преимущества в ценообразовании, что сокращает прибыльность Ningde Times на внутреннем рынке. Зарубежный рынок, благодаря технологическим барьерам и меньшей конкуренции, обеспечивает более высокую прибыльность.
• Последствия: Рост Ningde Times в будущем будет зависеть от расширения на зарубежных рынках, а не от внутреннего рынка.

3. Борьба за контроль над цепочкой поставок

• Автопроизводители разрабатывают собственные батареи не только для снижения затрат, но и для получения большего влияния на цепочку поставок.
• В эпоху традиционных автомобилей автопроизводители контролировали производство двигателей и коробок передач; в эпоху электромобилей батареи стали ключевым компонентом. Теперь автопроизводители стремятся взять контроль над процессом производства батарей, упаковки и систем управления батареями, чтобы не зависеть от поставщиков.

---

5. Заключение и перспективы: падение цен – это процесс переоценки

Что означает падение цен акций Ningde Times?

1. Это не крах финансового состояния компании, а изменение ожиданий инвесторов: Ningde Times по-прежнему является очень успешной