مرحبًا بالجميع، أنا محلل مالي لديكم. الليلة، تتجه أنظار الأسواق المالية العالمية نحو واشنطن. هذا ليس مجرد اجتماع عادي، بل يبدو أكثر كمعركة حاسمة يحاول فيها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، كيفين وارش، تأكيد سلطته.
لكي يفهم الجميع ما حدث الليلة دون الحاجة إلى قراءة الاختصارات الإنجليزية المعقدة أو الرسوم البيانية، قمت بتقسيم الخبر إلى خمسة أجزاء أساسية. سنشرح كل شيء بلغة بسيطة وواضحة.
1. القرار حتمي: رفع أسعار الفائدة الليلة أمر شبه مؤكد
أولاً، دعونا نكون واضحين: من المرجح جدًا أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية (أي بنسبة 0.25%) الليلة، بنسبة تصل إلى 94%.
هذا مثل ما لو أشار المعلم إلى الإجابة قبل الامتحان، و94% من الطلاب راهنوا على الخيار أ. تجار وول ستريت قد أخذوا هذا الأمر بالفعل في الاعتبار عند تحديد الأسعار. إذا لم يرفع بنك الاحتياطي الفائدة الليلة، فسيكون ذلك أكبر مفاجأة (أو ربما صدمة) منذ عام 1994، لأن ذلك يعني أن البنك قد أخطأ بشكل كبير.
لماذا يجب رفع أسعار الفائدة؟
- التضخم لم يتراجع بعد: كان معدل التضخم الأساسي في أغسطس (باستثناء الطعام والطاقة) أعلى من المتوقع.
- أسعار النفط تسبب المشاكل: ارتفاع أسعار الطاقة جعل السلع أغلى، مما زاد من ضغوط التضخم.
- صورة الرئيس: قال وارش في مؤتمر جاكسون هول السنوي السابق إنه لن يتوقف عن مكافحة التضخم. إذا لم يرفع أسعار الفائدة الليلة، فإن صورته كمؤيد للسياسات الصارمة ستتضرر بشكل كبير.
لذلك، حتى المؤسسات الكبيرة مثل جولدمان ساكس ومورغان ستانلي، التي كانت تعارض رفع أسعار الفائدة في السابق، تغيرت موقفها بعد رؤية بيانات أغسطس وأصبحت تدعم القرار الآن. هناك فقط عدد قليل من المؤسسات (مثل معهد أكسفورد للاقتصاد) التي ما زالت تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتراجع عن القرار، لكن هذا احتمال ضئيل.
2. السؤال الحقيقي: كم مرة سيتم رفع أسعار الفائدة بعد هذه المرة؟
لا تخفوا من كلمة “رفع أسعار الفائدة”， لأن السوق كان يتوقع ذلك بالفعل. النقطة الرئيسية الليلة ليست ما إذا كان سيتم رفع أسعار الفائدة أم لا، بل متى سيتم ذلك بعد.
هذا مثل الطبيب الذي يصف لك الدواء الأول؛ أنت تعلم أنه ضروري، لكنك تتساءل إذا كان هذا هو الدواء الأخير أم أنك ستحتاج إلى أخذ المزيد من الجرعات.
- الرسم البياني النقطي مهم: سيصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي رسمًا بيانيًا يحتوي على 18 نقطة (تمثل 18 مسؤولًا، وعادةً ما لا يشارك وارش نفسه في رسم هذا الرسم البياني). هذه النقاط تعكس توقعات المسؤولين لأسعار الفائدة في المستقبل.
- الخلافات الرئيسية: يتساءل السوق ما إذا كان متوسط أسعار الفائدة في عام 2026 سيشير إلى “رفع مرة واحدة فقط” أم إلى “مزيد من المرات”.
- توقعات جولدمان ساكس: من المرجح أن يكون “رفع مرة واحدة فقط” (بنسبة 10 إلى 8). يعتقد الكثير من المسؤولين أن رفع أسعار الفائدة لن يحل مشاكل العرض (مثل ارتفاع أسعار النفط بسبب السياسة الجيوسياسية أو قضايا القدرة الإنتاجية)، وأن المزيد من الرفع قد يضر بالاقتصاد.
- المخاطر: إذا اعتقد المزيد من المسؤولين أن الاقتصاد حاليًا في حالة حرارة شديدة (خاصة بسبب استثمارات التكنولوجيا الذكية)، فقد يطالبون برفع أسعار الفائدة مرارًا وتكرارًا.
ببساطة: إذا أظهر الرسم البياني أنه سيتم رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، فإن سوق السندات سيتأثر سلبًا وكذلك سوق الأسهم؛ أما إذا أظهر أنه سيتم رفعها مرة واحدة فقط، فسيشعر السوق بالارتياح.
3. “الصراعات الداخلية”: من يعارض ومن يدعم؟
حتى داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس هناك إجماع تام، وقد تكون هناك بعض “المشاكل الصغيرة” أثناء التصويت الليلة.
- ممثلو السياسات المتساهلة (الذين يريدون عدم رفع أسعار الفائدة): عضو مجلس الإدارة كريستوفر والر. هو أحد أكثر المؤيدين للسياسات المتساهلة. تتوقع جولدمان ساكس أنه قد يصوت ضد القرار. منطقه هو أن بيانات التضخم في الأشهر الثلاثة الماضية كانت معتدلة، ولا حاجة للتسرع في رفع أسعار الفائدة.
- ممثلو السياسات الصارمة (الذين يريدون رفع أسعار الفائدة أكثر): كان هناك ثلاثة رؤساء لبنوك احتياطية محلية (هامارك، كاشكاري، لوغان) صوتوا ضد رفع أسعار الفائدة من قبل. إذا تم رفع أسعار الفائدة الليلة، فإن أصواتهم ستختفي، لكن قد يظهر مزيد من المعارضين للسياسات المتساهلة.
- الضغوط السياسية: نحن الآن على بعد سبعة أسابيع من الانتخابات النصفية الأمريكية. إذا رفع بنك الاحتياطي الفائدة مرارًا وتكرارًا، قد يؤدي ذلك إلى مقاومة سياسية (لأن أسعار الفائدة العالية ستجعل الاقتراض أكثر تكلفة، مما يؤثر على جيوب الناخبين). يحتاج وارش إلى التوازن بين “السيطرة على التضخم” و“الضغوط السياسية”.
النقطة المهمة: كم عدد الأصوات المعارضة الليلة؟ إذا كان هناك 1-2 صوت فقط، فهذا يعني أن هناك توافق داخلي؛ إذا كان هناك الكثير من الأصوات المعارضة، فهذا يعني وجود خلافات كبيرة داخل البنك، وسيشعر السوق بالقلق أكثر.
4. كلمات وارش أكثر خطورة من أفعاله: كيف ستكون المؤتمر الصحفي؟
سيعقد وارش مؤتمرًا صحفيًا الساعة 2:30 صباحًا بتوقيت بكين. في هذا الوقت، ما يقوله أكثر أهمية من ما يفعله.
وارش شخص يتحدث قليلًا ويعمل كثيرًا، لكن تصريحاته السابقة كانت قوية جدًا. الليلة سيواجه سؤالين رئيسيين:
1. الشفافية: هل سيقدم إرشادات واضحة؟ (مثل “سنرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في مارس من العام المقبل”)؟ تعتقد جولدمان ساكس أنه من المحتمل جدًا أن يكون غامضًا (أقل هو أكثر)، ليحتفظ بالقدرة على التحكم في السوق.
2. موقفه تجاه المستقبل: هل سيشير إلى أن هذا هو “آخر رفع لأسعار الفائدة” أم أنه بداية لجولة جديدة من التشديد النقدي؟
- أخبار جيدة: إذا قال إن “التضخم يتحسن ولدينا صبر”， فإن سوق الأسهم سيرتفع.
- أخبار سيئة: إذا قال إن “التضخم لا يزال مستمرًا وسنواصل العمل”， فإن سوق الأسهم وسوق السندات سيتأثران سلبًا.
انتبهوا جيدًا: ذكر وارش سابقًا أن استثمارات التكنولوجيا الذكية هي محرك للنمو الاقتصادي، لكنه أيضًا اعترف بأن الظروف المالية ليست صعبة. قد يؤكد أن رفع أسعار الفائدة يهدف إلى منع تصاعد التضخم، وليس لكبح الاقتصاد.
5. كيف سيستجيب السوق؟ خمس سيناريوهات محتملة
رسمت جولدمان ساكس خمسة سيناريوهات محتملة لاستجابة السوق الليلة، يمكنكم مقارنتها:
- السيناريو ①: عدم رفع أسعار الفائدة (احتمال ضئيل، لكنه الأسوأ)
- النتيجة: سيعتقد السوق أن بنك الاحتياطي الفيدرالي فقد السيطرة، وسترتفع توقعات التضخم بشكل كبير.
- سوق الأسهم: انخفاض كبير (مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.25%-1.75%).
- المنطق: عدم رفع أسعار الفائدة يعني إما أن البنك ضعيف جدًا أو أن البيانات مزورة، مما سيدفع المستثمرين إلى ب