Hola a todos, soy vuestro analista financiero. Esta noche, la atención de los mercados financieros globales está fija en Washington. No se trata de una reunión ordinaria; más bien, parece ser un momento crítico para el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, para afianzar su posición.
Para que todos puedan entender lo que ha ocurrido esta noche sin tener que lidiar con abreviaturas en inglés difíciles de entender ni gráficos complejos, he desglosado la noticia en cinco partes clave. Vamos a explicar todo esto en lenguaje sencillo y claro.
1. La subida de las tasas de interés es casi inevitable
Primero, debemos tener claro que hay un 94% de probabilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en 25 puntos básicos (es decir, un 0.25%) esta noche.
Es como si, antes de un examen, el profesor ya hubiera dado una pista sobre la respuesta y el 94% de los estudiantes apostaran por la opción A. Los traders de Wall Street ya han incorporado este hecho en sus cálculos de precios. Si la Reserva Federal no sube las tasas esta noche, sería la mayor sorpresa (o más bien, el mayor susto) desde 1994, lo que significaría que habrían fallado completamente en su objetivo.
¿Por qué es necesario subir las tasas?
- La inflación no ha disminuido lo suficiente: Los datos del IPC central de agosto (que excluye alimentos y energía) fueron más altos de lo esperado.
- Los precios del petróleo están causando problemas: El aumento de los precios de la energía hace que los productos sean más caros, aumentando la presión inflacionaria.
- La imagen de Warsh: En la conferencia anual de Jackson Hole, Warsh fue muy claro al decir que no se detendrían hasta que la inflación estuviera bajo control. Si no sube las tasas esta noche, su imagen de defensor de políticas de austeridad se vería afectada negativamente.
Por lo tanto, incluso instituciones grandes como Goldman Sachs y Morgan Stanley, que antes se oponían a la subida de tasas, han cambiado de opinión después de ver los datos de agosto y ahora apoyan la medida. Solo unas pocas instituciones (como el Instituto de Economía de Oxford) siguen apostando a que la Reserva Federal no tomará ninguna acción, pero eso es un evento de baja probabilidad.
2. La verdadera incógnita: ¿Cuántas veces más se subirán las tasas?
No os asustéis por la mera palabra “subida de tasas”, ya que el mercado lo esperaba. Lo realmente importante esta noche no es si se subirán o no, sino cuántas veces más lo harán.
Es como cuando el médico te prescribe una inyección: sabes que es necesaria, pero lo que realmente te preocupa es si será la última o si tendrás que recibir más inyecciones en el futuro.
- El gráfico de puntos es clave: La Reserva Federal publicará un gráfico con 18 puntos que representan a 18 funcionarios; Warsh personalmente normalmente no marca esos puntos. Estos puntos reflejan las predicciones de los funcionarios sobre las tasas de interés futuras.
- La principal división de opiniones: El mercado está apostando a si la mediana de las tasas de interés para 2026 indicará que será “solo una subida” o “más de una”.
- Predicción de Goldman Sachs: Hay una ligera ventaja (10 a 8) a favor de que sea “solo una subida”. Muchos funcionarios creen que las subidas de tasas no resolverán los problemas del lado de la oferta (como los altos precios del petróleo, que son causados por cuestiones geopolíticas o de capacidad de producción), y que seguir subiendo las tasas sería perjudicial para la economía.
- Riesgos: Si más funcionarios consideran que la economía está demasiado caliente (especialmente debido a la inversión en IA), podrían abogar por más subidas de tasas.
En resumen: Si el gráfico de puntos indica más subidas, los mercados de bonos se derrumbarán y las bolsas caerán; si indica que será solo una subida, el mercado respirará aliviado.
3. Los conflictos internos: ¿Quién se opone y quién apoya?
Incluso dentro de la Reserva Federal no todos están de acuerdo, y esta noche puede haber algunos conflictos durante la votación.
- Representantes del ala “blanda” (que quieren mantener las tasas sin cambios): El miembro de la Reserva Federal Christopher Waller es uno de los más firmes defensores de políticas de expansión económica. Goldman Sachs predice que podría votar en contra. Su argumento es que los datos de inflación de los últimos tres meses han sido bastante moderados, por lo que no hay prisa para subir las tasas.
- Representantes del ala “dura” (que quieren subir más): Anteriormente, tres presidentes de bancos federales locales votaron en contra de las subidas de tasas. Si esta noche se aprueba la subida, sus votos en contra desaparecerán, pero es posible que surjan nuevos opositores del ala “blanda”.
- Presión política: Estamos a siete semanas de las elecciones intermedias en Estados Unidos. Si la Reserva Federal sigue subiendo las tasas, podría enfrentarse a resistencia política, ya que tasas más altas harían que el crédito sea más caro, afectando a los votantes. Warsh tendrá que equilibrar el control de la inflación con la presión política.
¿Cuántos votos en contra habrá esta noche? Si solo hay 1-2 votos en contra, significa que hay unidad interna; si hay muchos, indica que hay fuertes discrepancias y el mercado se preocupará aún más.
4. ¿Qué diremos de Warsh? ¿Sus palabras son más importantes que sus acciones?
A las 2:30 de la madrugada (hora de Pekín), Warsh dará una conferencia de prensa. En ese momento, lo que diga será más importante que lo que haga.
Warsh es alguien que actúa más que habla, pero sus declaraciones anteriores han sido muy firmes. Esta noche tendrá que responder a dos preguntas:
1. Transparencia: ¿Dará indicaciones claras? (Por ejemplo, “Seguiremos subiendo las tasas en marzo del próximo año”?). Morgan Chase cree que es probable que mantenga un enfoque ambiguo para no dar al mercado expectativas concretas y así mantener el control.
2. Su postura hacia el futuro: ¿Insinuará que esta es la última subida de tasas o el comienzo de una nueva ronda de austeridad?
- Buena noticia: Si dice que “la inflación está mejorando y tenemos paciencia”, las bolsas subirán.
- Mala noticia: Si dice que “la inflación sigue siendo persistente y seguiremos actuando”, tanto las bolsas como los mercados de bonos se verán afectados negativamente.
Cuidado: Warsh ha mencionado que la inversión en IA es un motor del crecimiento económico, pero también ha reconocido que las condiciones financieras no son tan tensas. Es posible que enfatice que las subidas de tasas son para evitar un rebote inflacionario, no para reprimir la economía.
5. ¿Cómo reaccionará el mercado? Cinco escenarios posibles
Morgan Chase ha delineado cinco escenarios posibles para la reacción del mercado esta noche:
- Escenario 1: No hay subida de tasas (poco probable, pero el peor):
- Resultado: El mercado pensará que la Reserva Federal ha perdido el control y las expectativas de inflación aumentarán.
- Bolsas: Gran caída (el S&P 500 podría bajar entre un 1.25% y un 1.75%).
- Razón: No subir las tasas sugeriría que la Reserva Federal es débil o que los datos están falsificados, lo que llevaría a una venta masiva de bonos y a una presión negativa para las bolsas.
- Escenario 2: Subida de tasas, pero sin indicaciones claras (el escenario más probable):
- Resultado: El mercado se sentirá aliviado, ya que la decisión se ha tomado y no ha sido sorprendente.
- Bolsas: Ligera subida (el S&P 500 podría subir entre un 0.25% y un 0.75%).
- Razón: Esto se consideraría una medida moderada y controlable por parte de la Reserva Federal.
- Escenario 3: Subida de tasas y sugerencia de revertir las reducciones de tasas del año pasado (más agresivo):
- Resultado: El mercado podría pensar que la política de austeridad será más severa de lo esperado.
- Bolsas: Mayor subida (el S&P 500 podría subir entre un 0.5% y un 1%).
- Razón: Esto puede parecer contradictorio, pero si Warsh lo explica claramente, el mercado podría verlo como positivo, siempre y cuando dé razones claras (como el acuerdo sobre los precios del petróleo).
- Escenario 4: Subida de tasas y aumento de las predicciones de tasas de interés neutrales:
- Resultado: Mayor volatilidad en los mercados de bonos.
- Bolsas: Ligera caída (el S&P 500 podría bajar entre un 0.25% y un 1%).
- Razón: Si la Reserva Federal considera que las tasas neutrales son más altas, eso significaría que las tasas a largo plazo serán más elevadas, lo que sería negativo para las valoraciones bursátiles.
- Escenario 5: Subida de tasas y promesas de “derrotar la inflación” (extremadamente agresivo, con riesgos elevados):
- Resultado: Pánico en el mercado, similar al desastre de 2022.
- Bolsas: Gran caída (el S&P 500 podría bajar entre un 1% y un 2%).
- Razón: Si Warsh insinúa que las tasas futuras serán mucho más altas de lo esperado, eso significaría un duro aterrizaje económico y el fin de la tendencia alcista.
¿Qué deberían hacer las personas comunes?
1. No os preocupéis: Una subida de 25 puntos básicos es esperada, así que no hay razón para estar demasiado nerviosos.
2. Fijaos en el gráfico de puntos: Si la mayoría de los puntos indica que habrá solo una subida o no habrá más subidas, eso sería bueno.
3. Escuchad atentamente a Warsh: Si dice que “tenemos paciencia” o que “la inflación está mejorando”, eso sería positivo; si dice que “seguiremos actuando” o que “el riesgo inflacionario está aumentando”, eso sería negativo.
4. Fijaos en las tasas de interés de los bonos: Si la tasa de interés de los bonos a 10 años supera el 5% y sigue aumentando, eso indica pánico en el mercado, así que tened cuidado con posibles correcciones en las bolsas.
Esta noche, Warsh no solo tendrá que tomar la decisión de subir las tasas, sino también proporcionar al mercado algo de tranquilidad. Si lo logra, las bolsas estadounidenses podrían seguir subiendo; si no, esta noche seguramente será una noche de insomnio.