Cette nuit, le marteau de la hausse des taux de la Fed va-t-il s’abattre ?

Bonjour à tous, je suis votre analyste financier. Ce soir, les regards du monde entier des marchés financiers sont fixés sur Washington. Il ne s’agit pas simplement d’une réunion ordinaire, mais plutôt d’un moment crucial pour le président de la Fed, Kevin Warsh, afin de renforcer son autorité.

Pour que vous compreniez ce qui se passe ce soir, même sans vous référer à des abréviations anglaises complexes ou à des graphiques difficiles à interpréter, j’ai décomposé l’information en cinq points essentiels. Nous allons expliquer tout cela de manière simple et claire.

1. L’augmentation des taux est presque certaine

Tout d’abord, il est important de savoir que l’augmentation des taux de la Fed de 25 points de base (c’est-à-dire une hausse de 0,25 %) est presque certaine, avec une probabilité de 94 %.

C’est comme avant un examen : l’enseignant a déjà laissé entendre la réponse, et 94 % des élèves parient que la réponse est A. Les traders de Wall Street ont déjà intégré cette éventualité dans leurs calculs. Si la Fed ne hausse pas les taux ce soir, ce serait la plus grande surprise (ou plutôt la plus grande frayeur) depuis 1994, car cela signifierait que la Fed aurait complètement échoué.

Pourquoi faut-il augmenter les taux ?

• L’inflation n’est pas encore maîtrisée : Le CPI core (l’inflation excluant les aliments et l’énergie) d’août était plus élevé que prévu.
• Les prix de l’énergie créent des problèmes : L’augmentation des prix de l’énergie rend les biens plus chers, augmentant ainsi la pression inflationniste.
• L’image de Warsh en tant que président de la Fed : Warsh a été très ferme lors de la conférence de Jackson Hole, déclarant qu’il ne s’arrêterait pas tant que l’inflation n’aurait pas été réduite. Si les taux ne sont pas augmentés ce soir, son image de président “faucon” (prônant des politiques de réduction de la masse monétaire) serait entachée.

Ainsi, même des grandes institutions comme Goldman Sachs et Morgan Stanley, qui s’étaient auparavant opposées à une augmentation des taux, ont changé d’avis après les données d’août et soutiennent maintenant cette mesure. Seules quelques institutions (comme l’Oxford Economics) parient encore que la Fed restera inerte, mais c’est une éventualité peu probable.

2. La vraie question : combien d’autres augmentations seront-il nécessaire ?

Ne vous laissez pas effrayer par le mot “augmentation des taux”, car le marché l’attendait déjà. Le véritable enjeu ce soir n’est pas de savoir si les taux seront augmentés, mais combien d’autres augmentations suivront.

C’est comme si un médecin vous prescrivait un médicament : vous savez que vous devez le prendre, mais vous vous demandez si c’est la dernière dose ou s’il y en aura d’autres.

• Le graphique des points de la Fed est décisif : La Fed publiera un graphique représentant les prévisions des 18 membres de son comité sur les taux futurs (Warsh lui-même ne participe généralement pas à cette évaluation).
• Les divergences au sein du comité : Le marché parie sur le fait que la médiane des taux en 2026 indiquera “seulement une augmentation” ou “deux augmentations supplémentaires”.
• Prévision de Goldman Sachs : Il y a une légère majorité (10 contre 8) en faveur d’une seule augmentation. Beaucoup de membres du comité pensent que les augmentations ne résoudront pas les problèmes d’offre (comme les prix élevés de l’énergie dus à des raisons géopolitiques ou de capacité de production, et que de nouvelles augmentations nuiront à l’économie).
• Les risques : Si davantage de membres estiment que l’économie est trop chaude (en particulier en raison de l’investissement dans l’IA), ils pourraient plaider pour des augmentations successives.

En bref : Si le graphique indique d’autres augmentations, les marchés des obligations et des actions chuteront ; si une seule augmentation est prévue, le marché se détendra.

3. Les luttes internes à la Fed : qui s’oppose à qui ?

Même au sein de la Fed, les opinions ne sont pas unanimes, et le vote de ce soir pourrait être marqué par quelques dérivées.

• Les partisans d’une politique de relâchement (qui souhaitent ne rien faire) : Le membre du comité Christopher Waller est actuellement le plus ferme partisan d’une politique de relâchement. Goldman Sachs prévoit qu’il pourrait voter contre. Son argument est que les données inflationnistes des trois derniers mois sont assez modérées, donc il n’y a pas urgence d’augmenter les taux.
• Les partisans d’une politique plus stricte (qui souhaitent des augmentations plus importantes) : Trois présidents de banques régionales (Harker, Kashkari, Logan) ont déjà voté contre une augmentation précédemment. Si les taux sont augmentés ce soir, leur opposition disparaîtra, mais de nouveaux partisans d’une politique stricte pourraient émerger.
• La pression politique : Nous sommes à sept semaines des élections législatives américaines. Des augmentations successives de la Fed pourraient rencontrer des résistances politiques, car des taux élevés rendraient le crédit plus coûteux et affecteraient les portefeuilles des électeurs. Warsh devra trouver un équilibre entre “maîtriser l’inflation” et “faire face à la pression politique”.

À noter : Combien de voix contre seront-il y avoir ce soir ? Si seulement 1 ou 2, cela signifiera que la Fed est relativement unie ; si il y a beaucoup de voix contre, cela indiquera des divisions internes et augmentera l’angoisse sur le marché.

4. Les paroles de Warsh sont plus redoutables que ses actions : comment interpréter sa conférence de presse ?

La conférence de presse de Warsh aura lieu à 2h30 du matin, heure de Pékin. Ce qu’il dira sera plus important que ce qu’il fera.

Warsh est quelqu’un qui agit plutôt que qui parle, mais ses précédentes déclarations ont été très fermes. Ce soir, il devra répondre à deux questions :

1. Transparence : Donnera-t-il des indications claires ? (Par exemple : “Nous augmenterons les taux en mars de l’année prochaine” ?) JPMorgan pense qu’il restera évasif, ne donnant pas de prévisions précises pour conserver une marge de manœuvre.

2. Son attitude envers l’avenir : Indiquera-t-il que cette augmentation est la dernière ou le début d’une nouvelle série de mesures de réduction de la masse monétaire ?

• Bonnes nouvelles : Si il dit que “l’inflation s’améliore et que nous avons de la patience”, les marchés des actions pourraient monter.
• Mauvaises nouvelles : Si il dit que “l’inflation reste tenace et que nous continuerons à agir”, les marchés des actions et des obligations pourraient chuter.

À noter spécifiquement : Warsh a déjà mentionné que l’investissement dans l’IA est un moteur de croissance économique, mais il a également reconnu que les conditions financières ne sont pas trop tendues. Il pourrait souligner que les augmentations de taux visent à prévenir une reprise de l’inflation, et non à freiner l’économie.

5. Comment le marché réagira ? Cinq scénarios possibles

JPMorgan a identifié cinq scénarios possibles pour la réaction du marché ce soir :

• Scénario 1 : Aucune augmentation des taux (peu probable, mais le pire)
• Résultat : Le marché pensera que la Fed est hors de contrôle et les attentes inflationnistes augmenteront.
• Marchés des actions : Fortes chutes (le S&P 500 pourrait chuter de 1,25 % à 1,75 %).
• Logique : Aucune augmentation signifie que la Fed est soit trop faible, soit que les données sont falsifiées ; les investisseurs vendront des obligations, augmentant les taux d’intérêt et pesant sur les marchés des actions.

• Scénario 2 : Augmentation des taux, mais pas de directives claires (le scénario le plus probable)
• Résultat : Le marché se sentira soulagé, car l’augmentation des taux est attendue et ne surprendra pas.
• Marchés des actions : Faibles hausses (le S&P 500 pourrait augmenter de 0,25 % à 0,75 %).
• Logique : Cela serait considéré comme une approche “modérément stricte” et maîtrisable par le marché.

• Scénario 3 : Augmentation des taux, avec une indication d’éventuelles réductions ultérieures (plus stricte)
• Résultat : Le marché réalisera que la politique de réduction de la masse monétaire sera plus sévère que prévu.
• Marchés des actions : Plus fortes hausses (le S&P 500 pourrait augmenter de 0,5 % à 1 %).
• Logique : Cela pourrait sembler contradictoire, mais si Warsh explique clairement, cela pourrait être positif pour le marché, à condition qu’il donne des raisons convaincantes (par exemple, un accord sur les prix de l’énergie).

• Scénario 4 : Augmentation des taux, avec une augmentation des prévisions de taux “neutres”
• Résultat : Plus de volatilité sur les marchés des obligations.
• Marchés des actions : Faibles hausses (le S&P 500 pourrait chuter de 0,25 % à 1 %).
• Logique : Si la Fed estime que les taux “neutres” sont plus élevés, cela signifierait que les taux à long terme seront plus élevés, ce qui serait négatif pour les valorisations boursières.

• Scénario 5 : Augmentation des taux, avec des promesses de “détruire l’inflation” (extrêmement stricte, risque élevé)
• Résultat : Panique sur le marché, rappelant la crise de 2022.
• Marchés des actions : Fortes chutes (le S&P 500 pourrait chuter de 1 % à 2 %).
• Logique : Si Warsh indique que les taux futurs seront bien plus élevés que prévu, cela signifierait un ralentissement économique et la fin de la bulle boursière.

Conclusion : Quel est le message pour le grand public ?

1. Ne paniquez pas : Une augmentation de 25 points de base est prévue, il n’y a pas de raison de trop s’inquiéter.

2. Prénez note du graphique des points de la Fed : Si la plupart des prévisions indiquent “seulement une augmentation cette année ou aucune augmentation”, cela serait bon signe.

3. Écoutez Warsh : Si il dit que “nous avons de la patience” ou que “l’inflation s’améliore”, cela serait positif ; si il dit que “nous continuerons à agir” ou que “le risque d’inflation augmente”, cela serait négatif.

4. Suivez les taux d’intérêt des obligations : Si le taux d’intérêt des obligations américaines à 10 ans dépasse 5 % et continue d’augmenter, cela indiquera de l’angoisse sur le marché ; soyez vigilant face à d’éventuelles corrections boursières.

Ce soir, Warsh devra non seulement annoncer une augmentation des taux, mais aussi rassurer le marché. S’il y parvient, les marchés américains pourraient continuer à monter ; sinon, ce sera une nuit sans sommeil.