ليلة تغييرات كبيرة في إصدارات الأسهم في هونغ كونغ: 500 شركة في طابور الانتظار، لماذا أصبح قطاع الروبوتات فجأة “باردًا”؟
مرحبًا بكم، أنا مراسل مالي. اليوم سنتحدث عن تغيير في القواعد يحدث في سوق أسهم هونغ كونغ، وهو تغيير “هادئ ولكنه ذو تأثير كبير”.
إذا كنتم تتابعون الاستثمارات، أو لديكم أصدقاء يبدأون مشاريعهم الخاصة أو يعملون في مجال التكنولوجيا، فمن المحتمل أنكم سمعتم أخبارًا مفادها: قد تتغير الشروط اللازمة للإدراج في بورصة هونغ كونغ.
هذا ليس من نسج الخيال. في 16 سبتمبر، أعلن رئيس حكومة منطقة هونغ كونغ الخاصة، لي كا-شو، عن خطة الخمس سنوات الجديدة وتقرير السياسة، حيث ذكر بوضوح أن بورصة هونغ كونغ ولجنة الرقابة المالية ستجريان “المرحلة الثانية من المشاورات” في الربع الثالث من هذا العام، وفي النصف الأول من العام المقبل سيتم تعديل القواعد خصيصًا لـ “الشركات التكنولوجية الخاصة” (مثل تلك التي لم تحقق أرباحًا بعد ولكنها تمتلك تقنيات متقدمة، والتي تُصنف تحت الرمز 18C)، مع التركيز بشكل خاص على مراجعة عتبة القيمة السوقية.
ببساطة، في الماضي، ربما كان من الممكن لأي شركة تُعتبر “نجمة المستقبل” أن تُدرج في البورصة حتى لو لم تكن تحقق أرباحًا أو كانت قيمتها السوقية منخفضة؛ ولكن الآن، قد يتم رفع هذا الحد.
وفي الوقت الحالي، هناك أكثر من 500 شركة تنتظر خارج أبواب بورصة هونغ كونغ للإدراج. أكثر هذه الشركات قلقًا وتنافسية هي شركات الذكاء الاصطناعي الجسدي (الروبوتات البشرية الشكل).
اليوم، سأشرح لكم منطق هذه الأخبار والوضع الراهن والاتجاهات السائدة من خلال خمسة أجزاء بلغة بسيطة وواضحة.
---
1. الوضع الراهن: إصدارات الأسهم في هونغ كونغ تعيش حالة من التباين الشديد، حيث أكثر من 70% من الأسهم تنخفض عن سعر الإصدار
أولاً، دعونا نفهم الوضع الحالي في سوق أسهم هونغ كونغ.
من الناحية الظاهرية، السوق مزدهر للغاية.
تُظهر البيانات أنه حتى الآن، تم إدراج 108 أسهم جديدة في البورصة، جمعت أكثر من 36 مليار دولار هونغ كونغ، مما يجعلها من بين أفضل البورصات في العالم. لماذا هذا النمو؟ لأن بورصة هونغ كونغ قد قامت بتخفيف القيود في السنوات الأخيرة:
- المادة 18A: تسمح لشركات التكنولوجيا الحيوية التي لم تحقق أرباحًا بالإدراج.
- المادة 18C: تسمح للشركات التكنولوجية الخاصة (مثل تلك التي تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي أو الروبوتات) بالإدراج حتى لو لم تحقق أرباحًا.
هذه السياسات فتحت “أبوابًا جانبية” للشركات التي لم تكن تستوفي المعايير التقليدية ولكنها تمثل اتجاهات المستقبل، وقد شهدت البورصة حتى إدراج سبع شركات في نفس اليوم.
لكن من الناحية العملية، الوضع صعب للغاية.
على الرغم من النمو، فإن جني الأرباح ليس بالأمر السهل. حتى تاريخ 15 سبتمبر، انخفض سعر 82 من الأسهم الجديدة عن سعر الإصدار، بمعدل يزيد عن 70%. ماذا يعني ذلك؟ يعني أن شراء أسهم جديدة قد يؤدي إلى خسائر بنسبة عالية. السوق يشهد تباينًا شديدًا:
- الشركات القوية تزداد قوة: الشركات التي لديها قدرات حقيقية وأداء ممتاز تجذب الاستثمارات.
- الشركات الضعيفة تزداد ضعفًا: الشركات التي تعتمد على الدعاية ولا تمتلك محتوى حقيقيًا تصل إلى ذروتها بعد الإدراج ثم تبدأ في الانخفاض.
لذلك، لم تعد إصدارات الأسهم في هونغ كونغ تمثل عصرًا يمكن فيه لأي شركة الحصول على أموال بمجرد الإدراج، بل دخلنا في فترة انتقائية صارمة تقوم على المنافسة الشديدة.
---
2. السياسة: القواعد ستتغير، والمادة 18C تواجه أول اختبار كبير
الرسالة الرئيسية لهذه الأخبار هي أن القواعد ستتغير.
المادة 18C في بورصة هونغ كونغ مخصصة للشركات التي لم تحقق أرباحًا بعد ولكنها تمتلك تقنيات متقدمة، مثل شركات الروبوتات البشرية الشكل وشركات النماذج الكبيرة في مجال الذكاء الاصطناعي. هذه المادة تم تطبيقها منذ عامين، والآن سيتم إجراء “مراجعة منهجية شاملة للقواعد”.
لماذا التغيير؟
لأن الشروط السابقة ربما كانت منخفضة جدًا أو تم تطبيقها بشكل مرن للغاية، مما سمح لبعض الشركات ذات الجودة المتفاوتة بالدخول إلى السوق وأثر سلبًا على سمعة السوق.
ما هي التغييرات المقترحة؟
التركيز سيكون على مراجعة عتبة القيمة السوقية.
- بشكل بسيط: في الماضي، ربما كان يكفي أن تكون قيمة الشركة مليارات قليلة وأن تكون تقنياتها متقدمة لتتمكن من التقدم بطلب الإدراج؛ ولكن الآن، قد يتم رفع هذا الحد إلى عدة مليارات أو أكثر.
بالإضافة إلى ذلك، ستقوم لجنة الرقابة المالية وبورصة هونغ كونغ بإجراء مشاورات لـ “تحسين كفاءة آليات الإدراج”. هذا يعني أن البورصة تسعى إلى جعل الإدراجات أكثر تنظيمًا وشفافية، مما يوفر ثقة أكبر للمستثمرين ويصعب على الشركات ذات النوايا السيئة الاختلاس.
بالنسبة للشركات، هذا يعني أن “قواعد اللعبة” على وشك التغيير. في الماضي، ربما كان من الممكن النجاح بمجرد امتلاك فريق قوي ومجال تكنولوجي واعد؛ ولكن الآن، سيتم النظر أيضًا إلى قوة المالية والقدرة على تحمل المخاطر.
---
3. النقطة المحورية: لماذا تشعر شركات الروبوتات بالقلق؟ “الفترة النافذة” تغلق أمامهم
من بين جميع الشركات التي تنتظر الإدراج، شركات الذكاء الاصطناعي الجسدي (الروبوتات البشرية الشكل) هي الأكثر قلقًا.
لماذا هم؟
في الفترة الماضية، اعتبرت بورصة هونغ كونغ ملاذًا آمنًا أو طريقًا مختصرًا للشركات الروبوتية:
- السوق الصينية: تتطلب معايير أعلى، حيث يجب على الشركات تحقيق أرباح ووجود إيرادات وتطبيقات تجارية، مما يجعل الإدراج صعبًا.
- المادة 18C في هونغ كونغ: كانت أكثر مرونة، حيث كان من الممكن للشركات الروبوتية والشركات العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي الإدراج بسهولة.
نتيجة لذلك، تدفقت العديد من الشركات إلى بورصة هونغ كونغ. تُظهر البيانات العامة أن هناك أكثر من 50 شركة روبوتية تحت الفحص في البورصة، وقد يكون هناك عدد أكبر إذا أخذنا في الاعتبار الشركات التي قدمت طلبات سرًا.
لكن الاتجاه تغير.
1. تبريد المشاعر السوقية: انخفض سعر أسهم بعض الشركات الروبوتية الرائدة بسرعة بعد إدراجها في السوق الصينية، مما أثر سلبًا على ثقة المستثمرين.
2. انخفاض الأسعار بعد الإدراج: انخفضت أسعار بعض الشركات الروبوتية بعد إدراجها في هونغ كونغ، مما أثار قلق الشركات الأخرى التي تنتظر الإدراج.
3. تشديد الرقابة: أعلنت لجنة التنمية والإصلاح الوطنية عن رغبتها في منع الاندفاع الأعمى في صناعة الروبوتات، وقد أصدرت توجيهات للبنوك والمؤسسات المالية تطالب الشركات الروبوتية بإثبات قدرتها على تحقيق إيرادات مستمرة وتقليل الخسائر أو امتلاك ابتكارات تقنية حقيقية.
الخلاصة: في الماضي، كان يكفي أن تكون شركة روبوتية لتحصل على فرصة للإدراج؛ ولكن الآن، يجب عليها إثبات قدرتها على البقاء وتحقيق الأرباح.
---
4. المنطق: التحول من “الدعاية” إلى “الواقع”， تغيير جذري في منطق التقييم
هذا التغيير ليس مجرد تعديل في