Die Bedingungen für den Börsengang in Hongkong werden sich ändern.

Vor der „Wende“ bei den IPOs an der Hongkonger Börse: 500 Unternehmen warten in der Schlange – Warum ist der Markt für Roboter plötzlich kalt geworden?

Hallo zusammen, ich bin euer Finanzjournalist. Heute sprechen wir über eine „leise, aber weitreichende“ Veränderung der Regeln an der Hongkonger Börse.

Falls Sie sich für Investitionen interessieren oder Freunde haben, die im Unternehmertum oder in der Technologiebranche tätig sind, haben Sie vielleicht schon Gerüchte gehört: Die Hürden für einen Börsengang in Hongkong könnten sich ändern.

Das ist keine unbegründete Vermutung. Am 16. September kündigte der Regierungschef der Hongkonger Sonderverwaltungsregion, Lee Ka-shing, den neuesten Fünfjahresplan und den Regierungsbericht an, in dem ausdrücklich erwähnt wurde, dass die Hongkonger Börse (HKEX) und die Securities and Futures Commission (SFC) in diesem Quartal eine „zweite Phase der Konsultationen“ durchführen und im ersten Halbjahr des nächsten Jahres die Regeln speziell für „spezialisierte Technologieunternehmen“ (z. B. solche, die noch keinen Gewinn erzielen, aber über starke Technologien verfügen, Klassifikation 18C) überarbeiten werden. Der Schwerpunkt liegt dabei auf der Überprüfung der „Marktkapitalgrenzen“.

Einfach ausgedrückt: Früher reichte es aus, wenn man ein „Star der Zukunft“ war – auch ohne Gewinn und mit einem geringeren Marktwert – um an der Börse notiert zu werden. In Zukunft könnte diese Grenze höher gesetzt werden.

Derzeit warten mehr als 500 Unternehmen vor den Toren der Hongkonger Börse darauf, dort notiert zu werden. Die am meisten besorgten und begehrten Unternehmen gehören zur Kategorie der „embodied intelligence“ (körperliche Roboter).

Heute werde ich die Hintergründe, den aktuellen Stand und die Trends dieser Entwicklung in fünf Teilen für Sie verständlich erklären.

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1. Der aktuelle Zustand: Die IPOs an der Hongkonger Börse – ein extremes Gegensatzbild

Zunächst müssen wir den aktuellen Zustand des Hongkonger Börsenmarktes verstehen.

Auf den ersten Blick sieht es sehr boomend aus: Bislang wurden 108 neue Aktien an der Börse notiert, wodurch mehr als 36 Milliarden Hongkong-Dollar an Kapital eingezogen wurden – das liegt unter den Top-Werten der globalen Börsen. Warum ist das so? Weil die HKEX in den letzten Jahren die Regeln gelockert hat:

• Klassifikation 18A: Sie ermöglicht es Biotechnologieunternehmen, die noch keinen Gewinn erzielen, an der Börse zu notieren.
• Klassifikation 18C: Sie ermöglicht es spezialisierten Technologieunternehmen (z. B. in den Bereichen KI und Robotik), die noch keinen Gewinn erzielen, aber über starke Technologien verfügen, an der Börse zu notieren.

Diese Politik hat neuen Unternehmen, die nach herkömmlichen Maßstäben nicht an der Börse notiert werden könnten, die Chance gegeben, am Markt teilzunehmen. Es gab sogar Tage, an denen gleich sieben IPOs stattfanden.

Aber im Inneren sieht es ziemlich hart aus: Trotz des Booms ist es nicht sicher, an der Börse Geld zu verdienen. Bis zum 15. September sind von den 108 neuen Aktien 82 unter ihrem Ausgabepreis gefallen – die Durchbruchrate liegt bei über 70%. Das bedeutet, dass man mit dem Kauf neuer Aktien mit hoher Wahrscheinlichkeit Geld verliert. Der Markt ist stark gespalten:

• Die „heißen“ Unternehmen werden noch heißer: Unternehmen mit echter Stärke und guten Ergebnissen werden von Investoren bevorzugt.
• Die „kalten“ Unternehmen werden noch kälter: Unternehmen, die auf Konzepten basieren und keinen Substanzinhalt haben, erreichen ihren Höhepunkt nach dem Börsengang und fallen anschließend stark ab.

Die IPOs an der Hongkonger Börse sind also nicht mehr eine Zeit des „allgemeinen Zugangs zum Kapital“, sondern ein Zeitalter der selektiven Auswahl.

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2. Politik: Die Regeln ändern sich – Die Klassifikation 18C steht vor der ersten großen Prüfung

Der Kern dieser Nachricht ist, dass sich die Regeln ändern werden.

Die Klassifikation 18C der HKEX ist speziell für Unternehmen konzipiert, die noch keinen Gewinn erzielen, aber über starke Technologien verfügen (z. B. in den Bereichen Roboter und KI). Diese Regelung wird nun erstmals systematisch überprüft.

Warum ändern sich die Regeln?

Die bisherigen Hürden könnten zu niedrig gewesen sein oder zu lax angewendet worden sein, was dazu führte, dass Unternehmen mit unterschiedlicher Qualität auf den Markt kamen und das Markenimage beeinträchtigten.

Was wird geändert?

Der Schwerpunkt liegt auf der Überprüfung der „Marktkapitalgrenzen“.

• Einfache Erklärung: Früher reichte es aus, wenn ein Unternehmen eine bestimmte Bewertung erreichte und als „spezialisiertes Technologieunternehmen“ eingestuft wurde, um an der Börse notiert zu werden. In Zukunft könnte diese Bewertung höher sein.

Für Unternehmen bedeutet das: Die „Regeln des Spiels“ werden neu geschrieben. Früher reichte es vielleicht aus, über eine starke Technologie zu verfügen; in Zukunft wird auch die finanzielle Stabilität eine entscheidende Rolle spielen.

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3. Der Fokus: Warum sind Roboterunternehmen am meisten besorgt? Die „Fensterzeit“ schließt sich

Unter den Unternehmen, die auf einen Börsengang warten, sind insbesondere Roboterunternehmen am besorgtsten.

Warum genau sie?

In den letzten Monaten sahen viele Roboterunternehmen die Hongkonger Börse als „Sicherheitshafen“ oder „Abkürzung“:

• A-Börse: Hohe Anforderungen – Unternehmen müssen Gewinne erzielen, Einnahmen haben und ihre Produkte kommerzialisieren können, was die Genehmigung erschwert.
• HKEX-Klassifikation 18C: Relativ locker – solange ein Unternehmen Roboter oder KI-Technologien anbietet und ein starkes Team hat, kann es an der Börse notiert werden.

Daher strömten viele Roboterunternehmen nach Hongkong. Laut offiziellen Daten werden derzeit mehr als 50 Roboter- und Embodied-Intelligence-Unternehmen bei der HKEX geprüft; wenn man die Unternehmen hinzuzählt, die ihre Unterlagen noch geheim eingereicht haben, könnte die Zahl noch höher sein.

Aber die Richtung hat sich geändert:

1. Abkühlende Marktentwicklung: Die Aktien von führenden Roboterunternehmen, die an der A-Börse notiert wurden, sind nach dem Börsengang stark gefallen, was die Investoren enttäuscht hat.

2. Durchbrüche unterhalb des Ausgabepreises: Die jüngsten Fälle von Unternehmen aus der Kategorie Embodied Intelligence, die unter ihrem Ausgabepreis gefallen sind, haben bei den wartenden Unternehmen Panik ausgelöst.

3. Verschärfte Regulierung: Die National Development and Reform Commission hat darauf hingewiesen, dass eine „blindwütige Nachahmung“ in der Roboterindustrie verhindert werden muss. Zudem haben die Regulierungsbehörden Anleger- und Investmentgesellschaften Anweisungen gegeben, die Roboterunternehmen nachzuweisen, dass sie über eine nachhaltige Einnahmenquelle verfügen, ihre Verluste verringern oder echte technologische Innovationen vorweisen können.

Fazit: Früher gab es einfach Chancen für Roboterunternehmen; heute müssen sie sich erst beweisen, dass sie überlebensfähig und gewinnbringend sind, um an der Börse notiert zu werden.

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4. Die Logik der Veränderung: Von „Geschichten erzählen“ zu „Realitäten überprüfen“ – Die Bewertungslogik hat sich komplett geändert

Diese Veränderung geht nicht nur um Änderungen in den Regeln, sondern auch um eine grundlegende Veränderung der Marktinvestitionslogik.

Früher: Investoren kauften „Träume“ – sie glaubten an die großen Versprechen von Roboterunternehmen (z. B. dass körperliche Roboter die menschliche Arbeitskraft ersetzen würden) und waren bereit, hohe Bewertungen zu zahlen.

Heute: Investoren sind rationaler geworden und achten mehr auf die Realität:

• Fähigkeit zur Produktvermarktung: Werden die Roboter tatsächlich verkauft? Wer sind die Kunden?
• Nachhaltigkeit der Einnahmen: Sind die Einnahmen stabil oder einmalig?
• Qualität der Kunden: Sind die Kunden große Unternehmen oder nur kleine Unternehmen?

Diese Veränderungen wirken sich auf verschiedene Marktsegmente aus:

• Primärmarkt (Finanzierung): Investoren geben nun konservativere Bewertungen ab und zahlen keine hohen Preise mehr.
• Sekundärmarkt (Aktienkurse): Die Preisgestaltung neuer Aktien ist vorsichtiger; die Bereitschaft von Großinvestoren, Aktien zu kaufen, ist gesunken.
• IPO-Prozess: Derselbe Prospekt könnte vor einem halben Jahr sehr begehrt gewesen sein, heute wird er möglicherweise ignoriert.

Auswirkungen auf Unternehmen:

Da immer mehr Unternehmen auf denselben Weg zur Börse drängen, werden Ressourcen (Intermediäre, Investoren, Kapital) knapper.

• Frühe Anbieter: Sie konnten leicht an die Börse kommen, mit hohen Bewertungen und viel Kapital.
• Späte Anbieter: Sie stehen vor härterer Konkurrenz und müssen sich außerdem mit sinkenden Marktentrends auseinandersetzen.

Daher lautet der Ratschlag: „Nutzen Sie die Chance, solange die Regeln noch nicht streng sind und die Marktentwicklung noch nicht abgekühlt ist.“

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5. Für die Allgemeinheit und Unternehmer: Was bedeutet das?

Zum Schluss fassen wir zusammen, was diese Veränderungen für verschiedene Gruppen bedeutet:

Für normale Investoren:

Seien Sie vorsichtig mit „Pseudotechnologie“-Unternehmen – wenn die Marktkapitalgrenzen an der Hongkonger Börse erhöht werden, bedeutet das, dass die Regulierungen strenger werden. Achten Sie trotzdem auf die tatsächlichen Geschäftsaktivitäten und Einnahmen der Unternehmen.

Für Unternehmer:

Überdenken Sie den Zeitpunkt Ihres Börsengangs: Wenn Sie ein Roboter- oder KI-Unternehmen sind, ist jetzt eine entscheidende Phase.

• Starke Unternehmen mit Einnahmen und starken Technologien: Bereiten Sie sich schnell vor und versuchen Sie, vor Abschluss der zweiten Konsultationsphase eine Audition zu erhalten.
• Schwache Unternehmen ohne Einnahmen: Überdenken Sie Ihre Strategie – entweder verbessern Sie Ihr Produkt oder warten Sie auf bessere Bedingungen.

Stellen Sie konkrete Ziele her: Zeigen Sie konkrete Ergebnisse (Einnahmen, Verlustreduzierung, Kundenbeispiele) – das sind die wichtigsten Kriterien für eine erfolgreiche Börsennotierung.

Zusammenfassung:

Die „allgemeine“ Ära der IPOs an der Hongkonger Börse geht zu Ende; eine „Elite-Ära“ beginnt. Die Regeln werden strenger, der Markt wird kälter – nur Unternehmen mit echter Stärke und nachweisbaren Fähigkeiten werden in dieser Veränderung bestehen bleiben. Für Unternehmen bedeutet das: Zeit ist kostbar, Geschwindigkeit ist entscheidend; für Investoren bedeutet es: Rationalität ist der Schlüssel zum Schutz ihrer Investitionen.