La víspera del cambio en las IPO de Hong Kong: 500 empresas en la cola, ¿por qué el sector de los robots se ha enfriado de repente?
Hola a todos, soy vuestro periodista financiero. Hoy vamos a hablar sobre un cambio de reglas en el mercado de valores de Hong Kong que es “silencioso pero de gran impacto”.
Si seguís la inversión o conocéis a personas que emprenden o trabajan en tecnología, es posible que hayáis oído rumores de que los requisitos para cotizar en Hong Kong podrían cambiar.
Esto no es un rumor sin fundamento. El 16 de septiembre, el jefe ejecutivo de la Región Administrativa Especial de Hong Kong, Lee Ka-shing, presentó el último plan quinquenal y el informe de gobierno, en el que se mencionó específicamente que la Bolsa de Valores de Hong Kong y la Comisión de Regulación de Valores llevarán a cabo una “segunda fase de consultas” este tercer trimestre y, en la primera mitad del próximo año, revisarán las reglas específicamente para las “empresas de tecnología especializada” (esas que aún no han generado ganancias pero tienen tecnología avanzada, clasificadas como 18C), con énfasis en revisar el umbral de valor de mercado.
En pocas palabras, antes quizás bastaba con ser una “estrella del futuro”; incluso si no se ganaba dinero o el valor de mercado era bajo, se podía cotizar. Pero ahora, es posible que ese umbral se eleve.
En este momento, hay más de 500 empresas esperando fuera de la Bolsa de Valores de Hong Kong para entrar. El grupo más ansioso y concurrido son las empresas de inteligencia corpórea (robots humanoides).
Hoy, explicaré la lógica, la situación actual y las tendencias detrás de esta noticia en cinco partes, de manera sencilla y comprensible.
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1. Situación actual: Las IPO de Hong Kong están en un mundo de contrastes extremos; detrás de la aparente popularidad, el 70% de las acciones caen por debajo del precio de emisión
Primero, debemos entender cómo está realmente el mercado de valores de Hong Kong en estos momentos.
A primera vista, es muy popular.
Los datos muestran que hasta ahora este año, 108 nuevas empresas se han lanzado en bolsa, recaudando más de 360 mil millones de dólares hongkoneses, lo que los sitúa entre los primeros de los mercados mundiales. ¿Por qué es tan popular? Porque la Bolsa de Valores de Hong Kong ha estado relajando las regulaciones en los últimos años.
- Sección 18A: Permite que las empresas de biotecnología que aún no ganan dinero se coticen.
- Sección 18C: Permite que las empresas de tecnología especializada (como IA y robots) que no ganan dinero pero tienen tecnología avanzada se coticen.
Estas políticas han abierto puertas nuevas, dando a esas empresas, que antes no cumplían con los estándares tradicionales, la oportunidad de cotizar. Incluso ha habido días en que se han lanzado 7 IPOs al mismo tiempo.
Pero en realidad, la situación es más dura.
A pesar de la popularidad, ganar dinero no es tan sencillo. Hasta el 15 de septiembre, de esas 108 nuevas empresas, 82 habían caído por debajo del precio de emisión. La tasa de fracaso supera el 70%.
¿Qué significa esto? Significa que es muy probable que pierdas dinero si compras nuevas acciones. El mercado se está diversificando drásticamente:
- Lo que es popular se vuelve aún más popular: Las empresas líderes con verdadera capacidad y resultados atraen la inversión.
- Lo que no lo es, se vuelve aún más frío: Aquellas que se basan en promociones conceptuales y no tienen contenido real alcanzan su punto máximo al cotizar y luego comienzan a caer.
Por lo tanto, las IPO de Hong Kong ya no son una época en la que “cotizar significa recaudar dinero”; hemos entrado en un período de selección cruel donde solo sobreviven las empresas más fuertes.
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2. Políticas: Las reglas van a cambiar; el canal 18C enfrenta su primera gran prueba
La señal central de esta noticia es que las reglas van a cambiar.
El canal 18C de la Bolsa de Valores de Hong Kong está diseñado específicamente para empresas que aún no han generado ganancias pero tienen tecnología avanzada, como las de robots humanoides y grandes modelos. Este canal ha estado en funcionamiento durante dos años y ahora se llevará a cabo una “primera revisión sistemática de las reglas”.
¿Por qué cambiar?
Porque los requisitos previos podrían haber sido demasiado bajos o aplicados de manera demasiado laxa, lo que ha permitido que empresas de calidad variable se incorporen al mercado, afectando la credibilidad del mismo.
¿Qué se va a cambiar?
Se está enfatizando la revisión del umbral de valor de mercado.
- Explicación sencilla: Antes, quizás bastaba con que tu empresa tuviera un valor estimado de varios miles de millones y perteneciera a la categoría de tecnología especializada para poder solicitar su cotización. En el futuro, ese umbral podría aumentar.
Además, la Comisión de Regulación de Valores y la Bolsa de Valores de Hong Kong llevarán a cabo consultas para “mejorar la competitividad del mecanismo de cotización”. En otras palabras, quieren que la cotización en Hong Kong sea más regulada y transparente, para dar más confianza a los inversores y hacer más difícil que las empresas sin calidad logren ingresar al mercado.
Para las empresas, esto significa que las “reglas del juego” están a punto de cambiar. Antes, quizás bastaba con tener una buena tecnología y un buen equipo para pasar; en el futuro, también se considerará la solidez financiera de la empresa.
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3. Punto focal: ¿Por qué las empresas de robots están tan ansiosas? El “período de oportunidad” se está cerrando
De todas las empresas que esperan para cotizar, las empresas de inteligencia corpórea (robots humanoides) son las más preocupadas.
¿Por qué son ellas?
Durante un tiempo, muchas empresas de robots han visto a Hong Kong como un refugio o una vía rápida para cotizar.
- Mercado A de China: Con requisitos más estrictos: se necesita ganar dinero, tener ingresos y tener una implementación comercial, lo que hace que la aprobación sea difícil.
- Sección 18C de Hong Kong: Relativamente más flexible: siempre y cuando seas una empresa de robots o IA con un buen equipo, incluso si no ganas dinero, puedes cotizar.
Por eso, muchas empresas se han dirigido a Hong Kong. Los datos públicos muestran que hay más de 50 empresas de robots y inteligencia corpórea en proceso de aprobación en la Bolsa de Valores de Hong Kong, y si se incluyen las que han presentado sus documentos en secreto, el número real podría ser aún mayor.
Pero la dirección ha cambiado:
1. La actitud del mercado se ha enfriado: El rápido descenso del precio de las acciones de empresas líderes como Yushu Technology después de su cotización en el mercado A ha desanimado a los inversores. Se ha descubierto que las valoraciones de las empresas de robots no son tan sólidas como se pensaba.
2. El fracaso en el precio de emisión ha disminuido la confianza: El reciente fracaso de algunas empresas de inteligencia corpórea al cotizar ha preocupado a las que están esperando su turno: “¿Me pasará lo mismo si me cotozo?”
3. La regulación se ha endurecido: La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma ha hecho declaraciones para evitar que la industria de robots siga un enfoque impulsivo. También hay informes de que las autoridades han dado orientaciones a las instituciones financieras, exigiendo que las empresas de robots que quieran cotizar demuestren su capacidad de generar ingresos de manera regular, que sus pérdidas estén disminuyendo o que tengan innovación tecnológica real.
Conclusión: Antes, “si eres una empresa de robots, te damos una oportunidad”; ahora, “tienes que demostrar que puedes sobrevivir y generar ganancias antes de que te permitamos cotizar”.
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4. Lógica: De “contar historias” a “ver resultados”: La lógica de la valoración ha dado un giro completo
Este cambio no es solo una modificación en las reglas, sino también un cambio fundamental en la lógica de inversión del mercado.
Antes: Los inversores compraban “ilusiones”.
Miraban a las empresas de robots con narrativas grandiosas: “Los robots humanoides reemplazarán la fuerza laboral humana en el futuro”, “esta es la próxima industria de billones de dólares”. Si la historia era convincente y el PowerPoint era atractivo, la valoración podía ser muy alta.
Ahora: Los inversores vuelven a la realidad y ya no compran basándose únicamente en narrativas industriales. Se centran más en:
- Capacidad de implementación del producto: ¿Se han vendido realmente los robots?
- Sostenibilidad de los ingresos: ¿Son los ingresos estables o son solo una vez?
- Calidad de los clientes: ¿Son tus clientes empresas grandes o empresas pequeñas y poco establecidas?
¿Cómo se refleja esto en el mercado?
- Mercado de capitales: Los inversores dan valoraciones más conservadoras y no ofrecen precios excesivamente altos.
- Mercado secundario (precios de acciones): Los precios de las nuevas acciones al lanzarse son más cautelosos, y la disposición de los inversores institucionales a suscribirse disminuye.
- Proceso de IPO: El mismo prospecto que hace seis meses podría ser muy buscado ahora podría pasar desapercibido.
Impacto en las empresas:
Cuando todas las empresas compiten por el mismo canal, los recursos (intermediarios, inversores, capital) se vuelven escasos.
- Las primeras en llegar: Pueden cotizar con altas valoraciones y recaudar fácilmente dinero.
- Las últimas en llegar: No solo enfrentan una competencia más feroz (otras empresas ofrecen precios más bajos o tecnología mejor), sino también la presión de una actitud negativa del mercado.
Por lo tanto, el consejo del artículo es: “Aprovecha la oportunidad mientras aún sea posible”, es decir, cotaza antes de que las reglas se endurezcan completamente y la actitud del mercado se enfríe, porque las puertas no estarán abiertas para siempre y los requisitos para ingresar serán más altos y la competencia más feroz.
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5. Consejos: ¿Qué deben hacer las personas comunes y los emprendedores?
Para terminar, resumamos lo que esto significa para diferentes grupos:
Para los inversores comunes:
- **Desconfíe de la “tecnología falsa”: Si el umbral de valor de mercado para las empresas tecnológicas que cotizan en Hong Kong aumenta, significa que la regulación está filtrando las empresas. Aun así, la tasa de fracaso sigue siendo alta. No compres nuevas acciones a ciegas; evalúa el negocio real y los ingresos de la empresa.
- **Cuida el “efecto de liderazgo”: Los recursos se concentrarán en las empresas líderes con barreras tecnológicas y ingresos estables; aquellas que se basan en promociones conceptuales corren un gran riesgo.
Para los emprendedores/empresas:
- Reevalúa el momento de cotizar: Si eres una empresa de robots o IA y estás considerando cotizar, este es un momento crítico.
- Si eres fuerte, tienes ingresos y tecnología avanzada: Prepárate rápidamente y aprovecha la oportunidad antes de que las reglas se endurezcan completamente.
- Si eres débil, gastas mucho dinero y no generas ingresos: Puede ser mejor volver a mejorar tu producto, aumentar tus ingresos o esperar un momento más adecuado (o considerar otros mercados).
- Mejora tus indicadores clave: No solo cuentes historias; demuestra con datos. Ingresos, disminución de pérdidas y casos de clientes son lo que realmente importa ahora.
- Prepárate a largo plazo: La cotización no es el final, sino el comienzo. En el actual entorno de mercado, el rendimiento de las acciones después de la cotización y la capacidad de recaudar capital reflejarán el verdadero valor de la empresa.
En resumen:
La “época de oportunidades” para las IPO de Hong Kong está llegando a su fin, y una “época de élite” está tomando su lugar. Las reglas se están endureciendo y el mercado se está calmando. Solo las empresas con verdadera capacidad y capacidad de implementación podrán mantenerse firmes en este cambio. Para las empresas, el tiempo es un costo y la velocidad es vida; para los inversores, la racionalidad es su protección.