تحليل صيني يكشف عن خطط ذكية وراء إنشاء شركة أدوية ذكية بقيمة مليارات الدولارات من قبل شركة “زيبي دونغ”
مرحبًا بكم، أنا مراسل مالي واقتصادي. اليوم سنتحدث عن خبر يبدو “خارجًا عن المألوف”， لكنه في الواقع يحمل الكثير من الأسرار: شركة Anew Labs للأدوية الذكية، التي تم إنشاؤها من خلال تقسيم شركة زيبي دونغ، قد أكملت للتو جولة تمويل بقيمة 290 مليون دولار أمريكي (حوالي 2 مليار يوان صيني)، وبعد الاستثمار، بلغت قيمتها التقديرية 1.5 مليار دولار أمريكي (أكثر من 10 مليارات يوان صيني).
قد يكون رد فعل الكثيرين الأول: “أليس زيبي دونغ متخصصة في الفيديوهات القصيرة والألعاب؟ كيف بدأت العمل في مجال الأدوية؟” أو “أليست زيبي دونغ غنية جدًا بالفعل؟ لماذا تحتاج إلى جمع أموال من خلال شركاتها التابعة؟”
لا تتعجلوا، الخلفية أكثر تعقيدًا وإثارة للاهتمام مما يبدو على السطح. اليوم سأشرح لكم بلغة بسيطة ما الخطط الكبيرة التي تضعها زيبي دونغ.
---
أولاً: هذا ليس بيعًا، بل تقسيمًا للأعمال لتحقيق الاستقلالية
أولاً، دعونا نصحح مفهومًا خاطئًا: هذا ليس بيعًا لأعمال زيبي دونغ.
إذا نظرتم إلى هيكل الملكية، بعد الجولة التمويلية، ما زالت زيبي دونغ تمتلك حوالي 56% من أسهم Anew Labs. هذا يعني أن زيبي دونغ لا تزال “الوالد الكبير” وأكبر مساهم في الشركة.
إذًا، لماذا تم تقسيم الأعمال؟
يمكن مقارنة الأمر بعائلة كبيرة لديها طفل موهوب جدًا في مجال الطب الصيني التقليدي (تقنيات الأدوية الذكية)، بينما يعمل الآخرون في مجالات مثل إدارة الإنترنت (الفيديوهات القصيرة/الإعلانات):
- إذا بقي الطفل داخل العائلة: سيتم التحكم في أنشطته وفقًا لقواعد العائلة، وسيتم تمويله من أموال العائلة، لكن قد لا يفهم الآخرون تخصصه، وقد يعتقدون أنه ينفق الكثير من المال دون نتائج سريعة، مما قد يسبب إزعاجًا.
- إذا تم تقسيمه وإنشاء شركة مستقلة: يمكن للطفل أن يدير عيادته الخاصة (شركة مستقلة)، وعلى الرغم من أن الوالد الكبير لا يزال يمتلك السيطرة، إلا أن الشركة يمكن أن تمتلك فريقًا طبيًا خاصًا (مستثمرين متخصصين) وحساباتها الخاصة (قيمة تقديرية مستقلة)، وحتى يمكن أن تصبح قابلة للإدراج في البورصة في المستقبل.
المنطق الأساسي: تقوم زيبي دونغ بتجميع المنتجات التي لها تكامل قوي مع أعمالها الرئيسية في مجال الإنترنت (مثل تيك توك ودوباو)، بينما تقوم بتقسيم المنتجات التي لها خصائص صناعية قوية ومنطق مختلف تمامًا (مثل السيارات والعقارات وتقنيات الأدوية الذكية) لتسمح لها بالنمو بشكل مستقل.
---
ثانيًا: لماذا تقنيات الأدوية الذكية بالتحديد؟ لأنها “ثقيلة” جدًا
قد تتساءلون، لماذا تم اختيار تقنيات الأدوية الذكية بدلاً من منتجات أخرى من تقنيات زيبي دونغ؟
إذا نظرتم إلى خريطة منتجات زيبي الذكية الحالية: دوباو، جي مينغ، كوزي، TRAE... معظمها منتجات إنترنت “خفيفة الوزن” تعتمد على التدفق والقوة الحاسوبية. منطق هذه المنتجات هو: كلما زاد عدد المستخدمين، زادت البيانات، وتحسنت النماذج، وارتفعت أرباح الإعلانات.
لكن تقنيات الأدوية الذكية (Anew Labs) مختلفة تمامًا:
1. دورة تطوير طويلة جدًا: تطوير دواء جديد قد يستغرق 5 إلى 10 سنوات أو أكثر. الإنترنت يركز على “الخطوات الصغيرة والتكرار السريع”， بينما تتطلب تقنيات الأدوية الذكية “دقة والامتثال للوائح واستثمارات طويلة الأمد”.
2. عتبة عالية جدًا: تحتاج إلى معرفة في الكيمياء الحيوية والتجارب السريرية والموافقات التنظيمية. هذه ليست مسائل يمكن حلها بالبرمجة فقط، بل تتطلب عددًا كبيرًا من المتخصصين في مجال الطب الحيوي.
3. مخاطر كبيرة: إذا فشل منتج إنترنتي، فإن الخسائر تقتصر على تكاليف الخوادم؛ أما إذا فشل دواء جديد، فقد تضيع سنوات من الاستثمارات، وتواجه رقابة قانونية صارمة.
الخلاصة: إذا ظلت Anew Labs جزءًا من زيبي دونغ كقسم، فمن الصعب عليها الحصول على الصبر والموارد المتخصصة الكافية. من خلال تقسيمها وجذب مستثمرين متخصصين (مثل هوسينغ وIDG)، يمكن للمتخصصين العمل في مجالهم، وفي الوقت نفسه يمكن لقواعد سوق رأس المال أن تدعم هذا النوع من الأعمال طويلة الأمد وذات الاستثمارات الكبيرة.
---
ثالثًا: لماذا تحتاج زيبي دونغ إلى جمع أموال من خلال شركاتها التابعة رغم غناها؟
هذا هو السؤال الأكثر إرباكًا. وفقًا لبيانات صحيفة “وول ستريت جورنال”， من المتوقع أن تبلغ أرباح زيبي دونغ الصافية حوالي 42 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2025، وقد بلغت إيراداتها في النصف الأول من عام 2026 حوالي 120 مليار دولار أمريكي. إذًا، لماذا تحتاج إلى جمع أموال من خلال شركاتها التابعة؟
الإجابة: الأموال ليست للإنفاق، بل لـ “تبادلها” مقابل موارد أخرى.
1. زيادة القيمة التقديرية: داخل زيبي دونغ، تعتبر Anew Labs مجرد مركز تكاليف أو مركز ربح، ومن الصعب تحديد قيمتها السوقية بوضوح. لكن بمجرد الحصول على تمويل مستقل، أعطتها السوق قيمة تقديرية قدرها 1.5 مليار دولار أمريكي. هذا يعني:
- يمكن استخدام خيارات الأسهم كحوافز للموظفين، مما يزيد من دافعيتهم.
- في المستقبل، إذا أرادت الشركة التعاون مع شركات أدوية أو إجراء إدراج في البورصة بشكل مستقل، فإن هذه القيمة التقديرية ستكون أساسًا مهمًا.
- تحولت من “قسم داخلي في زيبي دونغ” إلى “شركة تكنولوجيا حيوية ذكية ذات قيمة رأسمالية مستقلة”.
2. جلب “أموال ذكية” وموارد صناعية: المستثمرون الرئيسيون في هذه الجولة التمويلية هم HSG (سابقًا سيكويا الصينية)، IDG، هوسينغ، وغيرهم من المؤسسات الرائدة. هؤلاء المستثمرون يجلبون معهم ليس فقط الأموال، بل أيضًا:
- شبكة من الخبراء في مجال الطب الحيوي.
- شركاء محتملين في مجال الأدوية.
- خبرة في التوجيه نحو الإدراج في البورصة. على الرغم من غنى زيبي دونغ، إلا أنها لا تمتلك شبكة قوية في مجال الطب الحيوي. جذب المستثمرين المتخصصين يعني ربط هذه الموارد بشركة Anew Labs.
3. عدم تخفيف حصة زيبي دونغ: إذا دفعت زيبي دونغ المال بنفسها، فإنه سيكون جزءًا من أرباحها الخاصة. لكن من خلال جمع الأموال من خلال شركاتها التابعة، استبدلت زيبي دونغ جزءًا من حصتها بمبالغ كبيرة من الأموال الخارجية، مع الحفاظ على موقعها كمساهم رئيسي. هذا تحرك رأسمالي ذكي للغاية.
---
رابعًا: زيبي دونغ تقترض 30 مليار دولار وفي نفس الوقت تجمع أموال من شركاتها التابعة، ما الذي تفعله؟
هناك ظاهرة تبدو متناقضة:
- في بداية سبتمبر: اقترضت زيبي دونغ 29.6 مليار دولار أمريكي من البنوك، وكانت الأموال مخصصة بشكل رئيسي للبنية التحتية الذكية (مراكز البيانات والرقائق).
- الآن: تجمع زيبي دونغ أموالًا من شركة Anew Labs.
هذا في الواقع جزء من استراتيجية “السير على قدمين”:
1. على مستوى المجموعة (زيبي دونغ الأم): الاستثمار في البنية التحتية الأساسية. في عصر الذكاء الاصطناعي، القوة الحاسوب