El momento de “bajar la fiebre” de la inteligencia corpórea: de la locura capitalista a la implementación industrial, la burbuja está estallando
Hola a todos, soy vuestro analista financiero. Recientemente, ha ocurrido algo importante en el mundo de los robots, incluso se podría decir que ha sido un “terremoto”.
Si seguís las noticias de tecnología, probablemente habréis oído hablar de la “inteligencia corpórea” (en pocas palabras, robots inteligentes que pueden trabajar y caminar). En los últimos dos años, este sector ha sido un verdadero éxito, con muchas empresas emergentes y valoraciones exorbitantes. Pero recientemente, la tendencia ha cambiado.
El artículo en profundidad del que vamos a hablar hoy plantea una pregunta clave: ¿Está llegando a su fin esta fiesta de la inteligencia corpórea? ¿O sea, la burbuja finalmente está estallando?
Mi respuesta es: **La burbuja sí está estallando, pero la industria no ha muerto; está experimentando un doloroso proceso de “eliminación de lo falso y conservación de lo verdadero”.
A continuación, desglosaré este artículo en cinco puntos para que entendáis mejor lo que está sucediendo detrás de esta “locura por los robots”.
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1. El desencadenante: las disputas entre grandes players y la caída de las acciones, la gran ansiedad en la industria
El comienzo de este problema fue muy dramático.
Contexto del evento:
Shao Tianlan, fundador de Meikamand, comenzó a criticar abiertamente a algunas empresas de inteligencia corpórea en sus redes sociales. Dijo que estas empresas eran “jugadores que crean escenas” (con gran fama, han aparecido en el Festival de Primavera y tienen valoraciones altas), pero que se basan en relaciones comerciales con gobiernos locales o empresas estatales (por ejemplo, estableciendo centros de recopilación de datos, vendiendo robots a estos centros y luego comprando sus datos), creando ingresos falsos para luego salir a bolsa y recaudar dinero.
Detalles interesantes:
La empresa de Shao Tianlan acababa de salir a bolsa en el mercado de Hong Kong y su precio cayó por debajo del precio de emisión en su primer día. Mientras tanto, las empresas que él criticaba estaban preparándose para su IPO (Oferta Pública inicial). Este comportamiento, de criticar a otros justo después de haber tropezado, aunque un poco incómodo, refleja la extrema ansiedad en toda la industria: todos saben que las valoraciones actuales no son sostenibles.
La señal más clara: la caída drástica del precio de las acciones de Yushu Technology.
Hace un mes, Yushu Technology, la “primera empresa de robots humanoides” en bolsa, subió un 629% en su día de apertura, con una capitalización de mercado que alcanzó los 444,9 mil millones de yuanes, provocando una gran euforia. Pero el 2 de septiembre, en el undécimo día de cotización, su capitalización se redujo en más de 220 mil millones de yuanes, es decir, se redujo a la mitad.
Interpretación:
Por un lado, los veteranos de la industria comienzan a revelar sus diferencias abiertamente; por otro, las acciones de los líderes del sector caen en picado. Estos dos hechos muestran que el mercado ya no cree en las promesas vacías y está empezando a votar con sus acciones. La gente ya no pregunta “¿Qué tan geniales son tus robots?”, sino “¿El dinero que ganas es real? ¿Puede ser sostenible?”**
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2. El primer problema: el aumento de ingresos sin aumento de beneficios, una estructura de ingresos “gorda pero insustentable”
¿Por qué han caído las acciones? Porque los informes financieros han revelado los problemas.
Datos que hablan por sí mismos:
Veamos los informes financieros de Yushu Technology:
- Desaceleración del crecimiento de ingresos: Los ingresos del primer semestre de 2026 fueron de 1.152 mil millones de yuanes, todavía en aumento, pero la tasa de crecimiento cayó del 332% del año anterior al 48%.
- Beneficios en descenso: El beneficio neto ajustado fue de 244 millones de yuanes, un 19% menos que el año anterior.
- Conclusión: Cuanto más venden, menos ganan. Esto indica que la calidad del crecimiento está empeorando, los costos no están bajo control o los productos vendidos no generan suficientes ingresos.
El problema más grave: ¿A quién se venden?
Según se reveló, los ingresos de Yushu Technology de robots humanoides en los primeros nueve meses de 2025 provinieron de:
- El 73.6% de la investigación científica y educación: es decir, se vendieron a universidades e institutos de investigación.
- El 17.4% del consumo comercial: por ejemplo, exhibiciones en centros comerciales y actuaciones.
- Solo el 9% de la industria y logística: estos son los escenarios donde realmente se puede replicar a gran escala y generar flujos de efectivo estables.
Interpretación en lenguaje sencillo:
Es como una empresa que vende coches y el 90% de ellos se destina a laboratorios universitarios para experimentos, mientras que solo el 10% se vende a compañías de taxis para transporte.
- Clientes de investigación: compran un robot para usarlo una vez y generalmente no lo reemplazan.
- Clientes industriales: si los robots pueden trabajar de manera estable en fábricas, los propietarios seguirán comprándolos. Eso es lo que realmente constituye un negocio sostenible.
En la actualidad, la mayoría de los robots todavía están en la fase de “juguete de laboratorio” y no han llegado a ser herramientas reales en fábricas. Por lo tanto, los ingresos parecen altos, pero son transacciones únicas y no son sostenibles.
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3. El segundo problema: la locura del capital y valoraciones desproporcionadas
Si la estructura de ingresos es un problema interno, la locura del mercado de capitales es el factor externo.
Datos de financiación alarmantes:
- En el primer semestre de 2026, hubo 288 rondas de financiación en el sector de la inteligencia corpórea en China, por un monto de más de 46 mil millones de yuanes.
- Esto es más que el total de financiación del año entero de 2025.
- Aparecieron al menos 13 empresas unicornio con valoraciones de más de 10 mil millones de yuanes.
Una comparación absurda:
- Escala del capital: Las principales empresas recaudaron cientos de miles de millones en un año.
- Escala industrial: El ingreso anual de todas las empresas líderes combinadas es de menos de 10 mil millones de yuanes.
- Diferencia: El tamaño del capital es casi cinco veces el de la escala industrial. Hay tanto dinero que no hay dónde invertirlo, así que los inversores se apoyan mutuamente.
Valoraciones exorbitantes:
Cuando Yushu Technology salió a bolsa, su coeficiente de precio a beneficio (PE) era de 750 veces.
- En comparación, el coeficiente de precio a beneficio promedio de la industria manufacturera en el mercado A es de solo 38 veces.
- **Esto significa que el mercado estima que sus beneficios anuales deberían aumentar en más del 52% en los próximos cinco años para justificar esa valoración. Eso es casi imposible en la industria manufacturera.
La lógica detrás de la ola de startups nacidos en la década de 2000:
El artículo menciona a varios fundadores nacidos en esta década, como Huang Yi (nacido en 2004) y Qin Shentao (nacido en 2001), cuyas empresas recibieron decenas de millones de yuanes en financiación apenas unos meses después de su creación.
- A primera vista: Parece que hay muchos jóvenes talentosos.
- En realidad: El capital necesita nuevas historias para mantener el interés. Cuando las historias de los jugadores establecidos se agotan, el capital empuja a nuevos actores al escenario, utilizando valoraciones altas para atraer nuevas inversiones. Es un típico juego de “pasar la pelota”.
Interpretación:
El capital no está impulsando la industria; está distorsionándola. Hay tanto dinero que la gente no se preocupa por mejorar los robots, sino por elevar las valoraciones y salir a bolsa para obtener beneficios rápidamente.
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4. La realidad: la dificultad para implementar tecnologías y el modelo de “escenas artificiales” insostenible
¿Por qué el precio de las acciones ha caído? Porque los informes financieros han revelado las deficiencias.
Datos que hablan por sí mismos:
Veamos los informes financieros de Yushu Technology:
- Desaceleración del crecimiento de ingresos: Los ingresos del primer semestre de 2026 fueron de 1.152 mil millones de yuanes, todavía en aumento, pero la tasa de crecimiento cayó del 332% del año anterior al 48%.
- Beneficios en descenso: El beneficio neto ajustado fue de 244 millones de yuanes, un 19% menos que el año anterior.
- Conclusión: Cuanto más venden, menos ganan. Esto indica que la calidad del crecimiento está empeorando, los costos no están bajo control o los productos vendidos no generan suficientes ingresos.
El problema más grave: ¿A quién se venden?
Según se reveló, los ingresos de Yushu Technology de robots humanoides en los primeros nueve meses de 2025 provinieron de:
- El 73.6% de la investigación científica y educación: es decir, se vendieron a universidades e institutos de investigación.
- El 17.4% del consumo comercial: por ejemplo, exhibiciones en centros comerciales y actuaciones.
- Solo el 9% de la industria y logística: estos son los escenarios donde realmente se puede replicar a gran escala y generar flujos de efectivo estables.
Interpretación en lenguaje sencillo:
Es como una empresa que vende coches y el 90% de ellos se destina a laboratorios universitarios para experimentos, mientras que solo el 10% se vende a compañías de taxis para transporte.
- Clientes de investigación: compran un robot para usarlo una vez y generalmente no lo reemplazan.
- Clientes industriales: si los robots pueden trabajar de manera estable en fábricas, los propietarios seguirán comprándolos. Eso es lo que realmente constituye un negocio sostenible.
En la actualidad, la mayoría de los robots todavía están en la fase de “juguete de laboratorio” y no han llegado a ser herramientas reales en fábricas. Por lo tanto, los ingresos parecen altos, pero son transacciones únicas y no son sostenibles.
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5. La salida: de la “subida a la montaña” a la “reparación de huecos”, volviendo a la esencia de la industria
Aunque la burbuja está estallando, el sector de la inteligencia corpórea no ha muerto. Por el contrario, está pasando de lo “virtual” a lo “real”.
La actitud correcta: no esperar lograr el éxito de la noche a la mañana
Zhang Peng, fundador de Geek Park, hizo un ejemplo:
- El emprendimiento en la internet móvil es como “reparar huecos”: el camino ya está hecho, el que corra más rápido gana.
- **El emprendimiento en la inteligencia corpórea es como “subir a la montaña”: nadie sabe dónde está la cima, cada paso debe ser dado por uno mismo, y todo está lleno de incertidumbre.”
Dado que el camino no está claro, mejor no esperar un mapa perfecto; comienza a probar en escenarios reales.
¿Quiénes realmente están trabajando duro? (Casos positivos):
El artículo menciona algunas empresas que realmente están “subiendo a la montaña”; no buscan historias grandiosas, sino soluciones a problemas concretos:
1. Logística y almacenamiento (el primer escenario en el que han tenido éxito):
- Xingdong Jiye, Zhiyuan: operan de manera regular en los almacenes de SF Express, JD.com y China Post.
- Figure 03 (EE. UU.): clasifican paquetes en transmisiones en vivo, a 21 por minuto.
- Significado: el entorno de los almacenes es relativamente estándar, lo que facilita la adaptación de los robots. Este es el escenario más cercano a la comercialización a gran escala.
2. Fabricación industrial (el segundo frente):
- Qianxun Intelligence: en las líneas de producción de baterías de CATL, su rendimiento diario es tres veces el de los trabajadores humanos.
- Youai Zhihe: ha implementado su tecnología en más de 800 escenarios industriales, sirviendo a más de 400 clientes, con ingresos de 340 millones de yuanes en 2025.
- Características: cada ingreso corresponde a un proceso específico y a un retorno de inversión (ROI) claro. Los clientes pagan porque sus robots ahorran dinero y aumentan la eficiencia, no porque son un concepto de IA.
3. Los que proporcionan la infraestructura necesaria:**
- Wuyi Shijie: desarrolla plataformas de simulación para que los robots se entrenen en entornos virtuales.
- Momenta: transfiere tecnologías de conducción autónoma a los robots, utilizando datos reales del tráfico para entrenarlos.
- Lógica: los robots aún no están generalizados, pero las herramientas y datos para entrenarlos ya generan ingresos.
Punto central:
- No esperen a la llegada de la IA general (AGI): antes de que llegue la AGI, necesitamos 100 empresas especializadas en diferentes áreas, no 100 empresas que pretenden ser “cerebros universales” homogéneas.
- Primero demuéstre que son más eficientes que los humanos en un escenario concreto: por ejemplo, en la recogida de medicamentos en farmacias o en la rotación de tornillos en líneas de producción. Si un robot es más estable, más económico y más resistente que un humano en un escenario concreto, tiene valor.
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Conclusión: la fiesta no ha terminado, pero los actores han cambiado
El artículo termina con cuatro conclusiones clave:
1. La caída de la capitalización es buena: no significa que las bases económicas se hayan derrumbado, sino que los precios están volviendo a la realidad. Antes era el “valor soñado”, ahora es el “coeficiente de precio a beneficio”. Este proceso es duro y eliminará a algunas empresas que aún no están listas para competir.
2. El mayor recurso de China se está desperdiciando: China tiene la cadena de suministro manufacturera más completa y los escenarios de aplicación más amplios. Pero en la actualidad, muchos recursos se están utilizando para aumentar las valoraciones y salir a bolsa, en lugar de invertir en la mejora de los productos en las fábricas. Si esto continúa, perderemos frente a la inversión a largo plazo de Estados Unidos en modelos fundamentales.
3 La IA general es una trampa: no intenten crear robots “todo-en-uno”; en lugar de eso, centrense en resolver problemas específicos en áreas como la logística y la fabricación.
4 El capital se está enfriando, pero la industria se está calentando: los ganadores del futuro no serán los que más financien, sino aquellos que puedan demostrar un retorno de inversión (ROI) en escenarios concretos.
En resumen:
La burbuja de la inteligencia corpórea está estallando, pero esto es el comienzo de la maduración de la industria. Aquellas empresas que sobreviven a base de relaciones comerciales y presentaciones falsas caerán, mientras que las que realmente resuelven problemas en fábricas y almacenes entrarán en una era de verdadero crecimiento.
Para el público en general o los inversores:
- No busquen acciones con valoraciones exorbitantes: las empresas de robots con valoraciones de cientos de millones y sin ingresos estables son muy arriesgadas.
- Centrense en la implementación: presten atención a aquellas