Le moment de la « décrue » de l’intelligence corporelle : de la folie des investissements à la mise en œuvre industrielle, la bulle éclate
Bonjour à tous, je suis votre analyste financier. Récemment, un événement majeur a secoué le monde des robots, on pourrait même dire qu’il s’agit d’un véritable « tremblement de terre ».
Si vous suivez les nouvelles technologiques, vous avez sûrement entendu parler de l’intelligence corporelle (en simplifiant, des robots intelligents capables de travailler et de se déplacer). Ces deux dernières années, ce secteur a connu une croissance fulgurante, avec de nombreuses startups de premier plan et des valorisations exorbitantes. Mais récemment, la tendance a changé.
L’article approfondi que nous allons discuter aujourd’hui se pose une question essentielle : la fête de l’intelligence corporelle est-elle sur le point de se terminer ? Ou plutôt, la bulle est-elle en train d’éclater ?
Ma réponse est : la bulle éclate effectivement, mais l’industrie n’est pas morte ; elle traverse plutôt une période difficile de purification, où seuls les projets solides survivront.
Voici, en langage simple, une analyse de cet article pour vous expliquer ce qui se passe réellement derrière cette « fièvre des robots ».
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1. Le déclencheur : les conflits entre les grands acteurs et la chute des cours de bourse, une grande anxiété dans l’industrie
Le début de cette crise a été très dramatique.
Contexte de l’événement :
Shao Tianlan, le fondateur de Meikamand, a attaqué ouvertement certaines entreprises d’intelligence corporelle sur ses réseaux sociaux. Il les a critiquées sévèrement, les qualifiant de joueurs qui créent de faux scénarios : elles ont une grande notoriété, ont participé au gala de la Nouvelle Année chinoise, et leurs valorisations sont élevées, mais elles se basent sur des transactions avec les gouvernements locaux ou des entreprises d’État (par exemple, en créant des centres de collecte de données, en vendant des robots à ces derniers et en achetant leurs données) pour générer des revenus fictifs, puis en se précipitant pour aller en bourse pour lever des fonds.
Détail intéressant :
La propre entreprise de Shao Tianlan a chuté en bourse dès le premier jour, en deçant son prix d’émission. Les entreprises qu’il a critiquées étaient justement en train de préparer leur IPO (Offre Publique Initiale). Ce comportement, où l’on critique les autres alors que l’on vient de commettre des erreurs, reflète l’anxiété générale dans l’industrie : tout le monde sait que les valorisations actuelles ne sont plus justifiées.
Le signal le plus évident : la chute spectaculaire du cours de bourse d’YusTree Technology
Il y a un mois, YusTree Technology, la première entreprise de robots humains en bourse, a vu son cours de bourse bondir de 629 % le premier jour de son introduction sur la plateforme de marché scientifique et technologique, atteignant une valeur de 444,9 milliards de yuans. Mais ce délire n’a duré qu’un jour. Le 2 septembre, au 11e jour de son introduction, sa valeur a chuté de plus de 220 milliards de yuans, soit presque la moitié.
Interprétation :
D’un côté, des acteurs expérimentés de l’industrie se disputent ouvertement ; de l’autre, les leaders de l’industrie voient leurs cours de bourse s’effondrer. Ces deux phénomènes montrent que le marché ne croit plus aux histoires fantaisistes et commence à voter avec ses actes. Les gens ne se demandent plus seulement à quel point les robots sont impressionnants, mais si les revenus générés sont réels et si cela peut durer.
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2. Le premier problème : une augmentation des revenus sans augmentation des profits, une structure de revenus « gonflée »
Pourquoi les cours de bourse chutent-ils ? Parce que les rapports financiers révèlent la vérité.
Les chiffres parlent :
Regardons le rapport financier de YusTree Technology :
- Ralentissement de la croissance des revenus : Les revenus du premier semestre 2026 étaient de 1,152 milliard de yuans, en augmentation, mais la croissance est passée de 332 % l’année précédente à 48 %.
- Diminution des profits : Le bénéfice net non ajusté était de 244 millions de yuans, en baisse de 19 % par rapport à l’année précédente.
- Conclusion : Plus on vend, moins on gagne. Cela indique que la qualité de la croissance se détériore, que les coûts ne sont pas maîtrisés, ou que les produits vendus ne sont pas rentables.
Un problème encore plus grave : à qui sont vendus ces produits ?
Selon les données publiées, les revenus de YusTree Technology provenant de robots humains au cours des neuf premiers mois de 2025 :
- 73,6 % proviennent de la recherche scientifique et de l’éducation (vendus à des universités et des instituts de recherche).
- 17,4 % proviennent de la consommation commerciale (par exemple, des démonstrations dans les magasins).
- Seulement 9 % proviennent de l’industrie et du logistique : ces sont les secteurs où les robots pourraient être largement répandus et générer des flux de trésorerie stables.
Interprétation en langage simple :
C’est comme une entreprise qui vendrait 90 % de ses voitures à des laboratoires universitaires pour des expériences, et seulement 10 % à des compagnies de taxis pour le transport. Les clients de la recherche scientifique achètent un robot une fois et ne le rachètent généralement pas. Les clients industriels, en revanche, achèteraient des robots si ceux-ci pouvaient fonctionner de manière fiable dans leurs usines ; c’est là que réside le véritable marché.
Actuellement, la plupart des robots restent des jouets de laboratoire et n’ont pas encore atteint le stade des outils industriels. Ainsi, les revenus semblent élevés, mais ils sont basés sur des transactions ponctuelles et non durables.
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3. Le deuxième problème : l’afflux fou de capitaux et des valorisations déconnectées de la réalité
Si la structure des revenus est un problème interne, l’excès de capitaux dans le marché en est la cause externe.
Les chiffres de financement sont alarmants :
- Au premier semestre 2026, 288 financements ont eu lieu dans le domaine de l’intelligence corporelle en Chine, pour un montant total de plus de 46 milliards de yuans, dépassant le montant total des financements de l’année 2025.
- Au moins 13 entreprises de la valeur d’un milliard de yuans ont vu le jour.
Un contraste absurde :
- Taille des investissements : Les entreprises leaders ont levé des centaines de millions de yuans en un an.
- Taille de l’industrie : Le chiffre d’affaires annuel de toutes ces entreprises réunies est inférieur à 10 milliards de yuans.
- Écart : Le volume des investissements est près de cinq fois la taille de l’industrie ! Il y a tellement d’argent que personne ne sait où l’utiliser, alors les investisseurs se soutiennent les uns les autres.
Des valorisations exorbitantes :
Lors de son introduction en bourse, le ratio cours/bénéfice (PE) de YusTree Technology était de 750 fois. En comparaison, le ratio cours/bénéfice moyen dans l’industrie manufacturière chinoise est de seulement 38 fois. Cela signifie que le marché suppose que la société devra voir ses bénéfices augmenter de plus de 52 % chaque année pendant les cinq prochaines années pour justifier cette valeur. C’est presque impossible dans l’industrie manufacturière.
La logique derrière la vague de startups nées après 2000 :
L’article mentionne des fondateurs nés après 2000, comme Huang Yi et Qin Shentao, qui ont reçu des millions de yuans en seulement quelques mois après la création de leur entreprise.
- En apparence : De jeunes génies émergent.
- En réalité : Le capital a besoin de nouvelles histoires pour maintenir l’enthousiasme des investisseurs. Lorsque les histoires des acteurs existants se terminent, le capital pousse de nouveaux acteurs sur scène en utilisant des valorisations élevées pour attirer de nouveaux fonds. C’est un exemple typique de jeu de passe-passe financier.
Interprétation :
Le capital n’aide pas vraiment l’industrie ; il la déforme. Il y a tellement d’argent que les entreprises ne se concentrent pas sur l’amélioration des produits, mais plutôt sur l’augmentation des valorisations et sur la recherche d’une sortie en bourse pour réaliser des profits.
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4. La vérité : la mise en œuvre est extrêmement difficile, un modèle basé sur des arnaques ne peut pas durer
Pourquoi l’investissement est-il si intense ? Parce que la mise en œuvre technique est trop difficile.
Les obstacles techniques :
- La différence entre les démonstrations et la réalité : Les démonstrations lors des conférences sont souvent le résultat de nombreuses préparations, et les robots peuvent nécessiter une commande manuelle. Dans un environnement industriel réel, les changements de luminosité, les surfaces irrégulières et les formes variées des objets rendent les robots inutilisables.
- Wang Xingxing (fondateur de YusTree) l’a admis : La commercialisation à grande échelle prendra entre 2 et 5 ans, voire 10 ans.
Dévoilé du modèle basé sur des arnaques :
Le modèle des « centres de collecte de données » critiqué par Shao Tianlan est en fait une sorte de magie financière :
1. L’entreprise d’intelligence corporelle crée une coentreprise avec le gouvernement local pour créer un centre de collecte de données.
2. L’entreprise vend ses robots à ce centre pour générer des revenus.
3. Le centre utilise ces robots pour collecter des données, puis revend ces données à l’entreprise d’intelligence corporelle, créant ainsi des coûts mais également des revenus.
4 Résultat : L’entreprise d’intelligence corporelle affiche des revenus et des bénéfices impressionnants, ce qui augmente sa valeur boursière et lui permet d’aller en bourse.
5 En réalité : L’argent ne fait que circuler entre les deux parties et ne crée pas de valeur réelle pour la société. C’est comme se payer soi-même ; dès que la chaîne financière se brise ou que la réglementation se renforce, tout s’effondre.
Les régulateurs interviennent :
La Commission des valeurs mobilières a averti les banques d’investissement que les entreprises de robots humains souhaitant entrer en bourse doivent présenter des revenus durables, une réduction des pertes ou des innovations technologiques réelles.
- En d’autres termes : Arrêtez de raconter des histoires et prouvez vos compétences et vos bénéfices réels.**
Interprétation :
Auparavant, c’était le financement basé sur des présentations PowerPoint ; maintenant, c’est le **financement basé sur des données*. Les entreprises qui se basent sur des transactions frauduleuses verront leurs conditions s’aggraver.
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5. La voie vers l’avenir : passer de la « montée en montagne » à la « réparation des trous », revenir à l’essence de l’industrie
Bien que la bulle éclate, le secteur de l’intelligence corporelle n’est pas mort. Au contraire, il évolue d’un état virtuel vers un état concret.
La bonne approche : ne pas espérer devenir riche du jour au lendemain
Zhang Peng, le fondateur de GeekPark, a fait une comparaison :
- **Le secteur des startups mobiles est comme « combler des trous » : la route est déjà là, celui qui court le plus gagne.
- Le secteur de l’intelligence corporelle est comme « monter une montagne » : on ne sait pas où se trouve le sommet, chaque pas doit être fait soi-même, c’est plein d’incertitudes.
Puisque le chemin est incertain, attendez pas un plan parfait, commencez par tester des solutions concrètes dans des contextes réels.
Qui travaille réellement ? (Exemples positifs :
L’article cite des entreprises qui travaillent vraiment dur :
1. Logistique et entrepôts (premier secteur à avoir réussi) :
- Xingdong Jiyuan, Zhiyuan : opèrent régulièrement dans les entrepôts de SF Express, JD.com et le service postal.
- Figure 03 (États-Unis) : trient des colis en direct, à 21 pièces par minute.
- Signification : L’environnement des entrepôts est relativement standardisé, ce qui facilite l’adaptation des robots. C’est le contexte le plus proche d’une utilisation à grande échelle commerciale.
2. Manufacture industrielle (deuxième frontière) :
- Qianxun Zhihui : travaille sur les lignes de production de batteries de CATL, avec une efficacité trois fois supérieure à celle de l’homme.
- Youai Zhihe : a implémenté des robots dans plus de 800 scénarios industriels, servant plus de 400 clients, avec un chiffre d’affaires de 340 millions de yuans en 2025.
- Caractéristique : Chaque revenu correspond à une tâche concrète et à un retour sur investissement (ROI) clair. Les clients paient parce que les robots leur permettent d’économiser de l’argent et d’améliorer l’efficacité, pas parce qu’ils sont basés sur la technologie AI.
Conclusion :
- Ne attendez pas l’arrivée de l’AGI (intelligence artificielle générale) : Avant son arrivée, nous avons besoin de cent entreprises spécialisées dans des domaines spécifiques, pas de cent entreprises qui prétendent créer une « intelligence générale ».**
- Montrez que vos robots sont plus efficaces que les humains dans un contexte concret : Par exemple, dans les pharmacies pour préparer des médicaments ou dans les lignes de production pour visser des vis. Tant que les robots sont plus stables, moins chers et plus fiables que les humains, ils ont de la valeur.
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Conclusion : La fête n’est pas terminée, mais les acteurs changent
Cet article propose quatre conclusions importantes :
1. La chute des valeurs boursières est une bonne chose : Cela ne signifie pas que la base économique s’est effondrée, mais que les prix reviennent à la réalité. Auparavant, les valorisations étaient basées sur des rêves ; maintenant, elles sont basées sur les profits réels. Ce processus est cruel et éliminera les entreprises qui n’ont pas encore prouvé leur valeur.
2 Le plus grand avantage de la Chine est gaspillé : Le pays dispose de la chaîne d’approvisionnement manufacturière la plus complète et des plus grands contextes d’application. Mais pour l’instant, de nombreux ressources sont utilisées pour augmenter les valorisations et pour entrer en bourse, plutôt que pour se concentrer sur l’amélioration des produits. Si cela continue, nous serons distancés par les investissements à long terme des États-Unis dans ce domaine.
3 L’AGI est un piège : Ne pensez pas à créer des robots polyvalents ; concentrez-vous plutôt sur des solutions spécifiques pour des secteurs concrets.
4 Le froid des investissements, la chaleur de l’industrie : Les futurs gagnants ne seront pas ceux qui ont levé le plus d’argent, mais ceux qui pourront prouver leur efficacité dans des contextes concrets.
En résumé :
La bulle de l’intelligence corporelle éclate, mais c’est le début de la maturité du secteur. Les entreprises qui survivent grâce à des arnaques et à des transactions frauduleuses