Commentaire de Yicai | L’augmentation des taux d’intérêt par la Fed est un avertissement : Faites attention au brouillard des données

La première hausse des taux d’intérêt de la Fed en trois ans : une réévaluation du “bénéfice de l’IA” et des “limites des risques”

Bonjour à tous, je suis votre analyste financier. L’élément majeur dont nous allons parler aujourd’hui, en bref, c’est que la Fed (la banque centrale des États-Unis) a de nouveau augmenté les taux d’intérêt.

C’est la première fois en trois ans que cette mesure est prise. Bien que l’augmentation ne soit que de 0,25 point de pourcentage (de 3,50 % à 3,75 % à 3,75 % à 4,00 %), dans le contexte économique actuel, c’est comme jeter une pierre dans un lac calme : les ondulations se propageront dans tous les coins du monde.

De nombreux titres de presse aiment exagérer des sujets tels que les “conflits entre Trump et la Fed” ou les “joueurs politiques”, mais ce ne sont en réalité que des faux problèmes. Aujourd’hui, nous allons enlever ces couches émotionnelles et analyser les choses simplement : qu’est-ce que cette hausse des taux signifie vraiment ? Quelle en est la logique ? Quelles sont ses conséquences concrètes pour nous, les particuliers, les entreprises et les nations ?

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Un : Ne vous laissez pas distraire par les “dramas politiques” : l’augmentation des taux est une décision inévitable de la réalité économique

Tout d’abord, il faut détruire un mythe. Beaucoup de gens sur le marché ont tendance à voir cette hausse des taux comme le résultat de conflits, par exemple parce que les candidats nommés par Trump ont brisé ses espoirs de ne pas voir d’augmentation des taux, provoquant ainsi des tensions.

Mais en réalité, cela ne fait que nourrir les émotions du marché, et non analyser la vérité économique.

Pourquoi ? Parce que l’augmentation des taux a été approuvée à l’unanimité par la Fed (presque tous les membres ayant le droit de vote étaient d’accord). Qu’est-ce que cela signifie ? Cela montre qu’il n’y a pas de désaccord au sein de la Fed sur le fait que des taux d’intérêt doivent être augmentés maintenant.

La véritable logique derrière cela est :

1. L’excès de croissance économique due à l’IA : La révolution technologique de l’intelligence artificielle a entraîné une forte croissance économique, ce qui a augmenté la demande et donc les prix (inflation).

2. L’incertitude géopolitique : La situation internationale est complexe, et pour faire face aux risques potentiels, la Fed doit maintenir la flexibilité de sa politique monétaire et ne pas maintenir les taux trop bas.

Donc, cette hausse des taux n’est pas le résultat de conflits délibérés ou de confusion. C’est plutôt un ajustement technique fait par la Fed face à une croissance forte impulsée par l’IA et à des pressions inflationnistes tenaces. C’est comme un médecin qui prescrit un médicament pour faire baisser la fièvre (augmenter les taux) même si le patient dit “je ne veux pas prendre de médicament” (pression politique), car c’est nécessaire pour soigner la maladie (stabiliser l’économie).

Deux : Pourquoi personne ne sait si c’est une “tendance à long terme” ou une “fluctuation à court terme” ?

Le plus problématique avec cette hausse des taux, c’est que nous ne savons pas ce qui va arriver à l’avenir.

Les analyses économiques précédentes se basaient souvent sur des données historiques. Par exemple, par le passé, une hausse des taux signifiait généralement une récession, ce qui entraînait une baisse des marchés boursiers. Mais maintenant, cette logique pourrait ne plus s’appliquer.

Pourquoi ? Parce que l’IA est un facteur trop particulier.

• L’IA change les règles du jeu : La manière dont l’IA influence l’économie est quelque chose que nos théories économiques actuelles et notre expérience historique ne peuvent pas prévoir entièrement. Elle peut entraîner une productivité extrêmement élevée, mais aussi de grandes bulles. Cette nature “noire” nous empêche d’utiliser des modèles de probabilité traditionnels pour calculer les risques.
• La géopolitique est un système chaotique : Les relations internationales sont comme un jeu d’échecs ; chaque mouvement (comme un conflit ou un accord commercial) peut complètement changer la situation.

En conclusion, cette hausse des taux pourrait marquer le début d’une ère de taux élevés à long terme, ou elle pourrait juste être une “mesure d’urgence” pour faire face à un choc à court terme. Personne ne peut le prédire avec précision. Essayer de guider ses investissements en prédisant les prochaines actions de la Fed, c’est comme conduire dans le brouillard : cela est dangereux et très probablement conduira à des erreurs.

Trois : L’avertissement principal : les États-Unis peuvent “survivre” à des taux élevés, mais pouvez-vous le faire ?

C’est le point le plus important de cet article et aussi le plus facile à négliger.

L’article souligne que, grâce aux changements technologiques de l’IA et à l’afflux d’investissements, la capacité des États-Unis à supporter des risques a augmenté. Cela signifie que les États-Unis peuvent maintenant supporter des taux d’intérêt sur les obligations plus élevés qu’auparavant, et même accepter que le taux des obligations à 10 ans dépasse 5 %.

En termes simples :

Avant, si les taux d’intérêt sur les obligations américaines étaient trop élevés, le marché paniquait, pensant que les États-Unis ne pourraient pas rembourser leur dette. Mais maintenant, en raison de l’amélioration de la productivité et des attentes de croissance dues à l’IA, le marché pense que “même si les taux sont élevés, les États-Unis gagnent plus et peuvent donc se le permettre”.

Quelles en sont les conséquences pour nous ?

1. Ne vous concentrez pas seulement sur les États-Unis : Beaucoup de gens passent beaucoup de temps à analyser si le gouvernement américain va faire faillite ou si la finance américaine est durable. Cela est certes important, mais ce ne sont que des risques externes.

2. Préoccupez-vous davantage de vous-même : Ce qui est vraiment important, c’est de savoir si votre bilan, votre état des résultats et votre tableau des flux de trésorerie peuvent supporter une augmentation des coûts de financement.

• Si vous êtes une entreprise, vos intérêts sur les prêts augmentent-ils et vos profits peuvent-ils toujours couvrir ces coûts ?
• Si vous êtes un particulier, vos intérêts sur votre prêt immobilier, votre prêt automobile ou votre prêt consommateur augmentent-ils et vos flux de trésorerie sont-ils suffisants pour subvenir à vos besoins ?

Conseils d’action : Ne soyez pas seulement des “prévisionnistes”, soyez des “testeurs de résilience”. Imaginez que les taux augmentent de 1 % ou 2 % : votre situation financière s’effondrera-t-elle ? Si oui, ajustez votre structure maintenant, réduisez votre endettement et augmentez vos réserves de liquidités.

Quatre : Le mécanisme de transmission : qui est le plus touché ? Les économies périphériques doivent “tenir le coup”

L’augmentation des taux de la Fed n’affecte pas seulement les États-Unis ; elle se répercute dans le monde entier à travers le système dollar.

Qui est le plus touché ? Les “périphéries du système dollar”.

C’est comme un grand système d’approvisionnement en eau : la Fed est la vanne principale. Lorsque la vanne se resserre (augmentation des taux), le débit (la liquidité en dollars) diminue et la pression de l’eau (les taux d’intérêt) augmente.

• La zone centrale (les États-Unis) : L’approvisionnement en eau est suffisant, l’impact est relativement faible, et les taux élevés peuvent même attirer des capitaux du monde entier vers les États-Unis.
• Les zones périphériques (les économies émergentes) : Ces pays dépendent souvent du financement en dollars ou ont une monnaie liée au dollar. Lorsque le dollar se renforce et que la liquidité diminue, ils font face à deux risques majeurs :

1. Fuite de capitaux : Les investisseurs retirent leurs fonds des marchés émergents pour les convertir en actifs en dollars, entraînant une baisse des marchés boursiers et des marchés obligataires.

2 Augmentation des coûts de financement : Rembourser en dollars devient plus cher en raison de la valorisation du dollar, ce qui peut déclencher des crises de dettes.

Pour la Chine :

En tant que deuxième plus grande économie mondiale, la Chine a une certaine indépendance, mais elle ne peut pas complètement se soustraire à l’influence du système dollar.

• Soyez vigilant aux changements dans les relations économiques et commerciales internationales : L’augmentation des taux de la Fed pourrait inciter d’autres pays à prendre des décisions différentes sur les questions économiques et commerciales (par exemple, à assouplir la régulation pour attirer des capitaux ou à ajuster leurs politiques pour maintenir leur taux de change).
• Faites des plans préventifs : La Chine doit se préparer aux risques potentiels, par exemple en renforçant la gestion de ses réserves de change, en optimisant sa structure de la dette et en assurant la stabilité de son système financier.

Cinq : Un nouveau paradigme d’investissement : passer de la “prédiction de l’avenir” à la “gestion des limites”

Enfin, l’article propose un changement important dans la philosophie de l’investissement : abandonner la prédiction précise de l’avenir pour se concentrer sur la gestion scientifique des risques.

Ancien paradigme :

• Analyser les données -> Prédire la politique de la Fed -> Prédire la tendance économique -> Decider quels actions/obligations acheter.
• Problème : Dans un contexte de changements majeurs, les données sont une “règle”, mais pas le “point de départ”. Les règles du passé peuvent ne plus s’appliquer, et les prédictions sont souvent basées sur des informations erronées (c’est-à-dire des transactions fondées sur des erreurs).

Nouveau paradigme :

• **Comprendre les facteurs connus -> Évaluer votre capacité à supporter les risques -> Effectuer des tests de résilience -> Déterminer les points critiques pour vos décisions -> Agir à l’intérieur de ces limites.
• Idée principale : Je n’ai pas besoin de savoir si le marché boursier va augmenter ou baisser demain ; je dois juste savoir : si le marché boursier baisse de 20 %, peux-je le supporter ? Si non, je devrais réduire mes positions ou prendre des mesures de couverture maintenant.”

Conseils pour les particuliers :

1. Soyez érudit, sceptique, réfléchi, discernant et déterminé : Ne croyez pas trop facilement aux conclusions simplistes (comme “une hausse des taux entraîne toujours une baisse”). Demandez-vous pourquoi et réfléchissez à la logique.

2. Comprenez la logique des événements : Comprenez les forces motrices de l’économie actuelle (comme l’IA, la géopolitique), et non seulement les graphiques boursiers.

3. Faites des choix prudents : Dans une période d’incertitude extrême, ne pas perdre d’argent est plus important que gagner beaucoup d’argent. Maintenir de la liquidité, réduire votre endettement et diversifier vos investissements est la meilleure stratégie pour surmonter les périodes de changement.

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Conclusion

Cette hausse des taux de la Fed est, en apparence, un simple ajustement des taux, mais en réalité, c’est une réorganisation de la logique de fixation des prix des capitaux mondiaux.

• Pour les États-Unis : Le bénéfice de l’IA leur permet de supporter des taux plus élevés.
• Pour le monde : La liquidité en dollars se resserre, mettant les économies périphériques sous pression.
• Pour les particuliers et les entreprises : Arrêtez de deviner les intentions de la Fed et vérifiez rapidement votre “rapport de santé financier” pour voir si vous pouvez supporter les conséquences des taux élevés.

Dans un contexte de changements majeurs, la certitude diminue et l’incertitude augmente. La seule chose de certaine, c’est que nous devons apprendre à définir nos propres limites de sécurité dans cet environnement incertain et à survivre de manière stable.