هل كان رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي “مفاجئًا”؟ لا داعي للقلق، رد فعل السوق لم يكن بهذا السوء
مرحبًا بكم، أنا محلل مالي واقتصادي. في الساعات الأولى من الصباح، قام الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) بخطوة جديدة: رفع أسعار الفائدة.
ربما كان أول رد فعل لدى الكثيرين عند سماع الخبر: “آه؟ هل سيتم رفع الفائدة مرة أخرى؟ هل سيتقلص مالي مرة أخرى؟ هل ستنهار الأسواق المالية؟”
لا داعي للقلق المفرط. الوضع هذه المرة مختلف عن المرات السابقة. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد رفع أسعار الفائدة بالفعل، إلا أن الأسواق العالمية لم تتأثر بشكل كبير كما في المرات السابقة، بل كانت هادئة نسبيًا. بل إن البعض يعتقد أن رفع الفائدة هذه المرة يشبه “لقاحًا وقائيًا” وليس “دواءً قويًا”.
لكي أوضح لكم تمامًا ما يعنيه هذا الحدث، قمت بتقسيم الخبر إلى خمسة جوانب وشرحها بلغة بسيطة.
---
1. ما الذي حدث؟ لماذا قرر الاحتياطي الفيدرالي فجأة رفع أسعار الفائدة؟
الحقيقة الأساسية:
في 17 سبتمبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية (0.25%)، ليصبح نطاق أسعار الفائدة الحالي بين 3.75% و4.00%. هذه هي المرة الأولى التي يرفع فيها الاحتياطي الفائدة منذ يوليو 2023.
التفسير البسيط:
يمكنكم اعتبار أسعار الفائدة كـ “تكلفة الاقتراض”. كنا نعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في خفض أسعار الفائدة أو الحفاظ عليها منخفضة، لكنه فجأة قرر رفعها، وهو ما يشبه أن رئيسك قرر عدم زيادة راتبك بل خصم جزء من مكافأتك.
لماذا فعل ذلك؟
قال كيفين وارش، الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي، في مؤتمر صحفي إن التضخم (ارتفاع الأسعار) “مرتفع جدًا ومستمر منذ فترة طويلة”， وليس لديه “ثقة” في أن التضخم سينخفض.
هذا مثل حريق في المنزل (ارتفاع التضخم)؛ كان المطافئيون (الاحتياطي الفيدرالي) يعتقدون أن الحريق سينتهي قريبًا، لكنهم اكتشفوا أنه ما زال مستمرًا وشديدًا. لإطفاء الحريق تمامًا ومنعه من الانتشار مرة أخرى، قرروا رش المزيد من الماء (رفع أسعار الفائدة). على الرغم من أن الماء قد يبلل الأرضية (يؤثر على الاقتصاد)، إلا أنه ضروري من أجل السلامة.
النقطة الرئيسية:
رفع أسعار الفائدة هذه المرة كان “وقائيًا”. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن الاقتصاد لا يزال جيدًا، لكن أسعار السلع مرتفعة بعض الشيء، لذا قرر التحكم فيه مسبقًا لمنع الاقتصاد من الازدهار بشكل مفرط.
---
2. لماذا لم تنهار الأسواق؟ لأن الجميع كانوا يتوقعون ذلك مسبقًا
الحقيقة الأساسية:
بعد إعلان رفع أسعار الفائدة، شهدت الأسواق الأمريكية والسندات الأمريكية والذهب والنفط تقلبات، لكن لم تحدث عمليات بيع هستيرية. أما سوق الأسهم الصينية (A-share)، فقد فتحت منخفضة وأغلقت مرتفعة، وكانت الأسواق بشكل عام هادئة نسبيًا.
التفسير البسيط:
لماذا كانت الأسواق هادئة؟ لأن إدارة التوقعات كانت جيدة.
هذا مثل قبل الامتحان، عندما يخبرك المعلم مسبقًا أن الامتحان سيكون صعبًا ويطلب منك الاستعداد نفسيًا. عندما يأتي الامتحان ويكون صعبًا حقًا، لن تشعر بالقلق لأنك كنت مستعدًا مسبقًا.
في الدوائر المالية، هذا ما يُعرف بـ “توقع الأحداث المحتملة”. قبل إعلان الخبر، كان المتداولون قد أخذوا في الاعتبار عامل رفع أسعار الفائدة في تداولاتهم. عندما أعلن الخبر، وجدوا أنه كما توقعوا، لذا لم تنشأ مشاعر قلق جديدة.
تفصيل مثير للاهتمام:
أشارت شركة مورجان لإدارة الأصول إلى أن أسعار الفائدة الحالية أعلى بمقدار 50 نقطة أساسية فقط من ما يُعرف بـ “المعدل المحايد طويل الأجل” (المعدل الذي يُعتبر مثاليًا للاقتصاد). هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن سياسته الحالية ليست “صارمة جدًا” ولا تزال ضمن نطاق السيطرة.
لذلك، تعتقد الأسواق أن الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بشكل معتدل، ويمكن للناس قبول ذلك.
---
3. ما هي توقعات الاحتياطي الفيدرالي لمستقبل أسعار الفائدة؟
الحقيقة الأساسية:
نشر الاحتياطي الفيدرالي “رسمًا بيانيًا” يظهر أنه قد يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في عام 2026. لكن المتداولين يتوقعون رفعًا أكثر حدة، حيث يعتقدون أنه قد يحدث في ديسمبر من هذا العام أو قبل سبتمبر من العام المقبل.
التفسير البسيط:
“الرسم البياني” هو توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لاتجاه أسعار الفائدة في المستقبل، مثل توقعات الطقس للأسبوع القادم.
- الاحتياطي الفيدرالي يقول: نتوقع رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في العام المقبل.
- السوق يقول: نعتقد أنهم لن يكونوا صارمين بما فيه الكفاية، وقد يحدث رفعات عدة مرات.
هناك تنافس بين الطرفين:
إذا اعتقد السوق أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة بشكل متكرر (موقف متشدد)، فإن تقييمات الأسهم، خاصة الأسهم التكنولوجية، قد تبدو مرتفعة جدًا، لأن تكلفة الاقتراض ستزداد وبالتالي تقل توقعات الأرباح المستقبلية.
لكن بعض المؤسسات، مثل شركة بينغهوا للصناديق، تعتقد أن موقف الاحتياطي الفيدرالي “متوسط مع توجه متشدد”. وهذا يعني أنهم صارمون، لكنهم لا يقولون إنهم سيقومون برفعات كبيرة متكررة. فبيانات التوظيف والتضخم الحالية لا تدعم ذلك.
نصيحة للمستثمرين:
إذا كنتم تمتلكون أسهمًا حساسة لأسعار الفائدة (مثل الأسهم التكنولوجية ذات التقييمات المرتفعة)، يجب أن تنتبهوا للمخاطر. إذا استمرت أسعار الفائدة مرتفعة، فإن “قيمة هذه الأسهم” قد تنخفض.
---
4. ماذا عن أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؟ هل ستتأثر بشكل سلبي على المدى القصير؟
الحقيقة الأساسية:
عادةً ما يكون رفع أسعار الفائدة ضارًا بأسهم التكنولوجيا، لأن هذه الأسهم تعتمد على نمو مستقبلي عالي لدعم تقييماتها المرتفعة. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تنخفض “القيمة الحالية” للأرباح المستقبلية. لكن في هذه المرة، ارتفعت أسهم قطاعات مثل أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على الرغم من ذلك.
التفسير البسيط:
يقلق الكثيرون: هل ستنخفض أسهم الذكاء الاصطناعي بسبب رفع أسعار الفائدة؟
تتفق الآراء بين المؤسسات على أن هناك ضغطًا قصير الأجل، لكن المنطق طويل الأجل لا يزال سليمًا.
- الضغط قصير الأجل: عندما ترتفع أسعار الفائدة، يفضل الناس وضع أموالهم في البنوك أو شراء السندات بدلاً من المخاطرة بشراء أسهم تكنولوجية عالية المخاطر. لذلك، قد تنخفض تقييمات هذه الأسهم (معدلات الربح إلى السعر).
- المنطق طويل الأجل: الذكاء الاصطناعي يحقق أرباحًا حقيقية ويغير العالم. طالما أن صناعة الذكاء الاصطناعي ما زالت تنمو وتحقق أرباحًا، فإن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لن تغير فرصها على المدى المتوسط والطويل.
رأي معاكس للتوقعات:
أشار تشيان شين من شركة شينغزينغ للصنادي