Pourquoi les actions hongkongaises continuent-elles de chuter malgré la hausse des taux de la Fed ? Une analyse simple de la logique sous-jacente
Bonjour à tous, je suis votre analyste financier.
Le 17 septembre, l'événement le plus attendu par les investisseurs mondiaux – la hausse des taux de la Fed – s'est enfin concrétisé. Le résultat a peut-être surpris certains : bien que la hausse des taux ait été anticipée, les actions hongkongaises n'ont pas rebondi comme beaucoup l'espéraient, mais ont continué à baisser. L'indice Hang Seng a chuté de 0,44 %, et l'indice Hang Seng Tech a également chuté de 0,34 %.
De nombreux petits investisseurs se demandent sûrement : **« Maintenant que la décision a été prise, pourquoi le marché a-t-il encore peur ? »
Ne vous inquiétez pas, aujourd'hui nous allons expliquer en termes simples la logique fondamentale de cette nouvelle financière, pour comprendre ce qui se passe réellement et quelles conséquences cela peut avoir sur nos portefeuilles et nos investissements à venir.
---
Pourquoi la décision de la Fed a-t-elle provoqué la panique ? Parce que la Fed est plus « agressive » que prévu
Tout d'abord, il est important de clarifier un concept : les membres de la Fed considérés comme « agressifs » («鹰派») sont ceux qui prônent des politiques monétaires plus strictes et plus restrictives, contrairement à ceux considérés comme « modérés » («鸽派»).
Cette fois, la Fed a augmenté les taux de 25 points de base (de 3,5 % à 3,75 %, puis à 3,75 % à 4,00 %), une action que tout le monde avait anticipée, ce qui explique pourquoi on parle de « la décision ayant été prise ». Mais ce qui a vraiment surpris le marché, ce n'est pas la hausse des taux elle-même, c'est l'attitude du président de la Fed, Kevin Warsh, et ses plans pour l'avenir.
1. Une attitude très ferme : Lors de sa conférence de presse, Warsh a souligné la lutte contre l'inflation avec un ton très direct et résolu. C'est comme si un médecin vous prescrivait un médicament et que vous pensiez qu'il s'agissait simplement de vitamines, mais qu'il vous disait avec sévérité : « Votre maladie est grave, vous devrez continuer à prendre ce médicament sans arrêt. »
2. De futures hausses des taux : Le « graphique de points » publié par la Fed (un outil pour prédire l'évolution des taux) suggère qu'il pourrait y avoir une autre hausse des taux au cours de l'année. Cela signifie que l'environnement de taux élevés ne prendra pas fin de sitôt, voire qu'il pourrait durer plus longtemps.
Interprétation simple :
Avant, on pensait que la situation serait résolue après cette hausse, mais il s'avère que c'est seulement le début. Cette déception a brisé la confiance de certains investisseurs qui espéraient un rebond du marché, ce qui a entraîné une baisse des actions hongkongaises.
---
Pourquoi les actions hongkongaises ont-elles été les premières à être touchées ? Parce qu'elles sont un marché offshore et très sensibles au dollar
De nombreux lecteurs se demandent peut-être pourquoi la Fed, une banque centrale américaine, a un tel impact sur les actions hongkongaises.
Il y a une raison clé : le dollar hongkongais est lié au dollar américain.
1. Transmission des taux : Comme le dollar hongkongais est lié au dollar américain, lorsque les taux américains augmentent, les taux hongkongais augmentent également, ce qui augmente le coût des emprunts locaux.
2 Évaluation des actions : Pour les actions de haute valeur (comme les actions technologiques ou de croissance), leur valeur dépend en grande partie des revenus futurs. Lorsque les taux augmentent (ce qui réduit la valeur actuelle de ces actions), leurs prix chutent.
3 Retour des capitaux : Un dollar américain plus fort et des rendements des obligations américaines plus élevés rendent plus avantageux et plus sûrs d'investir aux États-Unis. Ainsi, les capitaux internationaux qui gagnaient des profits sur les marchés émergents comme Hong Kong commencent à se retirer pour investir aux États-Unis, réduisant ainsi la liquidité sur le marché hongkongais.
Interprétation simple :
C'est comme si, dans un centre commercial (Hong Kong), un autre centre commercial (les États-Unis) annonçait des réductions et offrait des taux d'intérêt plus élevés ; les gens retireraient leur argent pour le placer ou faire des achats ailleurs, entraînant une baisse des prix dans votre centre commercial.
---
La Banque du Japon va-t-elle également augmenter les taux ? Les ventes de positions de trading de différence affectent la liquidité
La nouvelle mentionne un facteur souvent négligé mais crucial : la Banque du Japon.
Pendant de nombreuses années, les taux japonais ont été très bas, permettant à de nombreux fonds mondiaux (y compris les fonds spéculatifs) d'emprunter du yen à bas taux pour investir dans des actifs à haut rendement (comme les actions américaines ou hongkongaises) et de réaliser des profits. C'est ce qu'on appelle le trading de différence.
Il est maintenant très probable que la Banque du Japon augmente également les taux (avec une probabilité de plus de 90 %). Cela signifie que :
1. Le coût des emprunts augmente : Les intérêts sur les emprunts en yen augmentent, réduisant les profits des transactions de différence.
2. Ventes forcées de positions : Afin de limiter les pertes ou de réaliser des profits, ces fonds doivent vendre leurs actifs (comme les actions hongkongaises ou américaines) pour rembourser leurs emprunts en yen.
Interprétation simple :
C'est comme si vous aviez emprunté de l'argent à bas taux pour investir en bourse et que les intérêts augmentaient soudainement ; vous seriez alors contraint de vendre vos actions pour rembourser votre dette. Ce phénomène de vente collective a un impact négatif sur la liquidité du marché hongkongais.
---
L'impact du prix du pétrole et de l'inflation : une bombe cachée de la géopolitique
En plus des taux, il y a un contexte macroéconomique important : le prix du pétrole.
La situation géopolitique tendue au Moyen-Orient a fait monter le prix du pétrole à plus de 100 dollars le baril, ce qui contribue à l'inflation mondiale.
1. Inflation difficile à maîtriser : Le prix du pétrole est un facteur majeur de l'inflation. Tant que le prix du pétrole reste élevé, il sera difficile pour la Fed de contrôler l'inflation.
2 La Fed hésite à assouplir la politique monétaire : Afin de contenir l'inflation, la Fed n'ose pas baisser les taux facilement et pourrait même continuer à les augmenter. Cela crée un cercle vicieux : prix du pétrole élevés -> inflation élevée -> taux élevés -> pression sur les marchés boursiers.
Bien que des économistes de Nomura Securities et Goldman Sachs pensent que le prix du pétrole pourrait baisser l'année prochaine grâce aux réserves stratégiques des pays et à l'augmentation de la production des pays producteurs, et que la Fed pourrait alors baisser les taux, l'année prochaine est trop lointaine pour le marché, qui se concentre sur le présent. L'incertitude actuelle empêche les investisseurs d'entrer sur le marché.
Interprétation simple :
C'est comme si les frais de gaz chez vous doublaient soudainement ; vous seriez contraint de réduire vos dépenses ou de manger plus cher à l'extérieur, augmentant ainsi le coût de la vie. La Fed, en quelque sorte, contrôle ces frais ; tant que le prix du pétrole ne baisse pas, elle ne réduira pas vos dépenses (c'est-à-dire les taux d'intérêt), et les marchés boursiers continueront à être sous pression.
---
Quelle est la perspective pour l'avenir ? Les actions technologiques sont-elles encore une bonne option ? Une divergence accrue, méfiez-vous de l'excès de capacité
Pour finir, parlons de ce qui préoccupe le plus les investisseurs : Que faire maintenant ? Les actions technologiques sont-elles encore une bonne option ?
Selon de nombreux experts, le marché de l'avenir connaîtra une dé divergence marquée :
1. Tendance générale baissière, avec des différences sectorielles :
- Secteurs sous pression : Les actions de haute valeur technologique et immobilière, sensibles aux taux élevés.
- Secteurs résistants : Les actions à hauts dividendes (comme les banques, l'énergie, les services publics), qui offrent des dividendes stables, servant de « portes de secours ».
- Opportunités : Les entreprises de technologie solide dont les performances sont réelles, comme celles liées à l'intelligence artificielle ou aux modules optiques. Si leurs performances peuvent compenser la pression de la liquidité, elles pourraient connaître une performance indépendante.
2. Les risques et les opportunités dans le secteur de l'intelligence artificielle :
- Méfiez-vous de l'excès de capacité : Certains gestionnaires de fonds rappellent que, comme pour les secteurs photovoltaïque et des batteries en 2021, si des entreprises investissent massivement et augmentent leur capacité pendant une période de hausse des taux sans que la demande ne suive, elles pourraient tomber dans des guerres de prix et voir leurs prix chuter. Le secteur de l'intelligence artificielle connaît également des investissements importants (construction de centres de données, achat de puces). Si les revenus des applications (comme les logiciels ou les services liés à l'intelligence artificielle) ne suivent pas, les retours sur investissement pourraient être prolongés, exposant les entreprises à des risques.
- L'intelligence artificielle ne ralentira pas : Bien que les risques existent, les géants de l'intelligence artificielle ne peuvent pas ralentir car ils risqueraient d'être dépassés par leurs concurrents. Ainsi, le secteur de l'intelligence artificielle a encore des opportunités, mais il faut choisir des entreprises avec des barrières protectrices solides et une logique de croissance à long terme, plutôt que celles qui se basent uniquement sur des concepts et une expansion de capacité aveugle.
Conseils pour les investisseurs :
1. Ne cherchez pas à acheter à bas prix : L'assimilation des mauvaises nouvelles prend du temps, surtout l'impact de la hausse des taux par la Banque du Japon n'est pas encore entièrement visible.
2. Focalisez-vous sur la certitude** : Dans un contexte d'incertitude, privilégiez les entreprises avec des performances réelles, des dividendes élevés ou une position de marché solide.
3. Méfiez-vous des entreprises qui se basent uniquement sur des promesses sans revenus concrets : Ces entreprises, qui ne présentent pas de revenus ou d'exploitations réelles et qui investissent massivement, sont particulièrement à risque en cas d'excès de capacité.
En résumé :
L'attitude « agressive » de la Fed n'est que le début ; l'augmentation des taux par la Banque du Japon et les prix élevés du pétrole continueront d'affecter les marchés. Les actions hongkongaises auront du mal à connaître une forte reprise à court terme, mais des opportunités structurelles restent. À ce stade, la stabilité est plus importante que la rapidité, et les performances réelles sont plus précieuses que les promesses.