Analyse approfondie des nouvelles financières : Comment investir ? Comment récupérer son argent ? Comment éviter les échecs ?
Bonjour à tous, je suis votre observateur financier. Aujourd'hui, nous allons parler d'une nouvelle qui semble professionnelle, mais qui concerne en réalité chacun d'entre nous, ainsi que le destin de notre pays.
La figure centrale de cette nouvelle est l'ancien vice-président de la Commission de régulation bancaire et des assurances, Chen Wenhui. Ses déclarations lors de la “Conférence sur l'investissement dans l'innovation et l'entrepreneuriat de la mer Jaune et de la mer Bohai” ont en fait révélé les problèmes les plus graves, les plus urgents et les plus cruciaux du marché financier chinois actuel. En bref, il s'agit de savoir : le pays veut promouvoir l'innovation technologique, mais comment fournir les fonds de manière sûre ? Comment récupérer l'argent investi ? Comment éviter l'éclatement des bulles ?
Ci-dessous, je vais décomposer cette nouvelle en cinq points pour que vous compreniez mieux la logique derrière.
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Contexte général : Les banques prêtent moins, les marchés boursiers et obligataires prennent le relais
Tout d'abord, il faut comprendre une grande tendance. Avant, lorsque les entreprises avaient besoin d'argent, leur première réaction était de demander un prêt à la banque. Mais aujourd'hui, la situation a changé.
Le gouverneur de la Banque centrale, Pan Gongsheng, a révélé dans un article de “Qiushi” un chiffre important : d'ici 2025, les obligations et les actions représenteront 47 % du financement social, dépassant pour la première fois les prêts bancaires.
Qu'est-ce que cela signifie ?
Cela signifie que la structure financière de la Chine est en train de subir une “mutation génétique”. Auparavant, le financement indirect prédominait (vous demandiez de l'argent à la banque, qui vous prêtait ensuite de l'argent), tandis qu'aujourd'hui, le financement direct est devenu prédominant (vous allez directement sur les marchés boursiers et obligataires pour trouver des investisseurs).
Pourquoi ce changement ?
Parce que l'innovation technologique (comme la fabrication de puces, l'intelligence artificielle, la biotechnologie) présente des caractéristiques particulières : risque élevé, cycle long, incertitude importante.
L'argent des banques appartient aux épargnants, et elles craignent surtout les pertes. Ainsi, les banques préfèrent prêter de l'argent aux entreprises traditionnelles qui possèdent des usines, des terres et un flux de trésorerie stable. Elles n'osent pas facilement prêter de l'argent à des entreprises technologiques qui ne sont encore qu'à l'étape de la recherche.
C'est là que les fonds d'investissement en capital (VC/PE) entrent en scène. Ils utilisent de l'argent destiné aux investissements à risque pour soutenir ces projets “à haut risque, à haut rendement”. C'est ce que Chen Wenhui a souligné : la structure financière a changé, et le rôle des investissements en capital est devenu plus important.
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Point clé : L'argent a besoin de “patience”, mais l'argent actuel est trop “impatient”
Chen Wenhui a mentionné un terme : capital patient.
Qu'est-ce que le capital patient ?
C'est l'argent qui n'est pas pressé de gagner de l'argent rapidement et qui est prêt à accompagner les entreprises pendant les périodes difficiles, en attendant qu'elles grandissent progressivement. Par exemple, les fonds de pension et les fonds d'assurance.
Quelle est la réalité actuelle ?
Sur le marché de l'investissement en capital, il y a en fait beaucoup d'argent (abondance de capitaux), mais beaucoup d'entre eux sont des “ capitaux chauds” qui veulent gagner rapidement. Ils veulent récupérer leur investissement en deux ou trois ans, ou se retirent au moindre signe de trouble. Ce type d'argent n'est pas adapté pour soutenir les technologies difficiles à développer, qui nécessitent 5 à 10 ans pour mûrir.
Comment résoudre ce problème ?
Chen Wenhui a proposé deux solutions :
1. Introduire des “capitaux à long terme” : attirer des fonds de pension, des fonds d'assurance, etc., qui ont vraiment de la patience. Ces fonds ont une durée de placement longue, peuvent supporter les fluctuations à court terme et peuvent vraiment accompagner la croissance des entreprises.
2. Optimiser les canaux de sortie : c'est le point le plus crucial. Si l'argent investi ne peut pas être récupéré, qui osera investir ?
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Problème de sortie : Ne se concentrer pas seulement sur l'IPO, apprendre à “se vendre”
C'est le point le plus concret et aussi le plus facile à négliger par le grand public dans cette nouvelle.
Réalité actuelle :
Actuellement, la principale méthode de sortie pour les fonds d'investissement en capital en Chine est l'IPO (entrée en bourse). Cela signifie que l'entreprise est présentée de manière attrayante et vendue aux investisseurs.
Problème :
Les critères pour une IPO deviennent de plus en plus stricts, et les fluctuations des prix des actions après l'IPO sont importantes. Beaucoup de fonds perdent de l'argent après l'IPO. Cela conduit à une pression pour entrer en bourse, mais les opportunités de croissance sont limitées après l'IPO.
Suggestion de Chen Wenhui : développer activement les sorties par fusion et acquisition.
Qu'est-ce que cela signifie ?
Cela signifie que les entreprises cotées en bourse ou les géants industriels peuvent acheter directement les entreprises technologiques dans lesquelles les fonds ont investi.
- Avantage 1 : Pas besoin d'attendre en ligne pour entrer en bourse, l'argent est récupéré rapidement.
- Avantage 2 : Pour l'industrie, c'est une excellente occasion de fusionner des ressources. Par exemple, une grande entreprise pharmaceutique peut acheter plusieurs petites entreprises de biotechnologie et ainsi acquérir leurs technologies.
- Avantage 3 : Cela permet de dynamiser les actifs existants. Beaucoup de projets à l'étape précoce ne pourront jamais entrer en bourse, mais grâce aux fusions et acquisitions, ces actifs peuvent être mis en mouvement, permettant ainsi à l'économie de se développer.
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Avertissement sur les risques : Les valorisations sur le marché primaire sont inversées, il faut être vigilant aux bulles
C'est un terme très professionnel, mais les conséquences peuvent être graves.
**Qu'est-ce qu'une “valorisation inversée” ?
- Marché primaire : le marché des investissements en capital privé, où les fonds investissent dans les entreprises.
- Marché secondaire : le marché boursier, où les investisseurs achètent des actions.
Situation normale : la valeur sur le marché primaire est inférieure à celle sur le marché secondaire. En effet, l'entrée en bourse est souvent accompagnée d'une prime, donc les gens sont prêts à payer plus cher pour les actions.
Situation actuelle anormale : sur certains secteurs populaires (comme l'intelligence artificielle, les puces), les valorisations sur le marché primaire sont déjà très élevées. Lorsque les entreprises entrent en bourse, les investisseurs du marché secondaire trouvent que les prix sont trop élevés et refusent d'acheter, ce qui entraîne une baisse des prix des actions.
Conséquences :
1. Pertes pour les fonds : l'entreprise est évaluée à 10 milliards lors de l'investissement, mais sa valeur boursière est de seulement 8 milliards à l'IPO, entraînant des pertes pour les fonds.
2. Confiance du marché ébranlée : si les gens réalisent que “entrer en bourse = perdre de l'argent”, qui osera investir à l'avenir ?
3 Cercle vicieux : pour pouvoir se retirer, les fonds peuvent être forcés de vendre à bas prix aux actionnaires existants, provoquant un désordre dans le système de valorisation du marché.
Solution de Chen Wenhui : aligner les valorisations des marchés primaire et secondaire
- Laisser le marché secondaire parler : les prix du marché boursier reflètent le jugement réel de la valeur de l'entreprise. Le marché primaire ne doit pas être trop optimiste et doit se référer aux prix du marché secondaire.
- Utiliser le rôle du marché boursier de Hong Kong : le marché boursier de Hong Kong est connecté aux investisseurs internationaux, et leurs prix sont plus rationnels. Grâce à ce marché, un mécanisme de tarification plus scientifique peut être introduit pour éviter des valorisations excessives sur le marché primaire.
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Solution finale : Les outils financiers doivent “se relayer”, et l'assurance doit “assurer un filet de sécurité”
Enfin, Chen Wenhui a proposé une solution systématique : ne pas compter sur un seul outil pour résoudre tous les problèmes, mais plutôt créer un “relais” de soutien.
1. Soutien par étapes :
- Phase 0 à 1 (stade précoce) : l'entreprise n'a pas de produit et présente de nombreux risques. C'est le moment où les fonds d'investissement en capital (VC/PE) sont les plus adaptés, car ils peuvent supporter les risques élevés.
- Phase 1 à 10 (stade de croissance) : l'entreprise a un produit et un flux de trésorerie, mais a besoin d'élargir ses activités. C'est le moment où les prêts bancaires et les obligations devraient intervenir. Le risque est alors réduit, et les prêts bancaires sont plus abordables et plus stables.
- Phase 10 à 100 (stade de maturité) : l'entreprise est devenue très grande et peut réaliser une valorisation de son capital par IPO ou fusion et acquisition.
Nouveau rôle de l'assurance :
Avant, on considérait que l'assurance servait uniquement à indemniser en cas de maladie. Chen Wenhui souligne que l'assurance joue également un rôle important dans l'innovation technologique : partage des risques.
- L'innovation technologique est pleine d'incertitudes, comme les échecs de recherche et développement, les litiges sur les droits de propriété, les fuites de technologies, etc.
- Les compagnies d'assurance devraient développer des “assurances pour l'innovation technologique”. Par exemple, si une recherche échoue, l'assurance peut couvrir une partie des pertes ; si un produit est poursuivi en justice, l'assurance peut aider à gérer les litiges.
- Ainsi, les risques sont répartis. Les fonds n'ont pas à assumer tous les risques seuls, et l'assurance peut les aider à “assurer un filet de sécurité”.
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Conclusion
La logique principale de cette nouvelle est très claire :
1. Tendance générale : le système financier chinois évolue d'un modèle dominé par les banques vers un modèle dominé par le financement direct, avec les investissements en capital comme force principale pour soutenir l'innovation technologique.
2. Barrages clés : le manque de patience des investisseurs, les canaux de sortie limités (seulement l'IPO), et les bulles de valorisation.
3. Solutions proposées :
- Attraction de fonds à long terme tels que les fonds de pension et les fonds d'assurance.
- Développement des sorties par fusion et acquisition.
- Alignement des valorisations des marchés primaire et secondaire pour éliminer les bulles.
Création d'un système de soutien combinant capital, dettes et assurance pour partager les risques et assurer un flux de capitaux ordonné.
Pour le grand public, cela signifie que les prix des actions technologiques seront plus rationnels à l'avenir, et les risques d'investissement dans les fonds technologiques pourraient diminuer grâce à l'amélioration des mécanismes d'assurance et de fusion et acquisition. Cela nous rappelle également de ne pas suivre aveuglément les hautes valorisations lors de l'investissement dans les actions technologiques, mais de considérer la véritable valeur intrinsèque des entreprises et de rester vigilant face aux risques de valorisations inversées.