El “drama interno” y los cálculos detrás del aumento de las tasas de interés por parte de la Fed: un análisis detallado en lenguaje sencillo
Hola a todos, soy vuestro periodista financiero. El artículo de hoy sobre la reunión de la Fed de septiembre contiene una gran cantidad de información y es muy “práctico” para la comprensión del público general. En lugar de presentar complicados modelos de economía macro, analiza a los tres principales actores: el presidente de la Fed, Jerome Powell, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y el secretario del Tesoro, Janet Yellen, dentro del contexto de la “política laboral” y las “relaciones familiares”, explicando claramente los motivos detrás del aumento de las tasas de interés.
En resumen, el aumento de 25 puntos básicos (0.25%) parece ser el resultado de malos datos económicos, pero en realidad es un “compromiso político” cuidadosamente calculado y una medida para estabilizar el mercado.
A continuación, resumiré el contenido principal del artículo y lo desglosaré en cinco partes para que lo entendáis mejor.
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Resumen del contenido principal
El punto central del artículo es que la tolerancia de Trump hacia el presidente de la Fed, Jerome Powell, es mucho mayor que la que tuvo hacia su predecesor, Janet Yellen, y la razón no radica en la política monetaria en sí, sino en la “lealtad” y el “modo de control” de los funcionarios.
El aumento de las tasas no se debe a una inflación descontrolada, sino a la necesidad de resolver conflictos entre estos tres individuos:
1. Trump desea tasas de interés bajas para estimular la economía y ganar votos, pero le importa más si los funcionarios obedecen sus órdenes.
2. Yellen teme que un aumento repentino en las tasas de los bonos a largo plazo aumente el costo de la deuda pública.
3. Powell necesita restablecer la confianza del mercado en la capacidad de la Fed para combatir la inflación y evitar que las tasas a largo plazo se descontrole.
Al final, llegaron a un acuerdo: un aumento de tasas a corto plazo (actitud agresiva) para estabilizar las tasas a largo plazo y así reducir los costos de financiación. Este aumento es más un “debe hacerse” para seguir las expectativas del mercado que un “debe hacerse” para controlar la inflación. En los próximos meses, con la presión de la deuda derivada de la inversión en IA y la proximidad de las elecciones de mitad de mandato, la competencia entre la Fed y la Casa Blanca se intensificará.
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Desglose detallado
1. La “doble moral” de Trump: ¿Por qué critica a Powell y alaba a Powell?
Muchas personas no entienden los cambios de actitud de Trump. Antes criticaba constantemente a Powell, casi deseando que el presidente de la Fed fuera destituido, pero ahora que Powell ha aumentado las tasas, dice que “respeta a Powell” y que “debe hacer lo que considere correcto”.
El artículo explica que la razón no es económica, sino la “lealtad”:
- Con Powell (predecesor): Humillaciones públicas.
Powell fue nombrado durante el primer mandato de Trump, pero rechazó varias veces sus solicitudes de bajar las tasas, especialmente en las 7 semanas previas a las elecciones de 2024, lo que Trump consideró como un acto de ayuda a Biden. Para Trump, Powell era un “traidor”. Como el presidente de la Fed no puede ser despedido de manera directa, eligió el método más extremo: ataques personales y humillaciones públicas. Esto sirve como una advertencia a cualquier posible sucesor: si no obedeces, te hundiré.
- Con Powell (actual): Presión privada, apoyo público.
Powell fue elegido durante el segundo mandato de Trump, por lo que su estrategia es diferente: presión privada, pero apoyo público. ¿Por qué eligió a Powell en lugar de personas más moderadas como Jerome Harker o Christopher Waller? Porque Trump aprendió de sus errores; necesita a alguien que sea “obediente” (leal políticamente) pero que no dé la impresión de que la Fed está completamente subordinada a la Casa Blanca (lo que aumentaría las tasas a largo plazo). Powell cumple perfectamente con estos requisitos.
Metáfora simple:
Es como un jefe que, aunque aprecia a un empleado capaz pero rebelde (Powell), lo critica en público para hacerlo sentir incómodo y obligarlo a irse. En cambio, con un empleado nuevo y leal (Powell), le dice en privado que debe seguir sus instrucciones y muestra su apoyo en público. De esta manera, mantiene su imagen mientras ejerce el poder.
2. El “común interés” de los tres: ¿Cómo resolver el conflicto por las bajas tasas de interés?
Hay una aparente contradicción: Trump quiere tasas bajas para el mercado bursátil y el empleo, pero la Fed aumenta las tasas. ¿Cómo puede aceptar este aumento?
El artículo explica el juego de las “diferencias de plazo”:
- Tasas a corto plazo vs. tasas a largo plazo:
- Las tasas a corto plazo (como las de 2 años) están influenciadas por la política de la Fed. Un aumento las elevará.
- Las tasas a largo plazo (como las de 10 o 30 años) están determinadas por la oferta y la demanda del mercado y las expectativas de inflación. Estas son las tasas reales que afectan la deuda corporativa y pública, así como la compra de viviendas por parte de los ciudadanos.
- El papel de Yellen como “traductora”
Yellen está en medio. Lo que más teme no es que las tasas a corto plazo aumenten un poco, sino que las tasas de los bonos a largo plazo se disparen. Si el mercado piensa que la Fed no puede controlar la inflación, las tasas a largo plazo aumentarán drásticamente, aumentando el costo de la deuda pública.
Por lo tanto, Yellen apoya el aumento de tasas por parte de Powell, con el objetivo de “estabilizar las expectativas de inflación” a largo plazo. Si la Fed no aumenta las tasas, el mercado dudará de su capacidad y las tasas a largo plazo aumentarán aún más por pánico.
Metáfora simple:
Es como una renovación en una casa:
- Trump (propietario): Quiero gastar menos dinero (bajas tasas de interés).
- Powell (diseñador): Si no seguimos mi plan (no aumentamos las tasas), la casa se filtrará (inflación descontrolada) y los costos de reparación serán más altos (tasas a largo plazo).
- Yellen (encargado de los costos): Si no gastamos ahora en reparaciones (aumento de tasas), más adelante tendremos que reemplazar todo (crisis de deuda).
3. La incomodidad de “tener que aumentar”: el mercado obliga a la Fed a actuar
En realidad, la Fed no estaba dispuesta a aumentar las tasas; fue el mercado quien la forzó. El artículo explica este proceso:
- El error de julio:
Después de asumir su cargo, Powell adoptó una política ambigua para no dar indicaciones claras al mercado. Esto llevó a una caída de la confianza y a un aumento repentino en las tasas de los bonos a largo plazo.
- La corrección de agosto:
En la reunión de Jackson Hole, Powell tuvo que ser más agresivo para restaurar la confianza del mercado, pero Wall Street seguía escéptica.
- La situación de septiembre:
Hasta la reunión de septiembre, el mercado ya esperaba un aumento de tasas con un 90% de probabilidad.
- Si aumentaba las tasas:** Se ajustaría a las expectativas y el mercado se estabilizaría.
- Si no las aumentaba:** Las expectativas caerían drásticamente, provocando volatilidad en los mercados y un posible colapso del Departamento del Tesoro.
Por lo tanto, la elección de Powell no fue si aumentar o no, sino cómo aumentar para mantener la estabilidad del mercado. Dado que el mercado ya esperaba el aumento, optó por un aumento de 25 puntos básicos para evitar mayores perturbaciones.
Metáfora simple:
Es como un padre que no quiere castigar a su hijo, pero sus palabras ambiguas antes llevaron al niño a comportarse mal (volatilidad en los mercados). Al final, el padre, para mantener su autoridad, tiene que castigarlo ligeramente (aumento de tasas).
4. ¿Realmente sirve el aumento de tasas? La lógica detrás de cuatro motivos profundos
El artículo analiza cuatro motivos detrás del aumento de tasas, señalando que es más un acto de “política y credibilidad” que de pura necesidad económica:
1. Restablecer la credibilidad (ya logrado): Con una postura agresiva y el aumento de tasas, la Fed demuestra que habla en serio y estabiliza las expectativas del mercado.
2. El aumento de los precios del petróleo y la inflación (diferencia aparente): La Casa Blanca culpa al aumento de los precios del petróleo por la inflación; la Fed sostiene que, sin importar la causa, no actuar significaría que las expectativas de inflación se harán realidad (la gente comenzará a acumular bienes y exigir aumentos salariales), por lo que es necesario intervenir.
3. El “efecto desplazamiento” de la inversión en IA (un conflicto profundo): Este es un punto destacado del artículo. Los centros de datos de IA y las instalaciones de energía necesitan una gran cantidad de deuda a largo plazo, lo que aumenta las tasas de los bonos corporativos y, por ende, las tasas de los bonos gubernamentales. El aumento de tasas no tiene como objetivo detener la inflación, sino “enfriar” la inversión en IA para evitar burbujas.
4. Crecimiento alto acompañado de inflación (tendencia a largo plazo): La economía estadounidense está en una fase de alto crecimiento similar a la de China entre 2002 y 2008. El alto crecimiento conlleva presión inflacionaria, y este problema estructural no se puede resolver con solo un par de aumentos de tasas; se necesita un entorno de tasas altas a largo plazo para controlarlo.
Metáfora simple:
Es como un coche que va a alta velocidad (economía estadounidense):
- El conductor (Fed) nota que los frenos están calientes (inflación).
- El pasajero (Trump) dice: “No frenes, quiero llegar rápido al destino (elecciones)”.
- Pero el eje del coche (deuda a largo plazo) ya está ardiendo (inversión en IA excesiva).
- En este caso, frenar un poco (aumento de tasas) no es para detener el coche, sino para reducir la velocidad y evitar que el eje se queme (crisis de deuda).
5. El camino hacia adelante: el “gran examen” de diciembre y la paciencia de Trump
El artículo prevé que este aumento de tasas es solo un “medicamento para el dolor”, no una solución definitiva:
- A corto plazo (octubre): Con las elecciones de mitad de mandato cerca, los datos no cambiarán mucho, por lo que es probable que Powell se mantenga a la espera y no aumente las tasas para complacer a Trump.
- A largo plazo (diciembre y más allá): Si los datos de inflación siguen siendo problemáticos o la inversión en IA continúa aumentando las tasas a largo plazo, Powell podría tener que aumentar las tasas de nuevo.
- El conflicto central: En ese momento, las demandas de Trump de bajar las tasas se enfrentarán con las necesidades de la Fed de controlar la inflación y estabilizar las tasas. ¿Trump criticará a Powell como lo hizo con Powell?
El artículo sugiere que Powell tendrá que mostrar “sabiduría política”. Deberá hacer entender a Trump que el aumento de tasas no es una forma de desafiarlo, sino de ayudar a reducir los costos de la deuda pública y proteger la seguridad fiscal. Mientras Yellen continúe actuando como “traductora” y presente el aumento de tasas como una medida para proteger la economía, es posible que Trump continúe tolerándolo.
Sin embargo, si el mercado considera que la Fed está “resistiendo” y las tasas a largo plazo siguen descontrolándose, la paciencia de Trump se agotará. En ese caso, la independencia de la Fed estará en verdadero peligro.
Metáfora simple:
El conductor (Fed) ha frenado un poco, y el pasajero (Trump) está molesto, pero como no ha pasado nada grave, lo soporta por ahora. En los próximos meses, el conductor tendrá que manejar la situación según las condiciones del camino (datos inflacionarios) y la actitud del pasajero (presión política). Si las condiciones siguen siendo difíciles, tendrá que frenar más. En ese momento, el pasajero podría preguntar: “¿Estás haciendo esto a propósito para retrasarme?”. El conductor tendrá que explicar: “No es que no quiera que vayas rápido, pero si seguimos así, ambos terminaremos en problemas”. Este juego acaba de comenzar.
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Conclusión
Este artículo revela que la política monetaria no es un asunto técnico; está influenciada por la política, la psicología del mercado y las restricciones fiscales. Para el público en general, es importante entender esto:
1. No solo mire los números de las tasas de interés: considere quién está hablando y para quién lo hace.
2. Preste atención a las tasas a largo plazo: reflejan mejor los verdaderos costos y riesgos económicos.
3. **Esté atento a los bancos centrales “politicizados”: cuando los presidentes de la Fed comienzan a complacer las demandas políticas, la volatilidad del mercado aumenta, ya que las políticas ya no se basan en la lógica económica, sino en juegos políticos.
El aumento de tasas de esta vez fue un ejemplo exitoso de gestión de crisis, pero no representa la solución definitiva a los problemas económicos. Diciembre será un momento clave para evaluar la estabilidad de esta “relación triangular”.