هل “نينغدة تايم” تتراجع من عرشها الإلهي؟ تغيير عميق يتعلق بالأرباح والنفوذ الكلامي ودورات الصناعة
مرحبًا بكم، أنا محللكم المالي. مؤخرًا، أصبحت أسهم شركة “نينغدة تايم”， التي كان يُعتبرها المستثمرون “ملك نينغ”， محيرة للكثيرين من حيث اتجاهها. من الواضح أن أداء الشركة ما زال في تحسن، فلماذا انخفض سعر السهم بشكل حاد، بنسبة ثلث، كما لو كان ينزلق على منحدر؟
اليوم، سنفسر هذا التقرير المعمق بلغة بسيطة لنرى ما الذي يحدث خلف الكواليس. باختصار، المشكلة ليست فقط في شركة “نينغدة تايم”， بل هي نتيجة حتمية لانتقال صناعة السيارات الكهربائية الجديدة من مرحلة النمو العشوائي إلى مرحلة التركيز على الكفاءة والتحسين.
---
ملخص المحتوى الأساسي: من “الدعم القوي” إلى “التكلفة الكبيرة”， تغير الدور
يمكن تلخيص المنطق الأساسي لهذا المقال في جملة واحدة: في فترة النمو السريع للصناعة، كانت “نينغدة تايم” مصدر دعم قوي يتنافس عليه الجميع؛ ولكن مع تباطؤ وتيرة النمو، أصبحت التكلفة الكبيرة التي يجب على شركات السيارات تحملها.
خلال العامين الماضيين، اعتقد الجميع أن انخفاض أسهم “نينغدة تايم” كان فرصة ذهبية، لأن الصناعة كانت لا تزال تنمو بسرعة، ومن يمتلك بطاريات يمكنه بيع السيارات. ولكن الآن، بلغت نسبة انتشار السيارات الكهربائية الجديدة أكثر من النصف، وتباطأت وتيرة النمو إلى أرقام أحادية، ولم تعد شركات السيارات تتحمل التكاليف العالية وفترات الانتظار الطويلة من أجل الحصول على البطاريات، بل بدأت في البحث عن موردين بديلين أو تطوير بطارياتها الخاصة لاستعادة أرباحها ونفوذها. ونتيجة لذلك، تم إعادة تقييم “نينغدة تايم” في السوق: لم تعد شركة تكنولوجية نامية بسرعة، بل أصبحت رائدة في الصناعة التصنيعية المتقدمة، وتم تعديل منطق تقييمها وفقًا لذلك.
---
التحليل المفصل: أربعة أبعاد لفهم منطق “التحول بعيدًا عن نينغدة تايم”
1. “استيقاظ” شركات السيارات: لم تعد ترغب في أن تكون مجرد “عمال”
في الماضي، كان مسؤولو شركات السيارات يقولون إن البطاريات تمثل 60% من التكلفة، وأنهم “يعملون” لصالح “نينغدة تايم”، وكان ذلك مجرد شكوى. ولكن الآن، أصبحت هذه الكلمات واقعًا:
- **استراتيجية شركة إيديال موتورز”: استثمرت إيديال موتورز 2.65 مليار يوان لتصبح ثاني أكبر مساهم في شركة شينواندا ديناميكس، والأهم من ذلك أن جميع طرازات إيديال L8 الجديدة تستخدم بطاريات شينواندا، مما يعني استبعاد “نينغدة تايم” كمورد رئيسي. حتى طراز MEGA الفاخر، بسبب عدم قدرة “نينغدة تايم” على تلبية الطلب على بطاريات 5C، قررت إيديال استخدام بطارياتها الخاصة.
- مسار الاكتفاء الذاتي لشركة شاومي: أطلقت شاومي سيارتي N70 وN90 الجديدتين التي تستخدمان نظام بطاريات “لونغجيا” الذي طورته الشركة بنفسها، بدلاً من بطاريات “نينغدة تايم”. ولم تحصل “نينغدة تايم” حتى على فرصة للمشاركة في تطوير هذه السيارات.
- الاتجاه العام للصناعة: هذا ليس مجرد حالة شركة إيديال وشاومي؛ شركات سيارات رائدة أخرى مثل شيبنغ ولينباو وهونغمنغ زهيشينغ توسع قوائم مورديها. في الماضي، كانت السيارات الرئيسية تستخدم بطاريات “نينغدة تايم”، بينما كانت الطرازات الأقل شهرة تستخدم موردين آخرين، ولكن الآن حتى الطرازات الرئيسية الفاخرة تبحث عن بدائل.
تفسير بسيط: كان الوضع كما لو كان هناك مطعم واحد فقط يقدم وجبات لذيذة (نينغدة تايم)، وكان الجميع يصطفون للحصول على الطعام، حتى لو كان السعر مرتفعًا ووقت الانتظار طويلاً. الآن، ظهرت العديد من المطاعم الأخرى الجيدة (موردي البطاريات الثانويين)، وهذه المطاعم تقدم أسعارًا أفضل وخدمة أسرع. بالطبع، لا تريد شركات السيارات أن تعتمد على مطعم واحد فقط، لذا بدأت في شراء البطاريات بنفسها أو مقارنة الأسعار لضمان حماية ميزانياتها وتلبية رغبات عملائها.
2. “عدم التوازن في الأرباح”: الهيمنة الواحدة تؤدي إلى مشاكل في سلسلة التوريد
لماذا تسارعت شركات السيارات في تغيير موردي البطاريات؟ لأن أسعار البطاريات ارتفعت بشكل كبير، وكانت “نينغدة تايم” تحقق أرباحًا ضخمة، مما أثر سلبًا على جميع أطراف سلسلة التوريد:
- فجوة كبيرة في الأرباح: في النصف الأول من عام 2026، بلغ صافي ربح “نينغدة تايم” 43.284 مليار يوان، بينما بلغ صافي أرباح 15 شركة سيارات رئيسية مدرجة مجتمعة 21.05 مليار يوان، أي أقل من نصف أرباح “نينغدة تايم”. والأكثر إثارة للدهشة، أن إجمالي صافي أرباح شركات سلسلة الليثيوم المدرجة في عام 2025 كان 96.786 مليار يوان، واحتلت “نينغدة تايم” 74.6% منها. وهذا يعني أن ثلاثة أرباع الأرباح ذهبت إلى “نينغدة تايم” رغم جهود الصناعة بأكملها.
- خط الحياة لشركات السيارات: في عام 2025، كان متوسط هامش الربح الصافي لشركات السيارات الرئيسية 2.6% فقط، وكثير منها تخسر على كل سيارة تبيعها. في هذه الظروف، تمثل البطاريات 30%-40% من تكلفة السيارة. إذا قدم الموردون الثانويون أسعارًا أقل بنسبة 5%-10%， فهذا يمكن أن يحدد ما إذا كانت السيارة ستحقق أرباحًا أم خسائر.
- معاناة الموردين: لا تحقق “نينغدة تايم” أرباحًا كبيرة فحسب، بل تؤخر أيضًا دفعاتها للموردين لمدة تصل إلى 9 أشهر، بينما تسترد أموالها من شركات السيارات في أقل من شهرين. هذا الضغط يؤدي إلى مشاكل مالية للموردين، مثل شركة تيانسي ماتيريالز التي رفعت دعوى قضائية ضد “نينغدة تايم” بسبب تأخير الدفعات.
تفسير بسيط: كان الوضع كما لو كان هناك تنين يأكل كل اللحوم في سلسلة غذائية؛ عندما كانت الفرائس كثيرة، كان بإمكان التنين أن يأكل كمية كبيرة دون مشكلة. الآن، قل عدد الفرائس وقلت كمية اللحوم، وما زال التنين يريد أن يأكل 75% منها، ويطلب من الموردين دفع المال مقدمًا، مما يجعل الفرائس تتحد للبحث عن مصادر أخرى للحصول على الطعام أو تعلم كيفية الصيد للبقاء على قيد الحياة.
3. “نقطة تحول” الصناعة: من “النمو السريع” إلى “المنافسة على الحصص القائمة”
لماذا لم يكن أحد يهتم من قبل؟ لأن الصناعة كانت تنمو بسرعة:
- وصول نسبة الانتشار إلى ذروتها: في عام 2020، كانت نسبة انتشار السيارات الكهربائية 5.4%، وفي عام 2022 ارتفعت إلى 25.6%، وهو ما يعتبر فترة ذهبية. ولكن في عام 2025، وصلت النسبة إلى 51.3%، ومن المتوقع أن تصل إلى 55% في عام 2026. هذا يعني أن معظم من يرغبون في شراء سيارات كهربائية قد اشتروها بالفعل، والباقي هم مستخدمون يبحثون عن خيارات أفضل.
- تباطؤ وتيرة النمو: انخفضت وتيرة مبيعات السيارات الكهربائية من 93.4% في عام 2022 إلى 10.1% المتوقعة في عام 2026، وانخفضت أيضًا وتيرة تركيب بطاريات الطاقة الكهربائية من 42% إلى 14%.
- **تباطؤ نمو “نينغدة تايم”: انخفضت أيضًا وتيرة نمو إيرادات “نينغدة تايم” من 152% إلى 17%، وانخفضت حصتها في السوق المحلية لأول مرة من 45.6% إلى 43.4%.
**تفسير ب