전마전모｜자산은 많지만 이익은 적다! 기업은 왜 오히려 자산에 의해 발목이 잡히는가?

안녕하세요! 저는 여러분의 재정 및 비즈니스 뉴스 분석 전문가입니다. 오늘 우리가 살펴볼 이 글은 “전마전모”에서 온 것으로, 많은 중국의 전통적인 대기업들은 물론 전체 경제체에도 중요한 문제를 지적하고 있습니다: 재산은 충분하지만, 경영이 어렵습니다.

많은 사람들이 콩가(康佳)가 2025년에 125억 위안의 거액 손실을 본 것을 보고 “아이고, 정말 큰 손실이네”라고 생각했습니다. 하지만 이 글의 핵심 메시지는 그보다 훨씬 더 심오합니다: 이것은 단순히 돈을 잃는 문제가 아니라, ‘자산’이 ‘부담’이 되어버린 문제입니다. 과거에는 ‘사고, 짓고, 확장하는’ 방식으로 돈을 벌었지만, 이제는 시장이 더 이상 빠르게 성장하지 않기 때문에 그러한 방식이 효과를 잃었습니다. 한때 기업의 힘을 상징했던 공장, 장비, 브랜드들이 이제는 오히려 기업을 압박하고 있습니다.

이제 이 긴 글을 5가지 핵심 포인트로 나누어서 여러분이 이 ‘자산의 위기’를 완전히 이해할 수 있도록 설명해 드리겠습니다.

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1. 왜 과거에는 ‘크다’는 것이 좋았지만, 지금은 오히려 부담이 되었을까?

핵심 논리: 성장은 비효율성을 가릴 수 있지만, 성장이 멈추면 비효율성이 드러납니다.

지난 수십 년 동안 중국 경제는 고속으로 달리는 기차와 같았습니다. 그때 기업들의 전략은 간단했습니다: 시장을 장악하고, 공장을 짓고, 유통 채널을 확장하는 것입니다.

• 과거의 논리: 시장이 성장하고 있으면 먼저 공장을 짓고, 설령 지금은 절반의 기계만 가동되더라도 나머지 생산 능력은 주문으로 채우면 됩니다. 수요가 폭발적으로 증가하기 때문에, 오늘의 공백은 내일의 귀중한 자원이 될 수 있습니다. 이러한 ‘선점 전략’ 덕분에 많은 기업들이 빠르게 성장했습니다.
• 현재의 딜레마: 기차의 속도가 느려졌습니다. 시장은 ‘공급 부족’에서 ‘공급 과잉’ 상태로 바뀌었습니다. 이제는 시장을 장악하기 위해 지어진 공장과 매장들이 제대로 활용되지 않으면, 오히려 기업에 부담이 됩니다.
• 예를 들어: 공장은 가동되든 안 되든 간에 감가상각, 유지비, 인건비가 계속 듭니다. 과거에는 주문이 많아서 이러한 비용이 분산되었지만, 지금은 주문이 적어서 이러한 고정 비용이 이익을 크게 압박합니다.
• 결론: 과거에는 ‘누가 더 빨리 움직이는가, 누가 더 많은 지역을 차지하는가’가 중요했지만, 지금은 ‘누가 더 효율적으로 사용하는가, 누가 더 효율적인가’가 중요합니다. 많은 기업들이 여전히 ‘확장적 사고’로 ‘기존 자산’을 관리하고 있으며, 이것이 고통의 근원입니다.

2. “내가 예전에 10억 위안을 투자했다고 해서, 그 자산이 지금도 10억 위안의 가치가 있다는 것은 아닙니다.”

핵심 논리: ‘잠재적 비용(sunk cost)’에 얽매이지 말고, 미래에 얼마를 벌 수 있는지를 보아야 합니다.**

이것은 기업 경영에서 가장 흔한 심리적 함정입니다.

• 심리적 오류: 경영자들은 회계장의 장비를 보며 “내가 수억 위안을 투자했고, 수십 년의 역사를 가진 브랜드인데, 어떻게 그냥 버릴 수 있겠어?”라고 생각합니다. 이러한 과거 투자에 대한 집착을 ‘잠재적 비용의 오류(sunk cost fallacy)’라고 합니다.
• 혹독한 현실: 시장은 미래만을 중요하게 생각합니다.
• 만약 어떤 공장이 앞으로 3년 동안 주문이 거의 없다면, 설령 그 공장의 건설 비용이 많았다 하더라도 그 가치는 폐품으로 팔릴 정도일 수 있습니다.
• 만약 브랜드가 유명하지만 소비자들이 더 이상 구매하지 않거나 가격 경쟁력을 잃었다면, 그 브랜드는 ‘공허한 껍데기’에 불과합니다.
• 가장 위험한 상황: 이 글에서 특히 언급한 것은 완전히 망가진 자산이 아니라 ‘반쯤 죽은’ 자산입니다. 이러한 자산들은 여전히 운영되고 수입을 가져오지만, 수익률은 점점 낮아집니다. 경영진은 종종 “조금만 더 기다리면 나아질 거야, 조금만 더 투자하면 손실을 만회할 수 있을 거야”라고 자위합니다.
• 판단 기준: 이 사업이 정상적인 ‘성장기’에 있는지(예: 새로운 기술 개발로 일시적인 손실이 있지만 데이터가 개선되고 있는지) 아니면 이미 ‘만성적인 죽음’에 접어들었는지를 스스로 물어봐야 합니다. 후자라면 계속 투자하는 것은 불필요한 낭비입니다.

3. 왜 분명히 돈을 벌지 못하는데도 기업들은 그 자산을 포기하지 못할까?

핵심 논리: 자산 뒤에는 복잡한 ‘인간 관계’와 ‘권력 구조’가 있으며, 포기하는 것은 단순한 재정적 문제가 아니라 정치적 문제입니다.

경제학에서는 프로젝트를 중단하는 것이 간단하지만, 실제 대기업에서는 매우 어렵습니다.

• 조직적 관성: 수년 동안 존재해온 사업 부서는 수백 명의 직원, 경영진, 공급업체, 지방 정부와의 고용 관계를 가지고 있습니다. 그것을 폐쇄한다는 것은 해고, 보상, 내부 권력 재분배를 의미합니다.
• 이해관계: 누가 자신이 책임진 프로젝트가 실패했다고 인정하고 싶겠습니까? 누가 자신의 예산과 팀을 포기하고 싶겠습니까?
• GE의 교훈: 제너럴 일렉트릭(GE)은 항공, 의료, 에너지 세 개의 독립 회사로 분사된 이유가 바로 원래의 복잡한 구조 때문입니다. 다른 사업들은 다른 관리 방식이 필요했고, 이를 하나로 통합하면 자본이 효율적으로 흐르지 않았습니다.
• 현실적 어려움: 성숙한 기업들은 종종 ‘자산은 많지만 자유롭게 사용할 수 있는 현금은 적은’ 상황에 처해 있습니다. 돈은 공장, 재고, 구형 사업에 고정되어 있습니다. 조금만 움직이려 해도 전체에 영향을 미칩니다. 그래서 많은 비효율적인 자산들이 ‘계산상의 이유’가 아니라 ‘실제로 움직일 수 없기’ 때문에 남아 있습니다.

4. 일본은 어떤 교훈을 줄까? 단순히 이익만으로는 충분하지 않으며, ‘자본 수익률’도 고려해야 합니다.

핵심 논리: 기업을 평가하는 새로운 기준이 생겼습니다: 얼마나 많은 자원을 사용했는지, 그리고 그 자원으로 얼마의 이익을 얻었는지입니다.

일본 주식 시장의 최근 변화가 이를 잘 보여줍니다: 도쿄 증권거래소는 상장 기업들에게 ‘자본 비용’과 ‘주가’**에 주목할 것을 요구하고 있습니다.

• 기존 기준: 손실만 하지 않고 이익이 있다면 괜찮습니다.
• 새로운 기준: 100억 위안의 자본(토지, 장비, 현금)을 사용해도 연간 5억 위안의 이익만을 얻는다면, 그것은 가치를 파꾸는 것입니다.
• 왜 중요한가?
• 많은 전통적인 기업들은 현금이 많고 자산이 충분하지만 주가가 오랫동안 낮습니다. 왜일까요? 시장은 그들이 자금을 현명하게 사용하지 않는다고 생각하기 때문입니다.
• 중요한 질문: 여러분의 이익이 ‘자본 비용’을 커버할 수 있습니까? 만약 기업이 오랫동안 많은 자원을 사용하면서도 시장 평균 이하의 수익만을 얻는다면, 그것은 사회 자원을 낭비하는 것입니다.
• 영향: 이는 기업들이 더 이상 규모를 무분별하게 추구하지 않고 **‘고품질의 성장’을 추구하도록 만듭니다. 이익의 절대적인 금액이 변하지 않더라도, 비효율적인 자산을 처분하여 남은 자산의 수익률을 높이면 기업의 가치가 향상됩니다.

5. 콩가의 거액 손실의 본질: 올해 문제가 생긴 것이 아니라, 과거의 문제가 ‘지금에야 드러난 것’입니다.

핵심 논리: 재무적 손실은 ‘후视경(후방 거울)’에 불과하며, 진정한 경영은 ‘후视경’ 이전에 이루어져야 합니다.

콩가는 2025년에 76억 위안의 자산 감가상각을 기록했는데, 이것은 무섭게 보일 수 있지만 사실은 **‘사후 계산’입니다.

• 시간적 차이: 이러한 자산들(예: 일부 부동산, 재고, 상표권)은 이미 몇 년 전부터 가치가 하락하고 있었을 수 있지만, 회계 규정상 보고서에 ‘죽은 것처럼’ 표시되어 있었고, 언젠가 ‘정말로 회복할 수 없다’고 판단되면 한 번에 손실을 기록합니다.
• 실제 비용: 가장 큰 비용은 그 76억 위안의 숫자가 아니라, 몇 년 동안 이러한 비효율적인 자산들이 회사의 자금, 관리 노력, 기회 비용을 차지한 것입니다.
• 콩가가 조금 더 일찍 문제 있는 사업들을 인식하고 팔거나 전환했다면, 그 돈을 더 수익성 있는 곳에 투자할 수 있었을 것입니다.
• 기업에게의 조언:
• 정기적인 평가: 회계 담당자가 강요하기 전에 경영진은 스스로 물어봐야 합니다: “오늘 이 자산을 소유하지 않았다면, 지금의 가격에 그것을 샀을까?”
• 동적 조정: 좋은 자산 관리란 자산을 금고에 가두는 것이 아니라 자본을 효율적으로 유동시키는 것입니다.
• 효율적인 자산: 계속 투자하여 이점을 확대합니다.
• 성장하는 자산: 시간과 자원을 주되, 손실을 막을 수 있는 기준을 설정합니다.
• 비효율적인 자산: 단호하게 판매하거나 분사하거나 협력하여 사용 중인 자본을 더 가치 있는 곳에 투자합니다.

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결론: ‘재산을 쌓는 것’에서 ‘자본을 활용하는 것’으로

이 글은 중요한 변화를 지적합니다: 과거 수십 년 동안 중국 기업들의 강점은 **‘자본을 자산으로 전환하는 것’(공장 건설, 토지 구매, 인력 채용)이었습니다.

미래의 핵심 경쟁