Résumé des principaux points
L’intelligence artificielle (IA) réforme la structure des valeurs boursières américaines : il y a peu, les dix premières entreprises en termes de valeur boursière incluaient des secteurs traditionnels tels que Berkshire Hathaway, Walmart et des compagnies pétrolières ; aujourd’hui, ces places sont entièrement occupées par des entreprises spécialisées dans la technologie et les infrastructures IA (NVIDIA, Microsoft, Apple, etc.). Derrière cela se cache l’anticipation du capital sur l’IA en tant que nouvelle infrastructure essentielle pour l’avenir, qui commence à parier follement sur les entreprises qui définiront les technologies de la prochaine décennie. Cependant, des inquiétudes subsistent : une concentration excessive du marché, un déséquilibre entre investissements en IA et bénéfices, un excès d’infrastructures, ainsi qu’une sous-estimation systématique des secteurs traditionnels.
I. Un changement majeur dans les dix premières entreprises américaines en termes de valeur boursière : les acteurs traditionnels sont évincés, la domination des entreprises IA
Auparavant, on trouvait parmi les dix premières entreprises américaines des sociétés comme Berkshire Hathaway (assurance), ExxonMobil (pétrole) et Walmart (supermarchés) ; aujourd’hui, il s’agit exclusivement de compagnies liées à la technologie et à l’IA : NVIDIA (cœur des capacités de calcul IA), Microsoft (cloud IA + GPT), Apple (hardware + écosystème IA), Google (cloud IA + grands modèles d’apprentissage automatique), Amazon (cloud IA), TSMC (fabrication de puces IA), Broadcom (puces réseau IA), Meta (infrastructures IA), Tesla (automatisation par IA), ainsi que Micron (stockage IA), qui vient tout juste rejoindre ce groupe.
Par exemple, Micron avait une valeur boursière de 20 milliards de dollars de moins que Eli Lilly la veille ; le lendemain, elle a dépassé cette dernière pour entrer dans le top 10… Ce n’est pas un hasard, mais le résultat de la vague d’adoption de l’IA.
II. L’histoire de la remontée en puissance de Micron
Auparavant, Micron était considérée comme une entreprise cyclique : les prix des puces de stockage variaient fortement, et l’entreprise subissait des pertes lors des périodes de récession du secteur, ce qui limitait sa valorisation. Avec l’avènement de l’IA, tout a changé : la formation des grands modèles d’apprentissage automatique nécessite de grandes quantités de stockage à haute bande passante (HBM), et plus les GPU sont performants, plus la demande en HBM augmente, faisant de cette technologie l’une des ressources les plus rares dans la chaîne industrielle IA.
Aujourd’hui, Micron n’est plus simplement une entreprise de stockage ; elle est devenue un fournisseur d’infrastructures IA. Au cours des 12 derniers mois, sa valeur boursière a augmenté de huit fois ! Ses résultats financiers sont encore plus impressionnants : son chiffre d’affaires au deuxième trimestre de l’exercice 2026 a progressé de 196 %, son bénéfice net a presque multiplié par neuf, et son taux de marge brute est passé de 36,8 % à 74,4 %. Les analystes affirment que l’IA est en train de “changer structurellement” le secteur du stockage, ce qui justifie des valorisations plus élevées pour ces entreprises.
III. La logique du capital a changé : l’IA devient une nouvelle infrastructure, tout comme l’acier et le pétrole par le passé
Pourquoi ces entreprises IA dominent-elles le marché ? Parce que le capital parie sur les infrastructures de la prochaine décennie. Autrefois, les infrastructures essentielles étaient les chemins de fer, le pétrole et les banques ; aujourd’hui, il s’agit des GPU (capacités de calcul), des HBM (stockage) et des data centers (cloud). La liste des dix premières entreprises reflète en réalité une “liste des infrastructures IA” : NVIDIA fournit les moteurs de calcul, TSMC fabrique les puces, Broadcom développe les puces réseau, Micron assure le stockage, Microsoft/Google/Amazon gèrent les plateformes cloud IA, et Meta investit massivement dans les infrastructures IA. Tesla utilise l’IA pour l’automatisation et la robotique… Tout cela constitue les fondations de l’ère de l’IA, et le capital est naturellement prêt à leur accorder des valorisations élevées.
IV. Trois inquiétudes majeures derrière l’engouement pour l’IA : ne se concentrer que sur les opportunités, mais aussi sur les risques
1. Concentration excessive du marché, avec des conséquences graves en cas de chute : L’indice S&P 500 dépend aujourd’hui de quelques entreprises technologiques ; NVIDIA représente à elle seule 8 % de la valeur boursière totale. Si les investissements en IA ralentissent soudainement (par exemple parce que les entreprises estiment que l’IA n’est pas rentable), tout le marché pourrait chuter fortement.
2. Investissements importants, mais revenus lents : Les géants de la technologie dépenseront plus de 700 milliards de dollars cette année dans l’IA, mais les modalités de génération de bénéfices restent floues. Bien que les résultats financiers de Meta et Google aient dépassé les attentes, leur valeur boursière a varié fortement en fonction de leurs investissements en IA : le marché se demande quand ces investissements se révéleront rentables.
3. Possibilité d’un excès d’infrastructures : Les entreprises technologiques américaines construisent actuellement des data centers à grande vitesse, achètent des GPU et augmentent leur capacité de production. Dans le passé, il y a eu des cas où les infrastructures (chemins de fer, fibres optiques) ont été construites en excès sans utilisation ultérieure… Pourrait-il en être de même pour l’IA ? Personne ne peut le dire avec certitude.
De plus, les secteurs traditionnels sont sous-estimés : bien que Berkshire Hathaway ait été évincée du top 10, ses activités dans l’assurance, les chemins de fer et l’énergie restent très rentables ; cependant, le capital préfère actuellement le “potentiel d’innovation” offert par l’IA.
V. L’avenir est incertain : l’arrivée de SpaceX et la normalisation de la domination technologique
Les prochains mois pourraient voir de nouveaux bouleversements dans le top 10 des entreprises en termes de valeur boursière : la valorisation de SpaceX pourrait atteindre 1,25 trillion de dollars, et OpenAI ou Anthropic pourraient également entrer en bourse, modifiant ainsi la composition du top 10.
Selon le PDG d’iMedia Research, la demande en capacités de calcul et en stockage liées à l’IA est durable, et les innovations technologiques continueront d’ouvrir des opportunités de croissance. Les secteurs traditionnels n’offrent pas de dynamique de croissance révolutionnaire ; par conséquent, le transfert des valorisations vers le secteur technologique sera une tendance à long terme. En bref, au cours des prochaines années, la place des entreprises IA dans le top 10 ne fera que se renforcer.
En somme, cette vague d’IA n’a pas seulement transformé l’industrie technologique, mais a également modifié les règles du marché financier : celui qui maîtrise les infrastructures IA dominera le monde des valeurs boursières. Cependant, il faut également être vigilant face aux risques liés à une telle surexcitation. Pour le grand public, ces changements reflètent simplement l’orientation de l’époque : lorsque la tendance est vers l’IA, le capital suit naturellement cette direction.