Обзор основного содержания
Статья анализирует три длительных цикла роста цен на сырьевые товары в мире после Второй мировой войны (1971–1980, 2000–2008, 2020 гг. и настоящее время), особое внимание уделяется уникальным характеристикам текущего цикла: тесной связи с уровнем глобальной инфляции, аномальной синхронизации с движением доллара США, высокой степени неопределенности в геополитической и политической ситуации, а также структурному разделению цен на товары (продукты из драгоценных металлов и промышленные металлы показывают наибольший рост). В заключение авторы делают вывод, что текущий цикл продолжается и в основном будет характеризоваться ростом цен на металлы.
I. Три цикла роста: от нефтяного кризиса до инфляции, вызванной пандемией
Цены на сырьевые товары не растут постоянно, а через несколько десятилетий возникают периоды устойчивого роста. Причины каждого цикла различались:
- Первый цикл (1971–1980): крах валютной системы + нефтяной кризис
В 1971 году доллар США отсоединился от золота (прекращение работы Бреттонвудской системы), что привело к обесценению доллара; цена золота резко выросла с 35 долларов за унцию. Кризисы на нефтном рынке в 1973 и 1978 годах (сокращение производства и повышение цен со стороны стран Ближнего Востока) способствовали резкому росту цен на нефть. Экономика Европы и США замедлила свой рост из-за нехватки дешевой нефти, инфляция выросла, и только после начала войны между Ираном и Ираком в 1980 году цены на сырьевые товары достигли пика, после чего начали снижаться.
- Второй цикл (2000–2008): спрос Китая + обесценение доллара США + недостаток производственных мощностей
В 2001 году Китай вступил в ВТО и стал «мировой фабрикой»; строительство городов потребовало большого количества стали, меди и других сырьевых материалов, что привело к резкому увеличению спроса на товары во всем мире. В то же время доллар США обесценился, что сделало цены на товары, оцененные в долларах, более дорогими. Кроме того, в предыдущие 20 лет на рынке сырьевых товаров наблюдался спад, что привело к сокращению инвестиций в разведку и производственные мощности, что усилило дисбаланс между предложением и спросом. Теракты 11 сентября и война в Ираке также способствовали росту цен на золото и нефть как инвестиционные активы.
- Третий цикл (с 2020 года): инфляция, вызванная пандемией, геополитические конфликты + технологический прогресс
Пандемия привела к остановке производства и логистики во всем мире; правительства разных стран начали печатать деньги для стимулирования экономики, что вызвало инфляцию. Позже геополитические конфликты (война в России и Украине, конфликт между Израилем и Палестиной) повлияли на поставки энергетических и сельскохозяйственных товаров. Рост спроса на новые технологии (например, на медь и алюминий для электромобилей) и в области искусственного интеллекта также способствовал продолжению цикла роста цен.
II. Аномальные явления: повышение процентных ставок ФРС, но рост цен на сырьевые товары
Ранее доллар США и цены на сырьевые товары двигались в противоположных направлениях: когда доллар рос, цены на товары падали (из-за увеличения стоимости покупки); когда доллар падал, цены на товары росли. Однако в текущем случае ситуация иная:
- Инфляция в США достигла максимальных уровней за последние десятилетия (среднемесячный темп инфляции с 2020 года на 60% выше, чем в период с 2000 по 2008 год). Федеральная резервная система США (ФРС) активно повышает процентные ставки для сдерживания инфляции, что должно было привести к укреплению доллара и снижению цен на товары. Однако на самом деле цены продолжают расти.
- Причина в том, что инфляция повышает «себестоимость» производства сырьевых товаров (например, затраты на рабочую силу и оборудование для добычи нефти), а также из-за дефицита предложения (в результате геополитических конфликтов) и специального спроса (например, на металлы для новых технологий), что превышает влияние повышения процентных ставок ФРС.
III. Геополитическая и политическая неопределенность: усиление негативных факторов
В настоящее время в мире больше нестабильных факторов, чем раньше, что прямо способствует росту цен на сырьевые товары:
- Геополитические конфликты: война в России и Украине привела к прерыванию поставок природного газа в Европу, конфликт между Израилем и Палестиной угрожает поставкам нефти на Ближнем Востоке, кризис в Красном море затрудняет торговлю. Это приводит к дефициту энергетических и сельскохозяйственных товаров и росту цен. Кроме того, инвесторы покупают золото в качестве инструмента хеджирования от рисков, что также способствует росту его цен.
- Политическая неопределенность: торговые конфликты между Китаем и США, изменения в торговой политике во время правления Трампа привели к нерешительности предприятий в расширении производственных мощностей, что увеличивает затраты на цепочки поставок и затрудняет снижение цен на товары.
Данные показывают, что уровень геополитической нестабильности с 2020 года на 15% выше среднего за последние 20 лет.
IV. Структурное разделение: драгоценные металлы и промышленные металлы ведут рост
В текущем цикле не все товары растут одинаково:
- С 2020 по 2022 год: общий рост цен на сырьевые товары из-за пандемии; цены на энергетические и металлургические продукты выросли на 165%, а на неэнергетические (сельскохозяйственные и другие) — на 65%.
- С 2022 года: наблюдается разделение: цены на энергетические товары (например, нефть) и сельскохозяйственные продукты колеблются и падают, в то время как цены на золото, медь, алюминий продолжают расти. Причины:
- Золото: в условиях де-долларизации центральные банки разных стран активно покупают золото (например, Китай и Индия);
- Промышленные металлы: рост спроса на новые технологии и увеличение производственных мощностей.
V. Заключение
В целом, текущий цикл роста цен на сырьевые товары обусловлен сочетанием экономических, геополитических и технологических факторов. Предприятия и инвесторы должны учитывать эти изменения при принятии решений о покупке или продаже сырьевых материалов.