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Las compañías chinas de IA, Zhipu AI y MiniMax, han experimentado aumentos vertiginosos en sus precios de acciones dentro de los 5 meses desde su salida a bolsa en Hong Kong: un aumento de 16 veces para Zhipu AI y 4 veces para MiniMax, convirtiéndose en “acciones mágicas” del sector de IA. Ahora ambas han iniciado procesos de IPO en el mercado chino (Zhipu AI busca ingresar a la plataforma Sci-Tech Innovation Board, mientras que MiniMax lo hace en el mercado principal). Este artículo analiza las razones detrás de este aumento exorbitante en sus precios, sus diferentes estrategias comerciales, sus motivaciones para volver al mercado chino, y la posibilidad de que puedan repetir el éxito logrado en Hong Kong.
I. El aumento vertiginoso de las “acciones mágicas” en Hong Kong: un doble impulso del escaso volumen de acciones en circulación y el crecimiento empresarial
¿Cuán exorbitante ha sido el aumento de precios de estas compañías en Hong Kong? El precio de las acciones de Zhipu AI ha subido de 116 a 1993 dólares hongkoneses (un aumento del 1600%), superando temporalmente en valor a Xiaomi; mientras que el precio de MiniMax ha aumentado de 165 a 840 dólares hongkoneses (un aumento del 400%).
¿Por qué este fuerte aumento?
1. Escaso volumen de acciones en circulación: Al momento de su salida a bolsa, solo se emitió una proporción muy pequeña de las acciones (por ejemplo, Zhipu AI podría haber vendido alrededor del 5%). Con muchas personas interesadas en comprar y una oferta insuficiente, el precio ha aumentado naturalmente. Es como si solo hubiera 10 bollos en el mercado y 100 personas los quisieran comprar: ¿cómo no va a subir el precio?
2. Crecimiento real del negocio: No se trata simplemente de especulación; ambas compañías han aprovechado la tendencia de los agentes inteligentes (AI Agents). Por ejemplo, Zhipu AI lanzó el modelo GLM-5 para herramientas de llamada reforzada, lo que resultó en un aumento del 400% en el número de solicitudes de API y un incremento del 83% en los precios. Además, el número de usuarios internacionales de MiniMax ha superado los 200 millones, y su ingreso anual estable (ARR) se duplicó en solo 60 días.
¿Por qué hubo una caída repentina en los precios de Zhipu AI el 29 de mayo?
- Las personas que habían ganado un 1600% comenzaron a vender sus acciones para obtener beneficios.
- Los acciones de los inversores fundadores están a punto de ser liberadas (con precios más bajos, lo que podría llevar a una venta masiva).
II. Dos estrategias comerciales diferentes
Aunque ambas compañías trabajan con modelos IA de gran escala, sus enfoques son completamente distintos:
1. Zhipu AI: la versión china de Anthropic, orientada al mercado empresarial (toB)
- Contexto: Basada en la Universidad Tsinghua, sigue una estrategia que combina modelos IA generales con servicios para empresas.
- Aprovechamiento de la tendencia: Después del auge de los agentes inteligentes, lanzaron la herramienta AutoClaw, lo que permitió a usuarios comunes implementar estos agentes. Como resultado, el ingreso proveniente de las API aumentó del 10% al 26%, y la ganancia bruta pasó del 3% al 18%.
- Estructura de ingresos: Los negocios con empresas son su “piedra angular”; en 2025, los ingresos provenientes de estos negocios alcanzarán los 366 millones de yuanes (un aumento del 70%), mientras que los ingresos de los agentes inteligentes serán de 166 millones de yuanes (un aumento del 248%).
2. MiniMax: el líder chino en la internacionalización del sector IA, orientado al mercado consumidor (C)
- Características: Se especializa en modelos de audio/vídeo y se enfoca en usuarios globales.
- Resultados destacables: En 2025, los ingresos internacionales representarán el 73% (57 millones de dólares), sirviendo a 236 millones de usuarios en todo el mundo (algo que pocos compañías chinas han logrado).
- Acciones rápidas: Este año lanzaron tres modelos insignia y dos de ellos son open source. Su producto para agentes inteligentes, Mavis, permite la colaboración entre múltiples agentes, y ahora brindan servicios a más de un millón de empresas/desarrolladores.
III. Regreso al mercado chino: reponer fondos para la competencia en IA
¿Por qué quieren volver al mercado chino después de su éxito en Hong Kong? La razón principal es la falta de capital: el desarrollo de IA es un proceso costoso. Se necesitan computadoras de alta potencia para entrenar modelos, salarios elevados para contratar talento de primera categoría y inversiones significativas para construir ecosistemas. Al estar presentes en ambos mercados, pueden recaudar más fondos. Por ejemplo, Zhipu AI ya ha recaudado capital en Hong Kong y planea obtener más en el mercado chino, lo que les permitirá competir con mayor solidez a nivel global.
Además, el interés por la IA en el mercado chino es alto en estos momentos, lo que hace que los inversores estén dispuestos a invertir.
IV. ¿Pueden repetirse los éxitos logrados en Hong Kong en el mercado chino? Oportunidades y riesgos
Oportunidades:
1. Fundamentos sólidos: Ambas compañías han duplicado sus ingresos (un aumento del 131% para Zhipu AI y del 159% para MiniMax), y su comercialización está acelerando.
2. Tendencia positiva en el sector de IA: El mundo entero está invirtiendo en IA, lo que podría generar más fondos para estas compañías chinas.
Riesgos:
1. Valuaciones excesivamente altas: Los precios de las acciones en Hong Kong ya son muy elevados (el valor de mercado de Zhipu AI alcanzó los 880 millones de dólares hongkoneses). Si el precio de sus acciones en el mercado chino se establece según los niveles de Hong Kong, los inversores podrían enfrentar riesgos si el mercado local cae.
2. Aún no han logrado beneficios: Ni Zhipu AI ni MiniMax han obtenido ganancias (MiniMax registró una pérdida de 1870 millones de dólares en 2025, con una pérdida neta de 250 millones después de deducir gastos especiales), debido a grandes inversiones en I+D.
3. Duración de la tendencia: Si la popularidad de la IA disminuye en el futuro, los precios de sus acciones podrían bajar.
Conclusión
El regreso de Zhipu AI y MiniMax al mercado chino tiene como objetivo recaudar más fondos para competir en el sector de IA. El éxito logrado en Hong Kong puede repetirse o no, dependiendo de la capacidad de estas compañías para desarrollar modelos avanzados y mejorar su comercialización. Después de todo, el dinero es solo un medio para entrar al mercado; lo que realmente determinará el éxito son la tecnología y los negocios. Esta competencia en IA acaba de comenzar.