Resumen del contenido central
Este artículo analiza la contradicción entre el considerable patrimonio de los residentes chinos y su débil consumo. La conclusión principal es que en 2022, el patrimonio neto de los residentes chinos alcanzó las 490 billones de yuanes (más del 60% del patrimonio neto social), lo cual parece considerable a primera vista. Sin embargo, debido al desequilibrio en la estructura del patrimonio (una proporción excesiva de bienes inmuebles y una alta participación de depósitos en los activos financieros), así como a las grandes diferencias de riqueza, y posiblemente a una disminución en el patrimonio en los últimos dos años, es difícil convertir ese patrimonio en consumo, lo que resulta en una débil demanda interna.
Desglose detallado del análisis
#### 1. El total de patrimonio de los residentes no es bajo, pero la mayor parte está “congelada” en bienes inmuebles
El patrimonio neto de los residentes chinos en 2022 fue de 490 billones de yuanes, lo que representa aproximadamente 350.000 yuanes per cápita, más del 60% del patrimonio neto social, una proporción alta a nivel mundial. El problema radica en que más del 60% de este patrimonio corresponde a bienes inmuebles, mientras que el resto (más del 30%) son activos financieros (depósitos, acciones, etc.). Los bienes inmuebles son un tipo de riqueza “inmaterial” que no se puede utilizar directamente como dinero; para convertirlos en efectivo es necesario venderlos, lo cual implica costos elevados (comisiones de intermediarios, impuestos) y la incertidumbre de poder venderlos. Por ejemplo, si tienes una casa valorada en 1 millón de yuanes, no puedes desmontarla para comprar un té con leche. Por lo tanto, este dinero es prácticamente inmovilizado y difícil de convertir en gastos diarios.
En comparación con otros países: en Estados Unidos, los activos financieros (acciones, fondos) representan la mayor parte del patrimonio de los residentes; en Japón, hay una gran cantidad de depósitos en efectivo; en Alemania, la proporción de alquileres es alta y la de bienes inmuebles baja, lo que hace que su riqueza sea más “líquida” y pueda ser utilizada o invertida fácilmente. En China, la mayor parte del patrimonio está relacionada con bienes inmuebles, lo que reduce su liquidez.
#### 2. ¿Por qué el consumo no aumenta? La eficiencia para convertir riqueza en consumo es muy baja
Según datos de 2022, el total anual de consumo de los residentes chinos fue de aproximadamente 34,6 billones de yuanes, lo que representa solo alrededor del 7% de su patrimonio neto. En Estados Unidos, esta proporción es del 15%-20%, casi el doble. La razón principal es la alta participación de bienes inmuebles en el patrimonio, que impide su consumo directo. Además, una gran parte de los activos financieros (40%) son depósitos, que suelen ser ahorros defensivos: las personas temen gastarlos o invertirlos debido a preocupaciones sobre gastos futuros como educación, salud y pensiones, prefiriendo depositarlos en el banco con bajos intereses. Por ejemplo, si tienes 100.000 yuanes en depósitos, es probable que los guardes para la educación de tus hijos o tu propia jubilación.
Lo que es aún más preocupante es que, aunque esta proporción de consumo ha aumentado en los últimos dos años, no se debe a un aumento real del consumo, sino a una disminución en el patrimonio (bajos precios de la vivienda, volatilidad de las acciones), lo que hace que la proporción parezca más alta, aunque en realidad el consumo sigue siendo débil.
#### 3. La brecha de riqueza es mayor de lo que se piensa; unas pocas personas controlan la mayor parte del patrimonio
Todos conocen la brecha de ingresos (coeficiente de Gini de 0,47, superior al umbral de alerta de 0,4), pero la brecha de riqueza es aún más significativa. Según datos del Banco Central en 2020, el 10% más rico de las familias posee el 47,5% del total de activos de los residentes urbanos, mientras que el 20% más rico posee el 63%; el 20% más pobre solo tiene el 2,6%. El coeficiente de Gini de riqueza (que mide la desigualdad de distribución del patrimonio) se ha mantenido por encima de 0,7 durante mucho tiempo, lo que indica que una pequeña parte de la población controla la mayor parte del patrimonio. La razón principal es la alta participación de bienes inmuebles en el patrimonio: las personas adineradas poseen varias viviendas y los aumentos en los precios de la vivienda duplican su riqueza, mientras que las personas comunes pueden tener solo una vivienda o ninguna, y sus activos financieros son escasos. Por ejemplo, según datos del Banco de Comercio e Inversión, solo el 2,3% de los clientes tiene más de 500.000 yuanes en activos, pero controlan el 80% de los activos gestionados; estas personas tienen suficiente dinero para sus necesidades, mientras que la mayoría no dispone de recursos para consumir.
#### 4. El patrimonio de los residentes podría haber disminuido en los últimos dos años, lo que ha afectado aún más la confianza en el consumo
Después de 2022, hubo tres cambios importantes en el patrimonio de los residentes:
- Disminución del patrimonio: Los precios de la vivienda han seguido disminuyendo, lo que ha reducido significativamente el valor de los activos inmuebles de los residentes urbanos; las acciones y fondos también han sido volátiles, por lo que el patrimonio neto de 490 billones de yuanes podría haber disminuido.
- Estabilidad relativa del patrimonio gubernamental: El patrimonio del gobierno proviene de reservas de tierras y participaciones en empresas estatales; aunque los ingresos por la venta de tierras han disminuido, el valor de las reservas de tierras no se ha visto afectado significativamente.
- Diferenciación en el patrimonio empresarial: Las empresas relacionadas con energías renovables y tecnologías avanzadas han expandido sus activos, mientras que los sectores inmobiliarios y las plataformas de inversión local han visto una reducción en sus activos.
La disminución del patrimonio de los residentes ha afectado negativamente su confianza en el consumo, ya que tienen menos dinero para gastar, lo que ha exacerbado aún más la débil demanda interna.
#### 5. Tres desequilibrios clave: las “heridas” en la estructura del patrimonio impiden un aumento del consumo
El artículo resalta tres principales desequilibrios en la estructura del patrimonio de los residentes:
- Desequilibrio entre bienes materiales y financieros: Los bienes inmuebles representan el 70% del patrimonio, restringiendo el espacio para activos financieros.
- Desequilibrio dentro de los activos financieros: Solo un 40% de los activos financieros son depósitos, y una pequeña parte se invierte en acciones o fondos, con bajos rendimientos y poca disposición a gastar.
- Desequilibrio entre seguridad y riesgo: Las personas prefieren depositar su dinero en el banco con bajos intereses en lugar de invertirlo debido a la incertidumbre sobre futuros gastos (educación, salud, pensiones), lo que genera una falta de confianza.
Estos tres desequilibrios impiden que el patrimonio se convierta en consumo, manteniendo así una débil demanda interna.
En resumen
Los residentes chinos no carecen de dinero; sin embargo, la mayor parte de su riqueza está “congelada” en bienes inmuebles y depósitos, y debido a las grandes diferencias de riqueza, su consumo sigue siendo débil. Para resolver el problema de la demanda interna, es necesario ajustar la estructura del patrimonio, reducir la brecha de riqueza y aumentar la confianza de los residentes.