Résumé des points clés
Cet article se concentre sur le paradoxe selon lequel les résidents chinois disposent de considérables richesses, mais leur consommation reste faible. La conclusion principale est la suivante : en 2022, le patrimoine net des résidents chinois s'élevait à environ 490 billions de yuans (soit plus de 60 % du patrimoine net de la société). Bien que ce montant semble considérable, il est difficile de transformer ces richesses en consommation en raison d'un déséquilibre dans la structure du patrimoine (une part trop élevée des biens immobiliers et une proportion importante de dépôts parmi les actifs financiers), d'une forte inégalité sociale, ainsi que d'une possible diminution du patrimoine au cours des deux dernières années. Cela entraîne une faible demande intérieure.
Analyse détaillée
#### 1. Le total du patrimoine des résidents n'est pas bas, mais la majeure partie est un « patrimoine papier » immobilisé
En 2022, le patrimoine net des résidents chinois s'élevait à 490 billions de yuans, soit environ 350 000 yuans par habitant, ce qui représente plus de 60 % du patrimoine net de la société, un pourcentage élevé au niveau mondial. Cependant, plus de 60 % de ce patrimoine est constitué de biens immobiliers, et les 30 % restants sont principalement des actifs financiers (dépôts, actions, etc.).
Qu'est-ce qu'un bien immobilier ? Il s'agit d'un « patrimoine papier » que l'on ne peut pas utiliser directement comme argent. Pour le réaliser, il faut vendre la propriété, ce qui implique des coûts élevés (frais de courtage, impôts) et une incertitude quant à la capacité de vente. Par exemple, si vous possédez une maison d'une valeur de 1 million de yuans, vous ne pouvez pas en utiliser les matériaux pour acheter du thé au lait. Ainsi, cette somme est pratiquement immobilisée et difficile à convertir en consommation quotidienne.
Contrairement à d'autres pays : aux États-Unis, les actifs financiers (actions, fonds) représentent une part importante du patrimoine des résidents ; au Japon, il y a de nombreux dépôts en espèces ; en Allemagne, la proportion de locataires est élevée et celle des biens immobiliers plus faible. Leur patrimoine est donc plus liquide et peut être utilisé ou investi à tout moment. En Chine, une grande partie du patrimoine est liée à des biens immobiliers, ce qui limite sa liquidité.
#### 2. Pourquoi la consommation ne s'élève-t-elle pas ? L'efficacité de la conversion du patrimoine en consommation est trop faible
Selon les données de 2022, le total des dépenses annuelles des résidents chinois s'élevait à environ 34,6 billions de yuans, soit seulement environ 7 % de leur patrimoine net. Aux États-Unis, ce pourcentage est de 15 % à 20 %, soit presque le double.
Pourquoi cette différence ? D'une part, la part élevée des biens immobiliers rend difficile l'utilisation directe du patrimoine en consommation. D'autre part, une grande partie des actifs financiers est constituée de dépôts (40 %), principalement des économies défensives : les gens craignent d'avoir besoin de dépenser beaucoup pour l'éducation, la santé ou la retraite à l'avenir et préfèrent placer leur argent à faible intérêt bancaire. Par exemple, si vous avez 100 000 yuans de dépôts, vous les utiliserez probablement pour l'éducation de vos enfants ou votre propre retraite plutôt que pour des achats.
De plus, ce pourcentage de consommation semble avoir augmenté au cours des deux dernières années, mais cela ne s'explique pas par une augmentation réelle de la consommation, mais plutôt par une diminution du patrimoine net (chutes des prix de l'immobilier, volatilité des actions), ce qui a entraîné une augmentation apparente du pourcentage.
#### 3. L'inégalité sociale est plus grave que vous ne le pensez
L'écart de revenus est bien connu (coefficient de Gini de 0,47, supérieur au seuil de alerte de 0,4), mais l'inégalité de patrimoine est encore plus importante.
Selon des données de la Banque centrale chinoise en 2020 : les 10 % de familles les plus riches possédaient 47,5 % du total des actifs des résidents urbains ; les 20 % les plus riches possédaient 63 % ; les 20 % les moins riches n'avaient que 2,6 % des actifs.
Le coefficient de Gini du patrimoine (mesurant l'inégalité de patrimoine) reste supérieur à 0,7 sur le long terme, ce qui indique une forte inégalité. Par exemple, selon un rapport de Credit Suisse, le coefficient de Gini du patrimoine en Chine est d'environ 0,7, ce qui signifie que quelques-uns détiennent la majeure partie des richesses.
La raison principale de cette inégalité réside dans les biens immobiliers et les actifs financiers : les riches possèdent plusieurs propriétés, et la hausse des prix de l'immobilier a doublé leur patrimoine, tandis que les gens ordinaires n'ont souvent qu'une seule maison ou pas de propriété du tout, et leurs actifs financiers sont très limités. Par exemple, selon des données de la China Merchants Bank, seulement 2,3 % des clients possèdent plus de 500 000 yuans en actifs, mais ils contrôlent 80 % des actifs gérés. Ces personnes ont suffisamment d'argent pour ne pas avoir besoin de consommer, tandis que la plupart des gens n'ont pas les moyens de le faire.
#### 4. Le patrimoine des résidents a peut-être diminué au cours des deux dernières années, ce qui affecte encore davantage la confiance en consommation
Après 2022, trois changements ont affecté le patrimoine des résidents :
- Diminution du patrimoine : les prix de l'immobilier ont continué à baisser, entraînant une chute significative de la valeur des biens immobiliers pour les résidents urbains ; les actions et les fonds ont également fluctué, ce qui pourrait avoir réduit le patrimoine net total.
- Stabilité relative du patrimoine gouvernemental : le patrimoine du gouvernement repose sur les réserves foncières et les actions des entreprises d'État. Bien que les revenus provenant de la vente de terres aient diminué, la valeur des réserves foncières est calculée différemment, ce qui a peu d'impact. Les actions des entreprises d'État financières sont également stables.
- Déséquilibre dans le patrimoine des entreprises : les entreprises du secteur des énergies nouvelles et de la haute technologie ont vu leur patrimoine augmenter, tandis que celui des industries immobilières et des sociétés d'investissement locales a diminué.
La diminution du patrimoine des résidents affecte directement leur confiance en consommation : ils disposent de moins d'argent et hésitent encore plus à dépenser, ce qui aggrave la faible demande intérieure.
#### 5. Trois déséquilibres majeurs : les problèmes structurels du patrimoine entravent l'augmentation de la consommation
L'article souligne trois déséquilibres principaux dans la structure du patrimoine des résidents :
- Déséquilibre entre biens matériels et actifs financiers : les biens immobiliers représentent 70 % du patrimoine, éliminant l'espace pour les actifs financiers.
- Déséquilibre au sein des actifs financiers : seulement 40 % des actifs financiers sont des dépôts, et peu d'argent est investi en actions ou en fonds, avec des rendements faibles et une réticence à consommer.
- Déséquilibre entre sécurité et risque : les gens préfèrent placer leur argent à faible intérêt bancaire plutôt que d'investir, car ils craignent pour l'avenir en matière d'éducation, de santé ou de retraite.
Ces trois déséquilibres empêchent le patrimoine des résidents de se transformer en consommation, ce qui explique pourquoi la demande intérieure reste faible.
En résumé
Les résidents chinois n'ont pas vraiment manqué d'argent ; cependant, la majeure partie de leur richesse est immobilisée dans des biens immobiliers ou des dépôts. De plus, l'inégalité sociale est importante, ce qui explique pourquoi leur consommation reste faible malgré un patrimoine apparemment important. Pour résoudre le problème de la demande intérieure, il est nécessaire d'ajuster la structure du patrimoine, de réduire les inégalités sociales et de renforcer le sentiment de sécurité des résidents.