Résumé des points clés :
Les marchés boursiers américains ont connu une hausse continue sur 9 semaines consécutives (la plus longue depuis la fin de 2023), soutenus principalement par trois facteurs : les attentes de profits liés à l'intelligence artificielle, la stabilité géopolitique (prolongement du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran) et les rachats d'actions par les entreprises. Cependant, l'investissement dans l'intelligence artificielle occupe désormais des fonds qui étaient destinés à ces rachats, tandis que l'offre de nouvelles actions augmente fortement (notamment grâce aux IPO de sociétés comme SpaceX), modifiant ainsi l'équilibre entre l'offre et la demande sur le marché boursier. De plus, l'économie américaine présente une divergence significative : les riches profitent de la forte consommation liée au marché boursier, tandis que les pauvres sont pénalisés par l'inflation. Depuis 2008, nous entrons dans une ère de « capitalisme boursier », où les politiques s'orientent principalement vers le marché boursier, qui est devenu le cœur de l'économie. À l'avenir, il faudra faire attention à des risques tels que l'impact des nouvelles actions sur la liquidité et la hausse des taux d'intérêt des obligations gouvernementales.
Analyse détaillée :
#### 1. Le « moteur invisible » de la hausse des marchés boursiers américains : à quel point les rachats d'actions sont-ils puissants ?
On peut considérer les rachats d'actions comme une entreprise qui achète ses propres actions. Avec moins d'actions en circulation, le prix de chacune augmente (le bénéfice par action est ainsi augmenté). Depuis 2008, la Fed a mis en œuvre des politiques de relâchement monétaire (quantitative easing), réduisant considérablement le coût des emprunts pour les entreprises, qui ont alors commencé à racheter massivement leurs actions :
- Le PDG d'Apple, Tim Cook, est particulièrement actif dans ce domaine : le prix de l'action a passé de 18 dollars en 2008 à 311 dollars grâce aux rachats, portant la valeur boursière de l'entreprise à plus de 3 billions de dollars.
- Les sept plus grandes entreprises américaines ont dépensé 230 milliards de dollars pour des rachats l'an passé, réduisant ainsi de 4 % le nombre d'actions en circulation sur tout le marché.
- Cela équivaut à dire que moins d'actions sont disponibles sur le marché, ce qui a naturellement augmenté leur valeur. Les rachats d'actions ont été un facteur clé de la hausse des marchés boursiers américains au cours des 18 dernières années.
Mais avec l'avènement de l'intelligence artificielle, cet « moteur » semble s'éteindre : des entreprises comme Google et Amazon, qui sont des fournisseurs de services cloud de très grande envergure, prévoient d'investir 750 milliards de dollars cette année dans la construction de centres de données pour l'intelligence artificielle (soit une augmentation de 70 % par rapport à l'an dernier). Même des entreprises comme Meta et Alphabet ont cessé leurs rachats en espèces pour financer leur développement dans ce domaine.
#### 2. La vague de nouvelles actions risque-t-elle d'entraîner un effondrement des marchés boursiers ? Un signe de renversement de l'équilibre entre l'offre et la demande ?
Auparavant, les rachats d'actions par les entreprises réduisaient l'offre sur le marché ; maintenant, c'est l'inverse qui se produit avec l'apparition de nombreuses nouvelles actions :
- SpaceX prévoit une IPO qui pourrait valoriser son entreprise à 1,8 trillion de dollars. Si on ajoute Anthropic et OpenAI, leur valeur combinée représenterait environ 4 billions de dollars, soit une augmentation de 6 % du marché boursier américain.
- D'ici l'an prochain, de nombreuses entreprises spécialisées dans les applications liées à l'intelligence artificielle devraient entrer en bourse, entraînant un renversement complet de l'équilibre entre l'offre et la demande.
Cela ne signifie pas nécessairement un effondrement des marchés, mais cela changera certainement les règles du jeu. Le marché boursier est à l'origine un lieu de financement pour les entreprises ; les rachats d'actions étaient jusqu'à présent une pratique anormale, tandis que la vague actuelle d'IPO représente un retour à la norme. Cependant, avec autant de nouvelles actions sur le marché, la pression sur la liquidité pourrait devenir importante. C'est comme si soudainement il y avait beaucoup plus d'actions sur le marché, ce qui pourrait entraîner une instabilité des prix.
#### 3. La « dualité » de l'économie américaine : les inégalités entre riches et pauvres
L'économie américaine n'est pas en récession, mais les citoyens sont divisés en deux groupes :
- Les riches : ils gagnent de l'argent sur le marché boursier et consomment activement (achats de produits de luxe, voyages, etc.).
- Les pauvres : la population composée des personnes ayant un emploi mais pas d'épargne, ainsi que des familles en difficulté (42 % du total). Avec une augmentation des prix de l'essence de 50 % et une inflation élevée, leur situation est difficile.
Ce phénomène de divergence (une partie de l'économie prospère tandis qu'une autre se détériore) pose un problème : les pauvres ont le pouvoir de vote et leurs préoccupations pourraient influencer l'orientation politique lors des élections. Après tout, lorsque la vie est difficile, ils sont susceptibles de manifester leur mécontentement par leur vote.
#### 4. Le marché boursier est devenu le « cœur » de l'économie américaine : du capitalisme libre au capitalisme boursier
2008 a marqué un tournant :
- Avant : un modèle de capitalisme libre, avec peu d'intervention de l'État et une priorité donnée à la concurrence libre et à la mondialisation.
- Après : un modèle de capitalisme boursier, où le marché boursier occupe une place centrale dans l'économie. Les politiques sont désormais orientées vers le marché boursier (la Fed augmente les liquidités pour soutenir la hausse des prix des actions, et les politiques fiscales protègent les grandes entreprises). La valeur boursière représente aujourd'hui 238 % du PIB, contre seulement 51 % en 1998.
Cela signifie que l'économie américaine dépend de plus en plus du marché boursier : les investissements dans l'intelligence artificielle sont financés par le marché boursier, la consommation est stimulée par l'effet de richesse généré par celui-ci, et même les politiques sont désormais influencées par ses performances.
#### 5. Les risques à surveiller à l'avenir : nouvelles actions, taux d'intérêt, géopolitique et données
Les principaux risques à venir sont :
- Impact des nouvelles actions : les IPO de SpaceX et autres entreprises vont-elles entraîner une pénurie de liquidité sur le marché ?
- Hauteurs des taux d'intérêt : si les taux d'intérêt sur les obligations gouvernementales continuent à augmenter, la valeur des actions pourrait être affectée négativement (qui achètera encore des actions si les rendements sont plus élevés ?)
- Points clés de cette semaine : le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran pourra-t-il être maintenu ? Les données sur l'emploi en mai (prévu à 99 000 emplois, soit moins que la période précédente) et l'inflation dans la zone euro (3,2 %), qui pourrait inciter la Banque centrale européenne à augmenter les taux d'intérêt.
- Changement de politique : La Fed modifiera-t-elle sa stratégie de relâchement monétaire en fonction des données sur l'inflation ou de l'emploi ?
L'un de ces facteurs pourrait mettre un terme abrupt aux bonnes performances actuelles des marchés boursiers américains.
En résumé :
Les bons résultats des marchés boursiers américains sont le résultat des rachats d'actions, de l'investissement dans l'intelligence artificielle et des politiques de relâchement monétaire. Cependant, avec la diminution des rachats d'actions, l'augmentation de l'offre de nouvelles actions et la divergence économique, les risques à venir sont importants. C'est comme un festin dont les ingrédients commencent à s'épuiser, tandis que les participants continuent d'en ajouter… La poursuite de cette hausse dépendra de l'offre future et des politiques mises en œuvre par les autorités.