**타오둥: 미국, 주식 시장 자본주의로 나아가며 재정·통화 정책은 두 가지 보호 수단이 되다** (Translation: Tao Dong: As the U.S. moves towards a stock market capitalism, fiscal and monetary policies have become two means of protection.)

핵심 내용 요약

미국 주식 시장은 9주 연속 상승하며 2023년 말 이후 가장 긴 상승세를 기록했습니다. 이러한 상승의 배경에는 AI 기술의 수익 전망, 지정학적 안정(미국과 이란의 휴전 연장), 그리고 주식 재매입이라는 세 가지 요인이 있습니다. 하지만 현재 AI 투자가 주식 재매입 자금을 대체하고 신규 상장 주식의 공급이 급증함에 따라 주식 시장의 수요와 공급 균형이 변화하고 있습니다. 미국 경제는 “K자형 분화”를 보이고 있는데, 부유층은 주식 시장을 통해 소비가 활발한 반면, 가난층은 인플레이션으로 어려움을 겪고 있습니다. 또한 2008년 이후로 “주식 시장 자본주의” 시대에 접어들었으며, 정책이 주식 시장을 중심으로 움직이고 있습니다. 앞으로는 신규 상장 주식이 유동성에 미치는 영향과 국채 수익률 상승 등의 위험에 주의해야 합니다.

상세 분석

#### 1. 미국 주식 시장 상승의 “보이지 않는 동력”: 주식 재매입의 영향

주식 재매입은 기업이 자사 주식을 사들이는 행위로, 유통 주식이 줄어들면 남은 주식의 가치가 상승합니다(주당 수익 증가). 2008년 이후 연방준비제도(FED)의 양적 완화 정책으로 기업들이 저렴한 비용으로 자금을 조달하여 대규모로 주식을 재매입했습니다:

• 애플 CEO 팀 쿡은 주식 재매입을 통해 주가를 18달러에서 311달러로 끌어올렸으며, 시장 가치는 3조 달러를 넘었습니다.
• 지난해 미국 주식 시장의 7대 기업들은 총 2,300억 달러를 투자하여 전체 유통 주식의 4%가 감소했습니다.

이러한 재매입 활동이 미국 주식 시장의 상승을 이끌었습니다.

하지만 AI 기술의 발전으로 인해 이러한 추세가 변화하고 있습니다. 구글, 아마존과 같은 대형 클라우드 서비스 기업들은 올해 7,500억 달러를 투자하여 AI 데이터 센터를 건설할 예정이며, 메타(Meta)와 알파벳(Alphabet)도 현금 재매입을 중단하고 자금을 AI 개발에 사용하고 있습니다.

#### 2. 신규 상장 주식의 영향: 수요와 공급의 역전

이전에는 주식 시장에서의 재매입이 공급 감소를 초래했지만, 이제는 신규 상장 주식이 공급 증가를 유발하고 있습니다:

• 스페이스X(SpaceX)의 IPO로 시장 가치가 1.8조 달러에 이를 수 있으며, 앤서로픽(Anthropic), 오픈AI(OpenAI)와 함께 총 4조 달러의 시장 가치가 추가될 것으로 예상되어 미국 주식 시장의 주식 수가 6% 증가할 것입니다.

내년에는 AI 관련 기업들이 대량으로 상장할 예정으로 수요와 공급의 균형이 완전히 뒤바뀔 것입니다.

이것이 반드시 시장 붕괴를 의미하는 것은 아니지만, 주식 시장의 구조가 변화할 것입니다. 주식 시장은 기업들의 자금 조달 수단으로서의 역할을 다시 하게 될 것입니다.

#### 3. 미국 경제의 “양극화”: K자형 분화와 그 영향

미국 경제는 침체되지 않았지만, 부유층과 가난층의 격차가 심화되고 있습니다:

• 부유층: 주식 시장을 통해 수익을 얻어 소비가 활발합니다(명품 구매, 여행 등).
• 가난층: 일자리는 있지만 저축이 없으며, 월수입이 모두 소진되고 있습니다. 휘발유 가격 상승과 인플레이션으로 생활이 어려워지고 있습니다.

이러한 “K자형 분화”는 중간 선거에 영향을 미칠 수 있으며, 가난층의 투표가 정치 방향에 영향을 줄 것입니다.

#### 4. 주식 시장의 변화: “자유 자본주의”에서 “주식 시장 자본주의”로

2008년은 분수령이었습니다:

• 이전: 정부의 개입이 적고 자유 경쟁과 세계화가 중심이었습니다.
• 현재: 주식 시장이 경제의 중심이 되어 정책이 주식 시장을 중심으로 움직입니다. 연방준비제도는 주식 시장 상승을 위해 양적 완화 정책을 시행하고, 재정 정책도 대기업을 보호합니다. 주식 시장의 시장 가치는 GDP의 51%에서 현재 238%로 급상승했습니다.

이는 미국 경제가 점점 주식 시장에 의존하고 있음을 의미합니다. AI 투자와 소비도 주식 시장의 영향을 받으며, 정책조차 주식 시장을 보호하는 역할을 하고 있습니다.

#### 5. 앞으로 주목해야 할 위험 요소: 신규 상장 주식, 이자율, 지정학, 데이터

앞으로 주의해야 할 주요 위험 요소는 다음과 같습니다:

• 신규 상장 주식의 영향: 스페이스X 등의 IPO로 인한 유동성 감소.
• 이자율 상승: 장기 국채 수익률이 상승하면 주식 시장의 가치가 하락할 수 있습니다(예: 예금 이자가 높아지면 사람들이 주식을 구매하지 않음).
• 주요 이벤트: 미국과 이란의 휴전이 지속될지, 5월 비농업 부문 고용 상황(예상치 9.9만 명, 전월보다 감소), 유로존의 인플레이션률(3.2%으로 유럽 중앙은행의 금리 인상 가능성).
• 정책 변화: 연방준비제도가 인플레이션이나 고용 데이터에 따라 완화 정책을 변경할 수 있습니다.

이러한 요소들 중 하나라도 문제가 발생하면 미국 주식 시장의 상승세는 멈출 수 있습니다.

결론

미국 주식 시장의 호황은 주식 재매입, AI 기술, 양적 완화 정책에 의해 이루어졌지만, 현재는 이러한 요인들이 변화하고 있습니다. 앞으로는 신규 상장 주식의 영향, 이자율 상승, 지정학적 불안정성, 데이터 문제 등에 주의해야 합니다. 마치 큰 파티가 끝나가는 중인데 재료가 거의 다 떨어지고 있으며, 주최자는 계속 사람을 초대하고 있는 상황입니다. 파티가 계속될 수 있을지는 앞으로의 공급과 정책에 달려 있습니다.