핵심 내용 요약
최근 외국 자본을 기반으로 하는 공개 펀드 시장에서는 많은 변화가 있었습니다. 한편으로는 외국 주주들이 지속적으로 실제 자금을 투자하고 있지만(여러 기관이 여러 차례에 걸쳐 자본을 증대시켰음), 다른 한편으로는 고위 경영진의 빈번한 교체와 규모 및 성과의 심각한 격차 문제에 직면하고 있습니다. 9개의 외국 자본 100% 소유 공개 펀드는 두 개의 큰 그룹으로 나뉩니다. 합작에서 단독 소유로 전환한 기관들(예: 모건 펀드)은 현지 시장에서의 경험을 바탕으로 2000억 이상의 규모를 자랑하는 반면, 새로 설립된 6개 기관들(예: 블랙록, 펀드라이즈)은 대부분 “규모의 열세”에 처해 있으며, 그중 절반 이상의 규모가 50억 미만입니다. 비록 현지 환경에 적응하는 데 어려움이 있음에도 불구하고, 일부 기관들은 “글로벌 브랜드” 중심의 전략을 버리고 중국 시장에 맞는 차별화된 혁신을 추진하기 시작했습니다.
1. 주주들의 지속적인 지원과 경영진의 불안정
외국 주주들은 중국 내 공개 펀드에 대한 지원이 실질적입니다: 루보 펀드는 설립 3년 만에 4차례에 걸쳐 자본을 증대시켰으며(등록 자본은 1억에서 6억으로 증가), 펀드라이즈는 7차례에 걸쳐 자금을 투자했습니다(투자 금액은 점차 감소함). 루보마이와 블랙록도 각각 5차례씩 자본을 증대시켰습니다. 하지만 자금은 제공되었음에도 불구하고 경영진의 변동성이 심합니다: 펀드라이즈는 1년 동안 총괄 관리자가 1명, 3년 동안 이사장이 3명씩 교체되었습니다. 블랙록은 5년 동안 이사장이 2명, 총괄 관리자가 3명씩 교체되었습니다. 이러한 빈번한 경영진의 교체는 회사의 전략 실행과 사업의 연속성에 부정적인 영향을 미칩니다.
2. 규모 격차의 확대와 신규, 기존 기관 간의 큰 차이
9개의 외국 자본 100% 소유 공개 펀드 사이에는 명확한 “부자 격차”가 존재합니다:
- 합작에서 단독 소유로 전환한 기관들: 모건 펀드의 규모는 2300억 이상으로, 중형 현지 기관의 4배에 달합니다. 홍리(Hongli)와 모건 스탠리(Morgan Stanley) 펀드도 각각 1144억과 305억 규모입니다. 이들 기관은 원래 합작 형태였지만, 오랜 기간 동안 현지 시장에서의 채널, 투자 연구 경험, 투자자 신뢰를 쌓아왔기 때문에 단독 소유로 전환한 후에도 우위를 점하고 있습니다.
- 새로 설립된 기관들: 6개 기관의 총 규모는 336억에 불과하여, 업계 평균(590억)에도 못 미칩니다. 그중 루보 펀드는 6억에 불과하며, 펀드라이즈(Fundrise)와 슐로더(Schroeder)는 18억 미만입니다. 마치 새로 문을 연 가게처럼 고객 기반이 없어 이미 10년 이상 운영된 기존 기관들에 비해 경쟁력이 부족합니다.
3. 성과의 큰 차이와 현지화의 중요성
규모 격차는 성과의 큰 차이로 이어집니다:
- 새로 설립된 기관들: 61개의 펀드 제품 중 77%가 연간 수익률이 5% 미만이며, 일부는 11%의 손실을 기록하기도 했습니다(예: 펀드라이즈의 ‘펀드레이시스(Fundrise Heritage A’)).
- 합작에서 단독 소유로 전환한 기관들: 240개의 펀드 제품 중 3분의 1이 10% 이상의 수익률을 기록했으며, 가장 높은 수익률을 기록한 홍리 펀드(Hongli Fund Prosperity Leading)는 88%의 수익률을 올렸습니다.
이러한 차이의 원인은 중국 시장의 경쟁이 더 치열하기 때문입니다: 투자자들의 인내심이 낮고(소액 손실에도 환매를 결정함), 평가 주기가 짧습니다(해외 시장처럼 3~5년을 기준으로 하지 않음). 중국 내 자본 기관들은 수십 년의 현지 경험을 가지고 있지만, 외국 기관들의 글로벌 전략이 반드시 적합하지는 않습니다. 예를 들어, 중국 내 개인 투자자들은 단기적인 인기 종목을 선호하는 반면, 외국 기관들은 장기 가치 투자를 고수할 수 있으나 그 결과로 성과가 뒤처지고 고객이 이탈합니다.
4. 문제 해결을 위한 방향: 차별화된 혁신과 중국 시장과의 연결
일부 외국 자본 기반 공개 펀드들은 중국 시장에 더 적응하기 시작했습니다:
- 차별화된 제품: 펀드라이즈는 해외의 성공적인 경험을 바탕으로 연금 목표 펀드를 출시했으며, 루보마이는 자사의 강점을 활용한 주제형 펀드를 개발하고 있습니다.
- 해외 방법론의 도입: 예를 들어, “구매자 중심의 투자 자문”(투자자 관점에서 제품을 선택)이나 “생애 주기별 연금 관리”(연령에 따른 투자 포트폴리오 조정)와 같은 해외 방법론을 중국 시장에 도입하고 있습니다.
- 중국과 해외 시장의 연결: 해외 기관들이 중국 자산에 대한 투자 수요가 증가함에 따라, 외국 자본 기반 공개 펀드는 해외 자금이 중국 주식/채권을 구매하는 데 도움을 주고, 중국 투자자들이 글로벌 자산에 접근할 수 있도록 하고 있습니다.
간단히 말해, 외국 기관들은 더 이상 “글로벌 브랜드”만으로는 성공할 수 없으며, 창업자처럼 자신의 국제적인 강점을 활용하면서도 중국 시장의 경쟁에 적응해야 합니다. 예를 들어, 중국 정책을 연구하고, 개인 투자자들의 선호도를 이해하며, 현지 채널을 구축하는 것이 필수적입니다.
결론
외국 자본 기반 공개 펀드가 중국 시장에서 지난 5년 동안 거쳐온 과정은 “현지 환경에 적응하지 못하는” 상황에서 “점차 적응하는” 단계로 발전했습니다. 주주들의 지원은 신뢰를 보여주지만, 생존하기 위해서는 현지화된 투자 연구, 안정적인 경영진, 그리고 차별화된 제품이 필요합니다. 결국 시장은 성과와 사용자의 요구만을 중시하며, “외국적 배경”은 중요하지 않습니다.