Resumen del contenido principal
Conca (*ST Conca A*) se encuentra actualmente en una crisis de supervivencia: debido a pérdidas acumuladas durante varios años y un activo neto negativo, ha recibido una advertencia de riesgo de expulsión del mercado bursátil. Además, está envuelta en numerosos litigios (con un total de 737 millones de yuanes en asuntos legales en los últimos 12 meses). El que fue conocido como el "rey de las televisiones de color" ha ido declinando gradualmente debido a errores estratégicos (distribución de recursos durante el período de iteración tecnológica para la construcción de parques industriales y fracasos en la diversificación de sus actividades). Su negocio principal de televisores de color ha registrado márgenes brutos negativos durante muchos años. Los problemas en la dirección son frecuentes (con pérdidas netas no ajustadas de más de 30 mil millones de yuanes en los últimos 15 años, y varios ejecutivos han sido investigados). Aunque China Resources ha asumido el control para proporcionar ayuda de emergencia (cambiando la dirección, restringiendo las actividades a su negocio principal y proporcionando miles de millones de yuanes en fondos), el riesgo de expulsión persiste y la capacidad del negocio principal para generar ingresos es insuficiente, lo que hace que el camino hacia la recuperación sea extremadamente difícil.
I. La crisis actual: Litigios sin fin y problemas financieros graves
Los días de Conca son difíciles, con tanto problemas internos como externos:
- Multitud de litigios: Los nuevos litigios y arbitrajes en los últimos 12 meses han alcanzado un monto total de 737 millones de yuanes, lo que representa el 12% del valor absoluto de su activo neto. La mayoría de estos casos involucran a Conca como parte demandada (736 millones de yuanes). Por ejemplo, Hainan Huilong reclama 200 millones por una disputa sobre la transferencia de acciones; tres empresas estatales de Yancheng reclaman 424 millones por daños a los intereses de la empresa; y un socio de Songyang County también exige el pago de más de 33 millones en deudas, todos problemas derivados de proyectos de cooperación anteriores.
- Problemas financieros graves: En 2025, las ventas alcanzaron los 9800 millones de yuanes (una disminución del 11.5%), mientras que la ganancia neta fue de -1258 millones de yuanes (una caída del 237% en comparación con el año anterior), y el activo neto se redujo a -608 millones de yuanes, lo que significa que ha perdido todo su patrimonio y aún tiene deudas. La tasa de endeudamiento es del 126% (por cada 100 yuanes ganados, debe pagar 126 en deudas). Debido a estos problemas, y porque las instituciones de auditoría han calificado sus informes financieros como "no fiables" (con una opinión no estándar), desde el 30 de abril lleva la etiqueta *ST* y podría ser expulsada del mercado en cualquier momento.
- La presión para la expulsión no disminuye: El primer informe financiero de 2026 es aún peor: el activo neto ha caído a -6256 millones de yuanes, la tasa de endeudamiento ha aumentado al 131%, y las ventas han disminuido un 24% más, con una nueva pérdida neta de 184 millones de yuanes. Si no puede mejorar su situación financiera este año, la expulsión será inevitable.
II. La caída del "rey de las televisiones de color": Errores estratégicos que arruinaron el negocio principal
Conca fue en su día el líder del sector de electrodomésticos: se convirtió en la primera empresa cotizada del mercado de televisores de color en 1992, lanzó la primera televisión digital de alta definición en China en 1999 y fue líder en ventas durante cinco años consecutivos entre 2003 y 2007, junto con Changhong y TCL. Sin embargo, cometió errores graves en su estrategia:
- Desviación durante la iteración tecnológica: En 2007, cuando el mercado mundial pasó de las televisiones CRT a las LCD, sus competidores invirtieron mucho dinero en modernizar sus líneas de producción y en investigación y desarrollo, mientras que Conca destinó esos fondos a la construcción de parques industriales. Como resultado, sus productos LCD no fueron competitivos y tuvo que recurrir a guerras de precios, lo que llevó a mayores pérdidas.
- Retraso en la era de las televisiones inteligentes: En 2014, cuando las televisiones inteligentes se pusieron de moda, empresas como Hisense, TCL y Xiaomi se centraron en una combinación de hardware, software y contenido, mientras que Conca continuó con un enfoque de bajo costo. Su inversión en I+D fue insuficiente y la calidad de sus productos fue pobre, lo que llevó a la pérdida de clientes. En 2025, las ventas de televisores de color fueron de solo 4190 millones de yuanes (una disminución del 16.6%), con un margen bruto negativo del 2.11%. Ha estado perdiendo dinero en cada unidad vendida durante muchos años.
- Diversificación descontrolada: En 2017, intentó diversificar sus actividades para recuperarse, invirtiendo en parques industriales (en Chuzhou, Yibin, entre otros), semiconductores, protección del medio ambiente y comercio de componentes. Sin embargo, los parques industriales no fueron rentables y generaron deudas; la inversión en semiconductores fue significativa pero las ventas solo alcanzaron los 160 millones de yuanes (un 1.65% del total), y los proyectos en protección del medio ambiente y cadena de suministro también resultaron en pérdidas. No solo no generó ingresos, sino que también desvió recursos de su negocio principal, lo que redujo las ventas de este sector a la mitad en comparación con su punto más alto.
III. La dirección: Pérdidas netas no ajustadas de más de 300 millones en 15 años y numerosas investigaciones
Los problemas de Conca no son recientes, y la dirección es responsable en gran medida:
- Pérdidas continuas: Desde 2011 hasta 2025, ha registrado pérdidas netas no ajustadas durante 15 años, con un total de más de 300 millones de yuanes. Estas pérdidas se refieren a los ingresos reales, sin considerar subsidios gubernamentales ni ventas de activos u otros ingresos extraordinarios, lo que indica que su negocio principal no ha sido rentable en estos últimos 15 años.
- Fracaso de la nueva generación de ejecutivos: Zhou Bin, de 38 años y parte de la nueva generación de líderes del sector, asumió el cargo de presidente en 2017 con la esperanza de revitalizar la empresa. Sin embargo, después de varios años, la situación no ha mejorado. Desde 2026, varios ejecutivos clave, incluido Zhou Bin (ex vicepresidente del consejo de administración), Li Hongtao (ex vicepresidente) y Liu Xitian (ex asistente presidente), han sido investigados, lo que sugiere problemas graves en la gestión interna.
IV. La intervención de China Resources: Ayuda temporal, pero una recuperación difícil
En julio de 2025, China Resources se convirtió en el accionista mayoritario de Conca con la intención de ayudarla:
- Acciones tomadas por China Resources: ① Cambio de dirección: La mayoría de los ejecutivos fueron reemplazados por personal designado por China Resources. ② Reducción de actividades: Se abandonaron proyectos en semiconductores y protección del medio ambiente, así como parques industriales que no eran rentables, centrándose nuevamente en el negocio principal de electrodomésticos. ③ Financiación: Se prestaron 2170 millones para pagar deudas antiguas y otros 1800 millones para financiar operaciones, además de proporcionar 500 millones para deuda a largo plazo, lo que alivió temporalmente la situación financiera.
- Dificultades para la recuperación: ① El riesgo de expulsión persiste: Su activo neto sigue empeorando y debe mejorar significativamente este año para evitar la expulsión. ② Falta de capacidad de generación de ingresos en el negocio principal: Su negocio de televisores de color ha sido deficitario durante muchos años, y el mercado está dominado por empresas como Hisense y TCL, lo que hace muy difícil recuperar su posición. ③ Pesada carga histórica: Todavía tiene deudas y litigios pendientes, y los ajustes necesitan tiempo.
- Conclusión: China Resources puede ayudar a Conca a evitar la expulsión, pero es casi imposible que vuelva a ser el "rey de las televisiones de color", ya que el mercado ha cambiado drásticamente y Conca ha perdido muchas oportunidades.
En resumen
La situación actual de Conca es el resultado de errores estratégicos, una dirección caótica y cambios en el sector. Aunque China Resources le ha dado una oportunidad de sobrevivir, su capacidad para recuperarse y volver a ser líder del mercado es muy incierta, ya que enfrenta desafíos mucho mayores que antes.