Résumé des principales informations
Conka (*ST Conka A*) est aujourd'hui confrontée à une crise vitale : en raison de pertes annuelles consécutives et d'un actif net négatif, elle a reçu une mise en garde contre le risque de déclassement du marché boursier. De plus, l'entreprise est engagée dans de nombreuses actions en justice (pour un montant total de 737 millions de yuans au cours des 12 derniers mois). L'ancien "roi de la télévision couleur" a progressivement décliné en raison d'erreurs stratégiques : allocation dispersée de ses ressources pendant la période de transition technologique pour le développement de parcs industriels et échecs dans les diversifications. Son activité principale de télévision couleur connaît des marges brutes négatives depuis de nombreuses années. Les problèmes au sein de la direction sont fréquents (pertes nettes non récurrentes de plus de 30 milliards de yuans sur 15 ans, avec plusieurs dirigeants mis en examen). Bien que China Resources ait pris le contrôle pour apporter un soutien d'urgence (remplacement de la direction, réduction des activités non essentielles pour se concentrer sur l'activité principale, fourniture de dizaines de milliards de yuans en financement), le risque de déclassement reste présent et la capacité de l'entreprise à générer des revenus est insuffisante, rendant son redressement très difficile.
I. La crise actuelle : Enchevêtrement judiciaire et révélation financière, le risque de déclassement plane
Conka fait face à des difficultés internes et externes :
- Enchevêtrement judiciaire : Les nouveaux litiges et arbitrages survenus au cours des 12 derniers mois totalisent 737 millions de yuans, soit 12 % de l'actif net de l'entreprise, dont la majeure partie concerne Conka en tant que défendeur (736 millions de yuans). Par exemple, Hainan Huilong réclame 200 millions pour un différend sur le transfert d'actions, trois entreprises d'État de Yancheng demandent 424 millions pour préjudice à l'intérêt de l'entreprise, et un partenaire de Songyang exige plus de 33 millions en arriérés de paiement – tous ces problèmes résultent de projets collaboratifs précédents.
- Révélation financière catastrophique : Le chiffre d'affaires en 2025 s'est élevé à 9,8 milliards de yuans (en baisse de 11,5 %), avec une perte nette de 12,58 milliards de yuans (une chute de 237 % par rapport à l'année précédente), et l'actif net est passé à -60,8 millions de yuans (l'entreprise a donc perdu tout son capital et accumulé des dettes), pour un taux d'endettement de 126 % (pour chaque 100 yuans gagnés, il faut rembourser 126 yuans en dettes). En raison de ces problèmes, et parce que les organismes de contrôle financier ont jugé les rapports financiers "incroyables" (opinion non standard), Conka a reçu le label *ST* le 30 avril et risque à tout moment d'être déclassée du marché boursier.
- La pression pour le déclassement ne diminue pas : Le premier rapport financier de l'année 2026 est encore plus préoccupant : l'actif net est tombé à -62,56 millions de yuans, le taux d'endettement a augmenté à 131 %, et le chiffre d'affaires a de nouveau chuté de 24 %, avec une perte nette de 184 millions de yuans. Si l'entreprise ne parvient pas à améliorer sa situation financière cette année, le déclassement sera inévitable.
II. La chute du "roi de la télévision couleur" : Des erreurs stratégiques à chaque étape, l'activité principale entraînée vers le désastre
Conka était autrefois le leader du secteur des appareils électroménagers : elle est devenue la première société cotée en bourse dans le domaine de la télévision couleur en 1992, a lancé la première télévision numérique haute définition en Chine en 1999 et a été numéro un des ventes de télévisions couleur pendant cinq années consécutives de 2003 à 2007, aux côtés de Changhong et TCL. Cependant, elle a gâché ses atouts :
- Perte d'attention pendant la transition technologique : Alors que les concurrents investissaient massivement dans l'amélioration des lignes de production et la recherche et développement pendant la période de passage aux télévisions à écran LCD, Conka a utilisé ces fonds pour construire des parcs industriels. Par conséquent, ses produits LCD n'ont pas été compétitifs et l'entreprise a dû se livrer à des guerres de prix, ce qui a entraîné de lourdes pertes.
- Retard dans l'ère des télévisions intelligentes : Lorsque les télévisions intelligentes sont devenues populaires en 2014, Hisense, TCL et Xiaomi se sont concentrés sur une approche intégrée (hardware + système + contenu), tandis que Conka a continué à suivre une stratégie de bas de gamme avec un investissement insuffisant en R&D, ce qui a entraîné une mauvaise expérience utilisateur. En 2025, le chiffre d'affaires de l'activité de télévision couleur s'élevait à seulement 419 millions de yuans (en baisse de 16,6 %), avec une marge brute négative de -2,11 %. Chaque télévision vendue entraînait une perte.
- Diversifications mal gérées : En 2017, Conka a tenté de diversifier pour se relancer en investissant dans des parcs industriels (à Chuzhou, Yibin, etc.), le secteur des semi-conducteurs, l'écologie et la logistique. Cependant, les parcs industriels ont fonctionné mal, entraînant des dettes, et les investissements dans les semi-conducteurs n'ont généré que 160 millions de yuans (soit 1,65 % du chiffre d'affaires). De plus, les activités dans l'écologie et la logistique ont entraîné des pertes, détournant ainsi les ressources de son activité principale. Le chiffre d'affaires de ce secteur est tombé à moitié par rapport à son apogée.
III. La direction : Pertes nettes non récurrentes de plus de 30 milliards de yuans sur 15 ans, plusieurs dirigeants majeurs mis en examen
Les problèmes de Conka ne sont pas apparus du jour au lendemain, et la direction en porte une lourde responsabilité :
- Pertes chroniques : De 2011 à 2025, les pertes nettes non récurrentes ont été constantes, s'élevant à plus de 30 milliards de yuans. Ces chiffres reflètent la réalité des performances de l'activité principale de l'entreprise, en excluant les subventions gouvernementales et les revenus non récurrents tels que la vente d'actifs.
- Échec des dirigeants jeunes : Zhou Bin, âgé de 38 ans en 2017 et considéré comme un jeune talent dans le secteur des appareils électroménagers, a été nommé président. Cependant, après quelques années à la tête de l'entreprise, la situation s'est détériorée. Depuis 2026, plusieurs dirigeants clés tels que Zhou Bin (ancien vice-président du conseil d'administration), Li Hongtao (ancien vice-président) et Liu Xitian (ancien assistant président) ont été mis en examen, ce qui indique des problèmes sérieux au sein de la gestion interne.
IV. Le rachat par China Resources : Un soutien financier, mais un redressement difficile
En juillet 2025, China Resources est devenu le contrôleur majoritaire de Conka dans le but de la sauver :
- Actions menées par China Resources :
- Remplacement de la direction : La plupart des dirigeants ont été remplacés par des personnes nommées par China Resources.
- Réduction des activités non essentielles : Arrêt des projets dans les semi-conducteurs et l'écologie, ainsi que des parcs industriels déficitaireux, pour se concentrer à nouveau sur l'activité principale de l'électronique grand public.
- Financement : Prêt de 2,17 milliards de yuans pour rembourser les dettes existantes, prêt supplémentaire de 1,8 milliard de yuans pour le fonctionnement de l'entreprise, et investissement de 5 milliards de yuans dans des obligations à long terme, ce qui a temporairement soulagé la pression financière.
- Difficultés au redressement :
- Le risque de déclassement persiste : L'actif net continue de se détériorer et l'entreprise doit améliorer ses performances d'ici cette année pour éviter le déclassement.
- Manque de capacité de génération de revenus de l'activité principale : L'activité de télévision couleur est déficitaire depuis de nombreuses années et la structure du marché est désormais dominée par des acteurs tels que Hisense et TCL, rendant difficile pour Conka de reprendre sa place.
- Poids des problèmes historiques : Les dettes et les actions en justice non résolues nécessitent du temps pour être gérées.
Conclusion
La situation actuelle de Conka est le résultat d'erreurs stratégiques, d'une gestion chaotique et des changements dans l'environnement industriel. Le rachat par China Resources lui offre une opportunité de survie, mais son redressement complet reste très incertain. La tâche de relancer l'entreprise est extrêmement difficile, surtout compte tenu des nombreux obstacles rencontrés.