Краткое содержание анализа
1 июня компания YuShu Technology успешно прошла проверку для выхода на биржу через программу Science and Technology Innovation Board (STAR Market), став первой компанией на рынке А-акций, основной деятельностью которой является производство антропоморфных/четырехногих роботов. Состояние ее основателя Ван Синсина может достичь 14 миллиардов юаней. Это не только демонстрирует жизнеспособность сегмента антропоморфных интеллектуальных решений на рынке капитала (в первом квартале 2026 года объем финансирования в этой отрасли составил 256 миллиардов юаней), но и выталкивает на передний план их «скрытую борьбу» с компанией ZhiYuan Robotics. Обе компании представляют два разных подхода к развитию этой технологии: YuShu сосредоточена на самом продукте (процессах управления движением, конструкции робота, контроле затрат), в то время как ZhiYuan строит экосистему всей промышленной цепочки с помощью своих дочерних компаний. В настоящее время границы их бизнеса начинают пересекаться, конкуренция распространяется как на уровне продуктов, так и на уровне экосистем, однако отрасль все еще находится на ранней стадии развития, и оба подхода еще не были полностью проверены.
Первый подход: YuShu — «Продукт превыше всего» vs ZhiYuan — «Создание экосистемы»
YuShu: Сначала создаем робота, который будет удобным в использовании и недорогим.**
Из-за сложностей с привлечением инвестиций на начальном этапе развития компания YuShu была вынуждена начать свою деятельность с производства малых роботов-собак. Ее основные конкурентные преимущества — это способность к управлению движениями (стабильность робота при беге, прыжках и других действиях), качество конструкции тела робота и эффективный контроль затрат. Компания следует подходу потребительских электронных компаний, сначала стандартизируя свою продукцию (например, демонстрируя сложные трюки роботов-собак в социальных сетях, чтобы показать свои возможности и привлечь разработчиков и клиентов). Ранее у YuShu даже не было отдела по созданию моделей; они считали, что сначала нужно сосредоточиться на разработке системы управления движениями, а затем уже работать над общим искусственным интеллектом. Однако в последнем проспекте эмиссии указано, что компания планирует инвестировать 2 миллиарда юаней в разработку системы управления движениями и общего искусственного интеллекта.
ZhiYuan: Сначала создаем экосистему промышленной цепочки, а затем запускаем роботов в эксплуатацию.
С момента основания компания ZhiYuan получала поддержку промышленных инвесторов и сразу обратилась к промышленному сегменту рынка (где требуется высокая надежность систем). В настоящее время она создала шесть дочерних компаний, охватывающих ключевые этапы промышленной цепочки:
- MiFeng Technology: занимается разработкой инфраструктуры для обработки данных (для тренировок роботов необходимо большое количество реальных данных);
- Critical Point: производит гибкие конечности для антропоморфных роботов;
- ZhiYuan CoolTop: разрабатывает четырехногих роботов (конкурирующих с продукцией YuShu);
- QingTian Rent: платформа для аренды роботов (сотрудничает с такими брендами, как YuShu);
- ZhiDing: производит коммерческие уборочные роботы;
- ShangWei New Materials: приобретенная публичная компания, используемая для выхода на биржу.
Эти дочерние компании финансируются и управляются независимо, но используют общие ресурсы ZhiYuan, следуя модели Huawei — сначала создается полная промышленная экосистема, а затем роботы запускаются в ее рамках.
Второй подход: Организационная структура: YuShu — «Сосредоточенность» vs ZhiYuan — **Расширение через дочерние компании**
YuShu: Ресурсы сосредоточены на разработке и производстве роботов.**
Организационная структура YuShu довольно проста; большинство ресурсов направлено на создание продукции. Компания является типичным примером инженерного предприятия, для которого важна скорость разработки и эффективность производства (например, продажа 5500 антропоморфных роботов — это реальный результат работы).
ZhiYuan: Компания разделена на семь дочерних компаний, каждая из которых занимается своей областью. Модель «6+1» включает одну материнскую компанию (занимающуюся производством роботов) и шесть дочерних компаний (работающих с данными, компонентами, арендой и т. д.). Каждая дочерняя компания финансируется независимо (например, QingTian Rent за полгода привлекла 70 миллиардов юаней в виде инвестиций). Этот подход позволяет ускорить развитие каждого этапа процесса и занять ключевые позиции в промышленной цепочке (например, платформа для аренды контролирует каналы сбыта, компания по обработке данных получает доступ к ключевым ресурсам отрасли).
Третий подход: Использование капитала: YuShu — **Прямая эмиссия акций** vs ZhiYuan — **Приобретение публичных компаний и финансирование через дочерние компании**
YuShu: Процесс проверки занял всего 73 дня, что является очень быстрым результатом. YuShu стала первой компанией на рынке А-акций, основной деятельностью которой является производство роботов; ее называют «первой компанией в сегменте антропоморфных роботов», что служит подтверждением интереса капитала к этой технологии.
ZhiYuan: В 2025 году компания приобрела публичную компанию ShangWei New Materials, чтобы выйти на биржу через этот способ, но рынок воспринял это скептически. Тем не менее ее дочерние компании активно привлекают инвестиции (например, QingTian Rent за полгода привлекла 70 миллиардов юаней). Этот подход позволяет компании расширять свои возможности с помощью различных источников капитала и распределять риски.
Четвертый подход: Конкуренция: от изолированного развития до прямого столкновения
Ранее бизнесы YuShu и ZhiYuan практически не пересекались: YuShu сосредотачивалась на потребительских роботах и создании экосистемы для разработчиков, а ZhiYuan — на промышленном сегменте. Однако теперь конкуренция усиливается:
- Четырехногие роботы: после создания дочерней компании ZhiYuan CoolTop она начала напрямую конкурировать с YuShu;
- Рынок аренды: платформа QingTian Rent работает с такими брендами, как YuShu;
- Другие области: каждая компания развивает свою продукцию и стремится занять лидирующие позиции на рынке.
Пятый подход: Развитие технологий
Обе компании активно инвестируют в исследования и разработки, чтобы улучшить свои продукты и расширить рыночные возможности. Это позволяет им сохранять конкурентоспособность и дальше развиваться в быстро меняющейся сфере антропоморфных роботов.