Краткое содержание анализа
Компания Yushu Technology получила разрешение на листинг на бирже Sci-tech Innovation Board и, по всей видимости, станет первой в китайской фондовой бирже компанией, занимающейся производством антропоморфных роботов. Основанная десять лет назад, компания начинала свою деятельность с разработки четырехногих роботов (доля рынка по всему миру составляет около 70%). В 2023 году она переключилась на производство антропоморфных роботов и добилась взрывного роста благодаря участию в новогоднем шоу 2025 года: выручка составила 1,699 миллиарда юаней, а чистая прибыль — 278 миллионов юаней. Компания планирует привлечь 4,2 миллиарда юаней (половина из которых будет направлена на разработку моделей антропоморфного интеллекта), а ее оценка составляет около 42 миллиардов юаней. Состояние основателя Ван Синсина, по всей видимости, превышает 14 миллиардов юаней. Однако компания сталкивается с рядом трудностей: в первом квартале 2026 года темпы роста выручки замедлились, прибыль снизилась, а конкуренция на рынке усилилась (в Китае более 140 компаний, в том числе автопроизводители, а за рубежом появился Tesla), кроме того, технологии антропоморфного интеллекта все еще требуют доработок.
I. Получение разрешения на листинг компанией Yushu: первая компания в китайской фондовой бирже, занимающаяся производством антропоморфных роботов, уже близко?
Получение компанией Yushu Technology разрешения на листинг 1 июня означает, что до выхода на биржу остался лишь последний шаг. Процесс занял всего 73 дня с момента подачи заявки на IPO (против 148 дней у компании Changxin Technology), что является довольно быстрым.
- Назначение привлеченных средств: планируется привлечь 4,202 миллиарда юаней; половина из них будет инвестирована в разработку моделей антропоморфного интеллекта, остальная часть — в разработку самих роботов и строительство производственных баз.
- Оценка компании: исходя из суммы привлеченных средств и доли публичного предложения акций (10%), начальная рыночная капитализация составляет 42 миллиарда юаней. Основатель Ван Синсин владеет прямо и косвенно 33,36% акций компании, его состояние оценивается примерно в 14 миллиардов юаней.
- Значение: в случае успешного выхода на биржу Yushu станет первой компанией в китайской фондовой бирже, занимающейся производством антропоморфных роботов, что означает переход этого сегмента от концептуальной стадии к стадии массового производства и получения прибыли.
II. Предпринимательский путь Ван Синсина: правильный выбор направления + удачное выбор время
Предпринимательский путь Ван Синсина является примером того, как важно делать правильные шаги в нужное время:
- Мудрый выбор направления: в 2016 году он ушел с работы в DJI и начал свой бизнес, избрав недостаточно развитую отрасль четырехногих роботов (менее конкуренции, больше возможностей для молодых людей). Прототип робота XDog, созданный им во время учебы в аспирантуре, и полученная за него премия в 80 тысяч юаней стали основой для запуска бизнеса.
- Ключевые моменты в его карьере:
- На Интернет-форуме в Учжэне в 2017 году робот споткнулся и вышел из строя, что не привело к получению инвестиций от Лей Цзюня и других инвесторов; инвестиции были получены только в 2021 году от компании Shunwei Capital (Лей Цзюнь). Позже Meituan стал крупнейшим внешним акционером компании (доля составляет 9,65%).
- В 2024 году сотрудничество с режиссером Чжан Имоу над проектом «Макао 2049» привлекло внимание; участие робота в новогоднем шоу 2025 года помогло компании Yushu получить известность, что привело к увеличению объемов производства до 5500 единиц в 2025 году (первое место в мире).
- Культурные особенности: Ван Синсин отмечает, что бизнес-менталитет Нинбоя способствует успешному развитию предприятий; он настаивает на необходимости получения прибыли уже на ранних этапах деятельности (чистая прибыль в 2025 году составила 278 миллионов юаней).
III. Результаты деятельности компании: взрывной рост в 2025 году, но замедление темпов роста в 2026 году
Результаты компании Yushu в 2025 году были впечатляющими: выручка увеличилась на 333%, чистая прибыль — на 192%; объемы производства антропоморфных роботов стали самыми большими в мире (62,91% валовой прибыли).
- Первый квартал 2026 года: выручка снизилась до 420 миллионов юаней (рост на 68% по сравнению с предыдущим годом, но рост в 332%); чистая прибыль упала до 50,01 миллиона юаней (снижение на 47%). Причины:
- Более высокий базовый уровень выручки привел к замедлению темпов роста;
• Усиление конкуренции на рынке;
• Рост расходов: расходы на исследования и разработки увеличились на 38,32 миллиона юаней, а расходы на маркетинг (включая участие в новогоднем шоу) также возросли.
IV. Усиление конкуренции: китайские компании, автопроизводители и зарубежные гиганты присоединяются к рынку
Рынок антропоморфных роботов переполнен конкурентами:
- Китайские компании: компания Zhiyuan Robotics в марте 2026 года начала массовое производство роботов (с 5000 до 10 000 единиц за 3 месяца); основатель заявил о планах произвести десятки тысяч единиц в этом году и достичь выручки в 10 миллиардов юаней в следующем; существует более 140 компаний, включая Youbixuan и Yuejiang, чья оценка превышает 10 миллиардов юаней.
- Автопроизводители: Xiaomi, Li Auto и Xpeng вкладывают средства и технологии в разработку роботов; на новогоднем шоу 2026 года участвовали три робота от этих компаний, что снизило влияние Yushu на рынок.
- Зарубежные гиганты: такие компании, как Amazon и Google, также развивают свои продукты для этого сегмента рынка.
V. Перспективы развития рынка антропоморфных роботов
Рынок антропоморфных роботов продолжает расти благодаря технологическим достижениям и изменениям в потребностях потребителей. Однако конкуренция усиливается, что требует от компаний Yushu и других игроков постоянного обновления продукции и стратегий для сохранения лидерских позиций.