ملخص المحتوى الرئيسي
من بين 857 شركة ناشئة “أحادية القرن” في الولايات المتحدة، تقريبًا نصفها لم تحصل على تمويل جديد خلال الثلاث سنوات الماضية، وأكثر من 220 شركة كانت قيمتها تقدر بمليار دولار أمريكي انخفضت قيمتها بشكل كبير بسبب تأثير التكنولوجيا الذكية وانفجار الفقاعات المالية. لقد غيرت التكنولوجيا الذكية منطق الاستثمار في رأس المال الخاص، حيث تحول التركيز من استخدام عدد كبير من المهندسين لتقييم الشركات إلى دعم الشركات التي تعتمد بشكل أساسي على التكنولوجيا الذكية. الشركات القديمة، بسبب ارتفاع تكاليفها وتقادم تقنياتها، لم تعد قادرة على جذب التمويل أو الوصول إلى معايير الإدراج في البورصات، مما اضطرها إلى البيع بأسعار مخفضة. هذا التغيير الناتج عن التكنولوجيا الذكية لا يزال في بدايته.
تحليل التفصيلي
#### 1. التكنولوجيا الذكية تغير منطق الاستثمار
قبل خمس سنوات، كان منتشرًا استخدام طريقة تقييم الشركات بناءً على عدد الموظفين؛ مثلاً، إذا كان لدى شركة 100 مهندس، فإن قيمتها تقدر بحوالي 200 مليون دولار لكل مهندس. لكن مع ظهور تطبيقات مثل ChatGPT، أصبح بإمكان 50 شخصًا استخدام أدوات التكنولوجيا الذكية لأداء المهام التي كانت تتطلب 500 شخص في السابق، مما أدى إلى تغير كبير في منهجية الاستثمار. الآن، يُركز رأس المال على الشركات التي تعتمد بشكل أساسي على التكنولوجيا الذكية مثل OpenAI وAnthropic (التي جذبت ما مجموعه 250 مليار دولار من الاستثمارات)، بينما تُهمل الشركات القديمة. أسهم شركات البرمجيات المدرجة مثل Salesforce انخفضت بسبب تأثير التكنولوجيا الذكية، وسوق رأس المال الخاص يقوم بإغلاق الشركات القديمة بهدوء.
#### 2. نصف الشركات الناشئة “أحادية القرن” تعاني من نقص التمويل
تُظهر بيانات PitchBook أن أكثر من 400 شركة ناشئة لم تحصل على تمويل خلال الثلاث سنوات الماضية، وقد انخفضت قيمة معظمها بشكل كبير. من بين هذه الشركات، هناك علامات تجارية معروفة مثل Glossier لمستحضرات التجميل وSavage X Fenty لملابس النوم من تصميم ريهانا وThe Farmer’s Dog لأطعمة الحيوانات الأليفة. كانت هذه الشركات تحصل على قيم عالية في الماضي بسبب اعتمادها على نموذج التجزئة المباشر للمستهلك، لكن مع ارتفاع أسعار الفائدة وتغير منطق الاستثمار، أصبح من الصعب عليها الاستمرار.
#### 3. شركات البرمجيات المؤسسية هي الأكثر تضررًا
معظم الشركات التي انخفضت قيمتها هي شركات البرمجيات المؤسسية (SaaS)، والتي يبلغ عددها 75 شركة، أي ضعف عدد شركات التكنولوجيا المالية. السبب هو أن هذه الشركات تحصل على الأرباح من خلال رسوم استخدام خدماتها، لكن التكنولوجيا الذكية يمكن أن تحل محل وظائف هذه البرمجيات بشكل مباشر. يقول الخبراء إن جميع شركات البرمجيات التي تعتمد على تدفقات العمل ستواجه خطر الإزالة أو الانقراض في السنوات العشر القادمة. من الصعب على الشركات القديمة التكيف مع هذا التغيير، لأن فرقها كبيرة وبرمجياتها قديمة، ورأس المال يفضل الاستثمار في شركات جديدة تعتمد على التكنولوجيا الذكية.
#### 4. البيع بأسعار مخفضة هو الخيار الوحيد
الشركات التي لم تحصل على تمويل أو لم تتمكن من الإدراج في البورصات ليس أمامها خيار سوى البيع بأسعار مخفضة. على سبيل المثال، تم شراء تطبيق إدارة الأموال Stash مقابل مبلغ أقل من المبلغ الذي استثمره المستثمرون (660 مليون دولار مقابل 425 مليون دولار)، وتم شراء شركة التكنولوجيا المالية Step مقابل مبلغ أقل بكثير من الـ 500 مليون دولار التي جمعتها. في ذروة عام 2021، كانت قيمة شركات البرمجيات تساوي 50 ضعف إيراداتها المتوقعة، لكن الآن انخفضت هذه النسبة إلى 1/6 فقط. ما لم تتمكن هذه الشركات من التحول إلى منتجات تعتمد على التكنولوجيا الذكية، فإنها ستُباع بأسعار ضئيلة جدًا مقارنة بقيمتها في الماضي.
#### 5. التغييرات لا تزال في بدايتها، والمزيد من الشركات ستُفشل
تأثير التكنولوجيا الذكية مستمر؛ أرباح رأس المال الخاص من المشاريع الجديدة في مجال التكنولوجيا الذكية تفوق أرباحه من المشاريع القديمة، وقد خفضت هذه التكنولوجيا من عتبات بدء الأعمال. يتوقع الخبراء أن يتم إعادة هيكلة سلسلة التمويل بأكملها، من رأس المال الخاص إلى الشركات الكبيرة المدرجة. إذا لم تغير الشركات القديمة نموذج أعمالها (مثل التحول إلى رسوم استنادًا إلى النتائج أو دمج تقنيات التكنولوجيا الذكية في منتجاتها)، فقد لا تتمكن من البقاء. هذه العاصفة لم تنته بعد، ومن المحتمل أن تُفشل المزيد من الشركات.
خلاصة بسيطة
التكنولوجيا الذكية قد قضت على فقاعات القيم العالية للشركات الناشئة القديمة، وفتحت الآفاق أمام الشركات الجديدة التي تعتمد عليها. إما أن تتكيف هذه الشركات مع التغييرات أو أن تُستبدل بواسطة العصر الجديد.
(تم تقديم التحليل بلغة بسيطة وسهلة الفهم، لضمان أن يتمكن القارئ العادي من فهم كيف تؤثر التكنولوجيا الذكية على ريادة الأعمال ومنطق الاستثمار.)