Zusammenfassung der Kerninhalte
Von den 857 US-amerikanischen Unicorns haben fast die Hälfte in den letzten drei Jahren keine neuen Finanzierungen erhalten. Mehr als 220 Unternehmen, die einst einen Wert von 1 Milliarde US-Dollar hatten, sind aufgrund des Einflusses von KI und des Platzens der Blase zu „geschwächten Unicorns“ geworden (ihre Bewertung ist stark gesunken). Generative KI hat die Logik der Risikokapitalinvestitionen verändert – das frühere Modell, bei dem Unternehmen anhand der Anzahl der Mitarbeiter bewertet wurden, funktioniert nicht mehr. Kapital fließt nun in KI-basierte Unternehmen; alte Unternehmen können aufgrund hoher Kosten und veralteter Technologie keine Finanzierungen erhalten und erfüllen oft nicht mehr die Bedingungen für einen Börsengang. Diese durch KI ausgelöste Neuausrichtung der Branche hat gerade erst begonnen.
Ausführliche Analyse
#### 1. Mit dem Aufkommen von KI achten Risikokapitalinvestoren nicht mehr auf die Anzahl der Mitarbeiter
Vor fünf Jahren war es üblich, Unternehmen anhand der Anzahl ihrer Mitarbeiter zu bewerten – zum Beispiel mit einem Mindestwert von 200 Millionen US-Dollar pro Mitarbeiter. Damals waren die Finanzmittel günstig und die Nachfrage aufgrund der Pandemie stark gestiegen; selbst unrentable Unternehmen konnten hohe Bewertungen erhalten. Mit dem Erscheinen von ChatGPT können jedoch 50 Personen mithilfe von KI-Tools die Arbeit von 500 Personen erledigen. Risikokapitalinvestoren legen nun Wert auf die Effizienz der KI – nicht mehr auf die Anzahl der Mitarbeiter. Kapital fließt in Unternehmen wie OpenAI und Anthropic (allein diese beiden haben bereits 250 Milliarden US-Dollar an Investitionen erhalten), während alte Unternehmen ignoriert werden. Auch die Aktien von etablierten Softwareunternehmen wie Salesforce sind aufgrund der Bedrohung durch KI gefallen, und der Privatkapitalmarkt liquidiert solche Unternehmen heimlich.
#### 2. Fast die Hälfte der Unicorns ist finanziell angeschlagen; die Bewertung vieler Unternehmen ist stark gesunken
Laut PitchBook haben mehr als 400 von insgesamt 857 Unicorns in den letzten drei Jahren keine Finanzierungen erhalten, und ihre ursprünglichen Bewertungen sind praktisch wertlos geworden. Mehr als 220 Unternehmen haben eine deutliche Wertminderung erlebt – beispielsweise ist die Bewertung des Drohnenunternehmens Skydio von 2,5 Milliarden auf 500 Millionen US-Dollar gefallen. Zu diesen Unternehmen gehören bekannte Marken wie das Kosmetikunternehmen Glossier, das Unterwäschekonzern Savage X Fenty von Rihanna sowie The Farmer’s Dog (ein Hersteller von Tierfutter). Früher konnten diese Unternehmen hohe Bewertungen aufgrund niedriger Zinsen und der Erwartung von Übernahmen durch große Konzerne erzielen; heute sind die Bedingungen jedoch anders – die Zinsen steigen, und die Logik der Übernahmen hat sich geändert (Großkonzerne benötigen keine Mitarbeiter mehr, kleine Teams können mit KI Produkte entwickeln).
#### 3. Unternehmen im Bereich der Unternehmenssoftware sind am stärksten betroffen
Von den „geschwächten Unicorns“ sind die meisten Unternehmen im Bereich der Unternehmenssoftware (SaaS). Warum? Weil SaaS-Unternehmen ihr Geld durch Gebühren an die Anzahl der Nutzer verdienen – zum Beispiel muss man für die Nutzung eines Online-Terminkalenders bezahlen. KI-basierte Lösungen können diese Funktionen jedoch direkt ersetzen und Arbeitsabläufe automatisieren. Experten sagen voraus, dass alle SaaS-Unternehmen, die von Arbeitsabläufen abhängig sind, in den nächsten zehn Jahren entweder übernommen oder verschwinden werden. Alte Unternehmen haben Schwierigkeiten mit der Anpassung – ihre Teams sind zu groß und ihre Software veraltet; Kapitalinvestoren bevorzugen neue KI-Unternehmen.
#### 4. Ohne Finanzierung und ohne Börsengang bleibt nur der Verkauf zu einem niedrigen Preis
Diese „geschwächten Unicorns“ können weder neue Finanzierungen erhalten noch die Bedingungen für einen Börsengang erfüllen und müssen daher zu einem niedrigen Preis verkauft werden. Beispiele: Die Finanz-App Stash wurde von Grab für weniger Geld gekauft als die investierten 660 Millionen US-Dollar; das Finanztechnologieunternehmen Step wurde von einem Internetstar für deutlich weniger Geld übernommen als die bei der Kapitalaufnahme eingeforderten 500 Millionen US-Dollar. Zu Zeiten des Höhepunkts im Jahr 2021 lag die Bewertung von Softwareunternehmen bei 50-fach ihrem erwarteten langfristigen Umsatz; heute ist diese Bewertung auf nur noch ein Sechstel gesunken. Ohne eine vollständige Umstellung auf KI-basierte Produkte können die meisten dieser Unternehmen nur zu einem Bruchteil ihrer Höchstbewertungen verkauft werden.
#### 5. Die Neuausrichtung der Branche hat gerade erst begonnen – weitere Unternehmen werden untergehen
Der Einfluss von KI auf die Industrie nimmt weiter zu: Die Renditen aus Investitionen in neue KI-Projekte übersteigen bereits diejenigen aus früheren Projekten. KI senkt die Hürden für das Unternehmertum (auch kleine Teams können Produkte entwickeln), und die bisherige Logik der Risikokapitalinvestitionen ist völlig verändert. Experten prognostizieren, dass die gesamte Finanzierungsstruktur – von den Investoren bis zu den Börsengiganten – durch KI umgestaltet wird. Alte Softwareunternehmen, die sich nicht auf eine neue Geschäftsmodellierung (z. B. Gebühren nach Ergebnissen) oder eine Integration von KI-Technologien umstellen, könnten nicht überleben. Dieser „Sturm“ ist noch lange nicht vorbei – weitere Unternehmen werden untergehen.
Zusammenfassung in einfacher Sprache
KI hat die hohen Bewertungen alter Unicorns zerstört und gleichzeitig neue Chancen für KI-basierte Unternehmen geschaffen: Entweder passen sie sich der neuen Technologie an oder sie werden von der Zeit überholt.